作者 胡群

2月3日，廣東聚石化學(xué)股份有限公司（股票代碼：688669.SH）一日內(nèi)發(fā)布六份公告，引發(fā)廣泛關(guān)注。一方面，公司因2023年上半年通過虛假貿(mào)易虛增收入1.57億元，被中國證監(jiān)會處罰，合計罰款240萬元，四名高管也受到相應(yīng)處分；另一方面，公司發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計全年歸母凈利潤虧損在9000萬元至1.2億元之間，這已是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)大額虧損。

根據(jù)中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局出具的《行政處罰決定書》，聚石化學(xué)在2023年上半年通過三種無實質(zhì)商業(yè)背景的交易方式虛增收入。其中包括原控股子公司控制空殼公司虛構(gòu)購銷循環(huán)、公司本部參與第三方聚丙烯貿(mào)易以及子公司“銷售”異辛烷未實際出庫等行為。這些操作合計虛增營收1.568億元，占當期總營收的8.32%。

針對此次違規(guī)行為，證監(jiān)會對聚石化學(xué)處以240萬元罰款，并對四位相關(guān)責任人分別給予經(jīng)濟處罰及警告。值得注意的是，從立案調(diào)查到處罰下達僅用了74天，體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)對科創(chuàng)板企業(yè)財務(wù)真實性的嚴格要求。

與此同時，聚石化學(xué)發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)告揭示了公司經(jīng)營層面的困境。雖然公司在2024年剝離了問題子公司并獲得部分補償，改性塑料業(yè)務(wù)有所改善，但液化石油氣業(yè)務(wù)受國際原油價格波動影響嚴重，導(dǎo)致營收大幅萎縮，虧損擴大。精細化工業(yè)務(wù)雖因需求上升有所增長，但池州項目尚處試產(chǎn)階段，成本高企拖累整體盈利。

聚石化學(xué)在整改報告中承認存在收入核算不實和關(guān)聯(lián)交易披露不完整的問題，并已修訂相關(guān)制度，加強內(nèi)部審計與合規(guī)培訓(xùn)。然而，市場更關(guān)注這些措施是否能夠真正落實，避免“紙面整改”。目前，公司股價小幅上漲，但投資者對其盈利質(zhì)量與治理水平仍存較大擔憂。

總體來看，聚石化學(xué)面臨的不僅是信披違規(guī)的處罰，更是持續(xù)虧損帶來的挑戰(zhàn)。若無法有效改善治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式，未來可能面臨更大的風險。市場終將用腳投票，沒有真實的利潤支撐，就沒有可持續(xù)的估值。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。