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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

來源：Getty Images

摘要：

“強監(jiān)管、零容忍”的背景下，資本市場的違法空間將進一步壓縮。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第1884篇原創(chuàng)

剛剛過去的2025年是上市公司監(jiān)管大年，Wind統(tǒng)計顯示，2025年全年共有87家A股公司被立案，其中38家是ST公司，占比超四成。立案原因方面，信披違規(guī)是重災(zāi)區(qū)。

進入2026年以來，監(jiān)管繼續(xù)對上市公司違規(guī)行為重拳出擊。立春剛過，A股市場便勁吹監(jiān)管之風(fēng)，光伏、鋰電、商業(yè)航天等熱點賽道的明星公司均有所波及。

最新的案例來自光伏，一條“擦邊球式”蹭商業(yè)航天熱點的推文，讓讓光伏硅片企業(yè)雙良節(jié)能在2月12日午后，10分鐘內(nèi)直線封板，成交額超15.6億元。

也同樣是這篇公眾號推文，讓雙良節(jié)能當(dāng)天盤后迅速吃到了警示函，公司及有關(guān)責(zé)任人被予以監(jiān)管警示。2月13日，雙良節(jié)能開盤跌停，封單最高一度達2.25億元。協(xié)鑫集成跌超9%，邁為股份、亞瑪頓等光伏股跟跌。

2月12日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于對雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管警示的決定》。

經(jīng)查明，當(dāng)天13時25分，公司在微信公眾號發(fā)布題為《雙良節(jié)能再獲海外訂單，助力商業(yè)航天太空探索》的市場快訊稱，“近日公司先后獲得3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設(shè)備，將用于SpaceX星艦發(fā)射基地擴建配套的燃料生產(chǎn)系統(tǒng)?！蔽恼掳l(fā)布后，公司股價于當(dāng)日13時26分起至收盤均漲停。

圖說：上交所向雙良節(jié)能發(fā)出警示函

來源：上海證券交易所

官網(wǎng)資料顯示，雙良節(jié)能成立于1982年，主要有節(jié)能節(jié)水和光伏新能源兩大業(yè)務(wù)板塊。此次涉及的高效換熱器設(shè)備訂單屬于該公司節(jié)能節(jié)水板塊，其光伏新能源業(yè)務(wù)板塊包括多晶硅核心裝備、單晶硅材料、電池組件光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

雙良節(jié)能2005年開始為國內(nèi)多晶硅項目提供壓力容器、換熱器等設(shè)備，多晶硅還原爐市占率第一。2021年，該公司跨界進入光伏主賽道，切入硅片領(lǐng)域。

經(jīng)監(jiān)管督促，雙良節(jié)能在12日盤后披露說明公告稱，本次3項訂單分別簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，供貨標(biāo)的為高效換熱器，合計總金額約1392.30萬元，占公司2024年度經(jīng)審計的營業(yè)收入的比例約為0.11%，對公司經(jīng)營業(yè)績無重大影響。

雙良節(jié)能指出，商業(yè)航天不是公司產(chǎn)品主要的應(yīng)用領(lǐng)域，公司未直接與SpaceX發(fā)生合作，公司為項目非獨家間接供應(yīng)商。公司相關(guān)訂單的獲取受商業(yè)航天項目建設(shè)及擴產(chǎn)規(guī)劃的影響較大，未來訂單的獲取存在一定的不確定性。

上交所對此指出，當(dāng)前，“商業(yè)航天”屬于市場較為關(guān)注的熱點概念，為投資者高度關(guān)注。雙良節(jié)能直至監(jiān)管督促后才對涉及“商業(yè)航天”海外訂單信息發(fā)布公告予以說明，相關(guān)信息發(fā)布不準(zhǔn)確、不完整，風(fēng)險提示不充分。

基于此，上交所上市公司管理一部對雙良節(jié)能及時任董事會秘書楊力康予以監(jiān)管警示，同時，要求雙良節(jié)能及董事、高級管理人員采取有效措施對相關(guān)違規(guī)事項進行整改，并在1個月內(nèi)提交整改報告。

圖說：雙良節(jié)能關(guān)于海外訂單的說明公告

來源：上市公司公告

一天之后，2月13日晚，光伏龍頭天合光能也發(fā)布公告稱，因公司回復(fù)投資者提問中提到曾與SpaceX有合作關(guān)系，而當(dāng)晚經(jīng)監(jiān)管督促后披露相關(guān)回復(fù)的說明公告中，公司又稱未與SpaceX開展任何合作，前后表述明顯背離，公司及時任董事會秘書吳群被上交所予以監(jiān)管警示。

除了光伏行業(yè)，監(jiān)管之風(fēng)也吹到了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。

2月11日，六氟磷酸鋰頭部企業(yè)天際股份公告披露，于當(dāng)日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對天際股份立案。

天際股份相關(guān)工作人員表示，此次立案調(diào)查的具體事項，與上月中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》(下稱《決定書》)以及深交所下發(fā)的監(jiān)管函所指問題直接相關(guān)。

根據(jù)天際股份此前在1月15日披露的公告，《決定書》指出，天際股份在商譽減值測試、財務(wù)核算及信息披露三方面存在違規(guī)。

具體包括，2023及2024年度，其對子公司商譽減值測試中，銷量增長預(yù)測、債務(wù)成本選取等依據(jù)不充分；2023年9月-2024年12月，公司及子公司新特化工未恰當(dāng)計提銷售人員及管理人員薪酬，導(dǎo)致相關(guān)定期報告財務(wù)信息不準(zhǔn)確；2023年9月-2025年8月，公司向非關(guān)聯(lián)方提供財務(wù)資助，未按規(guī)定履行審議程序及披露義務(wù)。

廣東證監(jiān)局據(jù)此對天際股份采取責(zé)令改正措施，并對董事長吳錫盾、財務(wù)總監(jiān)楊志軒、董事會秘書鄭文龍出具警示函。同日，深交所下發(fā)監(jiān)管函，就上述違規(guī)行為對公司及相關(guān)責(zé)任人予以監(jiān)管警示，要求其吸取教訓(xùn)、杜絕此類事件再次發(fā)生。

圖說：天際股份披露受到立案調(diào)查

來源：上市公司公告

稍早之前，承認和寧德時代之間的千億大單系“估算”后，鋰電正極材料上市公司寧波容百新能源科技股份有限公司（下稱“容百科技”）的“表演式披露”最終也遭到證監(jiān)會行政處罰，公司及相關(guān)負責(zé)人共計被罰近千萬元。

2月6日晚間，容百科技公告收到中國證監(jiān)會寧波監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，因1月13日發(fā)布的與電池龍頭寧德時代簽署的《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協(xié)議》公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述，公司及兩名高管擬合計被罰950萬元。

此事件要追溯到1月13日，當(dāng)時容百科技公告稱自2026年第一季度起至2031年，公司將為寧德時代供應(yīng)國內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計305萬噸，協(xié)議總銷售金額“超1200億元”，稱該協(xié)議“預(yù)計將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極且重要的影響”。

這一合同創(chuàng)下了磷酸鐵鋰材料單筆訂單金額的歷史新高，消息一出，市場嘩然。容百科技前腳拋出1200億巨量訂單引爆市場，后腳就被交易所閃電問詢，停牌數(shù)日未等來復(fù)牌利好，反而迎來證監(jiān)會立案調(diào)查的監(jiān)管重錘。

1月18日，證監(jiān)會發(fā)布公告，對容百科技重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查。同日晚間，容百科技發(fā)布了兩則公告，除了收到證監(jiān)會的立案告知書以外，還發(fā)布了對上交所問詢函的回復(fù)公告。

公司明確承認，協(xié)議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是公司估算得出，實際金額受原材料價格、采購數(shù)量等多重因素影響，具有不確定性。原公告對合同總金額表述不嚴(yán)謹(jǐn)。

圖說：容百科技披露收到行政處罰

來源：上市公司公告

在A股商業(yè)航天行情持續(xù)升溫背景下，上交所也持續(xù)打擊“偽航天概念”炒作，今年以來相繼對國科軍工、杭蕭鋼構(gòu)、沃格光電等多家上市公司出具監(jiān)管警示，點名上述公司蹭商業(yè)航天熱點推高股價。

與此同時，隨著資本市場監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，2026年以來，已有一批A股公司被立案調(diào)查。包括容百科技在內(nèi)，年初以來已有荃銀高科、向日葵、天普股份等8家A股公司被立案調(diào)查；另外，寶馨科技、鼎信通訊等4家公司的相關(guān)負責(zé)人被立案。

這8家被立案公司中，6家都涉嫌信息披露違法違規(guī)，另外2家中，容百科技是因重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述等被立案，天普股份因公司股票交易異常波動公告涉嫌重大遺漏等被立案。

被立案調(diào)查的上市公司相關(guān)責(zé)任人有4人，所涉違規(guī)行為包括內(nèi)幕交易、操縱證券市場、短線交易等。具體來看，這4人分別是：寶馨科技實際控制人馬偉，涉嫌信息披露違法違規(guī)；倍輕松實際控制人馬學(xué)軍，涉嫌操縱證券市場；*ST東晶獨立董事傅寶善，涉嫌內(nèi)幕交易；鼎信通訊董事兼副總經(jīng)理袁志雙，涉嫌短線交易公司股票。

圖說：2026年至今被立案的A股公司或個人

來源：第一財經(jīng)

除了立案調(diào)查，另一個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是：截至2月5日，開年以來已有10家上市公司或退市公司收到行政處罰決定書，另有3家收到事先告知書。這意味著，平均不到3天即有一家公司被正式處罰或被告知擬處罰，監(jiān)管懲處環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出高強度、快節(jié)奏的特征。

此外，證監(jiān)會也開出了2026年的“1號”罰單，對自然人余韓操縱“博士眼鏡”的行為作出處罰，罰沒金額合計超過10億元，并同時采取3年證券市場禁入措施以及3年證券市場禁止交易措施。

這些舉措是監(jiān)管層對資本市場違法違規(guī)行為“零容忍”的鮮明宣示，也是以嚴(yán)監(jiān)管筑牢市場公平底線、守護投資者合法權(quán)益的堅定行動。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)，1月5日，證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2025年工作，分析當(dāng)前形勢，研究部署2026年工作。其中強調(diào)，強化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決防止市場大起大落，堅持依法從嚴(yán)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法有效性和震懾力。

綜合市場觀點來看，資本市場的嚴(yán)監(jiān)管趨勢已進入深化落實的新階段。監(jiān)管也正在從“事后救火”逐步向著源頭治理轉(zhuǎn)變，“行刑銜接”的立體追責(zé)理念和體系正在逐步構(gòu)建，隨著各類措施出臺和完善，監(jiān)管層的“零容忍”會更進一步落到實處。

參考資料：

[1] https://finance.eastmoney.com/a/202602133650257575.html

[2] https://finance.eastmoney.com/a/202602133650188196.html

[3] https://finance.eastmoney.com/a/202602133650177664.html

[4] https://finance.eastmoney.com/a/202602133650157687.html

[5] https://finance.eastmoney.com/a/202602073644713849.html

[6] https://finance.eastmoney.com/a/202602113648102881.html

[7] https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32596886

[8] https://www.yicai.com/news/103044136.html

[9] https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32465456

[10] https://www.chinanews.com.cn/cj/2026/01-16/10553282.shtml

[11] https://www.csrc.gov.cn/shanxi/c106408/c7612535/content.shtml

[12] https://news.southcn.com/node_812903b83a/4eef534a52.shtml

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