當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月9日，?？怂股虡I(yè)頻道播出的專訪片段里，美國總統(tǒng)特朗普罕見放下身段，當(dāng)眾承認(rèn)自己首個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)，在美聯(lián)儲主席人選上犯了無法挽回的大錯(cuò)。同一時(shí)間，俄羅斯衛(wèi)星通訊社援引美國財(cái)長貝森特的表態(tài)，美方高級官員已在2月初秘密飛抵北京，為后續(xù)中美貿(mào)易高層會晤鋪路，貝森特本人更是多次放低姿態(tài)，直言不希望與中國脫鉤。

這一連串反常舉動，根源只有一個(gè)——中方持續(xù)減持美債的動作，已經(jīng)打在了美國的七寸上，而中國監(jiān)管層釋放的信號更明確，后續(xù)還將加速拋售節(jié)奏，這讓一向囂張的特朗普政府徹底慌了神。美國財(cái)政部發(fā)布的國際資本流動報(bào)告（TIC）顯示，中國對美債的持倉規(guī)模已降至6887億美元，創(chuàng)下2008年以來的新低，而且這不是短期操作，而是連續(xù)多月減持的結(jié)果，算下來從2013年1.3萬億美元的持倉峰值至今，中國已經(jīng)累計(jì)減持了近一半的美債倉位。

最具諷刺意味的是，就在中國持續(xù)拋售美債的同時(shí)，日本、英國卻在同期增持，去年10月日本增持107億美元，英國增持132億美元，反觀中國，單月就減持118億美元，直接讓美債持倉跌破7000億美元的心理關(guān)口。這種鮮明對比背后，是中國對美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)知，更是對美國單邊主義政策的強(qiáng)硬反制，畢竟誰也不想拿著自己的外匯儲備，去為美國的債務(wù)危機(jī)和霸權(quán)野心買單。

編輯

特朗普在專訪里把自己的錯(cuò)誤歸咎于前財(cái)長史蒂文·姆努欽，抱怨是對方力主推鮑威爾出任美聯(lián)儲主席，自己一時(shí)聽了建議才釀成大錯(cuò)。他直言自己從一開始就對鮑威爾不滿意，只是礙于情面采納了部下的意見，最后落得這般被動局面。這話聽著像甩鍋，實(shí)則藏著特朗普的無奈——鮑威爾主導(dǎo)的貨幣政策，不僅沒能滿足他維持低利率、支撐經(jīng)濟(jì)增長的需求，反而加劇了美債市場的波動，讓本就脆弱的美債信用雪上加霜。

要知道，特朗普2017年提名鮑威爾時(shí)，還稱贊對方能力強(qiáng)、堅(jiān)定且聰明，滿心期待他能放松金融監(jiān)管、維持低利率?？?018年美聯(lián)儲四次加息，打破了他的降息預(yù)期，兩人關(guān)系徹底破裂，特朗普甚至打破數(shù)十年總統(tǒng)不公開批評美聯(lián)儲的慣例，頻繁抨擊鮑威爾行動遲緩、缺乏魄力，多次威脅要將其解職。2025年重返白宮后，他的施壓更是變本加厲，以經(jīng)濟(jì)增長和債務(wù)成本為由，強(qiáng)逼鮑威爾降息，還給他起了“太晚先生”“失敗者”的綽號，引發(fā)市場波動后又急忙改口無意解雇，這般反復(fù)無常，盡顯其急功近利的本性。

更可笑的是，特朗普一邊承認(rèn)選錯(cuò)了人，一邊提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席，還大言不慚地宣稱，只要沃什充分履職，美國經(jīng)濟(jì)增速就能達(dá)到15%。稍微懂點(diǎn)經(jīng)濟(jì)的人都清楚，這就是天方夜譚——美國今年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)僅增長2.4%，過去50年年均增速也才2.8%，上一次GDP增速超過15%，還是2020年第三季度疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的特殊階段，特朗普這番話，不過是為了給自己的選舉造勢，哄騙選民罷了。

美方急著派人直飛北京，貝森特頻頻釋放緩和信號，本質(zhì)上就是怕中國繼續(xù)加速拋售美債，引發(fā)全球跟風(fēng)，最終引爆美國的債務(wù)危機(jī)?，F(xiàn)在的美國，早已陷入兩難困境，債務(wù)規(guī)模突破36萬億美元，債務(wù)占GDP比率達(dá)124%，利息支出占財(cái)政支出比例升至13.2%，三大評級機(jī)構(gòu)都已下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美債的“安全資產(chǎn)”光環(huán)早已褪色。更棘手的是，美國財(cái)政赤字在“大而美”法案的推動下，未來10年可能還要增加2.8萬億美元，可美債的海外需求卻在持續(xù)萎縮，外國官方持有美債規(guī)模早已從峰值回落。

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中國減持美債，從來不是一時(shí)興起，而是經(jīng)過深思熟慮的戰(zhàn)略布局。一方面是為了保障資產(chǎn)安全，美國債務(wù)高企、信用下滑，繼續(xù)持有大量美債，無疑是將資金置于高風(fēng)險(xiǎn)之中，所以中國一邊拋美債，一邊增持黃金，將黃金儲備增至7419萬盎司，推進(jìn)外匯儲備多元化，這是對美元資產(chǎn)長期風(fēng)險(xiǎn)的理性應(yīng)對。另一方面，也是對美國將美元武器化的反制，美國凍結(jié)俄羅斯外匯儲備的行為，讓各國都看清了美元資產(chǎn)的不可靠，中國減持美債，就是要通過金融渠道，向美國施加壓力，倒逼其改變單邊關(guān)稅、技術(shù)封鎖等不合理政策。

很多人覺得特朗普承認(rèn)錯(cuò)誤，是幡然醒悟，其實(shí)不然，他根本沒說到點(diǎn)子上。引發(fā)各國大規(guī)模拋售美債的，從來不是鮑威爾的貨幣政策，而是他自己推行的關(guān)稅政策。去年4月，美國的關(guān)稅政策就曾引發(fā)美債遭遇“史詩級拋售”，10年期美國國債收益率單周飆升逾50基點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來最大波動，即便美國政府后來暫緩部分關(guān)稅措施，市場對美債信用基礎(chǔ)的擔(dān)憂也從未消散，多國央行都在加速配置黃金，遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)。

美元霸權(quán)本身就存在難以解決的結(jié)構(gòu)性矛盾，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的“特里芬悖論”——美國需要維持貿(mào)易逆差來供給全球美元流動性，可巨額逆差又會削弱美元信用，久而久之，美元的霸權(quán)地位必然會動搖。即便美方短期內(nèi)想通過長債置換等方式緩解壓力，也改變不了全球去美元化的大趨勢。

中國接下來大概率會繼續(xù)采取漸進(jìn)式減持的方式，既避免引發(fā)全球金融市場劇烈波動，也能穩(wěn)步降低對美元資產(chǎn)的依賴，同時(shí)通過擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口，進(jìn)一步減少外匯儲備的壓力。而美國如果真想穩(wěn)住美債市場，保住自己的金融霸權(quán)，光靠派人訪華、口頭喊話根本沒用，必須拿出真心實(shí)意的行動，在科技管制、關(guān)稅政策上作出實(shí)質(zhì)性讓步，停止對華企業(yè)的無理打壓。

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特朗普應(yīng)該清楚，信譽(yù)才是比國債更重要的硬通貨，美國如今的被動局面，都是自己一手造成的。過去美國習(xí)慣揮舞關(guān)稅大棒，逼迫其他國家讓步，可面對中國這樣一個(gè)擁有強(qiáng)大工業(yè)體系和統(tǒng)一意志的國家，這種霸權(quán)邏輯根本行不通。中方通過調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，向美國傳遞的信號很明確：想讓中國暫停拋售美債，想讓中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回到正軌，就必須學(xué)會平等對話，尊重中國的核心利益，否則一切免談。

現(xiàn)在美方已經(jīng)急了，派人直飛北京、特朗普公開認(rèn)錯(cuò)，都是焦慮的表現(xiàn)?？山箲]解決不了問題，美國如果不反思自己的財(cái)政紀(jì)律，不改變自己的霸權(quán)行徑，即便短期內(nèi)能通過外交手段穩(wěn)住局面，長期來看，美元霸權(quán)的崩塌、美債危機(jī)的爆發(fā)，都將是不可逆轉(zhuǎn)的結(jié)局。中國的打法很清晰，不主動挑起沖突，但也絕不畏懼施壓，通過穩(wěn)步推進(jìn)外匯儲備多元化，掌握中美博弈的主動權(quán)，這才是大國應(yīng)有的底氣和智慧。