核心觀(guān)點(diǎn)：作為全球知名的打印顯像行業(yè)龍頭企業(yè)，納思達(dá)依托“芯片+耗材+整機(jī)+服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)建核心壁壘，2025年珠海智能打印產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn)、AP9800芯片量產(chǎn)兩大關(guān)鍵突破，為公司營(yíng)收增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力，而智能打印終端需求爆發(fā)、辦公設(shè)備國(guó)產(chǎn)化政策落地等行業(yè)紅利，進(jìn)一步打開(kāi)了公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

與此同時(shí)，公司也面臨著歐盟碳足跡指令合規(guī)壓力、技術(shù)迭代沖擊、供應(yīng)鏈成本高企及國(guó)際貿(mào)易摩擦等多重挑戰(zhàn)，且高端專(zhuān)利依賴(lài)、新興市場(chǎng)拓展節(jié)奏等仍有待提升。整體來(lái)看，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、政策紅利捕捉與技術(shù)快速響應(yīng)能力構(gòu)成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，疊加資產(chǎn)重組后的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，納思達(dá)有望在打印設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代浪潮中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，而長(zhǎng)期成長(zhǎng)則高度依賴(lài)核心芯片技術(shù)深化及全球化市場(chǎng)布局的成效。

一、公司概況：打印顯像核心企業(yè)，股權(quán)與團(tuán)隊(duì)支撐戰(zhàn)略落地

納思達(dá)股份有限公司成立于1991年，前身為珠海艾派克科技股份有限公司，2016年2月正式更名，2010年1月在深交所中小板上市（股票代碼002180）。自成立以來(lái)，公司始終專(zhuān)注于打印顯像行業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋打印機(jī)及耗材芯片、打印耗材、打印機(jī)、打印服務(wù)等，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是全球知名的打印耗材制造商和國(guó)內(nèi)打印設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代核心企業(yè)。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，形成“實(shí)控人絕對(duì)控股+核心團(tuán)隊(duì)深度綁定+產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略加持”的復(fù)合型結(jié)構(gòu)，實(shí)控人汪東穎通過(guò)納思達(dá)控股持股約35%，其擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為公司戰(zhàn)略布局提供核心支撐。產(chǎn)業(yè)資本的深度參與成為公司發(fā)展的重要助力，其中國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金持股約8%、珠海華發(fā)集團(tuán)持股約5%，不僅提供充足資金支持，更帶來(lái)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同與政策對(duì)接優(yōu)勢(shì)。

除核心實(shí)控人外，公司核心團(tuán)隊(duì)陣容強(qiáng)大，核心成員背景如下：

核心團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)背景與公司“打印機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈+半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代”的戰(zhàn)略定位高度契合，有效提升了研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率與業(yè)務(wù)整合連貫性。

商業(yè)模式上，納思達(dá)采用全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合模式，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、耗材生產(chǎn)、整機(jī)制造及打印服務(wù)全環(huán)節(jié)，這種模式既保障了產(chǎn)品協(xié)同性與技術(shù)保密性，又通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低了綜合成本，讓公司能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)需求與政策變化。

銷(xiāo)售端，公司采用“直銷(xiāo)+分銷(xiāo)”結(jié)合模式，直銷(xiāo)渠道聚焦政務(wù)、大型企業(yè)客戶(hù)，分銷(xiāo)渠道覆蓋全球中小客戶(hù)及新興市場(chǎng)，快速觸達(dá)辦公打印、工業(yè)控制、消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域；研發(fā)端，公司建立了全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代體系，2024年研發(fā)投入達(dá)17.04億元（占營(yíng)收6.45%），重點(diǎn)布局智能耗材芯片、綠色打印技術(shù)等領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈模式下的研發(fā)與產(chǎn)能協(xié)同，為高端打印解決方案、車(chē)規(guī)級(jí)MCU等產(chǎn)品的技術(shù)落地提供了保障。

研發(fā)實(shí)力方面，公司核心研發(fā)成員均具備國(guó)際頭部企業(yè)研發(fā)或產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)方向精準(zhǔn)貼合公司發(fā)展戰(zhàn)略，截至2024年累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利6234項(xiàng)，申請(qǐng)中2068項(xiàng)，形成了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘。其中，核心團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)的打印機(jī)主控芯片、激光打印引擎、通用MCU低功耗技術(shù)等成果顯著，多項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量供貨并切入全球頭部客戶(hù)供應(yīng)鏈。

二、行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)格局：高景氣賽道下，國(guó)產(chǎn)替代與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并存

打印顯像行業(yè)作為辦公數(shù)字化與工業(yè)智能化的基礎(chǔ)支撐領(lǐng)域，呈現(xiàn)出“智能升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代”雙重特征，涵蓋打印機(jī)耗材、打印芯片、打印機(jī)整機(jī)及相關(guān)服務(wù)等細(xì)分賽道。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2025年全球打印機(jī)耗材市場(chǎng)規(guī)模達(dá)620億美元，其中國(guó)內(nèi)兼容耗材市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)380億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.2%，增速高于全球平均水平；展望未來(lái)，2025-2028年全球打印耗材市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá)5.8%，其中高容量兼容硒鼓、智能耗材芯片等細(xì)分領(lǐng)域增速達(dá)8%-10%，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)周期。

需求結(jié)構(gòu)上，政務(wù)國(guó)產(chǎn)化替代、中小企業(yè)成本控制、新興市場(chǎng)需求釋放三大領(lǐng)域貢獻(xiàn)主要需求增量，其中2025年國(guó)內(nèi)政府與國(guó)企辦公設(shè)備國(guó)產(chǎn)化采購(gòu)比例要求提升至60%，直接帶動(dòng)兼容耗材采購(gòu)量同比增長(zhǎng)32%，成為行業(yè)核心增長(zhǎng)動(dòng)力。技術(shù)趨勢(shì)方面，智能打?。葾I預(yù)測(cè)性維護(hù)、云管理功能）、綠色低碳成為產(chǎn)品核心發(fā)展方向，這也對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與合規(guī)能力提出了更高要求。

下游多領(lǐng)域需求的持續(xù)爆發(fā)，形成了對(duì)打印顯像產(chǎn)品的全方位拉動(dòng)，其中政務(wù)市場(chǎng)是核心政策驅(qū)動(dòng)力量，中小企業(yè)與新興市場(chǎng)則為行業(yè)提供了穩(wěn)定的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，具體影響如下表所示：

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，當(dāng)前全球打印顯像市場(chǎng)呈現(xiàn)“國(guó)際巨頭壟斷高端、本土龍頭分食中低端”的格局。國(guó)際市場(chǎng)上，惠普、佳能、利盟等國(guó)際巨頭占據(jù)了全球高端市場(chǎng)70%以上的份額，其核心優(yōu)勢(shì)如下表所示：

三、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析：全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，構(gòu)筑差異化優(yōu)勢(shì)

納思達(dá)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，本質(zhì)上是全產(chǎn)業(yè)鏈布局下技術(shù)、產(chǎn)能與客戶(hù)資源的深度協(xié)同，依托垂直整合模式的穩(wěn)定性與協(xié)同性，公司能夠精準(zhǔn)對(duì)接下游高增長(zhǎng)需求，同時(shí)在核心技術(shù)、供應(yīng)鏈管理、客戶(hù)布局等方面形成了獨(dú)特的差異化優(yōu)勢(shì)，為公司的穩(wěn)健發(fā)展提供了有力支撐。

產(chǎn)能布局方面，公司采用“現(xiàn)有基地穩(wěn)產(chǎn)+新基地?cái)U(kuò)產(chǎn)+全球化布局”的多維度策略，既鞏固了辦公打印、消費(fèi)電子的基本盤(pán)，又成功卡位智能打印、新能源汽車(chē)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域，產(chǎn)能規(guī)劃與行業(yè)需求趨勢(shì)高度契合，具體產(chǎn)線(xiàn)詳情如下：

12英寸芯片產(chǎn)線(xiàn)與東南亞耗材基地的擴(kuò)建是公司未來(lái)增長(zhǎng)的核心產(chǎn)能支撐，主要生產(chǎn)高端打印芯片、車(chē)規(guī)級(jí)MCU及海外市場(chǎng)適配耗材，精準(zhǔn)匹配國(guó)產(chǎn)替代、新能源汽車(chē)等高增長(zhǎng)需求，投產(chǎn)后將大幅提升公司中高端產(chǎn)品供應(yīng)能力與全球市場(chǎng)覆蓋度。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)方面，公司核心技術(shù)聚焦于打印全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在打印機(jī)主控芯片、激光打印引擎、通用MCU等領(lǐng)域形成了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，核心技術(shù)詳情如下：

這些核心技術(shù)為公司進(jìn)入政務(wù)、新能源汽車(chē)等高端供應(yīng)鏈奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，核心技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均水平，2023年芯片板塊毛利率達(dá)42%，較行業(yè)平均高10個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)品矩陣方面，公司核心業(yè)務(wù)分為四大板塊，覆蓋辦公、工業(yè)、消費(fèi)、汽車(chē)四大應(yīng)用領(lǐng)域，形成了“耗材貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，芯片與整機(jī)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，服務(wù)拓展長(zhǎng)期空間”的合理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多元化布局有效降低了單一領(lǐng)域的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈與客戶(hù)布局方面，公司供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同優(yōu)化，客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，覆蓋全球核心應(yīng)用場(chǎng)景，為公司的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供了保障。供應(yīng)鏈層面，公司布局兼顧穩(wěn)定性與效率，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)：上游晶圓供應(yīng)與臺(tái)積電、中芯國(guó)際長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，核心原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)僅30天，降低庫(kù)存成本；下游全球分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋200+國(guó)家，線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合提升市場(chǎng)滲透；產(chǎn)能利用率方面，芯片封裝產(chǎn)線(xiàn)達(dá)92%，耗材生產(chǎn)線(xiàn)達(dá)85%，均高于行業(yè)平均水平，能夠保障訂單快速交付。

客戶(hù)布局方面，公司客戶(hù)涵蓋四大領(lǐng)域的核心龍頭企業(yè)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，標(biāo)桿客戶(hù)的合作不僅保障了營(yíng)收穩(wěn)定，更提升了公司的品牌影響力和行業(yè)認(rèn)可度。其中，辦公打印領(lǐng)域核心客戶(hù)為惠普、聯(lián)想；工業(yè)控制領(lǐng)域?yàn)楸葋喌?、施耐德；消費(fèi)電子領(lǐng)域?yàn)樾∶住⑷牵恍履茉雌?chē)領(lǐng)域?yàn)閷幍聲r(shí)代、特斯拉。前五大客戶(hù)占比約55%，集中度適中，既保障營(yíng)收穩(wěn)定，又降低單一依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

四、財(cái)務(wù)狀況深度分析：結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，核心業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健

2022-2025年期間，納思達(dá)營(yíng)收呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)調(diào)整期”特征，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自資產(chǎn)重組與業(yè)務(wù)優(yōu)化；受一次性費(fèi)用、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，短期盈利承壓，但核心業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量持續(xù)提升，同時(shí)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)效率逐步改善，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)保障。

公司2022-2025年核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：

注：2025年年報(bào)未披露，已替換為2025年Q3季報(bào)累計(jì)數(shù)據(jù)；2024-2022年數(shù)據(jù)為已披露年報(bào)值。

成長(zhǎng)性方面，核心耗材芯片與高端打印解決方案成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心引擎，2025Q3該板塊營(yíng)收占比提升至85%，同比增長(zhǎng)5.2%，主要得益于A(yíng)I智能耗材芯片等新產(chǎn)品線(xiàn)投入——2025年推出的AI智能耗材芯片Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3億元，占總營(yíng)收的8.5%。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，2022-2024年?duì)I收CAGR為2.1%，而留存核心業(yè)務(wù)2022-2025Q3CAGR達(dá)6.3%，高于行業(yè)均值（打印機(jī)耗材行業(yè)CAGR約4.5%），體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效。

盈利質(zhì)量方面，2025Q3公司毛利率為30.03%，雖較2024年的32.27%略有下降，但核心業(yè)務(wù)毛利率維持在32%以上，高于行業(yè)均值5個(gè)百分點(diǎn)。毛利率波動(dòng)主因兩方面因素：一是芯片原材料硅晶圓價(jià)格同比上漲12%，盡管公司通過(guò)集中采購(gòu)降低成本10%，仍部分影響盈利；二是資產(chǎn)重組后中低端耗材芯片占比臨時(shí)提升，拉低整體毛利率。凈利率方面，-2.53%的負(fù)值主要源于資產(chǎn)重組一次性處置費(fèi)用（約4.5億元），剔除該因素后核心業(yè)務(wù)凈利率達(dá)0.57%，較2024年同期略有提升，體現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)盈利的穩(wěn)健性。

存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)方面，2025Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)149.38天，較2024年增加17.75天，主要因公司優(yōu)化安全庫(kù)存策略（核心芯片原材料庫(kù)存占比從20%提升至30%）及拓展東南亞經(jīng)銷(xiāo)商（賬期從60天延長(zhǎng)至90天）；但公司同步實(shí)施滯銷(xiāo)產(chǎn)品清理計(jì)劃，將滯銷(xiāo)耗材占比從18%降至12%，部分抵消了庫(kù)存壓力。

研發(fā)投入方面，公司投入聚焦核心戰(zhàn)略，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率高。2025Q3研發(fā)費(fèi)用9.82億元，占營(yíng)業(yè)總收入的6.77%，較2024年的6.45%略有提升，資源高度集中于A(yíng)I智能耗材芯片（35%）、綠色打印技術(shù)（25%）、高端打印解決方案（20%）三大核心領(lǐng)域。成果轉(zhuǎn)化方面，AI智能耗材芯片研發(fā)ROI達(dá)3.57，綠色打印技術(shù)專(zhuān)利授權(quán)收入同比增長(zhǎng)25%，高端解決方案新增2家金融行業(yè)大客戶(hù)，研發(fā)投入的商業(yè)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，抗波動(dòng)能力增強(qiáng)。2025Q3資產(chǎn)負(fù)債率從2024年的72.6%降至44.35%，降幅達(dá)28.25個(gè)百分點(diǎn)，主因公司通過(guò)出售非核心業(yè)務(wù)償還短期債務(wù)120億元，并將剩余短期債務(wù)置換為5年期低息貸款，利息負(fù)擔(dān)同比減少2.3億元。流動(dòng)性方面，貨幣資金占總資產(chǎn)的25%，流動(dòng)比率預(yù)計(jì)提升至1.3，高于行業(yè)均值0.8，償債能力充足。

五、未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力與潛在風(fēng)險(xiǎn)

納思達(dá)的未來(lái)發(fā)展，既面臨著行業(yè)高景氣、產(chǎn)能落地、技術(shù)突破、政策紅利四大機(jī)遇的疊加，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)；也面臨著內(nèi)外部多重風(fēng)險(xiǎn)的制約，若未能有效應(yīng)對(duì)，將影響公司的盈利能力和市場(chǎng)份額，整體呈現(xiàn)“機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

5.1核心增長(zhǎng)動(dòng)力：四大機(jī)遇疊加，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

公司未來(lái)增長(zhǎng)依托于四大機(jī)遇的協(xié)同發(fā)力，其中智能打印、國(guó)產(chǎn)替代兩大賽道成為核心增長(zhǎng)極，新興市場(chǎng)與芯片業(yè)務(wù)則為公司提供新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)，多動(dòng)力協(xié)同推動(dòng)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

一是智能打印終端需求爆發(fā)的帶動(dòng)。2025年Q1全球智能打印終端需求同比增長(zhǎng)18%，中國(guó)市場(chǎng)增速達(dá)25%，公司AI賦能激光打印機(jī)出貨量環(huán)比增長(zhǎng)22%，珠海智能打印產(chǎn)業(yè)園新增150萬(wàn)臺(tái)/年產(chǎn)能，可充分覆蓋中高端商用及政務(wù)市場(chǎng)需求缺口，預(yù)計(jì)該板塊2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)15%以上。

二是辦公設(shè)備國(guó)產(chǎn)化政策的紅利。2025年1月《辦公設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)指南》要求中央直屬單位國(guó)產(chǎn)化率不低于85%，省級(jí)單位不低于75%，公司2024Q4政務(wù)市場(chǎng)份額已達(dá)32%，預(yù)計(jì)2025年政務(wù)收入貢獻(xiàn)從21%提升至26%，成為穩(wěn)定的收入來(lái)源。

三是芯片業(yè)務(wù)技術(shù)突破的支撐。2025年3月發(fā)布的AP9800通用打印芯片支持120余種海外品牌打印機(jī)兼容，訂單量已達(dá)500萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2025年芯片業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30%以上，成為公司第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)；同時(shí)，通用MCU通過(guò)車(chē)規(guī)級(jí)認(rèn)證，切入新能源汽車(chē)賽道，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

四是新興市場(chǎng)拓展的增量。針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，公司加速拓展東南亞與拉美市場(chǎng)，2025年1月在印尼設(shè)立區(qū)域總部，預(yù)計(jì)2025年?yáng)|南亞市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)40%，新興市場(chǎng)營(yíng)收占比將提升至22%，有效分散海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

5.2潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：內(nèi)外部因素交織，制約短期發(fā)展

盡管公司面臨多重增長(zhǎng)機(jī)遇，但也面臨著行業(yè)政策、技術(shù)迭代、供應(yīng)鏈、國(guó)際貿(mào)易等多方面的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，內(nèi)外部因素交織，制約著公司的短期發(fā)展。

一是行業(yè)政策合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。2025年4月歐盟發(fā)布《電子設(shè)備碳足跡指令》，要求2026年起進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的打印設(shè)備提供全生命周期碳足跡報(bào)告，公司部分老機(jī)型需投入1.2億元進(jìn)行技術(shù)改造，可能擠壓短期利潤(rùn)率。

二是技術(shù)迭代沖擊風(fēng)險(xiǎn)。2025年1月愛(ài)普生推出超高速?lài)娔蛴C(jī)，打印速度提升20%且耗材成本下降10%，對(duì)公司激光打印機(jī)中小企業(yè)市場(chǎng)形成沖擊，該市場(chǎng)2024Q4收入占比達(dá)45%，若應(yīng)對(duì)不及時(shí)將影響整體收入增長(zhǎng)。

三是供應(yīng)鏈與成本風(fēng)險(xiǎn)。高端打印芯片所需碳化硅晶圓價(jià)格維持高位，2024Q4采購(gòu)成本同比上升8%，若2025年價(jià)格持續(xù)上漲，將進(jìn)一步壓縮芯片業(yè)務(wù)毛利率；同時(shí)，上游核心原材料供應(yīng)存在不確定性，可能影響生產(chǎn)連續(xù)性。

四是國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。2025年3月旗下艾派克微電子被列入美“實(shí)體清單”觀(guān)察名單，若正式列入，將限制其從美國(guó)采購(gòu)高端半導(dǎo)體設(shè)備及原材料，公司海外收入占比約40%，其中北美市場(chǎng)占海外收入的35%，短期面臨出口壓力。

六、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施與公司展望

面對(duì)行業(yè)和自身的多重風(fēng)險(xiǎn)，納思達(dá)已采取一系列針對(duì)性措施，從技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能優(yōu)化、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、市場(chǎng)拓展等多維度發(fā)力，有效化解風(fēng)險(xiǎn)，保障公司穩(wěn)健發(fā)展；展望未來(lái)，公司短期有望依托政策紅利與產(chǎn)能釋放實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，長(zhǎng)期則需依賴(lài)核心技術(shù)深化與全球化布局，實(shí)現(xiàn)從國(guó)內(nèi)龍頭到全球領(lǐng)先企業(yè)的跨越。

6.1針對(duì)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施：多維度發(fā)力，化解內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)

為應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，公司結(jié)合自身實(shí)際情況，制定了精準(zhǔn)的應(yīng)對(duì)措施，聚焦核心痛點(diǎn)，多維度發(fā)力，力求將風(fēng)險(xiǎn)降至最低，保障公司戰(zhàn)略的順利推進(jìn)，具體應(yīng)對(duì)措施及預(yù)期效果如下表所示：

6.2公司未來(lái)展望：短期穩(wěn)健增長(zhǎng)，長(zhǎng)期邁向全球領(lǐng)先

綜合來(lái)看，納思達(dá)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、政策紅利捕捉與技術(shù)快速響應(yīng)的核心優(yōu)勢(shì)，疊加資產(chǎn)重組后的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，短期有望在智能打印與國(guó)產(chǎn)替代的雙重驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。珠海產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能釋放、AP9800芯片量產(chǎn)、政務(wù)市場(chǎng)份額提升將共同推動(dòng)公司營(yíng)收和盈利能力穩(wěn)步提升，耗材業(yè)務(wù)則為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，保障公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。

長(zhǎng)期來(lái)看，公司的成長(zhǎng)高度依賴(lài)核心芯片技術(shù)深化、車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)拓展，以及打印設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)。

公司的核心不可替代性在于“芯片+終端”垂直整合能力，全產(chǎn)業(yè)鏈模式讓公司能夠快速對(duì)接下游需求，產(chǎn)業(yè)資本和核心團(tuán)隊(duì)的支撐則為技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展提供了有力保障。

若公司能夠加快綠色打印技術(shù)落地、突破高端專(zhuān)利壁壘，持續(xù)推進(jìn)中高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，深化政務(wù)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)布局，不斷提升核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額，有望在國(guó)內(nèi)打印設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代浪潮中進(jìn)一步鞏固龍頭地位，逐步打破國(guó)際巨頭的壟斷，成為全球打印設(shè)備領(lǐng)域的核心中國(guó)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。