作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在即將到來的春節(jié)前夕，2月9日，天弘基金發(fā)布一紙卸任公告，為固收“頂梁柱”姜曉麗長達(dá)16年的堅守畫下句號。姜曉麗在清倉式卸任全部10只基金后，正式離場。

作為公司任職時間最長的基金經(jīng)理，姜曉麗自2009年畢業(yè)后便扎根天弘基金，從研究員到曾掌管超700億資金的明星舵手，其職業(yè)生涯幾乎與公司固收業(yè)務(wù)的崛起同步。

長期穩(wěn)健的業(yè)績、數(shù)百億管理規(guī)模，曾是姜曉麗旗下債券基金最耀眼的光環(huán)。然而與此形成反差的是，其管理規(guī)模在過去幾年內(nèi)大幅收縮，其中天弘永利債券規(guī)模由高峰期的近400億元縮水至185億元，其個人管理總規(guī)模也由2022年高峰期的781.94億元回落過半，離職前管理規(guī)模為350億元左右。

在她轉(zhuǎn)身之前，天弘固收的“新局”早已布下。2025年5月，招商基金原明星基金經(jīng)理、管理規(guī)模曾一度逼近900億元的馬龍空降天弘基金，出任總經(jīng)理助理兼固收部總經(jīng)理，成為公司固收業(yè)務(wù)的新領(lǐng)軍人物。

正當(dāng)市場期待這一對固收名將組成黃金搭檔時，姜曉麗卻稱自己需要“休個長假”，至此，天弘基金固收團(tuán)隊正在翻開新的一頁。

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350億固收名將告別，16年風(fēng)雨同行

陪伴是最長情的告白，這句話在姜曉麗身上得到了印證。她用16年青春陪伴一家公司的成長，將從青澀到成熟的職業(yè)年華付諸一處，將管理的基金規(guī)模一步一步推向數(shù)百億。

2009年8月，姜曉麗以應(yīng)屆生的身份加入了天弘基金，彼時“余額寶”還沒有出世，天弘基金還是一家規(guī)模僅40億元的尾部公募機(jī)構(gòu)。此后歷任公司債券研究員、固定收益研究員，2011年還曾去光大永明人壽短暫擔(dān)任過四個月債券交易員兼研究員，同年8月再次回到天弘基金。

2012年8月，她便接管了當(dāng)時規(guī)模30億元的“天弘永利債券”——這支后來被她鍛造為公司標(biāo)桿、并陪伴其整個基金經(jīng)理生涯的旗艦產(chǎn)品。

圖源：罐頭圖庫

在2021年一季度，姜曉麗已是一名百億基金經(jīng)理，并且在當(dāng)年管理規(guī)?？焖僭鲩L，2022年一季度管理規(guī)模已達(dá)781.94億元，創(chuàng)下其管理規(guī)模的最高峰，成為彼時天弘基金名副其實的“固收一姐”。與此同時，其管理的天弘永利債券規(guī)模也達(dá)到了364.85億元，同年二季度達(dá)到峰值394.66億元。

不過此后兩年，姜曉麗管理總規(guī)模以及天弘永利債券均大幅縮水，在其離任前，2025年末，其管理總規(guī)模為350.24億元，天弘永利債券規(guī)模為185.37億元，較峰值均縮水了一半以上。

姜曉麗基金管理數(shù)量及總規(guī)模變化 來源：Wind

從姜曉麗管理的基金業(yè)績來看，公募偏股型產(chǎn)品表現(xiàn)總體一般，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，任職期間年化回報7.64%，未跑贏滬深300指數(shù)的10.26%。不過其管理的偏股產(chǎn)品不多，大部分還是偏債類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品業(yè)績更具代表性。偏債類產(chǎn)品近一年、近兩年投資回報分別為4.9%、12.11%，均大幅跑贏中證綜合債表現(xiàn)，不過近三年投資回報9.86%，則不及中證綜合債指數(shù)的14.15%。

來源：Wind

總體來看，姜曉麗構(gòu)建了以穩(wěn)中有進(jìn)、追求長期回報為核心的業(yè)績標(biāo)簽。此外，作為一個債券基金經(jīng)理，她還搭建了天弘基金的“固收+”產(chǎn)品線，成為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的女性“固收+”領(lǐng)軍人物之一。

姜曉麗離職屬于“個人原因”，她在《致天弘固收+投資者的一封信》中提到：“多年來，緊張的投研工作和管理工作占用了我?guī)缀跞康臅r間，幾乎沒有時間顧及家庭，也沒有時間顧及自己的身體。我常常感慨，自從2009年工作以后，從來沒有休過長假，什么時候我也能休一個寒暑假呢？”

于是，姜曉麗離開了一路互相扶持的天弘基金，決定給自己休個長假。與其說是達(dá)成休假愿望，不如說是對行業(yè)節(jié)奏的無聲反思，公司與行業(yè)的高強(qiáng)度運轉(zhuǎn)節(jié)奏，早已將個人生活壓縮成了凈值曲線背后沉默的代價。在這之前，她是公司任職年限最長的基金經(jīng)理，為13.53年。

在天弘基金，“固收+”產(chǎn)品普遍采用多基金經(jīng)理共管模式，2-3人共同管理比較常見，所以姜曉麗卸任之后，產(chǎn)品可以持續(xù)穩(wěn)健運作。

關(guān)于姜曉麗的下一站，“財聯(lián)社”記者從行業(yè)人士得到的消息稱：“姜曉麗手持多個offer，易方達(dá)是可能性比較大的選擇。”以姜曉麗目前的“咖位”，如果跳槽的話可能會謀求一個更高的管理崗，但易方達(dá)管理規(guī)模及行業(yè)地位又要明顯高于天弘基金，且其固收線人員配置已“兵強(qiáng)馬壯”，如果真是去易方達(dá)，職級能否得到提升存在不確定性。

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明星基金經(jīng)理馬龍9個月前空降，

新聘基金經(jīng)理大多為“新生代”

在姜曉麗離任之前，天弘基金固收部門迎來了一員猛將，招商基金原明星基金經(jīng)理馬龍于2025年5月正式加盟。自馬龍加入天弘基金之后，市場就曾討論其與時任固收一姐姜曉麗之間將如何分工的問題。

公開資料顯示，馬龍擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)歷，2009年至2012年期間，任職泰達(dá)宏利基金（2023年4月已更名為“宏利基金”），在此期間積累了宏觀經(jīng)濟(jì)研究和債券市場策略研究背景。

2012年11月，馬龍進(jìn)入招商基金，歷任固定收益投資部研究員、基金經(jīng)理、總監(jiān)助理、副總監(jiān)、專業(yè)總監(jiān)，首席固定收益投資官、員工監(jiān)事等，深耕信用債投資領(lǐng)域。他過往主要管理中長期純債基金和混合債券型基金。

從2024年8月份開始，直到離職前的2025年4月1日，馬龍陸續(xù)卸任了8只產(chǎn)品，在管規(guī)模從2024年上半年末的876.18億元歸零。而管理876.18億元的規(guī)模，同期占招商基金債基總規(guī)模的21.6%，足以看出馬龍在招商基金固收業(yè)務(wù)中的核心地位，是招商基金固收團(tuán)隊中，當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍人物。

馬龍加入的天弘基金是業(yè)內(nèi)一流的“固收大廠”，從貨幣基金余額寶開始嶄露頭角，債券基金管理規(guī)模也已躋身行業(yè)前列。公司以龐大的零售客群與精細(xì)化運營為基石，構(gòu)建了覆蓋貨幣、短債、中長期純債及“固收+”的全產(chǎn)品線體系。

不過在余額寶“限流”后，債基規(guī)模增長放緩，固收類基金自2024年一季度突破萬億規(guī)模以來，整體增長較為緩慢。截至2025年末，貨幣基金、債券基金規(guī)模合計1.08萬億元，同比僅增長1.16%。馬龍加盟后，或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化天弘基金在固收領(lǐng)域的競爭力。

圖源：罐頭圖庫

在此之前，姜曉麗是固收團(tuán)隊的核心人物，擔(dān)任固定收益業(yè)務(wù)總監(jiān)，兼任固定收益部、混合資產(chǎn)部總經(jīng)理。馬龍如今擔(dān)任的是總經(jīng)理助理、固收部總經(jīng)理，屬于公司高管序列，直接向總經(jīng)理匯報工作，同時統(tǒng)籌固收業(yè)務(wù)全局，在職級上顯然高于姜曉麗。不過姜曉麗偏重于業(yè)務(wù)層面，兩人職責(zé)清晰，本可以好好打配合，打造天弘基金的固收黃金組合，沒想到在馬龍加入9個月后姜曉麗便突然離任。

在固收業(yè)務(wù)線出現(xiàn)核心人員“一進(jìn)一出”的同時，基金經(jīng)理團(tuán)隊也在持續(xù)進(jìn)行著梯隊優(yōu)化與動態(tài)迭代。

除了姜曉麗，近半年有1位基金經(jīng)理被解聘、3位基金經(jīng)理離任，此前產(chǎn)品管理數(shù)量均不多，在1-3只之間。

其中，孟陽在2025年11月7日卸任了管理的唯一一只基金——天弘睿享3個月持有混合發(fā)起（FOF），該基金自2023年10月成立以來規(guī)模就一直在2000萬元以下，2025年收益率為3.28%，也明顯低于同類平均5.58%的收益率。而孟陽2022年還曾接手2只混合基金，管理2年多均為負(fù)收益，且其中一只在其管理期間規(guī)模持續(xù)縮水。孟陽的案例再次印證了公募行業(yè)“適者生存、優(yōu)績?yōu)閯佟钡母偁幏▌t。

從新聘基金經(jīng)理來看，2025年以來共引入了10名基金經(jīng)理，除了馬龍、曹渝之外，其他8人均為權(quán)益基金經(jīng)理。大部分基金管理經(jīng)驗不足，有7人均為首次擔(dān)任基金經(jīng)理角色，其中陳祥、蔣江松媛、尤聰、洪明華、祁世超、王帥均為研究員出身，并沒有真槍實彈上過戰(zhàn)場，這樣的“新人”團(tuán)隊能取得怎樣的投資業(yè)績還有待觀察。

2025年以來天弘基金新增基金經(jīng)理 來源：Wind

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業(yè)務(wù)重心向指數(shù)基金傾斜，

ETF一年增長超7成

從引入的基金經(jīng)理、新發(fā)行的基金情況，可以管窺公司戰(zhàn)略重心的調(diào)整脈絡(luò)。伴隨內(nèi)部投研梯隊調(diào)整的，是天弘基金在發(fā)行端保持著顯著的產(chǎn)品迭代與“上新”速度，從認(rèn)購起始日算，2025年共發(fā)行了32只基金，募集總金額370.05億元，位列行業(yè)第5名。

2025年公募基金公司新發(fā)基金發(fā)行規(guī)模排名 來源：Wind

從新發(fā)基金類型來看，指數(shù)型基金高達(dá)25只，占到新發(fā)產(chǎn)品的7成以上，而其中ETF共15只。

再結(jié)合過去一年新聘基金經(jīng)理情況，可以看出，天弘基金持續(xù)發(fā)力被動權(quán)益賽道。而ETF因其高透明度、強(qiáng)流動性與低費率等核心優(yōu)勢，已成為天弘基金布局被動投資領(lǐng)域的戰(zhàn)略重心，旨在順應(yīng)市場結(jié)構(gòu)性行情與投資者對高效配置工具日益增長的需求。

截至2025年末，天弘基金公募管理總規(guī)模為1.31萬億元，較上年同期增長666.31億元，其中非貨幣ETF規(guī)模1149.97億元，較上年同期增長496.01億元，一年增長75.85%，貢獻(xiàn)了總規(guī)模增長的大部分份額，這也就意味著其他類型基金規(guī)?；緵]怎么增長。

圖源：罐頭圖庫

自2024年“924行情”以來，ETF規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2025年ETF規(guī)模突破6萬億元，接連創(chuàng)歷史新高，全年超2萬億資金涌入。多家基金公司積極布局ETF并且因此實現(xiàn)規(guī)?？焖僭鲩L。

北山常成基金投研院常務(wù)院長認(rèn)為，隨著市場回暖，險資等機(jī)構(gòu)資金加速通過ETF入市。同時，許多個人投資者也從追捧明星基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)向更為“省心”的指數(shù)投資。這并不意味著主動管理會消失。過去那種依靠風(fēng)格博弈、集中持股的粗放式主動投資策略正在失效。市場對主動基金經(jīng)理提出了更高要求，必須具備真正的深度研究和創(chuàng)造超額收益的能力。

而主動權(quán)益一直都不是天弘基金擅長的領(lǐng)域，近幾年混合基金規(guī)模一直在300億元以下，截至2025年末為190.91億元，相較于公司萬億元的總規(guī)模來說顯得微乎其微。2025年至今，天弘基金新發(fā)產(chǎn)品中，只有2只是偏股混合型基金，規(guī)模均在10億元以下。

天弘基金ETF增長迅猛，已成為新的規(guī)模增長引擎，主動權(quán)益管理則長期薄弱，規(guī)模占比較低，成為其從“規(guī)模巨頭”邁向“全能巨頭”的關(guān)鍵短板。相比之下，固收基本盤深厚，但核心人事更迭，在馬龍的帶領(lǐng)下，固收業(yè)務(wù)能否突破規(guī)模瓶頸、鞏固行業(yè)地位，面臨傳承與增長的雙重考驗。