中國持有的美國國債規(guī)模在2025年11月降到6826億美元，這個數(shù)字比高峰期的1.32萬億美元少了將近一半，已經(jīng)回到2008年9月的最低點。

中國連續(xù)九個月凈賣出美債，總減持超過一千億美元。北京的金融決策者通過和歐洲銀行的私下協(xié)議來處理這些債券，避免公開市場的大幅波動。這樣的操作讓美國監(jiān)管部門很難插手。

中國賣美債的同時還在大量買黃金。2026年1月底，中國黃金儲備達到7419萬盎司，比上個月多了4萬盎司，這已經(jīng)是連續(xù)第15個月增持。

2025年全年，中國新增了26噸黃金，兩輪增持總共358噸，黃金在外儲中的比例超過9%。中國央行通過上海黃金交易所和國際供應(yīng)商采購這些黃金，確保儲備多樣化。

美國聯(lián)邦債務(wù)已經(jīng)超過38萬億美元，這個規(guī)模比美國一年的GDP還多出兩成。每年利息支出超過1.2萬億美元。

穆迪和惠譽接連下調(diào)美國信用評級，美債價格在2025年多次單日大跌。投資者看到這些數(shù)據(jù)后開始拋售，導致美債收益率上升。

全球央行都在跟進中國這樣的舉動。印度、新加坡、波蘭和土耳其的央行大幅增加黃金儲備。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，超過九成央行預計2026年黃金儲備會上升，七成認為美元在外儲中的占比會下降。從2022年起，全球央行每年買金超過1000噸，總持有量接近3.6萬噸。

俄羅斯烏克蘭沖突后，美國凍結(jié)了俄央行3000億美元資產(chǎn)，這件事讓各國開始重新評估美元的安全性。

美元指數(shù)在2025年跌了超過9%，現(xiàn)在還在100以下徘徊。橋水基金創(chuàng)始人達利歐警告說，美元霸權(quán)進入大周期晚期，投資者開始遠離美國資產(chǎn)。

特朗普的關(guān)稅政策在美國國內(nèi)引發(fā)反彈。2026年2月11日，眾議院以219票贊成、211票反對，通過決議反對對加拿大加征關(guān)稅。六名共和黨議員投票支持，這在共和黨控制的眾議院很少見。議長約翰遜試圖阻攔，但沒能成功。

參議院也通過類似決議。最高法院正在審理特朗普用國際經(jīng)濟緊急權(quán)力法征收關(guān)稅的合法性。如果判違法，可能引發(fā)1300億美元退稅。市場因為不確定性持續(xù)波動，股債匯多次同時下跌。

特朗普和美聯(lián)儲主席鮑威爾矛盾公開化。特朗普多次要求鮑威爾降息，鮑威爾拒絕，兩人通過媒體爭執(zhí)。這削弱了市場對美元的信心。

華爾街流傳海湖莊園協(xié)議，建議把美債換成百年無息債券，雖然沒實施，但暴露了美國債務(wù)壓力。

中國減持美債是多年戰(zhàn)略調(diào)整的一部分。監(jiān)管部門指導銀行減少美債持有，評估風險并調(diào)整頭寸。通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，中國避開美國監(jiān)管。

全球趨勢類似，美元在外儲占比降到57%的歷史低位。雙邊貿(mào)易用本幣結(jié)算增多，人民幣比例穩(wěn)步上升。

關(guān)稅政策后果在美國顯現(xiàn)。加拿大木材和金屬進口成本上升，建筑和汽車行業(yè)生產(chǎn)放緩，就業(yè)崗位減少。農(nóng)戶出口訂單下降，因為貿(mào)易伙伴征收報復稅。企業(yè)主抱怨供應(yīng)鏈中斷，通脹數(shù)據(jù)上升。

眾議院投票后，共和黨內(nèi)分裂加劇。叛變議員解釋選區(qū)企業(yè)壓力。最高法院審理數(shù)月，最終裁定部分關(guān)稅違法。特朗普簽署行政令取消對加拿大額外征收。

美聯(lián)儲堅持獨立，鮑威爾反駁政治干預。美元指數(shù)徘徊在100以下，市場出現(xiàn)股債匯三殺。全球央行加速去美元化，人民幣結(jié)算比例上升。

面對經(jīng)濟指標下滑和黨內(nèi)壓力，特朗普在白宮簡報會上承認關(guān)稅沒達到預期。他表示需要重新談判貿(mào)易協(xié)定，避免盟國疏離。這標志著他經(jīng)濟策略的轉(zhuǎn)折，政策開始軟化，轉(zhuǎn)向多邊對話。

特朗普第二任期以債務(wù)積累結(jié)束，留下貿(mào)易關(guān)系修復任務(wù)。全球金融格局變化加速，中國外儲結(jié)構(gòu)優(yōu)化，黃金儲備繼續(xù)增長。北京的舉動讓華盛頓坐不住，從財長到國會開始回應(yīng)。

美國財長貝森特點名中國，說中國黃金操作影響金價。這等于承認中國在貴金屬市場的分量大到美國必須正面應(yīng)對。兩件事放在一起看，美元體系裂縫在擴大。

各國看在眼里，開始盤算外匯儲備的安全。世界黃金協(xié)會調(diào)查顯示，超過七成央行認為未來五年美元占比會下降。全球央行黃金持有總量快趕上1965年布雷頓森林體系的峰值。

華爾街注意到，中國這次拋售方式不同，很多通過國家間協(xié)議轉(zhuǎn)讓，繞開監(jiān)管視線。美國想干預也找不到切入點。特朗普關(guān)稅本來想施壓對手，結(jié)果先傷到自己。

共和黨議員投贊成票，反對自家總統(tǒng)政策，這算罕見譴責。此前參議院要求終止全球緊急關(guān)稅。特朗普與鮑威爾對嗆越來越多，政治干預央行獨立性，進一步削弱美元信心。

自特朗普第二任期推行全面關(guān)稅以來，美國金融市場多次股債匯三殺。2025年全年美元指數(shù)跌超9%。達利歐警告投資者遠離所謂最安全資產(chǎn)。

海湖莊園協(xié)議討論把美債置換成百年無息債券，跟賴賬差不多。雖然沒落地，但說明美國內(nèi)部有人認真考慮甩掉債務(wù)包袱。各國心里有數(shù)，開始警惕。

中國減持美債、增持黃金是戰(zhàn)略方向調(diào)整。降低對單一貨幣依賴，提高外儲安全和多元化。黃金不依賴國家信用，不會凍結(jié)，不會制裁，在不確定性大的今天價值凸顯。全球金融格局變化開啟，舊秩序松動，新格局形成。