2月3日，隨著港交所鐘聲敲響，東鵬飲料正式登陸港股。

靠著“累了困了，喝東鵬特飲”的廣告語(yǔ)深入人心，東鵬飲料也成了國(guó)內(nèi)首家“A+H”股雙上市的功能飲料企業(yè)。此次東鵬港股IPO募資總額高達(dá)101億港元，創(chuàng)下港股軟飲料行業(yè)IPO規(guī)模之最。

然而，東鵬飲料流動(dòng)資產(chǎn)近百億，卻依然赴港上市融資，這究竟是潮汕千億富豪林木勤的又一次豪賭，還是開啟全球化的戰(zhàn)略布局？

“A+H”雙上市

2月3日上午9時(shí)，東鵬飲料股份有限公司正式在港交所主板掛牌上市，以每股248港元的發(fā)行價(jià)開盤。

這位61歲的汕尾首富林木勤迎來人生又一次高光時(shí)刻，公司也成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”股雙上市的功能飲料企業(yè)。

上市當(dāng)日，東鵬飲料的股價(jià)雖一度破發(fā)，但第二天開盤后股價(jià)快速拉升，漲幅接近10%，市值一度超過蜜雪冰城，排名第二，僅次于農(nóng)夫山泉。

目前，農(nóng)夫山泉總市值達(dá)到5531億港幣，東鵬飲料想要追趕，還有很長(zhǎng)的路要走。

截至發(fā)稿，東鵬特飲港股收盤價(jià)為260港幣/股，在連續(xù)三日走陰后回暖，漲幅4%，換手率1.1%，總市值1458.35億港幣。

招股書顯示，此次東鵬飲料全球發(fā)售股份總數(shù)為4088.99萬股，發(fā)售價(jià)不超過每H股248港幣，香港公開發(fā)售股份為408.9萬股，約占全球發(fā)售總數(shù)的10.00％；國(guó)際發(fā)售部分為3680.09萬股，約占全球發(fā)售總數(shù)的90.00％。

東鵬飲料募集資金總額約101.41億港元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，募集資金凈額約為99.94億港元，發(fā)行后預(yù)計(jì)市值約為1663.93億港元。

招股書中還提及，此次募集資金將用于以下七個(gè)方面，36%用于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)、15%用于加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費(fèi)者互動(dòng)、11%用于持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略、12%用于拓展海外業(yè)務(wù)、10%用于加強(qiáng)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)、6%用于增強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力以及10%用于營(yíng)運(yùn)資金等一般用途。公司重視全球化戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)拓展。

而東鵬飲料的基石投資者陣容同樣不容小覷。

招股書顯示，東鵬飲料的基石投資者包括，卡塔爾投資局、淡馬錫、貝萊德、摩根大通等基金或機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，此次基石投資者中，還出現(xiàn)了李嘉誠(chéng)、郭鶴年家族的身影。

本次發(fā)行的聯(lián)席保薦人為全球頂級(jí)的投資銀行摩根士丹利和瑞銀集團(tuán)，以及中資券商華泰國(guó)際。

值得思考的是，東鵬飲料真的缺錢嗎？

分紅與減持

我們先來看看東鵬飲料股權(quán)結(jié)構(gòu)。

招股書顯示，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，目前創(chuàng)始人林木勤先生為控股股東及實(shí)際控制人，直接持有公司49.74%股權(quán)，通過東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)和東鵬致誠(chéng)等員工持股平臺(tái)間接持有0.42%股權(quán)，合計(jì)控股50.16%。

截至2026年2月11日收盤，東鵬飲料A股股價(jià)為269.18元/股，總市值約1509.84億元。據(jù)此計(jì)算，林木勤合計(jì)持股市值約為750億元。

除此之外，林木勤家族多人持有東鵬飲料股份并擔(dān)任要職，如林木港任東鵬飲料執(zhí)行董事兼執(zhí)行總裁，侄子林戴欽、兒子林煜鵬分別直接或間接持有東鵬飲料股份。

因此，東鵬飲料在港股成功上市，將使林木勤家族的財(cái)富進(jìn)一步提升。

值得注意的是，2022年限售期解禁以及東鵬飲料兩次沖刺港股IPO的過程中，公司多名股東卻密集減持。

《長(zhǎng)江商報(bào)》報(bào)道稱，曾經(jīng)的第二大股東君正創(chuàng)投完成四輪減持，累計(jì)套現(xiàn)41.51億元；2023年林木勤控股的東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠(chéng)減持，累計(jì)套現(xiàn)10.67億元。

2025年2月，瑞昌市鯤鵬創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）計(jì)劃減持合計(jì)不超過716.89萬股；2025年5月，鯤鵬投資提前終止減持計(jì)劃，但已經(jīng)減持716.78萬股，減持總金額約19.08億元，減持比例約1.38%。

而鯤鵬投資的控股股東正是林木勤之子林煜鵬。

此外，東鵬飲料自2021年起至2025年三季度末，公司累計(jì)分紅達(dá)66億元，占到期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)的56%。其中2024年計(jì)劃分紅23億元，分紅率高達(dá)70%。

在上市前夕，股東相繼減持套現(xiàn)，以及“掏空利潤(rùn)”的巨額分紅，再加上實(shí)際控制人家族持股比例較高，分紅自然被投資者稱為“家族式分紅”，

這樣是否合規(guī)，是否對(duì)得起投資者？

增速放緩，理財(cái)有一套？

近年來，東鵬飲料的業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好，營(yíng)收與利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。

2022年至2024年，東鵬飲料營(yíng)收分別為85.05億元、112.6億元和158.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.41億元、20.40億元和33.27億元，營(yíng)收、利潤(rùn)均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年?duì)I收207.6億元至211.2億元，同比增長(zhǎng)31.07%至33.34%；凈利潤(rùn)43.4億元至45.9億元，同比增長(zhǎng)30.46%至37.97%。

數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)投入在總營(yíng)收的占比基本維持在0.5%。行業(yè)巨頭農(nóng)夫山泉研發(fā)投入約為3.2%、娃哈哈研發(fā)投入占比約為1.8%、元?dú)馍盅邪l(fā)投入超10%這研發(fā)投入占比放在飲料行業(yè)中都不算高。

值得關(guān)注的是，東鵬飲料總負(fù)債規(guī)模由2022年的68.05億元增至2024年的149.85億元；資產(chǎn)負(fù)債率也由2022年的57.33%上升至2024年的66.08%。

此外，東鵬特飲作為公司核心產(chǎn)品增速明顯放緩。

2025年第三季度，能量飲料收入同比增長(zhǎng)15%，增速創(chuàng)下近三年來的新低。主要原因其核心市場(chǎng)在多年布局下，滲透率已接近天花板。

東鵬特飲與東鵬補(bǔ)水啦相比，東鵬特飲的毛利率要高達(dá)49.9%，東鵬補(bǔ)水啦毛利率僅為32.1%。

有意思的是，在東鵬飲料搶占紅牛市場(chǎng)地位的同時(shí)，其他飲料企業(yè)也在瓜分著東鵬飲料的市場(chǎng)。例如飲料巨頭農(nóng)夫山泉、娃哈哈、元?dú)馍侄荚诓季止δ茱嬃鲜袌?chǎng)，這對(duì)東鵬特飲構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。

海外市場(chǎng)也不好過，不僅要面臨紅牛的競(jìng)爭(zhēng)，還要面對(duì)達(dá)能、可口可樂、百事可樂等國(guó)際知名飲料品牌的競(jìng)爭(zhēng)。東鵬飲料在國(guó)內(nèi)的“性價(jià)比”策略，在海外市場(chǎng)，是否還能取得奇效，我們不得而知。

東鵬飲料目前在海外市場(chǎng)的營(yíng)收占比低。在港股招股書和A股的業(yè)績(jī)報(bào)告中均未單獨(dú)列出。

但招股書顯示，東鵬飲料將8.0%募集資金凈額將用于在海外重點(diǎn)市場(chǎng)建立包括倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，并最終實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營(yíng)；約12.0%募集資金凈額將用于未來三到五年內(nèi)拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，探索潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)。

此次港股上市，將是東鵬飲料邁入海外市場(chǎng)的重要一步。

而在總負(fù)債增加同時(shí)，東鵬飲料還進(jìn)行巨額投資理財(cái)。

2024年年末，東鵬飲料短期借款65.5億元，資金理財(cái)卻高達(dá)85億元，呈現(xiàn)出“存貸雙高”現(xiàn)象。據(jù)某某博主分析，東鵬飲料是從“銀行借來的貸款”投資銀行結(jié)構(gòu)性存款，通過存款套息套出1到2個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)。

存款套息快成為公司“第二增長(zhǎng)曲線”？

紅牛內(nèi)斗，帶來機(jī)會(huì)

早年間，功能飲料賽道只有紅?！耙患要?dú)大”。

1975年，泰國(guó)籍的華人許書標(biāo)先生推出紅牛飲料，1982年首次向新加坡出口紅牛并在全球市場(chǎng)取得了重大成功。1993年，許書標(biāo)先生在其祖籍海南成立海南紅牛飲料有限公司，紅牛由此進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)。

當(dāng)時(shí)的林木勤，在深圳奧林天然飲料有限公司工作，有意思的是，這家公司曾是紅牛的代工廠，為日后林木勤進(jìn)軍功能飲料賽道埋下伏筆。

2003年，林木勤和同事接手了一家瀕臨破產(chǎn)飲料廠；轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2009年，東鵬飲料正式推出了東鵬特飲。

為了與紅牛形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，相比紅牛，東鵬飲料將包裝換成塑料瓶，容量提升到500毫升，價(jià)格還比紅牛便宜1塊錢。

這讓東鵬飲料迅速打開年輕人和課程時(shí)間的市場(chǎng)，林木勤也憑借功能飲料拯救了瀕臨破產(chǎn)的飲料小廠，成為一家市值1500億的飲料巨頭。

東鵬飲料的崛起，離不開紅牛系內(nèi)斗帶來的戰(zhàn)略窗口期。

2016年，華彬集團(tuán)與泰國(guó)天絲集團(tuán)圍繞“紅?！鄙虡?biāo)爆發(fā)了“史詩(shī)級(jí)”商標(biāo)糾紛案，導(dǎo)致紅牛渠道動(dòng)蕩，這讓東鵬特飲嗅到機(jī)遇，快速搶占市場(chǎng)。

東鵬飲料憑借塑料瓶包裝降低成本，定價(jià)不足紅牛一半的高性價(jià)比策略，讓東鵬特飲迅速占領(lǐng)了下沉市場(chǎng)。

這個(gè)策略，迅速讓東鵬特飲在功能飲料這個(gè)賽道站穩(wěn)了腳跟。弗若斯特沙利文報(bào)告，按銷量計(jì)，東鵬飲料已連續(xù)4年位居中國(guó)功能飲料市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額從2021年的15.0%增長(zhǎng)到2024年的26.3%。

東鵬飲料的成功還要感謝紅牛將“功能飲料”概念引入國(guó)內(nèi)。

2021年5月，林木勤在東鵬飲料A股上市答謝宴上提及，感謝嚴(yán)彬?qū)⒓t牛引進(jìn)中國(guó)，培育了第一代國(guó)人對(duì)于功能飲料的認(rèn)知，推動(dòng)了整個(gè)品類的發(fā)展。

結(jié)語(yǔ)

對(duì)于東鵬飲料而言，港股的成功上市不僅拓寬了融資渠道，更是公司全球化戰(zhàn)略的重要一步，香港正是多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)邁向全球市場(chǎng)的關(guān)鍵。

在功能飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，東鵬飲料能否憑借此次募資百億的資金優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持穩(wěn)健步伐，研發(fā)出受人追捧的產(chǎn)品，以及在海外市場(chǎng)復(fù)制國(guó)內(nèi)的成功，將是其未來發(fā)展的關(guān)鍵。

潮汕富豪林木勤的這一次遠(yuǎn)征，注定不會(huì)輕松。