即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)硝煙驟濃！

前不久阿里才高調(diào)宣示，將堅(jiān)定加大對(duì)淘寶閃購(gòu)的投入，誓要奪取市場(chǎng)的“絕對(duì)第一”；另一頭，京東擬收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜的傳聞亦一度甚囂塵上。然而誰(shuí)能料到，最終竟是美團(tuán)半路“截胡”，一舉改寫(xiě)了戰(zhàn)局。

2月5號(hào)下午，港股收盤(pán)才一個(gè)小時(shí)，美團(tuán)突然發(fā)公告宣布：花大約50億元，全資收購(gòu)叮咚買(mǎi)菜的中國(guó)業(yè)務(wù)。一直強(qiáng)調(diào)“絕不賣(mài)身”的叮咚，最終還是進(jìn)了美團(tuán)的“購(gòu)物車(chē)”。這一出反轉(zhuǎn)戲，不僅改變了前置倉(cāng)行業(yè)的格局，也讓整個(gè)生鮮電商圈大吃一驚。

這場(chǎng)收購(gòu)雖然看起來(lái)突然，但背后早有苗頭。根據(jù)美團(tuán)公告，收購(gòu)價(jià)大約是7.17億美元（折合50億元左右），美團(tuán)將接手叮咚國(guó)內(nèi)全部業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)則會(huì)在交易前剝離。交接期間，叮咚照樣運(yùn)營(yíng)，用戶下單不受影響。之前傳得有鼻子有眼的“京東收購(gòu)”沒(méi)了下文，反倒是美團(tuán)迅速出手，這背后，其實(shí)是巨頭之間的博弈，也是像叮咚這類(lèi)獨(dú)立生鮮電商的生存現(xiàn)實(shí)。

值得一提的是，這次收購(gòu)并不是什么“雙贏合作”，更像是美團(tuán)的一場(chǎng)“防御戰(zhàn)”。

據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》消息稱(chēng)，直到去年12月，美團(tuán)還覺(jué)得叮咚沒(méi)有收購(gòu)價(jià)值，以為靠時(shí)間和復(fù)制就能慢慢擠掉對(duì)手。但今年1月風(fēng)云突變，傳言另一家大廠已經(jīng)對(duì)叮咚做完盡調(diào)，交易只差臨門(mén)一腳。對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，如果讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿下叮咚在華東那1000多個(gè)前置倉(cāng)，就相當(dāng)于在自己核心市場(chǎng)里多了一個(gè)現(xiàn)成的強(qiáng)大對(duì)手。一聽(tīng)說(shuō)對(duì)方因?yàn)榱鞒虇?wèn)題暫時(shí)延遲交易，美團(tuán)立刻行動(dòng)，短短一個(gè)月就重新評(píng)估、談判、簽約。為了搶下這筆交易，美團(tuán)甚至在盡調(diào)還沒(méi)完全做完的情況下就簽了字，還在現(xiàn)金分配上做了很大讓步：除了7.17億美元的收購(gòu)價(jià)，還允許叮咚股東提走大約2.8億美元現(xiàn)金。算下來(lái)，創(chuàng)始人梁昌霖等股東一共能拿到近10億美元。

美團(tuán)之所以肯出這么高的價(jià)、答應(yīng)這么苛刻的條件，根本原因就一個(gè)：不能讓這些基礎(chǔ)設(shè)施落到別人手里。相比去年外賣(mài)大戰(zhàn)半年燒掉700多億的“慘烈”，花7億多美元提前消除一個(gè)潛在威脅，鎖定行業(yè)格局，反而成了一筆“劃算”的防御性投資。

說(shuō)起來(lái)叮咚其實(shí)挺能打的，它甚至是業(yè)內(nèi)第一個(gè)真正跑通前置倉(cāng)盈利模式的公司。從2022年差點(diǎn)撐不下去，到收縮戰(zhàn)場(chǎng)、聚焦江浙滬，叮咚連續(xù)12個(gè)季度非美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)盈利，生鮮損耗率只有1.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，自有品牌的毛利率接近30%。到去年9月，它依然有超過(guò)1000個(gè)前置倉(cāng)、700萬(wàn)月活用戶，供應(yīng)鏈也很成熟。那為什么賺著錢(qián)還要賣(mài)？這背后其實(shí)也藏著美團(tuán)的焦慮和野心。

去年第三季度，美團(tuán)核心的本地商業(yè)業(yè)務(wù)虧了141億元，創(chuàng)上市以來(lái)最慘紀(jì)錄，再加上京東高調(diào)進(jìn)軍外賣(mài)，美團(tuán)壓力不小。關(guān)停美團(tuán)優(yōu)選等業(yè)務(wù)后，“小象超市”成了美團(tuán)零售板塊的重點(diǎn)，而叮咚的倉(cāng)、人、用戶，正是小象最需要的補(bǔ)充。

小象超市雖然已經(jīng)升級(jí)成綜合超市，去年農(nóng)產(chǎn)品賣(mài)了200多億，但在華東市場(chǎng)一直比不過(guò)叮咚。對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)下叮咚不是做慈善，而是一次精準(zhǔn)補(bǔ)強(qiáng)：不用從頭建供應(yīng)鏈，就能直接拿下那1000多個(gè)倉(cāng)、本地運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和忠實(shí)用戶，快速補(bǔ)齊華東的短板，在跟京東、阿里的即時(shí)零售競(jìng)爭(zhēng)里站穩(wěn)腳跟。這哪是普通收購(gòu)，簡(jiǎn)直是“借殼登陸”。

消息一出，市場(chǎng)直接炸了。叮咚美股盤(pán)前一度漲近10%，之后回落至4%。有人覺(jué)得這是“體面退場(chǎng)”，也有人感慨“獨(dú)立玩家的落幕”。行業(yè)里更是議論紛紛，曾經(jīng)和小象、樸樸并稱(chēng)“前置倉(cāng)三強(qiáng)”的叮咚，居然第一個(gè)“離場(chǎng)”；更沒(méi)想到的是，美團(tuán)這一出手，直接改寫(xiě)了游戲規(guī)則。

某種意義上，這也標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。2021年叮咚和每日優(yōu)鮮先后上市時(shí)，前置倉(cāng)模式風(fēng)光無(wú)限，可現(xiàn)在每日優(yōu)鮮早已退出舞臺(tái)，叮咚也成了巨頭的“拼圖”。它的市值從上市時(shí)的近90億美元縮水到不到7億美元，跌了九成多。這其實(shí)反映了垂直類(lèi)生鮮電商的共同困境：沒(méi)有流量靠山，沒(méi)有資本后盾，就算自己能盈利，也難逃巨頭的包圍。美團(tuán)的這次收購(gòu)，既是壓垮駱駝的最后一根稻草，也徹底宣告了“燒錢(qián)換規(guī)模”時(shí)代的終結(jié)。

交易完成后，前置倉(cāng)市場(chǎng)徹底變天。美團(tuán)合并叮咚后，GMV超過(guò)630億元，市場(chǎng)份額突破65%，形成“一家獨(dú)大”的局面?，F(xiàn)在獨(dú)立的頭部玩家只剩下樸樸超市，它能不能復(fù)制叮咚的盈利路徑？又能不能逃過(guò)被收購(gòu)的命運(yùn)？而對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，整合之路也不輕松：人員調(diào)整、業(yè)務(wù)融合、還可能面臨反壟斷審查，每一步都得走穩(wěn)。

從“絕不賣(mài)身”到“并肩同行”，叮咚的轉(zhuǎn)身，是獨(dú)立生鮮電商的一個(gè)句點(diǎn)，也拉開(kāi)了即時(shí)零售下半場(chǎng)的序幕。至于未來(lái)會(huì)怎樣，誰(shuí)都說(shuō)不準(zhǔn)。

來(lái)源：星河商業(yè)觀察