中房網訊 綠城中國的融資能力在當前房地產行業(yè)調整背景下展現(xiàn)出較強的韌性。基于2024年末的官方數(shù)據(jù)及多情景壓力測試，其債務安全邊際充足，違約風險極低。

基準財務狀況穩(wěn)健

截至2024年末，綠城中國持有貨幣資金729.9億元，其中可動用現(xiàn)金約490億元（扣除預售監(jiān)管資金240.3億元）。有息負債總額為1371.87億元，一年內到期債務為316.63億元，占總負債的23.1%。公司現(xiàn)金短債比達2.3倍，凈負債率為56.6%，處于“三道紅線”全綠檔，顯示其資本結構健康、流動性充裕。此外，其加權平均融資成本僅為3.7%，年利息支出約50.76億元，融資渠道以銀行貸款為主（占比76.3%），結構優(yōu)質。

單一壓力情景下償債無憂

情景一：銷售額下降20%

在此假設下，合同銷售額降至2214.4億元，回款率由104%略降至100%，銷售回款減少約664.3億元。但綠城通過同步削減拿地及投資約600億元，有效對沖現(xiàn)金流壓力，預計經營現(xiàn)金流凈額仍可達224億元（同比減少22.3%）。此時，可動用現(xiàn)金490億元對短期債務（316.63億元）的覆蓋倍數(shù)為1.55倍，仍高于安全線；對2025年到期債務（約107.6億元）的覆蓋倍數(shù)超過4倍。利息覆蓋方面，經營現(xiàn)金流對利息支出的覆蓋倍數(shù)達4.4倍，遠高于安全閾值。

情景二：融資成本上升2個百分點（至5.7%）

此情景下，年利息支出增至78.2億元（增加27.44億元），但經營現(xiàn)金流基本不受影響，仍維持在288.31億元水平，因利息支出屬利潤表項目，不直接影響經營性現(xiàn)金流入流出?，F(xiàn)金短債比保持2.3倍不變，短期償債能力未受沖擊。經營現(xiàn)金流對利息的覆蓋倍數(shù)為3.69倍，EBITDA覆蓋倍數(shù)亦超過2倍，付息保障充足。

疊加壓力下仍具可控性

在“銷售降20% + 融資成本升2%”的雙重壓力下，綠城的經營現(xiàn)金流約為224億元，利息支出約78.2億元，自由現(xiàn)金流仍保持正值?，F(xiàn)金短債比維持在1.55倍，經營現(xiàn)金流對利息的覆蓋倍數(shù)達2.86倍，短期債務覆蓋能力依然穩(wěn)固。

風險緩釋機制與核心優(yōu)勢

綠城具備多重風險應對手段：一是加速庫存去化與促銷回款；二是嚴控非核心投資，暫?；蚩s減拿地；三是盤活存量資產；四是靈活運用銀行授信及債券再融資。其核心優(yōu)勢在于：債務結構優(yōu)質（銀行主導、短債占比低）、流動性安全墊厚（可動用現(xiàn)金+穩(wěn)定經營現(xiàn)金流）、以及一貫審慎的現(xiàn)金流管理戰(zhàn)略。

需注意的是，上述結論基于行業(yè)未發(fā)生系統(tǒng)性風險、融資渠道保持通暢、且公司能同步收縮投資的前提。若出現(xiàn)全行業(yè)銷售斷崖或融資冰封等極端情況，雖所有房企均將承壓，但綠城憑借央企背景（中交集團）、綠檔財務和強品牌，抗風險能力顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

結論：無論單一或疊加壓力情景，綠城中國的現(xiàn)金流均能有效覆蓋債務，違約風險極低，其融資能力在行業(yè)中處于穩(wěn)健水平。