你有多久沒(méi)有讀完一本書(shū)了？數(shù)字時(shí)代，短視頻席卷日常，碎片化閱讀盛行，圖書(shū)與深度閱讀似乎正被擠向邊緣。而電子閱讀器的興起，為日漸式微的深度閱讀守住一方陣地。

2013年，Kindle入華引爆國(guó)內(nèi)電子書(shū)閱讀風(fēng)潮，不僅登頂行業(yè)霸主，更培育出國(guó)內(nèi)第一代成熟的電子閱讀用戶群體。十年后，Kindle黯然退場(chǎng)，雖給中國(guó)電紙書(shū)行業(yè)帶來(lái)短暫陣痛，但也激發(fā)了國(guó)產(chǎn)電紙書(shū)品牌的崛起，文石就是其中之一。

今年1月19日，作為全球領(lǐng)先的電子墨水屏設(shè)備供應(yīng)商，廣州文石信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文石”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，預(yù)備港股IPO。

素有“中國(guó)版 Kindle”之稱(chēng)的文石，誕生于60后女掌門(mén)淡玉婷之手。

身為技術(shù)派創(chuàng)始人，淡玉婷畢業(yè)于西安交大電子工程系，科班出身的專(zhuān)業(yè)積淀，讓其早已在電子墨水屏賽道烙下了屬于自己的行業(yè)印記。

2024年，文石營(yíng)收突破10億元，近六成收入來(lái)自海外，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成為全球第二大、中國(guó)第一大的知識(shí)專(zhuān)注型生產(chǎn)力工具品牌。

當(dāng)下，墨水屏行業(yè)已步入新一輪激烈競(jìng)爭(zhēng)。這位61歲仍堅(jiān)守一線的女掌門(mén)，能否帶領(lǐng)文石跨越IPO路上的重重關(guān)卡，在資本市場(chǎng)講出更具想象力的增長(zhǎng)故事，一切猶未可知。

01 三次創(chuàng)業(yè)，瞄準(zhǔn)墨水屏藍(lán)海

淡玉婷的創(chuàng)業(yè)故事，始于36年前。

1990年，從西安交通大學(xué)電子工程系元器件專(zhuān)業(yè)畢業(yè)、獲得工學(xué)碩士學(xué)位的淡玉婷，正式踏入電子硬件賽道。

彼時(shí)，中國(guó)電子硬件行業(yè)方興未艾，她憑借專(zhuān)業(yè)背景與商業(yè)敏銳度，果斷切入顯示器賽道，成為EMC顯示器華南區(qū)總代理，一干就是9年，積累了深厚的硬件渠道資源與市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

期間，她成功策劃了EMC顯示器的品牌形象升級(jí)，這套打法被臺(tái)灣EMC公司在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。

1995年，淡玉婷開(kāi)啟第一次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了廣州都邦電腦有限公司，專(zhuān)注于政府、教育機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)的IT系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。在那個(gè)信息化建設(shè)起步的年代，她的團(tuán)隊(duì)?wèi){借技術(shù)實(shí)力與服務(wù)口碑，在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟，為后續(xù)創(chuàng)業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2000年，淡玉婷帶領(lǐng)一支由20多人組成的精銳外貿(mào)團(tuán)隊(duì)，憑借極強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，搭建起一個(gè)客戶穩(wěn)定、供應(yīng)鏈口碑優(yōu)良的可持續(xù)盈利體系。

2005年前后，電子墨水屏技術(shù)初露鋒芒，但彼時(shí)行業(yè)巨頭們正全力爭(zhēng)奪智能手機(jī)與平板市場(chǎng)，對(duì)這塊“不發(fā)光、慢刷新”的屏幕“不屑一顧”。淡玉婷卻從海外趨勢(shì)中看到機(jī)會(huì)：歐美市場(chǎng)對(duì)護(hù)眼、長(zhǎng)續(xù)航閱讀設(shè)備需求強(qiáng)烈，優(yōu)質(zhì)品牌卻嚴(yán)重缺位。

于是她果斷調(diào)整方向，在2005年底，組建了一支由12人組成的閱讀器軟硬件研發(fā)團(tuán)隊(duì)ONXY，先后與國(guó)際著名品牌進(jìn)行多次軟件項(xiàng)目外包和人員外包合作。

“我們當(dāng)時(shí)是幫別人做OEM（代工），幫一個(gè)很著名的公司，直到現(xiàn)在為止那個(gè)閱讀器的很多性能、創(chuàng)意還沒(méi)有人能夠超越。因?yàn)槟菚r(shí)很舍得投入，連屏幕的模具都自己開(kāi)。”淡玉婷曾回憶道。

這段代工經(jīng)歷，讓團(tuán)隊(duì)近距離接觸全球頂尖的產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路，更精準(zhǔn)摸透了電子閱讀器的行業(yè)痛點(diǎn)與用戶需求。

前兩次創(chuàng)業(yè)的積淀，讓淡玉婷練就了獨(dú)到的商業(yè)嗅覺(jué)。第一次創(chuàng)業(yè)在傳統(tǒng)行業(yè)積累資源，第二次試水軟件開(kāi)發(fā)理解用戶需求，第三次她決定做“真正有門(mén)檻的硬件”。

當(dāng)同行紛紛扎堆彩色屏、高刷新率的熱門(mén)賽道時(shí)，她卻反其道而行，選了這塊刷新慢、只有黑白兩色的墨水屏。

淡玉婷始終堅(jiān)信，人們對(duì)紙質(zhì)閱讀的體驗(yàn)需求是永恒的，而墨水屏是最接近紙質(zhì)的顯示技術(shù)，只是需要找到正確的打開(kāi)方式。

2008年，淡玉婷聯(lián)合6名來(lái)自微軟、IBM等企業(yè)的核心骨干，在廣州創(chuàng)立廣州文石信息科技有限公司，正式進(jìn)軍墨水屏賽道。

這支團(tuán)隊(duì)平均年齡不足30歲，淡玉婷曾這樣形容文石的初創(chuàng)班底：“我們看著像一家廣告策劃公司，滿是活力?！?/p>

與國(guó)內(nèi)多數(shù)品牌從本土市場(chǎng)起步不同，文石從誕生之日起便放眼全球、主攻海外，這背后正是淡玉婷獨(dú)到的戰(zhàn)略判斷。

2009年，文石推出的首款產(chǎn)品BOOX A60在德國(guó)展會(huì)上驚艷亮相，該產(chǎn)品憑借6英寸便攜尺寸、高清墨水屏、超長(zhǎng)續(xù)航、多文檔格式兼容等優(yōu)勢(shì)，一舉出圈，正式打響海外知名度，也順利打開(kāi)了歐美市場(chǎng)。

彼時(shí)，Kindle雖占據(jù)全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位，但封閉的系統(tǒng)、有限的功能，讓不少專(zhuān)業(yè)用戶感到不滿，而文石的開(kāi)放式系統(tǒng)，打破了行業(yè)局限，填補(bǔ)了這一空白。

打響出海第一戰(zhàn)后，憑借歐美市場(chǎng)積累的資金和用戶，文石逐步構(gòu)建起閱讀器、讀寫(xiě)本、快刷平板、顯示器四大產(chǎn)品線，產(chǎn)品出口至100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入占比長(zhǎng)期穩(wěn)定在59%左右，僅美國(guó)市場(chǎng)就貢獻(xiàn)了近20%的營(yíng)收。

BOOX量產(chǎn)兩年后，國(guó)內(nèi)電紙書(shū)市場(chǎng)迎來(lái)風(fēng)口，行業(yè)運(yùn)營(yíng)與資源對(duì)接的條件也日趨成熟，淡玉婷此時(shí)才順勢(shì)將產(chǎn)品布局回中國(guó)市場(chǎng)。

這種先海外、后國(guó)內(nèi)的差異化路徑，不僅讓文石避開(kāi)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)早期的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，也在全球化實(shí)戰(zhàn)中鍛造出鮮明的國(guó)際化底色。

以2024年零售收入計(jì)，文石在全球知識(shí)專(zhuān)注型生產(chǎn)力工具市場(chǎng)的份額位居第二，僅次于亞馬遜，在中國(guó)市場(chǎng)則穩(wěn)居第一，成為名副其實(shí)的行業(yè)巨頭。

02 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從閱讀工具到生產(chǎn)力工具

2023年6月，Kindle撤出中國(guó)市場(chǎng)，如同一個(gè)時(shí)代的落幕。但它的離開(kāi)，也為本土電紙書(shū)品牌留下了一片巨大的“空白地帶”。

“買(mǎi)前生產(chǎn)力，買(mǎi)后泡面蓋”的調(diào)侃，一度成為國(guó)內(nèi)電紙書(shū)用戶的集體共鳴，也戳中了早期電紙書(shū)產(chǎn)品場(chǎng)景單一、易被閑置的行業(yè)痛點(diǎn)。

淡玉婷很早就意識(shí)到，如果墨水屏只能用來(lái)讀書(shū)，其市場(chǎng)空間將極其有限。

與Kindle僅支持自有書(shū)店和有限格式不同，文石真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于對(duì)電紙書(shū)品類(lèi)的重新定義與徹底顛覆。

文石的轉(zhuǎn)型，始于對(duì)用戶需求的深刻洞察。淡玉婷身上有著典型嶺南企業(yè)家的務(wù)實(shí)底色，工科出身的她，擅于用數(shù)據(jù)說(shuō)話，卻也能體察到用戶最細(xì)微的情感需求。

淡玉婷發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)電子閱讀器的用戶，大多是深度閱讀愛(ài)好者，但隨著移動(dòng)辦公與無(wú)紙化學(xué)習(xí)的普及，用戶對(duì)設(shè)備的需求早已超越“看書(shū)”，延伸至PDF批注、手寫(xiě)筆記、分屏辦公、文獻(xiàn)檢索等場(chǎng)景。

她明白，如果只做閱讀器，文石永遠(yuǎn)只是Kindle的追隨者，只有跳出閱讀的邊界，才能成為行業(yè)的引領(lǐng)者。

基于這一判斷，她帶領(lǐng)文石開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)十余年的產(chǎn)品迭代與技術(shù)創(chuàng)新，圍繞“聽(tīng)、記、讀、寫(xiě)”四大核心需求，打造全場(chǎng)景的墨水屏生產(chǎn)力生態(tài)。

從學(xué)生做筆記、律師審閱文件到設(shè)計(jì)師手繪創(chuàng)作，文石的產(chǎn)品覆蓋了多場(chǎng)景使用需求。這種定位巧妙避開(kāi)了與Kindle等巨頭的正面競(jìng)爭(zhēng)，也讓文石找到了屬于自己的市場(chǎng)空間。

文石的另一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是“開(kāi)放式系統(tǒng)”。

2013年，文石做出關(guān)鍵決策：全面轉(zhuǎn)向安卓開(kāi)放生態(tài)。其自研的BOOXOS系統(tǒng)兼容TXT、PDF、EPUB等數(shù)十種格式，支持安裝Office、Notion、Zoom等第三方辦公應(yīng)用。是行業(yè)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)兼容的墨水屏產(chǎn)品。

這一轉(zhuǎn)型，讓文石跳出封閉閱讀生態(tài)，徹底擺脫了“電子書(shū)”的標(biāo)簽，成為“知識(shí)專(zhuān)注型生產(chǎn)力工具”的代名詞。

2022年，文石還推出了BOOX超刷新（BSR）獨(dú)家技術(shù)，用來(lái)提升電子紙產(chǎn)品的刷新性能和圖像質(zhì)量，解決了墨水屏長(zhǎng)期存在的延時(shí)和重影問(wèn)題。

如今，文石已經(jīng)推出50余款墨水屏產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋6英寸至25.3英寸，主要分為兩大系列：一是面向?qū)I(yè)人士的生產(chǎn)力平板（Note、Tab系列），二是注重便攜的高速閱讀器（Palma、Leaf系列）。其中，生產(chǎn)力平板貢獻(xiàn)了公司超五成的營(yíng)收。

實(shí)體書(shū)店關(guān)門(mén)潮、紙質(zhì)書(shū)銷(xiāo)量下滑、數(shù)字閱讀被短視頻擠壓，似乎都在證明“閱讀生意”正在走向沒(méi)落。

淡玉婷卻帶領(lǐng)文石用一場(chǎng)“自我革命”，突破了電子閱讀器的狹窄框架，將墨水屏產(chǎn)品從“閱讀工具”升級(jí)為“生產(chǎn)力工具”，重構(gòu)了圖書(shū)生意的新價(jià)值。

截至2025年9月30日，文石的BOOX OS操作系統(tǒng)已積累近百萬(wàn)月活躍用戶，早期用戶中約38.5%在近九年后仍保持活躍，這種用戶粘性在消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崒俸币?jiàn)。

事實(shí)上，即便身處數(shù)字閱讀浪潮之下，電子紙?jiān)O(shè)備賽道依然是一片廣闊藍(lán)海。

洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)電子紙平板全渠道銷(xiāo)量約190萬(wàn)臺(tái)，線上銷(xiāo)額28.8億元；2026年全渠道銷(xiāo)量預(yù)計(jì) 220萬(wàn)—240萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%—26%，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)45億—50億元。

細(xì)分來(lái)看，作為基礎(chǔ)品類(lèi)的電子閱讀器同樣表現(xiàn)亮眼。2025年線上銷(xiāo)量64.7萬(wàn)臺(tái)、銷(xiāo)售額8.0億元；預(yù)計(jì)2026年線上銷(xiāo)量將增至81萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25%，銷(xiāo)售額約10.1億元。

而文石的轉(zhuǎn)型實(shí)踐，為整個(gè)圖書(shū)及數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)指明了破局方向——數(shù)字時(shí)代下，“圖書(shū)生意”的核心不再是“賣(mài)書(shū)”，而是交付沉浸式閱讀體驗(yàn)、提供高效生產(chǎn)力工具。

03 數(shù)字時(shí)代，文石能守住陣地嗎？

盡管行業(yè)蛋糕不斷增大，但作為行業(yè)重要參與者的文石，卻正身處一場(chǎng)“內(nèi)憂外患”的困境之中。

從招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司呈現(xiàn)出一個(gè)令人警惕的趨勢(shì)：營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)卻在下滑。

2023至2024年，公司營(yíng)收由8.04億元增至10.18億元，凈利潤(rùn)卻從1.24億元微降至1.21億元；2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.31%，至7.99億元，凈利潤(rùn)同比下滑4.1%，至1.03億元。

利潤(rùn)去哪了？招股書(shū)顯示，增長(zhǎng)收益主要被大幅攀升的銷(xiāo)售與研發(fā)投入所消化。

2023年至2025年前三季度，公司銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支占比從9.1%攀升至13.9%，研發(fā)費(fèi)用占比也從4.7%上升至6.7%。

與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在2025年前三季度首次轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出4120萬(wàn)元。在此情況下，文石在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)現(xiàn)金分紅近2億元，其中2025年前三季度分紅1億元，幾乎相當(dāng)于當(dāng)期全部?jī)衾麧?rùn)。這一操作讓外界對(duì)其資金鏈的健康狀況打上問(wèn)號(hào)。

財(cái)務(wù)壓力之外，文石所處的賽道競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。

文石既要直面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)漢王、掌閱、科大訊飛等本土廠商的硬核技術(shù)比拼，還需應(yīng)對(duì)Kindle、索尼、Kobo等國(guó)際老牌玩家的市場(chǎng)擠壓。

更關(guān)鍵的是，行業(yè)昔日最堅(jiān)固的護(hù)城河——護(hù)眼，正被傳統(tǒng)消費(fèi)電子巨頭用技術(shù)快速填平。手機(jī)廠商對(duì)“護(hù)眼模式”的持續(xù)深耕，讓墨水屏的核心壁壘被逐步打破。

自2022年起，柔光屏在消費(fèi)電子市場(chǎng)興起，華為、三星等頭部廠商紛紛在平板產(chǎn)品中搭載類(lèi)墨水屏顯示技術(shù)。至2024年，小米、蘋(píng)果等行業(yè)巨頭進(jìn)一步加碼，相繼推出主打柔光屏、RLCD屏的“類(lèi)紙護(hù)眼”平板，直接切入電子閱讀器的核心體驗(yàn)陣地。

一旦走向IPO，文石所面臨的內(nèi)憂外患，都將被置于更嚴(yán)苛的資本市場(chǎng)審視之下。

面對(duì)困局，淡玉婷將未來(lái)押注于AI研發(fā)與生態(tài)構(gòu)建。

招股書(shū)中指出，公司將繼續(xù)深耕彩墨屏、AI辦公、柔性墨水屏等技術(shù)，完善軟件生態(tài)的搭建，同時(shí)探索在醫(yī)療、教育、零售等領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景，以此打開(kāi)全新的增長(zhǎng)空間。

事實(shí)上，文石已經(jīng)開(kāi)始構(gòu)建自己的軟件生態(tài)，如自研的筆記應(yīng)用StarNote，截至2025年9月底下載量突破百萬(wàn)，注冊(cè)用戶付費(fèi)率約30%。

在淡玉婷看來(lái)，電子閱讀器的未來(lái)，不是與平板競(jìng)爭(zhēng)，而是與“碎片化”競(jìng)爭(zhēng)。人們需要手機(jī)來(lái)獲取信息，需要平板來(lái)娛樂(lè)辦公，但也需要一個(gè)專(zhuān)注的設(shè)備，來(lái)完成深度閱讀與思考。

據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，全球知識(shí)專(zhuān)注型生產(chǎn)力工具市場(chǎng)規(guī)模，從2020年的107億元飆升至2024年的291億元，預(yù)計(jì)從2025年的397億元增長(zhǎng)至2030年的821億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為15.6%。該品類(lèi)滲透率在2024年已達(dá)51.2%，預(yù)計(jì)到2030年將提升至71.0%。

普通平板搭載柔光屏，本質(zhì)上仍是多功能設(shè)備，不可避免地帶有通知、社交、娛樂(lè)等干擾。墨水屏的價(jià)值，就在于它能讓人們?cè)谛鷩痰臅r(shí)代，找到一片安靜的角落，這是任何平板都無(wú)法替代的。

而文石專(zhuān)注做的，是從硬件到軟件都圍繞“深度專(zhuān)注”設(shè)計(jì)的專(zhuān)用工具。

文石的成功也證明了，人們對(duì)深度閱讀與專(zhuān)注工具的需求從未消失，只是需要更符合時(shí)代的方式和更精準(zhǔn)的技術(shù)來(lái)滿足。

當(dāng)人們厭倦了短視頻的浮躁，渴望回歸專(zhuān)注與深度，墨水屏這種“慢科技”，反而成為快時(shí)代的“剛需”。

在這個(gè)快節(jié)奏的時(shí)代，總有一些人、一些企業(yè)，愿意用慢的定力，做快的事情。淡玉婷與文石，就是這樣的存在。

淡玉婷堅(jiān)信，文石的使命，就是用技術(shù)與產(chǎn)品，守護(hù)人們的閱讀權(quán)利，讓深度閱讀成為一種生活方式。

當(dāng)夜色漸深，結(jié)束一天的忙碌，你隨手拿起桌上的墨水屏設(shè)備，繼續(xù)閱讀昨晚未看完的小說(shuō)。屏幕上的文字在暖黃色背光下靜靜鋪展，翻頁(yè)時(shí)那短暫的“閃爍”，在這個(gè)一切都追求即時(shí)反饋的時(shí)代，反而成了一份難得的從容與安寧。

或許，這就是淡玉婷和她的團(tuán)隊(duì)，一直堅(jiān)持下去的理由。

快與慢從來(lái)不是對(duì)立面，最慢的堅(jiān)持，往往能跑出最遠(yuǎn)的路程。赴港上市的鐘聲即將敲響，但淡玉婷知道，真正的挑戰(zhàn)永遠(yuǎn)在下一章。文/李影