黃金巨震后部分多頭仍寄望其再現(xiàn)史詩級行情，押注其年底暴漲至1.5萬-2萬美元，相關期權持倉持續(xù)攀升至1.1萬張。策略師直呼“令人驚訝”。

部分堅定的黃金多頭正無視這一貴金屬的歷史性回調，仍寄望其再度暴漲至前所未有的水平。

1月下旬，紐約黃金期貨創(chuàng)下每盎司5600美元以上的歷史新高，然而次日便遭遇前所未有的暴跌。就在此時，一名或一群投資者開始在芝加哥商品交易所集團（CME Group）的紐約商品交易所（Comex）買入12月到期、執(zhí)行價為15000美元/20000美元的看漲期權價差合約。即便在金價企穩(wěn)于5000美元/盎司左右后，這一持倉仍在持續(xù)增加，目前已增至約1.1萬張合約。

Comex12月黃金期權未平倉合約

“在如此深度的虛值看漲期權價差合約上出現(xiàn)這么高的持倉量，尤其是在技術性回調之后，著實令人驚訝。”道富投資管理公司（State Street Investment Management）黃金及金屬策略全球主管阿卡什·多希（Aakash Doshi）表示，“一些交易員認為這是一張便宜的彩票，這是有道理的。”

這類長期虛值看漲期權成本低于平值期權，若到期前標的資產(chǎn)出現(xiàn)大幅暴漲，其價值可能加速提升，也是投資者在資產(chǎn)回調后保留上行敞口的低成本方式。

黃金本輪上漲行情由一波投機性買盤推動，使價格進入超買區(qū)間。但多家銀行預測，自2024年初以來已翻倍的金價，將繼續(xù)受到持續(xù)的地緣政治緊張局勢、對美聯(lián)儲獨立性的質疑，以及市場從貨幣和主權債券轉向黃金的趨勢所推動。

盡管如此，要讓這些期權合約在年底到期時處于實值狀態(tài)，金價需在年底前近乎翻倍。與直接買入看漲合約相比，看漲期權價差合約提供了一種成本更低的方式，可從金價再度暴漲中獲利，同時限制潛在收益。交易員既可以在12月期貨合約上漲時以更高價格平倉，也可以在金價突破15000美元/盎司時持有至到期。

多希表示，如果交易員預期金價“短期內劇烈上漲”，他們可以在合約價值未大幅衰減的情況下賣出價差合約，因為12月到期仍有較長時間，時間價值衰減壓力較小。

盡管目前金價仍遠未達到能讓這些合約發(fā)揮作用的水平，但上周這些交易推高了遠期看漲期權的隱含波動率，而其他大多數(shù)期權的價格則相對走低。

多希指出，2月以來，不同到期月份的黃金看漲期權偏斜（即押注價格上漲與下跌的溢價之差）正越來越低，而實際價格波動率仍處于高位。他補充稱，市場仍有出現(xiàn)大幅“跳空”波動的可能。

遠期虛值黃金看漲價差推高了隱含波動率

1月30日，Comex黃金期貨暴跌11%，創(chuàng)下數(shù)十年最大單日跌幅。事實上，金價在去年10月也曾遭遇大幅回調，在接近4500美元/盎司后跌至4000美元/盎司?？偠灾?，黃金近期已多次經(jīng)歷大幅波動，卻依然未能澆滅多頭的看漲熱情。