文：吳容

餐飲賽道再傳資本運(yùn)作消息。

今天，彭博援引“知情人士”消息稱，方源資本正考慮出售旗下特許運(yùn)營(yíng)商CFB集團(tuán)，后者在大中華區(qū)運(yùn)營(yíng)棒約翰（Papa John’s）、DQ（Dairy Queen）等品牌，擁有超過(guò)1800家門店。若交易推進(jìn)，CFB集團(tuán)的估值或達(dá)到約5億美元（約合人民幣35億元）。

對(duì)此，CFB集團(tuán)方面今天在接受小食代查詢時(shí)表示，“公司沒(méi)有回復(fù)”。方源資本亦未就此回應(yīng)彭博的置評(píng)請(qǐng)求。小食代不久前曾介紹，方源資本擬收購(gòu)“下飯泡菜一哥”吉香居92%的股份。若出售CFB集團(tuán)消息屬實(shí)，這將會(huì)是方源資本在消費(fèi)板塊的又一次重要資產(chǎn)調(diào)整。

我們一起關(guān)注。

估值35億元

彭博援引“知情人士”消息稱，方源資本正考慮出售旗下特許運(yùn)營(yíng)商CFB集團(tuán)。方源資本正在與財(cái)務(wù)顧問(wèn)就CFB集團(tuán)的潛在出售進(jìn)行討論，CFB集團(tuán)的估值或達(dá)到5億美元（約合人民幣35億元）。

上述“知情人士”進(jìn)一步透露，目前該交易尚在初步階段，正式流程可能要到今年晚些時(shí)候才會(huì)啟動(dòng)，方源資本也可能決定暫不出售。

資料顯示，CFB集團(tuán)創(chuàng)立于2003年。2013年，瑞典私募股權(quán)機(jī)構(gòu)殷拓（EQT AB）收購(gòu)CFB集團(tuán)多數(shù)股權(quán)。2022年，方源資本從殷拓手中收購(gòu)了其持有的CFB集團(tuán)股權(quán)，交易金額未披露。

在中國(guó)市場(chǎng)，除DQ、棒約翰外，CFB集團(tuán)還經(jīng)營(yíng)著餐飲品牌Brut Eatery悅璞食堂和金玡居，定位分別為西式融合餐廳及中式面館。根據(jù)CFB集團(tuán)官網(wǎng)，該公司在大中華區(qū)運(yùn)營(yíng)著超過(guò)1800家門店，擁有超10000名員工（全職和兼職）。

若此次出售成行，也將成為方源資本在消費(fèi)板塊的一次重要資本動(dòng)作。

在官網(wǎng)上，方源資本形容自己為“亞洲領(lǐng)先的市場(chǎng)化獨(dú)立運(yùn)作的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”之一，其重點(diǎn)投資領(lǐng)域包括消費(fèi)、媒體和技術(shù)、醫(yī)療健康、工業(yè)及金融服務(wù)，并重金押注中國(guó)市場(chǎng)。

在消費(fèi)領(lǐng)域，方源資本曾參與多個(gè)標(biāo)志性項(xiàng)目。2018年，其聯(lián)合安踏、騰訊及l(fā)ululemon創(chuàng)始人Chip Wilson，以約46億歐元收購(gòu)亞瑪芬體育。此外，方源資本官網(wǎng)對(duì)外公布的投資案例還包括CFB集團(tuán)、朗迪制藥、分眾傳媒、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、智聯(lián)招聘、貓眼娛樂(lè)、老百姓大藥房等。

同時(shí)，方源資本近期也出現(xiàn)在大型交易的潛在競(jìng)購(gòu)名單中。去年金融時(shí)報(bào)援引“消息人士”稱，在星巴克中國(guó)股權(quán)出售中，方源資本亦為提交約束性報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)之一。

在并購(gòu)布局上，其步伐仍未停歇。不久前小食代曾介紹，方源資本旗下實(shí)體擬收購(gòu)吉香居92%的股份。吉香居成立于四川省眉山市，主要從事醬腌菜和復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。若交易完成，方源資本將間接單獨(dú)控制吉香居。

基本盤

目前在CFB集團(tuán)的品牌組合中，從門店規(guī)模與市場(chǎng)聲量來(lái)看，撐起基本盤的無(wú)疑是DQ與棒約翰。

DQ隸屬于“股神”沃倫·巴菲特控股的伯克希爾·哈撒韋公司，在全球擁有約7000家門店，于1992年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，經(jīng)典產(chǎn)品主打“倒杯不灑”的賣點(diǎn)。目前，其在中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)權(quán)以南北劃分，分別掌握在CFB集團(tuán)以及香港合興集團(tuán)手上。

今年1月，CFB集團(tuán)首席執(zhí)行官許惟掄（Alan Hsu）表示，截至2025年12月，CFB集團(tuán)在華經(jīng)營(yíng)的DQ門店數(shù)已達(dá)1800多家?！霸缭?023年底，DQ不管是店數(shù)還是經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，已經(jīng)爬到整個(gè)連鎖冰淇淋品牌的第一名，2025年也是穩(wěn)居第一?！睋?jù)許惟掄透露，2025年DQ品牌營(yíng)收及利潤(rùn)均超過(guò)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

在鞏固冰淇淋主業(yè)的同時(shí)，DQ也在努力“破圈”。2024年7月，中國(guó)首家DQ漢堡店在上海開(kāi)業(yè)，門店模型涵蓋“冰淇淋店”、“冰淇淋與定制蛋糕店”、“冰淇淋與漢堡店”。去年許惟掄和小食代對(duì)話時(shí)曾透露，未來(lái)三年內(nèi)，DQ計(jì)劃再新開(kāi)800家門店，包括約50家漢堡店，100家手工定制蛋糕店，650家冰淇淋店。

至于其在華經(jīng)營(yíng)的另一大品牌棒約翰。該品牌自1984年在美國(guó)成立，強(qiáng)調(diào)“更好的餡料，更好的比薩”的理念，在全球共超過(guò)5500家連鎖餐廳。棒約翰于2003年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，目前在中國(guó)門店數(shù)超300家，全部由CFB集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日止九個(gè)月，中國(guó)披薩餐廳按GMV口徑統(tǒng)計(jì)，必勝客以30.1%的份額位居榜首，達(dá)美樂(lè)、比格披薩、尊寶比薩分別以10.1%、4.3%和3.4%的份額排在第二、三和四位，棒約翰的市場(chǎng)份額為1.2%，排名第五。

面對(duì)披薩行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，棒約翰去年選擇了“戰(zhàn)略掉頭”。許惟掄去年和小食代對(duì)話時(shí)表示，隨著外送的占比越來(lái)越大，從2025年一季度開(kāi)始，棒約翰陸續(xù)關(guān)掉了一些更適合堂食的大店；其次，推出更具有質(zhì)價(jià)比、單價(jià)更高的產(chǎn)品。

小食代留意到，去年以來(lái)，棒約翰上市了多款69元及以上的披薩新品，如安格斯手撕牛肉通心粉披薩?！半m然棒約翰比市面上披薩的主流售價(jià)高出較多，但我們的客流反而變穩(wěn)定了，客單價(jià)穩(wěn)住了，同店銷售額同比都提升了?！痹S惟掄還透露，未來(lái)五年內(nèi)，棒約翰的門店數(shù)量計(jì)劃翻一番。