要說最近光伏圈最讓人跌破眼鏡的事，莫過于隆基綠能和通威股份這兩大巨頭的業(yè)績翻車。

曾經(jīng)這兩家企業(yè)，那可是光伏行業(yè)里躺著賺錢的狠角色，訂單接到手軟，利潤漲得飛起，說是“印鈔機(jī)”都不夸張。可誰能想到，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，到了2025年，這兩大巨頭居然集體虧慘，通威股份更是預(yù)計全年虧損高達(dá)90億元到100億元，隆基綠能的業(yè)績也大幅下滑，凈利潤暴跌不說，部分季度還陷入了虧損困境。從人人羨慕的印鈔機(jī)，淪落到如今的巨虧境地，到底發(fā)生了什么？

很多人可能會覺得，光伏行業(yè)不是新能源賽道的香餑餑嗎？怎么巨頭還能虧成這樣。其實(shí)不然，2025年的光伏行業(yè)，早就不是前幾年那個隨便入局就能賺錢的藍(lán)海市場了。這兩大巨頭的巨虧，不是偶然，而是整個行業(yè)陷入困境的一個縮影，背后藏著多重致命因素，每一個都戳中了行業(yè)的痛點(diǎn)。

最先壓垮兩大巨頭的，就是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩帶來的惡性內(nèi)卷。2025年，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能都突破了1100GW，可全球?qū)嶋H裝機(jī)需求也就大概600GW，一半多的產(chǎn)能都閑置著。這樣的供需失衡，直接導(dǎo)致整個行業(yè)陷入了“以價換量”的死循環(huán)里。

隆基綠能和通威股份作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模都是頂尖水平?？僧a(chǎn)能多了，訂單卻沒跟著漲，為了保住市場份額，兩家企業(yè)只能被迫降價。組件價格一路下跌，2025年全年均價甚至低于0.8元/W，很多時候售價都低于現(xiàn)金成本。企業(yè)賣得越多，虧得就越多，可要是不賣，市場份額就會被其他企業(yè)搶走，后續(xù)更難翻身。

組件環(huán)節(jié)的開工率更是慘不忍睹，普遍不足60%，部分生產(chǎn)線的開工率甚至低于40%。大量設(shè)備閑置著，卻還要承擔(dān)設(shè)備折舊、人工、能耗等成本，這些固定成本像一座大山，壓得兩大巨頭喘不過氣。更麻煩的是，產(chǎn)能過剩還推高了行業(yè)庫存，隆基綠能和通威股份手里都壓著大量存貨，隨著組件價格持續(xù)下跌，這些存貨只能計提大額跌價準(zhǔn)備，進(jìn)一步加劇了虧損。

產(chǎn)能過剩的麻煩還沒解決，原料成本上漲又給了兩大巨頭致命一擊。最關(guān)鍵的就是白銀價格的暴漲，白銀是光伏銀漿的核心原料，2025年白銀價格漲幅超過了100%，直接導(dǎo)致電池片生產(chǎn)成本大幅飆升。

通威股份的核心業(yè)務(wù)之一就是硅料和電池片，白銀價格的暴漲直接擠壓了其核心業(yè)務(wù)的利潤空間，這也是通威股份虧損幅度巨大的主要原因之一。隆基綠能雖然布局全面，但電池片環(huán)節(jié)同樣逃不過成本上漲的壓力，白銀價格上漲帶來的成本增加，根本無法通過組件降價后的售價傳導(dǎo)出去，形成了“價格跌、成本漲”的剪刀差，利潤空間被徹底壓縮。

有人可能會問，就沒有辦法對沖銀價上漲的壓力嗎？其實(shí)行業(yè)內(nèi)也在嘗試電鍍銅、銀包銅等降銀技術(shù)，可截至2025年，這些技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用還不足，根本起不到太大作用。除此之外，玻璃、膠膜等輔材價格雖然有小幅回落，但人工、能耗、物流等成本受通脹和供應(yīng)鏈波動影響，一直維持在高位，進(jìn)一步壓縮了兩大巨頭的盈利空間。2025年，兩家企業(yè)的毛利率都出現(xiàn)了明顯下滑，部分季度甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

技術(shù)迭代的加速，更是讓兩大巨頭雪上加霜。光伏行業(yè)本身就是技術(shù)更新很快的行業(yè)，2025年，N型技術(shù)（TOPCon、BC、HJT）對傳統(tǒng)PERC產(chǎn)能的替代持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)年N型組件的市場占比已經(jīng)超過70%。

隆基綠能和通威股份手里都有大量傳統(tǒng)PERC產(chǎn)能，這些產(chǎn)能要么關(guān)停，要么轉(zhuǎn)型，無論哪種選擇，都會帶來巨額的資產(chǎn)減值。天合光能就因為淘汰落后產(chǎn)能計提了大額減值，隆基和通威也不例外，減值計提成為了兩家企業(yè)虧損的重要組成部分。兩家企業(yè)為了跟上技術(shù)迭代的步伐，紛紛投入巨資布局N型新產(chǎn)能，隆基綠能的HPBC2.0、通威股份的N型TOPCon產(chǎn)能，前期設(shè)備投資巨大，折舊壓力居高不下，進(jìn)一步拖累了凈利潤。

海外市場的貿(mào)易壁壘和政策變化，更是讓兩大巨頭的出口之路難上加難。歐洲是中國光伏組件最重要的出口市場之一，占中國光伏組件出口量的三分之一以上?？?025年以來，歐洲不斷強(qiáng)化貿(mào)易保護(hù)政策，提高市場準(zhǔn)入門檻。

SSI（太陽能管理倡議）宣布了新的強(qiáng)制性規(guī)則，從2027年1月1日起，進(jìn)入歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)、瑞士和英國的光伏組件，至少80%必須來自通過SSI環(huán)境、社會及治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的生產(chǎn)基地，2028年這一比例將提升至100%。雖然這一規(guī)則還沒完全實(shí)施，但從2026年4月1日開始，SSI成員企業(yè)就必須透明披露所有生產(chǎn)基地的詳細(xì)信息，這無疑增加了企業(yè)的合規(guī)成本和出口難度。

除了歐洲市場，美國等其他海外市場也在不斷設(shè)置貿(mào)易壁壘，反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查層出不窮。隆基綠能和通威股份的出口量雖然有所增加，但出口均價卻持續(xù)下滑，加上合規(guī)成本上升，出口業(yè)務(wù)的利潤空間被大幅壓縮。更要命的是，2026年4月1日起，中國將正式取消光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅，電池產(chǎn)品的退稅率也將逐步下調(diào)至零，這一政策直接導(dǎo)致兩家企業(yè)的出口成本再次上升，短期內(nèi)盈利壓力進(jìn)一步加大。

可能有人會疑惑，為什么同樣是光伏企業(yè)，愛旭股份等企業(yè)卻能同比大幅減少虧損？其實(shí)這和企業(yè)自身的運(yùn)營策略有很大關(guān)系。隆基綠能和通威股份作為行業(yè)龍頭，前期擴(kuò)張速度過快，產(chǎn)能布局過于集中，面對行業(yè)變化的調(diào)整速度不夠快。

截至2025年底，兩家企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能中，完成640瓦以上技術(shù)升級的占比不足以形成規(guī)模效應(yīng)，主力出貨產(chǎn)品仍以常規(guī)組件為主，難以在低價競爭中獲得超額收益。反觀部分中小企業(yè)，船小好調(diào)頭，能夠快速調(diào)整產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，反而在行業(yè)困境中找到了生存空間。

很多人可能會擔(dān)心，兩大光伏巨頭的巨虧，是不是意味著光伏行業(yè)不行了？其實(shí)并不是這樣。光伏作為新能源的重要組成部分，長期來看，發(fā)展前景依然廣闊，全球能源轉(zhuǎn)型的大趨勢不會改變，光伏的市場需求也會持續(xù)增長。

兩大巨頭的巨虧，本質(zhì)上是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然調(diào)整。前幾年，光伏行業(yè)利潤過高，吸引了大量資本涌入，企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，最終導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。如今的行業(yè)困境，就是在淘汰落后產(chǎn)能，倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，未來能夠存活下來的企業(yè)，必將是技術(shù)領(lǐng)先、成本可控、運(yùn)營高效的企業(yè)。

隆基綠能和通威股份雖然目前陷入了巨虧，但兩家企業(yè)依然擁有雄厚的資金實(shí)力、完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力。隨著行業(yè)產(chǎn)能的逐步消化，技術(shù)的不斷成熟，加上企業(yè)自身的調(diào)整優(yōu)化，相信這兩大巨頭依然有機(jī)會走出困境，重新回到盈利軌道。

從印鈔機(jī)到巨虧，隆基和通威的經(jīng)歷，不僅是兩家企業(yè)的縮影，更是整個光伏行業(yè)的成長陣痛。光伏行業(yè)的發(fā)展，從來都不是一帆風(fēng)順的，有高峰就有低谷。這次的行業(yè)調(diào)整，雖然殘酷，但能夠讓行業(yè)更加理性，更加健康地發(fā)展。未來，隨著產(chǎn)能過剩問題的解決，技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，光伏行業(yè)必將迎來新的發(fā)展機(jī)遇，而那些能夠頂住壓力、積極轉(zhuǎn)型的企業(yè)，終將在行業(yè)洗牌中脫穎而出。