2026年2月4日晚間，港股上市公司英皇娛樂酒店（00296.HK）的一則公告，讓澳門博彩業(yè)的一段“黃金傳奇”落幕。這家楊受成旗下的企業(yè)宣布，已將鋪設(shè)在澳門英皇娛樂酒店大堂的79公斤瑞士999.9千足純金金磚，以9970萬港元的價(jià)格出售給賀利氏金屬香港有限公司，扣除10萬港元交易成本后，預(yù)計(jì)確認(rèn)收益高達(dá)9020萬港元——這一數(shù)字是這批黃金原始購入價(jià)940萬港元的9.6倍，近乎“空手套白狼”的收益，成為這家連續(xù)虧損企業(yè)的緊急“止血針”。

2006年，澳門英皇娛樂酒店開業(yè)之際，用78塊帶獨(dú)立編號(hào)的金磚鋪就大堂主通道，打造出轟動(dòng)一時(shí)的“黃金大道”。彼時(shí)，這一極盡奢華的設(shè)計(jì)并非單純的裝飾，而是博彩業(yè)“炫耀性營銷”的經(jīng)典手筆——在澳門博彩業(yè)群雄逐鹿的年代，金光璀璨的大堂成為吸引客流的核心IP，不少游客專程打卡“蹭財(cái)氣”，助力酒店開業(yè)首年便斬獲近12億港元營業(yè)額，客房入住率長期穩(wěn)定在80%以上。

這批金磚在此后的20年里，不僅是酒店的物理標(biāo)識(shí)，更成為英皇系商業(yè)帝國的象征。按會(huì)計(jì)規(guī)則，它們被歸類為“物業(yè)、廠房及設(shè)備”，以940萬港元的原始成本入賬，每年需投入不菲的保安與保險(xiǎn)費(fèi)用維持其安全。但隨著行業(yè)環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的劇變，這些曾象征輝煌的金磚，逐漸淪為“不合時(shí)宜”的資產(chǎn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年10月27日，英皇娛樂酒店公告終止澳門業(yè)務(wù)的博彩運(yùn)營，結(jié)束了與澳娛綜合度假股份有限公司的相關(guān)合作。失去核心博彩業(yè)務(wù)后，酒店計(jì)劃將重心轉(zhuǎn)向普通酒店服務(wù)、租賃公寓及休閑娛樂設(shè)施，大堂區(qū)域也將進(jìn)行全面翻新與主題重構(gòu)。公告明確指出，金磚作為博彩時(shí)代營造奢華氛圍的陳設(shè)，已“不再與酒店未來的主題相關(guān)”，保留價(jià)值大幅下降。

而壓垮駱駝的最后一根稻草，是企業(yè)持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)狀況。截至2025年3月底的2024/2025財(cái)年，英皇娛樂酒店凈虧損達(dá)2.48億港元；2025/2026中期業(yè)績(jī)顯示，上半年凈虧損仍有7310萬港元，盡管虧損幅度收窄，但持續(xù)的現(xiàn)金流壓力讓企業(yè)亟需“活水”注入。恰逢2026年國際金價(jià)飆升至歷史高位，倫敦金現(xiàn)價(jià)格一度突破每盎司5500美元，即便經(jīng)歷短期調(diào)整仍維持在4868美元以上，這讓英皇娛樂酒店看到了“變賣資產(chǎn)、盤活價(jià)值”的最佳時(shí)機(jī)。

這場(chǎng)看似“天降橫財(cái)”的交易，實(shí)則是英皇娛樂酒店應(yīng)對(duì)虧損困局的戰(zhàn)略自救。9020萬港元的一次性收益，對(duì)這家總市值僅3.15億港元的企業(yè)而言，堪稱“雪中送炭”——這筆資金不僅能直接填補(bǔ)近三個(gè)季度的累計(jì)虧損，還能顯著優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，增強(qiáng)現(xiàn)金流穩(wěn)定性。

從財(cái)務(wù)邏輯來看，出售金磚的收益具有多重價(jià)值。首先，它能幫助企業(yè)在2025/2026財(cái)年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“扭虧為盈”，避免因連續(xù)虧損觸發(fā)港股市場(chǎng)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示；相較于持續(xù)投入安保、保險(xiǎn)費(fèi)用的“沉沒成本”，套現(xiàn)后無需再承擔(dān)相關(guān)開支，長期可降低運(yùn)營成本；更重要的是，在關(guān)聯(lián)企業(yè)英皇國際深陷166億港元逾期債務(wù)、連續(xù)6年累計(jì)虧損138億港元的背景下，英皇娛樂酒店的這筆收益也能為整個(gè)“英皇系”緩解部分資金壓力，傳遞出積極的市場(chǎng)信號(hào)。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)印證了這場(chǎng)交易的合理性。2月5日公告后的首個(gè)交易日，英皇娛樂酒店股價(jià)高開高走，盤中最大漲幅接近18%，最終收漲9.76%，報(bào)0.27港元/股，單日成交額較前一交易日激增3.6倍。盡管2月6日股價(jià)小幅回落1.85%，但相較于公告前的低迷走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)此次資產(chǎn)變現(xiàn)的認(rèn)可顯而易見。

值得注意的是，交易的執(zhí)行效率凸顯了企業(yè)的緊迫感。從2026年1月29日連夜撤走金磚，到2月4日迅速發(fā)布出售公告，短短6天內(nèi)完成了資產(chǎn)拆解、估值、交易談判與披露全流程。買家賀利氏金屬作為香港黃金交易所會(huì)員、倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)認(rèn)證企業(yè)，具備專業(yè)的貴金屬交易資質(zhì)，確保了交易的合規(guī)性與資金到賬的及時(shí)性，讓英皇娛樂酒店快速兌現(xiàn)收益。

變賣金磚的收益能解一時(shí)之困，但無法掩蓋英皇娛樂酒店轉(zhuǎn)型面臨的深層挑戰(zhàn)。隨著博彩業(yè)務(wù)的終止，其收入結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本性變化——2025年上半年，博彩收入從上年同期的2.53億港元降至1.779億港元，雖然酒店及租賃公寓收入小幅增長至1.577億港元，但不足以抵消博彩業(yè)務(wù)收縮帶來的缺口，導(dǎo)致整體營收從4.079億港元下滑至3.356億港元。

未來，英皇娛樂酒店的核心命題是“如何在沒有博彩與金磚光環(huán)的情況下，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利”。根據(jù)公告規(guī)劃，酒店將通過翻新大堂、布局新娛樂休閑設(shè)施擴(kuò)寬收入基礎(chǔ)，但這需要持續(xù)的資金投入，而目前企業(yè)尚未明確后續(xù)投資方向。從行業(yè)環(huán)境來看，澳門博彩業(yè)雖在2025年實(shí)現(xiàn)2474億澳門元收入，同比增長9.1%，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，轉(zhuǎn)向普通酒店業(yè)務(wù)的英皇娛樂酒店，將面臨澳門半島眾多高端酒店的直接競(jìng)爭(zhēng)，而其“去博彩化”后的品牌辨識(shí)度反而有所下降。

更嚴(yán)峻的是，“黃金大道”的消失可能導(dǎo)致客流流失。過去20年，金磚大堂是酒店最核心的引流IP，不少游客將其視為澳門旅游的“打卡點(diǎn)”，這種獨(dú)特的場(chǎng)景吸引力難以被普通裝修風(fēng)格替代。如何通過新的主題設(shè)計(jì)、服務(wù)升級(jí)重塑品牌形象，留住原有客群并吸引新消費(fèi)者，成為酒店翻新后必須解決的問題。

但轉(zhuǎn)型過程中，類似英皇娛樂酒店的“陣痛”不可避免。對(duì)于長期依賴博彩業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，失去核心收入來源后，往往需要通過變賣資產(chǎn)、壓縮成本等方式“渡劫”。英皇娛樂酒店的幸運(yùn)之處在于，恰好趕上黃金價(jià)格高位，讓非核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了價(jià)值最大化；但并非所有企業(yè)都有這樣的“閑置資產(chǎn)”可變現(xiàn)，更多企業(yè)面臨著“轉(zhuǎn)型無門、盈利困難”的困境。

79公斤金磚的變賣，為英皇娛樂酒店贏得了喘息之機(jī)，但這只是其轉(zhuǎn)型之路的開始。近10倍的交易收益固然耀眼，但終究是一次性的資本運(yùn)作，無法替代可持續(xù)的經(jīng)營能力。對(duì)于英皇娛樂酒店而言，如何將這筆“救命錢”轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)型的“發(fā)展基金”，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級(jí)重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力，才是擺脫虧損困局的關(guān)鍵。