內(nèi)容提要：

受美國(guó)對(duì)俄石油巨頭實(shí)施超級(jí)附帶制裁，以及施壓印度大幅減少進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油影響，俄羅斯主力烏拉爾原油價(jià)格暴跌至每桶平均37.50美元，與布倫特原油價(jià)差擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄42%。印度12月進(jìn)口量環(huán)比降29%至近年最低，俄原油出口收入同比銳減23%。國(guó)際能源署稱俄1月俄羅斯石油出口減少35萬(wàn)桶/日，趨勢(shì)惡化將持續(xù)重創(chuàng)俄財(cái)政與戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器。不過(guò)僅靠壓縮能源收入不足以迫使普京結(jié)束對(duì)烏戰(zhàn)爭(zhēng)，西方需結(jié)合更強(qiáng)的“制裁+震懾”策略進(jìn)一步施壓。

一、烏拉爾原油持續(xù)大幅下挫，與布倫特原油價(jià)差擴(kuò)大到史無(wú)前例的42%。

去年美國(guó)對(duì)俄羅斯石油公司和盧克石油公司實(shí)施史無(wú)前例的制裁，以及特朗普利用關(guān)稅施壓印度減少進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)石油后，俄羅斯主要石油品種烏拉爾原油布倫特原油的比價(jià)大幅下挫了42%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)烏拉爾油價(jià)還將進(jìn)一步下降。

俄羅斯石油正以有記錄以來(lái)最大幅度的折扣出售，這對(duì)弗拉基米爾·普京的戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器來(lái)說(shuō)是一次極為沉重的打擊。

俄羅斯出口烏拉爾原油的價(jià)格在一月份降至每桶平均37.50美元，原因是克里姆林宮面臨美國(guó)制裁和與印度為了獲得美國(guó)的優(yōu)惠關(guān)稅稅率而大幅的減少進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)石油。

2月14日周六，國(guó)際金融研究所前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)稱，周五的烏拉爾原油比布倫特原油便宜42%，當(dāng)天布倫特原油每桶售價(jià)為67美元。

這一下降對(duì)克里姆林宮來(lái)說(shuō)是重大打擊，因?yàn)樗噲D用出售石油的資金來(lái)資助對(duì)烏克蘭的入侵戰(zhàn)爭(zhēng)。

迄今為止，俄羅斯與其石油進(jìn)口國(guó)大多找到繞過(guò)西方制裁以支撐俄羅斯經(jīng)濟(jì)并支付俄羅斯戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用的方法。

二、特朗普對(duì)俄羅斯石油公司的制裁和印度大幅減少購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油，推動(dòng)了烏拉爾油價(jià)大幅下跌。

但在2025年10月美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)俄羅斯石油巨頭俄羅斯石油公司和盧克石油實(shí)施附帶與其交易國(guó)提高關(guān)稅的超級(jí)制裁后，局勢(shì)發(fā)生了巨大變化。一直不愿意停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油的莫迪，在特朗普對(duì)進(jìn)口的印度商品加征25%的關(guān)稅后，迅速改變能源進(jìn)口結(jié)構(gòu)，持續(xù)大幅的減少?gòu)亩砹_斯進(jìn)口石油。

根據(jù)CREA的數(shù)據(jù)，2025年12月印度的俄羅斯原油進(jìn)口量環(huán)比大幅下降29%，降至自價(jià)格上限政策實(shí)施以來(lái)的最低水平。俄羅斯的原油出口總收入環(huán)比下降12%，至每日1.98億歐元。其中海運(yùn)原油收入環(huán)比大幅下降16%，總計(jì)每日1.39億歐元。與2024年12月對(duì)比，俄羅斯的原油出口總收入和海運(yùn)原油收入分別大幅下降23%和25%。

由于石油收入大幅下降，2025年12月，俄羅斯的月度化石燃料出口收入和月度出口量環(huán)比均下降2%，同比下降23.3%至每日5億歐元——這是自全面入侵烏克蘭以來(lái)的第二低數(shù)字。

毫無(wú)疑問(wèn)，如果這種情況持續(xù)下去，對(duì)克里姆林宮來(lái)說(shuō)將面臨巨大問(wèn)題，因?yàn)榫S持俄羅斯經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵策略之一是利用強(qiáng)勁的石油出口收入。而能源收入又是克里姆林宮軍費(fèi)的主要來(lái)源，俄羅斯的石油收入大幅下降，對(duì)俄羅斯入侵烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的影響相當(dāng)重大。

三、更為嚴(yán)重的是，俄羅斯能源收入下降的趨勢(shì)還將繼續(xù)惡化。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普2月早些時(shí)候表示，印度同意停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油，以換取降低關(guān)稅。雖然目前印度購(gòu)買(mǎi)的俄羅斯石油比起2024年的峰值下降了一半以上，但要完全停止購(gòu)買(mǎi)，則意味著俄羅斯的石油出口量還將下降五分之一左右。

周五，國(guó)際能源署表示，莫斯科的石油供應(yīng)在一月份減少了“可觀”的35萬(wàn)桶/日，原因是“受到華盛頓和更廣泛歐盟制裁加大的壓力”。

總部位于巴黎的機(jī)構(gòu)表示，Kpler油輪追蹤數(shù)據(jù)顯示，印度當(dāng)月進(jìn)口俄羅斯原油的量降至每日110萬(wàn)桶，為自2022年11月以來(lái)的最低水平。Kpler稱：“由于歐盟對(duì)進(jìn)口俄羅斯原油制造的產(chǎn)品實(shí)施新一輪限制，關(guān)鍵出口煉油廠開(kāi)始尋找替代供應(yīng)，印度的成品油出口受到了特別嚴(yán)重的打擊”。美國(guó)制裁迫使印度減少進(jìn)口俄羅斯石油，歐盟對(duì)俄羅斯原油為原料的成品油的制裁，則迫使印度減少了對(duì)俄羅斯石油的需求。

歐盟本月啟動(dòng)了自四年前入侵烏克蘭以來(lái)對(duì)克里姆林宮的第20輪制裁。這些措施從七國(guó)集團(tuán)（G7）國(guó)家的價(jià)格上限轉(zhuǎn)向?qū)Χ砹_斯原油全面禁止海運(yùn)服務(wù)。

面對(duì)石油收入減少和制裁，俄羅斯央行周五連續(xù)第六次降息，試圖振興經(jīng)濟(jì)。盡管通脹率升至6.3%，遠(yuǎn)高于4%的目標(biāo)，俄羅斯央行仍在普京的壓力下將關(guān)鍵利率從16%下調(diào)至15.5%。

這也意味著，烏拉爾原油的大幅折扣加劇了俄羅斯的財(cái)政壓力。如果印度大幅減少甚至停止對(duì)俄羅斯石油的進(jìn)口，這將迫使俄羅斯石油出口國(guó)以更低的價(jià)格出售原油，以吸引中企增加對(duì)俄羅斯原油的采購(gòu)。但問(wèn)題是，一個(gè)國(guó)家需要能源多元化，不太可能過(guò)于依賴單一國(guó)家的石油進(jìn)口，這一原則意味著中企對(duì)俄羅斯原油的消化也存在上限，不太可能完全承接印度退出的俄羅斯原油。

基于此，烏拉爾原油價(jià)格今年剩余時(shí)間內(nèi)可能仍會(huì)下跌，一方面因?yàn)榛久嬉蛩貢?huì)導(dǎo)致全球油價(jià)下跌，另一方面俄羅斯原油因制裁面臨結(jié)構(gòu)性過(guò)剩將比其他國(guó)家的原油下降幅度更多。

四、結(jié)束俄羅斯入侵烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)，僅靠壓縮俄羅斯能源收入還不夠。

盡管如此，就如許多俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家所評(píng)估的那樣，俄羅斯當(dāng)前的財(cái)政形勢(shì)似乎還不足以迫使普京縮減對(duì)烏克蘭入侵戰(zhàn)爭(zhēng)的努力。因?yàn)榭死锬妨謱m可以通過(guò)繼續(xù)增加國(guó)內(nèi)稅收來(lái)彌補(bǔ)能源收入下降的缺口。

所以，在特朗普尋求進(jìn)一步談判以結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，西方對(duì)莫斯科必須采取“制裁與震懾”的戰(zhàn)術(shù)，進(jìn)一步施壓克里姆林宮。所謂 “制裁與震懾”的戰(zhàn)術(shù)，就是在第20個(gè)歐盟制裁方案禁止西方為俄羅斯提供海運(yùn)服務(wù)，加上美國(guó)對(duì)俄羅斯石油和盧克石油實(shí)施制裁，極大限度地阻止一些國(guó)家購(gòu)買(mǎi)俄羅斯原油的同時(shí)，還要做出讓莫斯科民眾震驚的突然行動(dòng)。

【作者：徐三郎】