獨(dú)立 稀缺 穿透

馭變者勝、克難者贏

作者：可樂

編輯：聞道

風(fēng)品：行者

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

冰激凌效應(yīng)告訴我們，當(dāng)行業(yè)深調(diào)時，頭部企業(yè)往往展露更多成長韌性。

2026年1月21日晚，興業(yè)銀行2025年度業(yè)績快報(bào)出爐，正好為此提供了觀察窗口：全年?duì)I收2127.41億元，同比增長0.24%；利潤總額899.73億元，增長3.27%；歸母凈利774.69億元，增長0.34%。尤值關(guān)注的是，資產(chǎn)總額邁上新臺階，同比增長5.57%至11.09萬億元。

將視野放寬至行業(yè)，繼招商銀行之后，興業(yè)銀行與中信銀行、浦發(fā)銀行共同邁入股份行“10萬億俱樂部”，展現(xiàn)了市場波動中的經(jīng)營韌勁，為2026年開了好局，也為行業(yè)傳遞了信心。如何做到的？還有無短板隱憂呢？

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錨定差異化戰(zhàn)略

綠色、財(cái)富、投行三箭齊發(fā)

LAOCAI

正如“競爭戰(zhàn)略之父”邁克爾·波特所言，真正的競爭優(yōu)勢源于差異化——即做到“人無我有、人有我優(yōu)、人優(yōu)我新”。

盤點(diǎn)興業(yè)銀行的成長韌性，差異化戰(zhàn)略不得不提。其以“1234”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，堅(jiān)持“輕資產(chǎn)、輕資本、高效率”轉(zhuǎn)型，“商行+投行”雙驅(qū)，持續(xù)夯實(shí)“結(jié)算型、投資型、交易型”能力內(nèi)核，并聚焦重點(diǎn)分行、行業(yè)、客戶與產(chǎn)品的價值提升。

值得一提的是，該戰(zhàn)略體系也有演進(jìn)過程：2021年，明確樹立“綠色銀行、財(cái)富銀行、投資銀行”三張名片，提速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2022年，鞏固基本盤基礎(chǔ)上，布局科創(chuàng)金融、普惠金融、能源金融、汽車金融、園區(qū)金融“五大新賽道”。2024年，著力提升戰(zhàn)略執(zhí)行、客戶服務(wù)、投資交易、全面風(fēng)控與管理推動五大核心能力，朝“價值銀行”穩(wěn)步邁進(jìn)。

多年的戰(zhàn)略定力深耕，讓興業(yè)銀行不斷增厚成長底盤，逐漸迎來收獲季。“綠色銀行”建設(shè)方面，以2025上半年為例，截止6月末，綠色金融客戶達(dá)8.65萬戶，較上年末增長20.36%；綠色金融融資余額2.43萬億元，增長10.71%。其中，綠色貸款余額10756.26億元，增長15.61%，不良率僅0.57%。

同時，聚焦“降碳”“減污”等重點(diǎn)領(lǐng)域。在長江、黃河流域的綠色融資余額分別達(dá)10019.28億元和4588.65億元。通過“綠色+投行”“綠色+園區(qū)”等模式，還延伸了產(chǎn)業(yè)鏈價值。在組織機(jī)制上，則從董事會到分行層層設(shè)立推動機(jī)構(gòu)，配套專項(xiàng)規(guī)模、FTP優(yōu)惠等政策，依托“綠色金融人才萬人計(jì)劃”強(qiáng)化隊(duì)伍建設(shè)。

“財(cái)富銀行”打造方面，興業(yè)銀行把握低利率環(huán)境機(jī)遇，以數(shù)字化驅(qū)動服務(wù)升級。截至2025年6月末，零售金融資產(chǎn)余額35216.44億元，增長6.91%。零售財(cái)富27.43億元，同比增長13.45%。

通過分層經(jīng)營拓展客群成長通道，累計(jì)為客戶創(chuàng)造財(cái)富增值373.38億元。數(shù)字化平臺“錢大掌柜”注冊用戶破2037萬戶，成為財(cái)富業(yè)務(wù)重要陣地。

第三張名片“投資銀行”，則聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新與協(xié)同聯(lián)動。截至2025年6月末，大投行FPA余額達(dá)4.68萬億元。債券承銷保持領(lǐng)先，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷規(guī)模市場第二。綠色債券、科創(chuàng)債券承銷規(guī)模在股份制銀行中名列前茅。

并購融資與銀團(tuán)業(yè)務(wù)方面，分別投放1159.51億元和1211.31億元。通過打通“投資銀行-資產(chǎn)管理-財(cái)富管理”價值鏈，為財(cái)富板塊輸送優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)1750.91億元，同比增長56.85%。綠色投行業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)953.13億元，覆蓋銀團(tuán)、并購等多類產(chǎn)品。

可見，2025全年的業(yè)績穩(wěn)健并非無根之樹。圍繞國家戰(zhàn)略導(dǎo)向與市場需求，興業(yè)銀行持續(xù)擦亮“三張名片”，在綠色金融、財(cái)富管理、投行服務(wù)等領(lǐng)域構(gòu)建起差異化能力，繼而為扛過周期、韌性發(fā)展打下基礎(chǔ)。

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深耕五篇大文章

向“智慧興業(yè)”邁進(jìn)

LAOCAI

所謂實(shí)體興，金融興。深入一度看，興業(yè)銀行著力打造的“三張名片”、“五大新賽道”以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，與中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)的“五篇大文章”高度契合。

科技金融方面，興業(yè)銀行聚焦“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，通過深化“1+20+150”經(jīng)營管理體系，將科技金融打造為“第四張名片”。還以2025上半年為例，截至6月末科技金融客戶34.42萬戶，融資余額2.01萬億元，貸款余額1.11萬億元，不良率僅0.97%。

通過“綠色+科技”“園區(qū)+科技”等模式，該行構(gòu)建全生命周期服務(wù)體系。其中“綠色+科技”服務(wù)客戶4.33萬戶，融資余額8867.42億元；“園區(qū)+科技”服務(wù)客戶13.64萬戶，融資余額1.27萬億元。還依托“技術(shù)流”評價模式形成“第四張報(bào)表”，審批金額達(dá)4970.09億元，有效護(hù)航業(yè)務(wù)發(fā)展。

普惠金融方面，該行圍繞“區(qū)域+行業(yè)”策略構(gòu)建數(shù)字服務(wù)體系。截至2025年6月末，普惠小微貸款余額5849.32億元，貸款戶數(shù)24.36萬戶，新發(fā)放貸款平均利率3.07%。“興業(yè)普惠”平臺注冊用戶50.06萬戶，累計(jì)解決融資需求4415.50億元。通過金融特派員等機(jī)制，持續(xù)延伸服務(wù)觸角。

養(yǎng)老金融方面，同期服務(wù)60周歲及以上客戶1086.43萬戶，綜合金融資產(chǎn)超1.11萬億元；個人養(yǎng)老金開戶數(shù)719.14萬戶，位居同業(yè)前列。還創(chuàng)新推出與養(yǎng)老床位使用率掛鉤的貸款，通過利率激勵引導(dǎo)了養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提升運(yùn)營質(zhì)量。

數(shù)字金融方面，以“五個先進(jìn)”為目標(biāo)，構(gòu)建“6+X”AI能力體系。截至2025年6月末，手機(jī)銀行有效客戶6641.19萬戶，企業(yè)微信服務(wù)客戶1368萬戶。通過“技術(shù)流”評價、雙碳管理平臺（覆蓋企業(yè)碳賬戶4.9萬戶、個人碳賬戶518.72萬戶）及“智慧市場系統(tǒng)”等工具，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已在多領(lǐng)域形成深度賦能，推動“數(shù)字興業(yè)”向“智慧興業(yè)”邁進(jìn)。

可以說，在不斷做深做透五篇大文章中，興業(yè)銀行與實(shí)體企業(yè)共榮共生、相互賦能，逐步構(gòu)筑起覆蓋多板塊、具備差異化的綜合金融服務(wù)體系，賦能企業(yè)產(chǎn)業(yè)的同時也挖掘了自身新增長點(diǎn)，為高質(zhì)量發(fā)展探出一條路徑。

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注重主動管理

息差韌性與結(jié)構(gòu)突圍

LAOCAI

深入業(yè)務(wù)面，或有更深體會。面對凈息差持續(xù)收窄壓力，興業(yè)銀行并未被動應(yīng)對，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整與精細(xì)化運(yùn)管，來激發(fā)經(jīng)營韌性。

還以2025上半年為例，該行凈息差為1.75%，盡管同比收窄了11個基點(diǎn)，但環(huán)比收窄幅度已減緩至7個基點(diǎn)，顯示出企穩(wěn)跡象，且息差水平位居行業(yè)前列，較行業(yè)平均水平高出33個基點(diǎn)。

追其原因，資產(chǎn)負(fù)債兩端皆有圈點(diǎn)處。負(fù)債端，興業(yè)銀行長期貫徹的存款“優(yōu)結(jié)構(gòu)、降成本”戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期。截至2025年6月末，客戶存款余額5.87萬億元，較上年末增長6.10%。負(fù)債成本也得到有效控制：存款付息率降至1.76%，較上年全年下降22個基點(diǎn)；計(jì)息負(fù)債平均成本率降至1.86%，下降31個基點(diǎn)。一增一減，為穩(wěn)息差留出了騰挪空間。

2025全年，興業(yè)銀行各項(xiàng)存款余額增長7.18%，達(dá)到5.93萬億元。增速明顯高于3.70%的貸款增速。存貸比為101.89%，負(fù)債穩(wěn)定性增強(qiáng)為應(yīng)對息差壓力提供了緩沖地帶。

資產(chǎn)端，該行并未盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，而是注重在逆周期中實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量增長。截至2025年6月末，客戶貸款余額5.90萬億元，較上年末增長2.91%。信貸資源持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，貸款結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。

在此背景下，2025年上半年興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入737.55億元，保持了基本穩(wěn)定。與此同時，通過“大投行、大資管、大財(cái)富”三駕馬車的協(xié)同發(fā)力，非利息收入實(shí)現(xiàn)增長。同期手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入130.75億元，同比增長2.59%，對沖了息差收窄對整體營收的沖擊。

在2025年中期業(yè)績說明會上，興業(yè)銀行計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理林舒透露，下半年將有2700億元3到5年期定期存款到期，這些存款平均付息率約3.34%，按當(dāng)前1.75%-1.80%的利率重置，預(yù)計(jì)可節(jié)約利息支出15.4億元；同時，得益同業(yè)負(fù)債成本下行，上半年同業(yè)存款付息率較2024年下降47個基點(diǎn)，假設(shè)市場利率穩(wěn)定，通過加強(qiáng)同業(yè)負(fù)債統(tǒng)籌管理，預(yù)計(jì)下半年同業(yè)存放利息支出較上半年可節(jié)約10億元左右。

綜上可見，興業(yè)銀行經(jīng)營策略清晰，從負(fù)債成本管控、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，到非息收入拓展，再到利率重定價安排，各項(xiàng)舉措層層遞進(jìn)、注重主動管理，繼而整體抗住了調(diào)整周期、展現(xiàn)出了一定的業(yè)績韌性。

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增速、質(zhì)量、合規(guī)三挑戰(zhàn)

做好平衡術(shù)

LAOCAI

不過，這不代表無懈可擊。一些隱憂陣痛，仍提醒興業(yè)銀行要居安思危、加快揚(yáng)長補(bǔ)短步伐。

首先，資產(chǎn)規(guī)模提升的同時，要扎牢資產(chǎn)質(zhì)量底盤。截至2025年末，興業(yè)銀行不良貸款余額642.51億元，較上年末增加27.74億元，增幅達(dá)4.5%；不良貸款率1.08%，雖與三季度末持平，但較上年末微升0.01個百分點(diǎn)。

回溯歷史，該行不良率自2016年的1.65%持續(xù)下行至2024年的1.07%，期間保持同比下降或持平態(tài)勢，2025年的小幅回升則打破了這波向好趨勢，需引起其重視。

同時，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力也出現(xiàn)減弱。截至2025年末，興業(yè)銀行撥備覆蓋率為228.41%，較上年末下降9.37個百分點(diǎn)。

其次，業(yè)績成長的持續(xù)性、穩(wěn)健度有待觀察。2025年?duì)I收2127.41億元，同比增長0.24%；歸母凈利774.69億元，增長0.34%。雖是雙增，增速卻不足0.5%，遠(yuǎn)低于資產(chǎn)規(guī)模的增幅。

細(xì)分看，2025一季度營利雙降、上半年前三季則增利不增收。若較上半年1104.58億元營收、431.4億元凈利，則下半年?duì)I收不足1024億元、凈利不足344億元，均出現(xiàn)下滑。

拉長維度看，這已是興業(yè)銀行連續(xù)第二年?duì)I利增速不足1%，2023年更出現(xiàn)了雙降，若較2022年的2223.7億元營收、913.7億元凈利，2025年差距一目了然，回暖復(fù)蘇之路仍漫漫。

再次，內(nèi)控合規(guī)還需加把勁。尤其身處業(yè)績較勁期的時候，更凸顯良好營商環(huán)境的重要性。

回望2025年，興業(yè)銀行不乏百萬級罰單。其中，最大一筆罰單來自國家金融監(jiān)督管理總局，2025年12月總行因外包機(jī)構(gòu)管理不到位、企業(yè)劃型不準(zhǔn)確等違規(guī)行為被處720萬元罰款。隨后，該行回應(yīng)稱“高度重視、立查立改，相關(guān)問題已全部完成整改”。

多地分支機(jī)構(gòu)也有中招：如重慶分行因貸款“三查”不盡職、授信管理不到位及資產(chǎn)分類不準(zhǔn)確等問題被罰420萬元，再如北京分行因貸款“三查”失職，被罰35萬元等等。進(jìn)入2026年，興業(yè)銀行西安分行、大連分行又收到罰單，為新一年風(fēng)控工作敲響警鐘。

客觀而言，罰單均已滯后性、不代表當(dāng)下情形?？稍趶?qiáng)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展大勢下，合規(guī)運(yùn)營的重要性不言而喻。如何舉一反三、查漏補(bǔ)缺、夯實(shí)風(fēng)控籬笆，杜絕二次翻車，也是一道嚴(yán)肅考題。

整體來看，2025年成績單有喜有憂、看點(diǎn)槽點(diǎn)交織，興業(yè)銀行仍在負(fù)重前行、不能松勁。

站在11萬億新起點(diǎn)，如何做好規(guī)模質(zhì)量平衡術(shù)，打開業(yè)績增量，興業(yè)價值銀行奔赴之路還有考題待解。