本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年1月29日，浙江榮泰電工器材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江榮泰”，603119.SH）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。該公司2023年8月已登陸A股，本次擬實(shí)現(xiàn)A+H上市，拓寬融資渠道以支撐海外產(chǎn)能布局、機(jī)器人新業(yè)務(wù)落地，并緩解資金壓力。

招股書顯示，浙江榮泰主營(yíng)新能源云母復(fù)合材料，同時(shí)布局非新能源云母制品與機(jī)器人精密結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車、家電、電纜及機(jī)器人領(lǐng)域，銷往全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入占比約50%；其中，新能源云母產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)，主要用于動(dòng)力電池?zé)岱雷o(hù)，2025年前九個(gè)月營(yíng)收為7.50億元，占比為78.1%，2024年該板塊收入同比增長(zhǎng)56.2%；按2024年收入口徑，該公司新能源領(lǐng)域云母產(chǎn)品全球市占率為22.6%、國(guó)內(nèi)市占率為14.1%，均位居行業(yè)第一；非新能源產(chǎn)品營(yíng)收占比為16.6%，毛利率相對(duì)偏低；2025年，浙江榮泰通過收購(gòu)狄茲精密切入機(jī)器人精密結(jié)構(gòu)件賽道，該業(yè)務(wù)當(dāng)期營(yíng)收為4097萬元，占比為4.3%，毛利率達(dá)49.7%。截至2025年9月30日，該公司的商譽(yù)達(dá)約1.5億元（未經(jīng)審計(jì)版）。。

業(yè)績(jī)層面，浙江榮泰保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。招股書披露，2023—2024年?duì)I收由8.00億元增至11.35億元，同比增長(zhǎng)41.8%；2025年前九個(gè)月營(yíng)收為9.60億元，同比增長(zhǎng)18.65%；凈利潤(rùn)同步提升，2023—2025年前九個(gè)月分別為1.72億元、2.30億元、2.05億元；毛利率有所波動(dòng)，2023—2025年前九個(gè)月分別為35.27%、32.02%、34.03%。

財(cái)務(wù)層面，浙江榮泰流動(dòng)性壓力較為突出。其中，招股書提到，其流動(dòng)比率由2023年的5.71倍降至2025年前九個(gè)月的1.67倍；短期借款從1980萬元大幅增至5.93億元，同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由10.23億元縮減至3.92億元，資金覆蓋能力減弱；此外，2025年前九個(gè)月存貨余額為3.84億元，同比增長(zhǎng)52.27%，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至137天，存貨管理壓力上升。

同時(shí)，從招股書中提及的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來看，浙江榮泰業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為集中，新能源云母產(chǎn)品貢獻(xiàn)近八成收入，對(duì)新能源汽車及動(dòng)力電池行業(yè)依賴度較高，技術(shù)路線與行業(yè)需求變化可能帶來經(jīng)營(yíng)波動(dòng)；客戶集中度偏高，2025年前九個(gè)月前五大客戶收入占比為42.7%，上下游議價(jià)能力相對(duì)有限；機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，高溢價(jià)收購(gòu)狄茲精密形成商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的短期內(nèi)仍處虧損狀態(tài)，業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)存在不確定性，且與原有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有限；同時(shí)，該公司海外業(yè)務(wù)占比較高，面臨貿(mào)易政策、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

作為全球新能源云母材料龍頭企業(yè)，浙江榮泰本次A+H上市進(jìn)程備受市場(chǎng)關(guān)注，其后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、流動(dòng)性改善、新業(yè)務(wù)落地及風(fēng)險(xiǎn)化解情況，將成為影響長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵因素。

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。