作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

就在市場(chǎng)還在討論鈞達(dá)股份要不要轉(zhuǎn)型的時(shí)候，轉(zhuǎn)型已經(jīng)完成了一大半。

2026年2月初，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的一條工商變更記錄顯示，鈞達(dá)股份已經(jīng)成為上海復(fù)遙星河航天科技有限公司的控股股東，持股六成。

這家企業(yè)旗下的子公司巡天千河，做的是衛(wèi)星整星制造的生意——團(tuán)隊(duì)出自航天科技集團(tuán)體系，手里有超過60顆商業(yè)衛(wèi)星的研制經(jīng)歷，從十公斤的微納衛(wèi)星到噸級(jí)整星都能做，目前已進(jìn)入中國(guó)星網(wǎng)供應(yīng)商名錄。

但鈞達(dá)股份在外界眼中，長(zhǎng)期是一家光伏電池企業(yè)。2025年預(yù)計(jì)虧損超過12億元，股價(jià)卻在兩個(gè)多月里漲了215%以上，控股股東同期拋出減持計(jì)劃。這幾件事疊在一起，讓這次收購(gòu)的背景變得頗為復(fù)雜。

理解鈞達(dá)股份這次布局，得先看清楚它的處境。

光伏行業(yè)近幾年陷入供需嚴(yán)重失衡，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格長(zhǎng)期低迷的情況，鈞達(dá)股份的業(yè)績(jī)隨之惡化。2024年凈虧損5.91億元，到2025年，預(yù)計(jì)虧損規(guī)模擴(kuò)大至12億至15億元，扣非后虧損區(qū)間更達(dá)到14億至18億元。

從單季度數(shù)據(jù)看，2025年第三季度虧損1.55億元，第四季度驟升至7.82億至10.82億元，出血節(jié)奏在加快。與此同時(shí)，三季度末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.14%，賬面資金35.05億元與短期債務(wù)32.45億元幾乎打平，財(cái)務(wù)上騰挪的余地有限。

這一背景下，鈞達(dá)股份從2025年底開始了一連串動(dòng)作，指向同一個(gè)方向：商業(yè)航天與太空光伏。

2025年12月，馬斯克公開提出太空光伏能源構(gòu)想，鈞達(dá)股份隨即與杭州尚翼光電簽署合作協(xié)議。尚翼光電背靠中科院上海光機(jī)所，在衛(wèi)星用鈣鈦礦電池領(lǐng)域?qū)儆趪?guó)內(nèi)稀缺資源，團(tuán)隊(duì)已在太空模擬環(huán)境下完成了鈣鈦礦材料的基礎(chǔ)性驗(yàn)證工作。

2026年1月，鈞達(dá)股份以3000萬元拿下星翼芯能16.67%股權(quán)。這是尚翼光電團(tuán)隊(duì)新設(shè)的產(chǎn)業(yè)化主體；同月又與星翼芯能合資成立鈞達(dá)航天空間科技，持股70%，專門推進(jìn)CPI薄膜和鈣鈦礦晶硅疊層產(chǎn)品的量產(chǎn)。

最后，收購(gòu)巡天千河60%股權(quán)，整星制造能力到手，產(chǎn)業(yè)鏈從太空能源到衛(wèi)星本體的鏈條基本閉合。

這套框架背后有技術(shù)邏輯支撐，衛(wèi)星上搭載AI計(jì)算節(jié)點(diǎn)，在軌直接處理數(shù)據(jù)、只回傳結(jié)果，這類算力衛(wèi)星的供電需求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)通信或遙感衛(wèi)星。更高效的太空電池，是解決這一瓶頸的關(guān)鍵之一。

鈣鈦礦電池重量輕、可柔性展開、抗輻照性強(qiáng)，理論效率上限超過40%，是太空光伏應(yīng)用的重要候選路線。2025年底，鈞達(dá)股份聯(lián)合某產(chǎn)業(yè)研究所將小面積鈣鈦礦-TOPCon疊層電池的轉(zhuǎn)換效率推至33.53%，也是在為這條路線積累技術(shù)底牌。

鈞達(dá)股份3000萬元入股星翼芯能的公告發(fā)出后，資本市場(chǎng)的反應(yīng)遠(yuǎn)超預(yù)期。

從2025年12月初的35.87元啟動(dòng)，公司股價(jià)在約兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲幅突破215%，市值膨脹超過240億元，以3000萬元的投入撬動(dòng)了近800倍的市值增長(zhǎng)。

1月23日，馬斯克在達(dá)沃斯再度強(qiáng)調(diào)太空能源部署計(jì)劃，鈞達(dá)股份當(dāng)天直接觸發(fā)20%漲停，盤中最高探至99.44元。在整個(gè)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中，漲幅排名第一。

但鈞達(dá)股份在公告里說得很清楚：星翼芯能成立于2026年1月6日，注冊(cè)資本僅150萬元，沒有經(jīng)營(yíng)歷史，沒有在手訂單，相關(guān)技術(shù)仍處于研發(fā)階段。公司還在后續(xù)補(bǔ)充公告中罕見列出五項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示，涵蓋技術(shù)驗(yàn)證、業(yè)務(wù)落地、合同履約、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與政策變動(dòng)。

與股價(jià)同步的，還有控股股東的減持動(dòng)作。由楊氏家族9名成員共同控制的錦迪科技，在1月13日披露了減持計(jì)劃，擬在三個(gè)月內(nèi)出售約872.54萬股，占總股本3%，以當(dāng)時(shí)價(jià)格折算，套現(xiàn)金額接近7.83億元。2月5日，鈞達(dá)股份以跌停結(jié)束交易，太空光伏概念退溫。

市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)并不復(fù)雜：太空光伏從早期驗(yàn)證走到規(guī)模商業(yè)化，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為需要數(shù)年甚至更長(zhǎng)時(shí)間；而鈞達(dá)股份的主業(yè)，每個(gè)季度都在以更快的速度虧錢。

這家公司上一次成功轉(zhuǎn)型，花了將近三年，最終靠收購(gòu)捷泰科技完成了從汽車零部件到光伏電池的跨越，并在2023年拿到N型TOPCon全球出貨量第一、市場(chǎng)份額約46.5%的位置。但這一次，新業(yè)務(wù)能否在主業(yè)困局緩解之前形成支撐，眼下還沒有答案。

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