歷經(jīng)曲折后，杉杉股份（SH：600884）重整終于挑到了“如意郎君”。

華夏能源網(wǎng)獲悉，2月8日晚間，杉杉股份發(fā)布公告稱，控股股東杉杉集團(tuán)及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司、杉杉集團(tuán)管理人，與重整投資人安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“皖維集團(tuán)”）、寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“寧波金資”）簽署了《重整投資協(xié)議》。

“如重整成功，公司控股股東將變更為皖維集團(tuán)，實(shí)控人將變更為安徽國資委?！鄙忌脊煞荼硎?。

實(shí)際上，在皖維集團(tuán)背后站著的是水泥巨頭海螺集團(tuán)。海螺集團(tuán)與皖維集團(tuán)、寧波金資組成了重整聯(lián)合體。在一周之前，海螺集團(tuán)剛剛以現(xiàn)金形式增資49.98億元，控股了皖維集團(tuán)。這意味著，杉杉股份的實(shí)際重整人是海螺集團(tuán)。

根據(jù)協(xié)議，皖維集團(tuán)將通過“直接收購+即期出資+遠(yuǎn)期收購”相結(jié)合的方式，以總額不超過71.56億元，拿下杉杉股份21.88%股權(quán)的表決權(quán)或與相關(guān)方達(dá)成一致行動。協(xié)議還明確了分階段付款與交割安排。

去年2月，杉杉股份因債務(wù)問題被法院裁定破產(chǎn)重整，吸引了眾多實(shí)力大佬參與，其中包括鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)（SZ：002466）、遼寧首富方威、湖南鹽業(yè)等。尤其是中國寶安（SZ：000009）與鋰電負(fù)極材料龍頭貝特瑞（BJ：920185）的聯(lián)合體，更被行業(yè)認(rèn)為是最有可能的競爭者。然而出乎業(yè)界預(yù)料的是，最后竟被海螺集團(tuán)“摘了桃子”。（參見此前文章《爭奪“鄭永剛遺產(chǎn)”，各路資本要?dú)偭耍　罚?/p>

那么，作為一家以水泥為主業(yè)的國資，海螺集團(tuán)為何會對負(fù)極材料龍頭感興趣？在眾多“求婚者”中，它又靠什么脫穎而出的？

杉杉股份為啥鐘意水泥龍頭？

海螺集團(tuán)能夠成功重組杉杉股份，確實(shí)出乎行業(yè)預(yù)料。為什么這么說？看看那些參與角逐的企業(yè)就知道了！

天齊鋰業(yè)是鋰礦龍頭，是全球鋰資源市場的核心玩家，手握優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，在鋰電上游領(lǐng)域話語權(quán)十足。天齊如果拿下杉杉，就能打通鋰礦到負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，上下游協(xié)同效應(yīng)明顯。

方大炭素，背靠實(shí)力強(qiáng)大的遼寧方大集團(tuán)。方大集團(tuán)掌舵人方威多年蟬聯(lián)遼寧首富，還曾因5億元“百元大鈔”擺成的“年終獎現(xiàn)金墻”而名聲大噪。此外，方大集團(tuán)還曾參與海航控股（SH：600221）的重整，并于2021年正式實(shí)現(xiàn)控股。

湖南鹽業(yè)，湖南省屬國有大型一級企業(yè)。作為地方國資代表，湖南鹽業(yè)自帶政策與資金優(yōu)勢，攜“鹽+新能源”的轉(zhuǎn)型野心入局，意圖借助杉杉的鋰電布局培育新增長曲線。

而最具競爭力的，當(dāng)屬中國寶安與鋰電負(fù)極龍頭貝特瑞組成的聯(lián)合體。貝特瑞是全球負(fù)極材料領(lǐng)域的佼佼者，市占率穩(wěn)居前列。中國寶安作為其母公司，資本與產(chǎn)業(yè)布局能力出眾。二者聯(lián)手后，若能整合杉杉負(fù)極業(yè)務(wù)，市占率將突破40%，形成行業(yè)壟斷之勢。

面對這么多實(shí)力雄厚的“求婚者”，杉杉股份為什么最終選擇了海螺集團(tuán)呢？華夏能源網(wǎng)分析認(rèn)為，主要有兩方面原因。

一方面，海螺集團(tuán)才是真正實(shí)力雄厚的“霸道總裁”。

海螺的水泥及商品熟料產(chǎn)能位居中國第二，是世界上最大的單一品牌供應(yīng)商。海螺集團(tuán)的資產(chǎn)總額超3000億元，控股的上市公司就有四家——海螺水泥（SH：600585）、海螺新材（SZ：000619）、海螺環(huán)保（HK：00587）、海螺材料科技（HK：02560），在全球布局620余家子公司，員工規(guī)模達(dá)5.8萬余人，連續(xù)21年躋身中國企業(yè)500強(qiáng)，并享有“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽(yù)。

海螺集團(tuán)家底厚實(shí)，是典型的“強(qiáng)現(xiàn)金、低負(fù)債”。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，僅海螺水泥就手握82億元現(xiàn)金，而負(fù)債率僅為20%左右。從2002年上市至2025年上半年，海螺水泥累計(jì)現(xiàn)金分紅次數(shù)高達(dá)23次，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額超過800億元，平均分紅率32.44%?！凹蕖苯o海螺集團(tuán)，杉杉股份可?！耙率碂o憂”。

另一方面，對于杉杉股份來說，如果選擇天齊鋰業(yè)、貝特瑞等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，可能會面臨業(yè)務(wù)重整的問題，很難獨(dú)立發(fā)展，高管和技術(shù)團(tuán)隊(duì)或被改編，這是杉杉現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)不愿意接受的。而如果進(jìn)入海螺集團(tuán)，不僅找到了實(shí)力靠山，業(yè)務(wù)大概率還會保持獨(dú)立，高管和技術(shù)團(tuán)隊(duì)的話語權(quán)更大。

海螺集團(tuán)看上了杉杉什么？

對海螺集團(tuán)來說，成功重組杉杉股份意義重大，有望以此為跳板，實(shí)現(xiàn)公司在新能源行業(yè)的更大突破。

華夏能源網(wǎng)注意到，此前海螺集團(tuán)就提出了“一基五業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略：以水泥制造為基礎(chǔ)，同時發(fā)展新能源、新材料、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易五大產(chǎn)業(yè)。其中，新能源產(chǎn)業(yè)又是重中之重。集團(tuán)旗下上市公司海螺水泥曾表示，“十五五”期間，公司一是做強(qiáng)水泥主業(yè)，二是深化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，三是拓展新能源等新興產(chǎn)業(yè)。

在新能源領(lǐng)域，海螺集團(tuán)并非新兵，而是已經(jīng)有所成果。在“十四五”期間，海螺集團(tuán)新增并網(wǎng)光伏裝機(jī)480MW，風(fēng)電100MW，儲能2.1GWh，累計(jì)發(fā)（放）電量近20億度。

海螺集團(tuán)的儲能業(yè)務(wù)尤為突出。截至“十四五”末，集團(tuán)擁有用戶側(cè)儲能197MWh，電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲能項(xiàng)目2000MWh，還擁有內(nèi)蒙古單體容量最大的獨(dú)立新型儲能電站，建有水泥行業(yè)規(guī)模最大的全釩液流用戶側(cè)儲能電站，蕪湖海螺二氧化碳儲能項(xiàng)目還入選國家能源局示范項(xiàng)目。

蕪湖海螺二氧化碳儲能項(xiàng)目

可以說，海螺集團(tuán)并購杉杉股份，并非盲目跨界，而是新能源發(fā)展戰(zhàn)略的延伸。作為鋰電材料的龍頭企業(yè)，杉杉股份正可以幫助海螺集團(tuán)在新能源業(yè)務(wù)上更進(jìn)一步。杉杉股份的營業(yè)收入僅次于貝特瑞，排名行業(yè)第二，這可以讓海螺集團(tuán)一入局就站在行業(yè)前列。

此外，華夏能源網(wǎng)還注意到，受房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，水泥行業(yè)近年來持續(xù)低迷。2025年全國水泥產(chǎn)量為16.93億噸，同比下降6.9%，創(chuàng)2010年以來新低。全國水泥庫存連續(xù)高位運(yùn)行，市場行情逐季走弱，部分地區(qū)出現(xiàn)低于成本線的“內(nèi)卷式”惡性競爭。拿下杉杉，有望為海螺帶來新的頗具想象的增長空間。

值得注意的是，當(dāng)前，國內(nèi)資本市場正興起一輪并購重組潮，地方國企是主力。數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月，地方國資共參與了28起上市公司的控制權(quán)收購；而在2024年全年，共有27家上市公司被地方國資并購。

海螺集團(tuán)所在的安徽省，更是將深化國企改革作為重點(diǎn)工作，并積極深入推進(jìn)并購重組。2024年12月，安徽省在全國省級層面率先出臺以省政府名義印發(fā)的企業(yè)并購重組支持指導(dǎo)意見。在政策支持下，安徽國資頻頻出手收購上市公司控制權(quán)，交易數(shù)量位居全國前列，2025年以來已達(dá)8起，其中跨省收購5起。

海螺集團(tuán)對杉杉股份71.56億元的重整，是安徽國資過去一年發(fā)起的，僅次于淮河能源百億收購的第二大并購案。很顯然，這是安徽國資的又一個大動作。這對地方經(jīng)濟(jì)而言，有助于培育龍頭企業(yè)、打造跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群，為地方高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，未來的整合發(fā)展空間值得期待。