歡迎加入交易理想國知識星球

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢

2月5日，碳酸鋰期貨主力合約直接砸穿跌停板，最終報收于132780元/噸，跌幅高達10.68%。

市場分析指出，今日碳酸鋰期貨全線大跌并觸及跌停，是短期情緒、政策干預與季節(jié)性資金行為共同驅(qū)動的結果，其背后主要有以下幾股力量：

首要驅(qū)動力來自監(jiān)管政策的直接“降溫”。廣州期貨交易所近期連續(xù)出手，通過上調(diào)手續(xù)費、限制持倉、提高保證金等一系列措施，旨在抑制市場過度投機。這些政策顯著提高了交易成本、壓縮了資金操作空間，直接導致前期獲利的投機資金快速平倉離場，引發(fā)減倉下跌。

其次是宏觀情緒與跨市場傳導的沖擊。近期貴金屬、原油等大類資產(chǎn)價格普遍回落，市場整體風險偏好下降。這種謹慎情緒蔓延至商品市場，對碳酸鋰這類波動較大的品種形成壓力，加劇了市場的拋售氛圍。

此外，節(jié)前資金季節(jié)性避險效應凸顯。臨近春節(jié)長假，機構與投資者普遍傾向于降低倉位、回籠資金以規(guī)避不確定性。在監(jiān)管趨嚴的背景下，這種避險需求被放大，集中涌現(xiàn)的賣盤進一步壓制了價格。

消息面上，短期數(shù)據(jù)亦擾動市場情緒。智利最新公布的鋰鹽出口量顯著增加，引發(fā)市場對短期供應壓力的擔憂，盡管這屬于脈沖式發(fā)貨而非趨勢性轉(zhuǎn)變，但在脆弱情緒下仍放大了恐慌。

綜合來看，當前下跌更多是資金面、政策面與情緒面共振所致，而非基本面徹底轉(zhuǎn)向。供應端因檢修與季節(jié)因素收縮、需求端在電池“搶出口”與儲能支撐下仍具韌性，行業(yè)庫存延續(xù)去化趨勢。因此，本輪急跌可視為節(jié)前情緒釋放與監(jiān)管引導下的技術調(diào)整，其下方空間與持續(xù)性仍需觀察關鍵支撐位的得失與后續(xù)庫存數(shù)據(jù)驗證。

02

基本面數(shù)據(jù)概覽

現(xiàn)貨方面：據(jù)Mysteel，2月5日優(yōu)質(zhì)碳酸鋰市場價格區(qū)間在146200-149500元/噸，行情較上一個工作日下跌1450元，電池級碳酸鋰市場價格區(qū)間在145000-149500元/噸，行情較上一個工作日下調(diào)1400元，工業(yè)級碳酸鋰市場價格區(qū)間在142000-146500元/噸，行情較上一個工作日下跌1250元。

供應方面，2026 年1月碳酸鋰產(chǎn)量 97900 噸，其中電池級碳酸鋰 71440 噸，工業(yè)級 26460 噸 輝石端產(chǎn)量 60100 噸，云母端產(chǎn)量 12880 噸，鹽湖端產(chǎn)量 15400 噸，回收端 9480 噸。1月份碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比 12 月份小幅下滑。

1月份部分冶煉廠節(jié)前檢修提供減量，枧下窩礦山復產(chǎn)周期預計再度推遲到2026 年年中，且仍有不確定性。2 月份包含春節(jié)，春節(jié)前后停工以及檢修將帶來明顯減量，實際節(jié)奏要觀察節(jié)后碳酸鋰整體復產(chǎn)速度以及新投產(chǎn)項目情況。

成本方面，1月份鋰輝石（6%，CIF 中國）月均價 2000 美元/噸，津巴布韋鋰輝石精礦（6%，CIF 中國）月底均價 2047.5 美元/噸，澳大利亞鋰輝石精礦（CIF 中國）月底均價 2175 美元/噸，國內(nèi)鋰輝石精礦（4%-5%）月底均價 12125 元/噸，鋰云母精礦（1.5%-2%）均價 3240 元/噸。

庫存方面，1月份碳酸鋰廠家?guī)齑嫘》?，截?2026 年 1 月 29 日，碳酸鋰總庫存 107482 噸，碳酸鋰冶煉廠庫存 19003 噸，下游庫存 40599 噸，其他庫存 47880 噸。

需求方面，1 月份磷酸鐵鋰月度產(chǎn)量 396600 噸，三元材料月度產(chǎn)量 81070 噸，鈷酸鋰月度開產(chǎn)量10350 噸，錳酸鋰月度開產(chǎn)量 11670 噸。1 月三元電池產(chǎn)量 31.44GWh，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量153.99GWh，其他電池產(chǎn)量 8.57GWh，2 月份三元排產(chǎn)環(huán)比-21.95%，磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比減少6.83%，電芯排產(chǎn)環(huán)比減 10%。

以上基本面數(shù)據(jù)參考自中財期貨最新月報。

03

市場觀點匯總

國泰君安期貨指出，近期碳酸鋰價格出現(xiàn)回調(diào)，更多是受短期市場情緒和季節(jié)性因素的驅(qū)動。臨近春節(jié)，期貨市場的投機情緒明顯降溫，同時，下游不少廠家在前階段價格相對低位時已完成了春節(jié)備貨，當前采購節(jié)奏有所放緩，致使市場交投整體略顯平淡。

不過，支撐碳酸鋰價格的深層邏輯一-"供應收縮"和"需求韌性"一一并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。供應端正在實質(zhì)性收緊:一方面，春節(jié)前后鋰鹽廠普遍進入傳統(tǒng)的停產(chǎn)檢修期，2月份國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預計將有比較明顯的下降;另一方面，青海、西藏等地的鹽湖提鋰生產(chǎn)受到冬季低溫的顯著影響，產(chǎn)能折損較大。而在需求側，動力電池領域因4月1日電池出口退稅政策調(diào)整在即，仍存在"搶出口"的預期，支撐著電池企業(yè)的生產(chǎn)排產(chǎn);此外，儲能行業(yè)在政策支持下持續(xù)向好，對碳酸鋰的長期需求構成穩(wěn)固支撐。

因此，盡管處于傳統(tǒng)消費淡季，但碳酸鋰的社會庫存依然保持著去化趨勢，這反映出當前供需基本面并未像表面價格顯示的那么弱。簡單來說，眼下的價格下跌更像是節(jié)前市場的"情緒降溫"，而“供應短期收縮"與“需求有支撐”"的基本面格局，似乎仍在延續(xù)。

東海期貨指出，本周金銀暴跌引發(fā)的宏觀風險較大，金屬板塊整體承壓。社會庫存持續(xù)去庫，強現(xiàn)實維持，但春節(jié)前備貨需求有較大程度釋放，對節(jié)前行情支撐減弱。預計碳酸鋰在高位震蕩，耐心等待企穩(wěn)后逢低布局。

瑞達期貨認為，基本面上，原料端鋰礦商挺價情緒較強，礦價偏強運行，冶煉廠原料相對充足，觀望情緒為主。供給端，冶煉廠廠內(nèi)原料庫存充足加之盤面高價時有部分進行套保操作，生產(chǎn)總體維持穩(wěn)定，出貨情緒隨鋰價盤面有所波動，國內(nèi)碳酸鋰供給量暫穩(wěn)，隨著假期臨近或有一定收斂。需求端，由于鋰價大幅波動，回落時下游詢價和逢低備貨意愿加強，而高價時相對保持謹慎。庫存方面，上游去庫、下游回升，產(chǎn)業(yè)總體庫存小幅去化，現(xiàn)貨成交較前期有所好轉(zhuǎn)。整體來看，碳酸鋰基本面或處于供給暫穩(wěn)、需求略有所好轉(zhuǎn)階段。

國投期貨表示，碳酸鋰反彈震蕩。交易所政策影響市場參與度。持續(xù)高企的碳酸鋰價格可能導致大量套保盤已經(jīng)平倉，強勢現(xiàn)貨和多頭投機盤居于主流，持倉結構具有脆弱性。市場總體去庫速度放緩，主因下游擇機補庫，冶煉廠也開始出現(xiàn)滯銷跡象，貿(mào)易商囤貨信心松動。碳酸鋰期價陷于震蕩，短期不確定性極強，注意風險防控。

恒銀期貨表示，短期來看，碳酸鋰價格或在陷入?yún)^(qū)間調(diào)整震蕩，宏觀情緒與基本面將持續(xù)博弈。若宏觀沖擊緩解，基本面的供需緊平衡將推動價格反彈。中長期而言，儲能與動力電池的雙輪驅(qū)動仍將支撐碳酸鋰需求，若供給增量不及預期，價格中樞或逐步上移。但同時也需要注意到，由于碳酸鋰價格反彈，2024-2025年大跌期間停產(chǎn)的諸多鋰礦項目也有復蘇的跡象，如Sigma Lithium已宣布其礦山重啟活動按計劃進行，預計2026年1月內(nèi)完成設備和人員重新部署，并已增售10萬噸高純鋰精粉。

官方網(wǎng)站：http://bestanalyst.cn

「對沖研投」

尋找屬于你的alpha