基金行業(yè)正在經(jīng)歷一輪大洗牌。本來(lái)嘛，基民的錢虧了，基金經(jīng)理卻還拿著高薪和獎(jiǎng)金，管理費(fèi)一分不少，這事被吐槽很久了。 就在上個(gè)月，新規(guī)出來(lái)，一切都要改變。

文丨金融八卦女特約作者：興華

資本市場(chǎng)，現(xiàn)在是冰火兩重天。

買科技股的公募，最高年盈利233%，另一方面，持有老登股的基金經(jīng)理們，逐漸被基民拋棄。

四季度，醫(yī)藥女神們紛紛撲街。還有基金持倉(cāng)緊握老登股的基金經(jīng)理，被爆出來(lái)自己偷偷買了很多科技股賺了大錢，成了眾矢之的。

業(yè)績(jī)輪流翻車，去年的基金經(jīng)理離職人數(shù)創(chuàng)下新高，已經(jīng)達(dá)到453人。而基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)卻在持續(xù)擴(kuò)大，很多年輕的基金經(jīng)理，83%連上一輪牛市都沒經(jīng)歷過。

整個(gè)基金行業(yè)，正在經(jīng)歷一輪大洗牌。

1./ 醫(yī)藥女神翻車，有人差別操作自己賺翻，基民氣炸了/

尤其是基金的四季報(bào)一披露，不少醫(yī)藥女神都撲街了。張韡、趙蓓等管理的醫(yī)藥基都在四季度陷入了虧損，把上半年的利潤(rùn)吐回去不少。

趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療A第四季度跌了13.7%，年度回報(bào)17%。

張韡管理的添富創(chuàng)新醫(yī)藥A 第四季度跌了15.5%，年度回報(bào)為36%。

金笑非的鵬華醫(yī)藥科技A第四季度季度跌了9.8%，年度回報(bào)為68%。

新晉的醫(yī)藥一姐張韡，去年曾憑借管理的香港優(yōu)勢(shì)精選，以85.64%的收益斬獲公募業(yè)績(jī)上半年冠軍，結(jié)果下半年就把上半年掙的錢虧了一半回去。

去年的醫(yī)藥板塊堪比“過山車”，先是創(chuàng)新藥行業(yè)年初就啟動(dòng)，醫(yī)保這邊開了個(gè)小口子，念在創(chuàng)新藥研發(fā)費(fèi)用高的份上，部分品種的價(jià)格讓了步，年中之后出海交易大爆發(fā)，BD（訂單）捷報(bào)一波又一波，結(jié)果到了四季度，一個(gè)高臺(tái)跳水打了個(gè)措手不及。

看起來(lái)漲得快賺了很多錢，實(shí)際跌起來(lái)也快。

除了醫(yī)藥女神，其他明星基金經(jīng)理也有翻車的。

知名基金經(jīng)理劉彥春的四季報(bào)，普遍虧損在5.8%-7.5%之間，最近五年基本上是腰斬。

Wind顯示，劉彥春在管基金有6只，目前總管理規(guī)模有314.75億元。

有基民曬了圖，在2021年買了劉彥春的基金，在當(dāng)時(shí)是頂流明星基金，結(jié)果拿到現(xiàn)在，虧了三成多。

劉彥春在管的基金中，最多出現(xiàn)的就是白酒、消費(fèi)、醫(yī)療、家電等老登板塊，在這波科技股行情中大部分都表現(xiàn)平平，尤其是白酒持續(xù)低迷。

第四季度，劉彥春在不同的基金中，對(duì)中國(guó)移動(dòng)、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、中國(guó)中免進(jìn)行超過10%的減持，美的股份、海大集團(tuán)等也有不同幅度減持。但是，他在管的部分基金又首次買入了中國(guó)中免、中國(guó)海洋石油、晨光股份、瀘州老窖。

左手倒右手，翻來(lái)覆去還是那些“愛股”舍不得換。

眼看他死守消費(fèi)股跑不贏“新登”，很多基民都走了。以規(guī)模最大的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A為例，2021年末持有人戶數(shù)將近500萬(wàn)，現(xiàn)在剩下不到一半。

買老登股不賺錢的基金經(jīng)理不止劉彥春一個(gè)，但是基金買了老登股不賺錢，基金經(jīng)理自己在私底下去買科技股發(fā)財(cái)，就成了眾矢之的。

近日，一則消息在基民和股民社區(qū)都炸開了鍋。

某險(xiǎn)資公募旗下基金的基金經(jīng)理，用自有資金重倉(cāng)科技股，在最近一年多的這波行情中賺了一大筆錢，而他管理的基金產(chǎn)品卻重倉(cāng)了白酒等“老登股”，不僅沒漲還虧了一點(diǎn)。持有這個(gè)基金的基民們都很郁悶。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社的報(bào)道，這位基金經(jīng)理運(yùn)用自有資金投資科技股后，在最近一年多的科技股大爆發(fā)行情下，獲得了數(shù)倍收益，浮盈一度超過5000萬(wàn)，而且這位基金經(jīng)理在大賺一筆之后還萌生了離職的想法，不過目前人還沒走。

科技股有多賺，看看去年公募收益十強(qiáng)就知道了，凈是“科技”“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”“新興產(chǎn)業(yè)”之類的風(fēng)格，最高漲幅233%：

對(duì)于這位自己偷偷買科技股的基金經(jīng)理，基民們意見很大。他管理的公募基金配置的大部分是白酒家電等價(jià)值型股票，多只產(chǎn)品在最近的一年多里，論業(yè)績(jī)哪怕是在同類型的基金中排名也是墊底的。

讓基民們郁悶的是，他這個(gè)操作并沒有違規(guī)：

因?yàn)樗约和低蒂I的科技股，跟管理基金的持倉(cāng)沒有重疊，行業(yè)板塊也不相干，跟老鼠倉(cāng)肯定不搭邊。

根據(jù)知情人士透露，“該基金經(jīng)理的其中一只獨(dú)管產(chǎn)品重倉(cāng)價(jià)值股多年，且前十大重倉(cāng)股在最近幾年里的變化很小，沒有根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及時(shí)調(diào)整。但是反觀他的個(gè)人賬戶，早已積極順應(yīng)市場(chǎng)變化布局高彈性科技股?！?/p>

比較氣人的是，他管理的多只基金產(chǎn)品當(dāng)中，只有一只產(chǎn)品限制了是要價(jià)值藍(lán)籌的類型，其他產(chǎn)品的投資范圍是全市場(chǎng)覆蓋的，并沒有“不允許買科技股”這一說。

“明明可以用我們的基金買那些科技股，他自己發(fā)財(cái)了把我們的基金放著那些‘半死不活’的老登股?！?br/>

去年收益率在-10%以下的公募基金共31只，大部分是消費(fèi)類。里面很多基金都重倉(cāng)了白酒，行業(yè)沒押對(duì)，就是起不來(lái)。

2./ 業(yè)績(jī)長(zhǎng)期撲街，基金經(jīng)理離職走人/

有的基金經(jīng)理是屢敗屢戰(zhàn)繼續(xù)堅(jiān)守，還有的基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期撲街等不到翻身機(jī)會(huì)，就選擇退休走人。

1月7日，國(guó)都基金發(fā)布公告，基金經(jīng)理廖曉東因臨近退休年齡，卸任其管理的國(guó)都聚成混合與國(guó)都創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)兩只基金，并且已經(jīng)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理變更手續(xù)。

原本廖曉東的職業(yè)生涯是很傳奇的，最開始是中學(xué)教師，跨界進(jìn)入金融行業(yè)，一路做到券商研究所所長(zhǎng)，最后到公募基金做負(fù)責(zé)人。

公開資料顯示，他畢業(yè)于北京工商大學(xué)，先是在四川達(dá)縣麻柳中學(xué)當(dāng)教師，后辭職進(jìn)入金融行業(yè)。曾任中煤信托投資有限責(zé)任公司證券總部項(xiàng)目經(jīng)理，國(guó)都證券研究所副總經(jīng)理、證券投資部總經(jīng)理、研究所所長(zhǎng)、基金管理部總經(jīng)理。退休前，其職位為國(guó)都證券基金管理部副總經(jīng)理(主持工作)、公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)投資決策委員會(huì)主席、基金經(jīng)理。

2015年11月，廖曉東參與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)活動(dòng)，分享他的職業(yè)生涯和人生經(jīng)歷，那會(huì)兒他還沒有開始搞基金。

2020年5月，廖曉東參與管理了第一只基金，國(guó)都量化精選，這只基金成立于2017年12月，投資目標(biāo)是利用量化投資策略和量化工具，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。

說是量化基金吧，但是不像其他量化的風(fēng)格，持股一點(diǎn)都不分散。國(guó)都量化精選的持股中，金融板塊的占比一度高達(dá)43%，前十大重倉(cāng)股占比接近60%。

廖曉東參與管理的時(shí)候，金融板塊沒啥動(dòng)靜，倒是白酒和醫(yī)藥正在經(jīng)歷“抱團(tuán)?！保鱾€(gè)行業(yè)龍頭被各家基金一通狂買。于是廖曉東就趕緊把配置調(diào)整到消費(fèi)+醫(yī)藥上，結(jié)果就遇到了山頂，白酒遭遇寒冬飛天茅臺(tái)酒連跌五年，醫(yī)藥遭遇集采大砍價(jià)，也是高位一路下行。

在他管理的10個(gè)季度中，國(guó)都量化精選僅3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，任期內(nèi)虧損幅度達(dá)24.75%，最終因業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，在2022年11月清盤。

后面他接手的其他基金表現(xiàn)也很撲街。五年內(nèi)他先后追過醫(yī)藥、電力設(shè)備、食品飲料、畜牧、國(guó)防軍工、AI、家電、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等多個(gè)熱門賽道，但是大部分都是高位進(jìn)場(chǎng)，一看行情掉頭向下就倉(cāng)促割肉。

看他退休前還管理的基金，國(guó)都創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)在其管理期間累計(jì)虧損高達(dá)63.78%，跑輸了同期比較基準(zhǔn)51.01%，期間最大回撤74%。另一只基金國(guó)都聚成在其任期內(nèi)也虧損44.10%，同類排名1661/1700，幾近墊底。國(guó)都量化精選在其任期內(nèi)虧損24.75%，同類排名1712/1731，最終清盤。

他自己業(yè)績(jī)不行，國(guó)都證券的公募業(yè)務(wù)都被拖累了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)都證券2015年推出首只公募產(chǎn)品，2016-2018年分別發(fā)行1只、4只、1只產(chǎn)品，2021年再發(fā)1只，公募管理規(guī)模峰值曾達(dá)8.55億元，但是大部分公募產(chǎn)品都因?yàn)闃I(yè)績(jī)太差落得清盤的結(jié)局?，F(xiàn)在廖曉東卸任，就還剩下兩只“迷你基金”，規(guī)模已經(jīng)縮水至0.22億元，公募這塊業(yè)務(wù)恐怕就不好做了，所以他到了退休年齡趕緊走人。

選擇離開的也不止他一個(gè)，2025年基金經(jīng)理的離職人數(shù)創(chuàng)下了歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，年內(nèi)離任的基金經(jīng)理人數(shù)已經(jīng)達(dá)到453人，較去年同期增長(zhǎng)超三分之一，并創(chuàng)下歷史年度新高；同期，行業(yè)有593位基金經(jīng)理新上任，變動(dòng)覆蓋全行業(yè)超130家機(jī)構(gòu)。同時(shí)，年內(nèi)有5015只基金產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金）出現(xiàn)基金經(jīng)理變動(dòng)，較去年同期增加兩成以上。尤其是12月，基金經(jīng)理變動(dòng)的產(chǎn)品多達(dá)635只，同比增超三成。

其實(shí)在市場(chǎng)比較冷清的時(shí)候，基金經(jīng)理還沒那么急，畢竟大家一起下滑，誰(shuí)也別瞧不起誰(shuí)。

但是現(xiàn)在有大行情出現(xiàn)，別人的基金拉得很猛，買老登股不賺還虧錢的基金經(jīng)理們壓力就大起來(lái)了，趕緊走人。

3./ 新規(guī)之下的基金經(jīng)理，需和基民共進(jìn)退/

本來(lái)嘛，基民的錢虧了，基金經(jīng)理卻還拿著高薪和獎(jiǎng)金，管理費(fèi)一分不少，這事被噴了很久了。

就在上個(gè)月，新規(guī)出來(lái)，一切都要改變。

12月初，《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見稿）》下發(fā)。這份指引中，從薪酬結(jié)構(gòu)、績(jī)效考核、支付機(jī)制、問責(zé)制度等多個(gè)維度作出系統(tǒng)性規(guī)定，明確提出“堅(jiān)持基金份額持有人利益優(yōu)先”的基本原則，通過一系列量化指標(biāo)和剛性約束，引導(dǎo)基金管理公司將員工激勵(lì)與基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)深度綁定。

一是強(qiáng)化業(yè)績(jī)考核，盈利比等指標(biāo)，多處實(shí)現(xiàn)掛鉤。整體定量考核中，要求基金投資收益指標(biāo)中三年以上中長(zhǎng)期指標(biāo)權(quán)重不得低于80%。

其中，高管層考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%?；鸾?jīng)理等差異化考核，對(duì)主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)考核權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于80%，其中業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比指標(biāo)考核權(quán)重不得低于30%；對(duì)負(fù)責(zé)銷售的高級(jí)管理人員及核心銷售業(yè)務(wù)人員，投資者盈虧情況指標(biāo)考核權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。

二是基金公司董事長(zhǎng)、高管等當(dāng)年全部績(jī)效薪酬應(yīng)不少于30%購(gòu)買本公司基金；基金經(jīng)理不能少于40%。

績(jī)效遞延支付跟投比例同步有了新要求，尤其是跟投比例，有了提升。

績(jī)效薪酬的遞延支付期限不少于三年，董事長(zhǎng)、高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員遞延支付比例原則上不少于40%。

在持基跟投上，高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績(jī)效薪酬的30%購(gòu)買本公司管理的公募基金，其中購(gòu)買權(quán)益類基金不得低于60%，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績(jī)效薪酬的40%購(gòu)買本人管理的公募基金，無(wú)權(quán)益產(chǎn)品的除外。

三是業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理要降薪，過去三年跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10%且利潤(rùn)率為負(fù)的基金經(jīng)理降薪30%。

基金經(jīng)理績(jī)效薪酬與基金業(yè)績(jī)強(qiáng)掛鉤。過去三年產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)但基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)下降；低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不足十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤(rùn)率為負(fù)的，其績(jī)效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)且基金利潤(rùn)率為正的，其績(jī)效薪酬可以合理適度提高。

反正跟2022年的規(guī)定相比，買自家的基金比例又提高了。

總的來(lái)說，以后基金經(jīng)理做得差，自己也要虧錢，還會(huì)影響?yīng)劷稹?/strong>

雖然管得嚴(yán)，掙錢沒那么容易了，基金行業(yè)也是幾家歡喜幾家愁。

這幾年，很多傳統(tǒng)明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)都撲街了，但是在這波行情下，也有管理規(guī)模大增的新崛起的明星基金經(jīng)理。

首先，百億基金經(jīng)理榜單，大幅擴(kuò)充。Wind數(shù)據(jù)顯示，按照產(chǎn)品合計(jì)管理規(guī)模（含共管）統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，百億主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理數(shù)量增至109位，比2024年末的71位明顯增多。

這其中，有46位在一年前規(guī)模尚未達(dá)到百億線，其中不少在短短一年間完成跨越式增長(zhǎng)。

當(dāng)然這些基金經(jīng)理都是從小起步，一點(diǎn)點(diǎn)做大，不全是新人，新人還在歷練當(dāng)中。

近年來(lái)，公募基金規(guī)模爆發(fā)式擴(kuò)容，涌入了大量年輕基金經(jīng)理，壓根沒經(jīng)歷過牛熊大轉(zhuǎn)換。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，全市場(chǎng)有管理產(chǎn)品的公募基金經(jīng)理約4108人，其中3429位是2016年以后才上崗的“新人”，占比超過83%。

也就是說，只有不到700位基金經(jīng)理親身經(jīng)歷過上一輪4100點(diǎn)以上的大牛市，以及隨之而來(lái)的大跌和熔斷等極端行情。要再經(jīng)歷過2007年大牛市的基金經(jīng)理，就更是屈指可數(shù)了。

人越來(lái)越多，業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，難怪離職的人創(chuàng)了新高。

今年1月繼續(xù)有基金經(jīng)理離職，但不一定是業(yè)績(jī)不好，也可能是業(yè)績(jī)不錯(cuò)想要跳槽。

1月19日，華安基金的蔣璆官宣卸任全部基金，理由是“個(gè)人原因”。

根據(jù)之前經(jīng)驗(yàn)，大概率會(huì)離職。蔣璆從2015年6月開始任職基金經(jīng)理，那一輪牛市的頂部，但取得了“任職10.6年，年化11%”的業(yè)績(jī)，俗稱“雙十基金經(jīng)理”，業(yè)績(jī)同類排名前5%。

江山代有才人出，這波大行情還沒結(jié)束，相信不久會(huì)跑出很多新的明星基金經(jīng)理。

參考資料：

《年內(nèi)453個(gè)基金經(jīng)理離任，創(chuàng)歷史新高》，第一財(cái)經(jīng)

《基金經(jīng)理自己重倉(cāng)科技股大賺，卻為基民配置“老登股”》，財(cái)聯(lián)社

《超八成基金經(jīng)理“初遇”4100點(diǎn)，公募行業(yè)如何應(yīng)對(duì)“經(jīng)驗(yàn)斷層”？》，第一財(cái)經(jīng)

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