HAPPY NEW YEAR

新春快樂(lè) 馬年大吉

大年初一，馬年伊始，胖貓基于兩篇詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，聊聊過(guò)去兩年全球生物醫(yī)藥交易市場(chǎng)經(jīng)歷了怎樣的潮起潮落？

2024年與2025年生物醫(yī)藥交易市場(chǎng)在全球創(chuàng)新壓力、專利到期、AI驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)等因素共同作用下，呈現(xiàn)出既有延續(xù)性又有顯著分化的特征。

然后再基于這些分析特征，胖貓給各位讀者老爺展望下馬年市場(chǎng)的可能演變軌跡和趨勢(shì)！

Part.01

從數(shù)量到質(zhì)量的遷移

M&A市場(chǎng)是衡量生物醫(yī)藥行業(yè)整合活力的重要指標(biāo)。

2025年M&A市場(chǎng)交易數(shù)量 139 宗，從數(shù)量上跟 2024 年的 136 宗基本保持穩(wěn)定。但交易價(jià)值卻出現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)，從2024年的810億美元飆升至2025 年的1990億美元，增長(zhǎng)了146%！

單純看10億美元以上的交易，數(shù)量也從2024年的27宗增加到35宗，顯示出市場(chǎng)對(duì)高價(jià)值資產(chǎn)的強(qiáng)烈需求。

BD合作許可是生物醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的重要途徑。

2024年BD數(shù)量為771宗，2025年減少了 20%，下降至616宗；對(duì)應(yīng)的2025年BD總價(jià)值卻從2024年的1890億美元增長(zhǎng)到2660億美元，增幅達(dá)41%。

單看 10 億美元以上的 BD，2025年數(shù)量為88宗遠(yuǎn)高于2024年的69宗，再次印證了市場(chǎng)更趨向于高質(zhì)量和高價(jià)值交易的趨勢(shì)！

Part.02

變化的驅(qū)動(dòng)因素

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2024 年交易的熱門領(lǐng)域是 ADC 和核藥，但是到了 2025 年先進(jìn)分子療法（尤其是RNA技術(shù)）受到了熱捧！

尤其值得關(guān)注的是，2025 年AI 驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域出現(xiàn)了大量的大額交易，多筆交易涉及高達(dá)數(shù)十億以上的金額！

另一個(gè)值得我們自豪的重要的驅(qū)動(dòng)因素是中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新，中國(guó)公司在2025年高價(jià)值 BD協(xié)議中扮演了重要角色，其中6筆前十大交易都涉及到了中國(guó)企業(yè)，其中最大的交易是GSK與恒瑞的合作。

這表明中國(guó)不僅是全球巨大的藥物市場(chǎng)，也逐漸成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新的重要策源地。這直接體現(xiàn)為創(chuàng)新藥交易地區(qū)分布從美歐主導(dǎo)快速轉(zhuǎn)向了全球化、亞太尤其是中國(guó)參與增強(qiáng)的事實(shí)。

AI 制藥、先進(jìn)療法、中國(guó)創(chuàng)新，將會(huì)是 2026 年全球生物醫(yī)藥交易的關(guān)鍵詞！

Part.03

胖貓的小建議

無(wú)論如何，大藥企肯付錢的唯一邏輯是為可能的Blockbuster做早期鋪墊；創(chuàng)新藥的事情還是以創(chuàng)新為主線路，只是有的起高樓，有的樓塌了！

展望馬年，生物醫(yī)藥交易市場(chǎng)將繼續(xù)以價(jià)值為導(dǎo)向，大型交易和對(duì)具有突破性技術(shù)或成熟管線資產(chǎn)的收購(gòu)依然是主流。

先進(jìn)分子療法（如RNA技術(shù)）和人工智能驅(qū)動(dòng)的藥物發(fā)現(xiàn)將持續(xù)吸引大量投資和合作。隨著中國(guó)等新興生物醫(yī)藥市場(chǎng)的崛起，全球范圍內(nèi)的合作與創(chuàng)新將更加頻繁，跨國(guó)合作將成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要力量。

胖貓預(yù)測(cè)丙午馬年可能出現(xiàn)以下情景：

1.超大單交易持續(xù)出現(xiàn)，可能會(huì)有 2-3 筆100億級(jí)以上并購(gòu)！

2.技術(shù)驅(qū)動(dòng)并購(gòu)的熱門領(lǐng)域有AI 驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)、蛋白質(zhì)藥物、RNA/寡核酸藥物等。

3. 歐美企業(yè)仍為主力，但中國(guó)企業(yè)在頭部交易中的參與度會(huì)進(jìn)一步的提升，全球化交易格局將更加多極化。

今天竟然寫(xiě)了這么正經(jīng)嚴(yán)肅的一篇，哈哈～

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