中房網(wǎng)訊 綠城中國(guó)當(dāng)前債務(wù)結(jié)構(gòu)整體具備合理性，但仍面臨一定的經(jīng)營(yíng)與流動(dòng)性壓力，需結(jié)合其財(cái)務(wù)指標(biāo)、融資結(jié)構(gòu)及應(yīng)對(duì)策略綜合評(píng)估。

首先，在有息負(fù)債期限結(jié)構(gòu)方面，截至2024年末，綠城中國(guó)有息負(fù)債總額為1371.87億元，同比下降6.1%。其中，一年內(nèi)到期債務(wù)為316.63億元，占比23.1%，雖較2023年微升0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平；長(zhǎng)期債務(wù)占比高達(dá)76.9%，顯示其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)偏長(zhǎng)期，短期償債壓力相對(duì)可控。

其次，融資成本持續(xù)優(yōu)化。2024年綠城中國(guó)的加權(quán)平均融資成本為3.7%，同比下降40個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低。融資結(jié)構(gòu)以銀行借款為主（1046億元，占比76.3%），該渠道穩(wěn)定性高、風(fēng)險(xiǎn)低；債券融資（含境內(nèi)公司債、中票及境外美元債）約220億元，占比16%；其他非標(biāo)融資（如信托、資管）僅占7.7%，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

在流動(dòng)性與杠桿水平方面，綠城中國(guó)仍處于“三道紅線”全綠檔狀態(tài)：剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為68.5%（低于70%）、凈負(fù)債率為56.6%（遠(yuǎn)低于100%）、現(xiàn)金短債比達(dá)2.3倍（高于1倍）。截至2024年末，公司持有貨幣資金729.9億元，其中可動(dòng)用現(xiàn)金約490億元，足以覆蓋2025年剩余到期債務(wù)（約107億元）。

然而，進(jìn)入2025年后，公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)一定惡化跡象。截至2025年6月末，總借貸增至1430.27億元（較2024年底上升4.3%），而銀行存款及現(xiàn)金減少8.5%至667.95億元，流動(dòng)性趨緊。同時(shí)，凈負(fù)債率回升至63.9%，雖仍在綠檔范圍內(nèi)，但壓力有所上升。

關(guān)于違約風(fēng)險(xiǎn)，截至目前綠城中國(guó)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。2025年到期債務(wù)安排清晰：境內(nèi)到期126億元，已償還41億元；境外到期7.68億美元，已通過(guò)償還和提前要約回購(gòu)處理7.18億美元，僅余2.9億美元待償。公司通過(guò)自有現(xiàn)金、再融資及債券置換等多元渠道保障兌付，無(wú)明顯兌付壓力。

盡管如此，公司仍面臨顯著經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)：2025年上半年歸母凈利潤(rùn)同比暴跌89.7%，主因計(jì)提19.38億元資產(chǎn)減值（其中存貨減值17.17億元），且長(zhǎng)庫(kù)存貨值近1400億元，占總貨值50%，未來(lái)減值風(fēng)險(xiǎn)仍存。銷售端亦承壓，公司陷入“以價(jià)換量”循環(huán)，增收不增利，三四線城市需求低迷進(jìn)一步加劇去化難度。

對(duì)此，管理層已制定明確應(yīng)對(duì)預(yù)案，核心理念是“活著比什么都重要”。具體措施包括：聚焦“去庫(kù)存、降負(fù)債、保銷售”三大目標(biāo)；承諾年底總負(fù)債降幅與2024年相當(dāng)；下半年放緩拿地節(jié)奏，集中資源盤活存量；并通過(guò)提升銷售回款效率和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理。

綜上所述，綠城中國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)在期限、成本與融資渠道方面具備合理性，且短期無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，但其高庫(kù)存、低利潤(rùn)與流動(dòng)性收緊的現(xiàn)狀構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。未來(lái)能否有效化解風(fēng)險(xiǎn)，高度依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖速度及公司去庫(kù)存效率。