當(dāng)?shù)涂战?jīng)濟(jì)加速起飛、AIoT持續(xù)滲透，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片設(shè)計(jì)公司正迎來(lái)屬于自己的高光時(shí)刻。

眾所周知，在這場(chǎng)AI端側(cè)變革中，視覺(jué)AI SoC相當(dāng)于無(wú)人機(jī)、機(jī)器人、AR眼鏡等智能終端的“視覺(jué)中樞”，決定著設(shè)備對(duì)世界的感知方式與實(shí)時(shí)決策能力。

日前，合肥酷芯微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“酷芯微電子”）正式向港交所遞交招股書(shū)，擬主板上市。作為一家成立十余年的視覺(jué)處理AI SoC供應(yīng)商，酷芯微電子并非“橫空出世”的新玩家，而是經(jīng)歷了無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)周期、AIoT起伏與端側(cè)算力演進(jìn)的長(zhǎng)期主義者。

從2012年切入無(wú)人機(jī)視覺(jué)芯片，到如今業(yè)務(wù)覆蓋無(wú)人機(jī)、智能物聯(lián)與智能可穿戴三大核心場(chǎng)景，酷芯微的成長(zhǎng)路徑，折射出中國(guó)中小芯片設(shè)計(jì)公司在巨頭夾縫中的一條典型生存路線：不做通用算力的正面競(jìng)爭(zhēng)，而是用場(chǎng)景深耕換取技術(shù)壁壘與商業(yè)落地。

視覺(jué)AI SoC風(fēng)口下，酷芯微電子做到無(wú)人機(jī)前三

所謂視覺(jué)處理AI SoC，本質(zhì)上是一顆高度集成的“視覺(jué)大腦”：它將圖像信號(hào)處理（ISP）、AI推理、視頻編解碼與無(wú)線傳輸?shù)饶芰嚎s進(jìn)一顆芯片，使設(shè)備能夠在端側(cè)完成感知與判斷，而不依賴(lài)云端計(jì)算。

在數(shù)據(jù)隱私、實(shí)時(shí)性與能耗約束日益嚴(yán)苛的背景下，這類(lèi)芯片正成為無(wú)人機(jī)、AR眼鏡、機(jī)器人等設(shè)備的關(guān)鍵部件。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)視覺(jué)AI SoC市場(chǎng)規(guī)模已由2020年的83億元增長(zhǎng)至2024年的343億元，年復(fù)合增速達(dá)42.4%；全球市場(chǎng)同期由146億元增長(zhǎng)至559億元。這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)正值風(fēng)口期。

由三位復(fù)旦學(xué)霸創(chuàng)立的酷芯微電子，創(chuàng)辦之初就選擇從無(wú)人機(jī)視覺(jué)處理芯片賽道切入，并確立了“不做大而全的通用芯片，專(zhuān)注特定場(chǎng)景的專(zhuān)用優(yōu)化”的核心策略。

這一“利基市場(chǎng)”戰(zhàn)略，使其避開(kāi)了與高通、海思等巨頭在手機(jī)、安防等主戰(zhàn)場(chǎng)的正面交鋒，轉(zhuǎn)而深耕無(wú)人機(jī)、智能物聯(lián)和智能可穿戴三大細(xì)分領(lǐng)域。

其中，無(wú)人機(jī)是最早切入、也是目前的收入核心。招股書(shū)顯示，2024年無(wú)人機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入2.77億元，占比61.7%；按2024年收益計(jì)，酷芯微電子在中國(guó)無(wú)人機(jī)視覺(jué)處理AI SoC市場(chǎng)以8.0%的份額位列第三。

智能物聯(lián)成為第二增長(zhǎng)曲線，覆蓋掃地機(jī)器人、割草機(jī)器人、智能門(mén)鈴、無(wú)線IP相機(jī)等場(chǎng)景。該業(yè)務(wù)2024年收入1.54億元，同比大幅增長(zhǎng)。

智能可穿戴則是最新變量。隨著AR/AI眼鏡開(kāi)始進(jìn)入量產(chǎn)階段，酷芯微電子的單芯片售價(jià)上限從150元提升至220元，2025年前九個(gè)月該板塊收入已達(dá)6896萬(wàn)元。

這三類(lèi)場(chǎng)景共同的特征是，對(duì)功耗、延遲和系統(tǒng)集成度極度敏感，恰恰避開(kāi)了通用算力芯片的主戰(zhàn)場(chǎng)。

從行業(yè)橫向看，視覺(jué)AI SoC仍是一個(gè)高度集中的市場(chǎng)。2024年全球CR5超過(guò)70%，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)包括星宸科技、晶晨股份、華為海思等。

按整體市場(chǎng)口徑，酷芯微電子僅位列國(guó)內(nèi)第八，市場(chǎng)份額約1.3%；但在無(wú)人機(jī)這一細(xì)分賽道，其排名已進(jìn)入前三。這正是其生存邏輯的集中體現(xiàn)：在巨頭過(guò)去不愿深度定制的場(chǎng)景里，建立“不可替代性”。

主營(yíng)已造血，毛利率三年翻三倍

更深次來(lái)說(shuō)，酷芯微電子的競(jìng)爭(zhēng)力不只存在于硬件芯片，更在于其“芯片+模組+算法+技術(shù)服務(wù)” 的垂直整合能力。與單純出售芯片的廠商不同，酷芯微電子提供從圖像信號(hào)處理、AI計(jì)算到無(wú)線視頻傳輸?shù)耐暾鉀Q方案，包括算法適配、工程支持甚至部分IP授權(quán)，并針對(duì)不同場(chǎng)景深度優(yōu)化。

例如，其無(wú)人機(jī)SoC融合了可見(jiàn)光與熱成像處理能力；AR眼鏡SoC則極致追求低功耗與小尺寸。這種深度綁定場(chǎng)景的模式，大幅降低了終端客戶(hù)的開(kāi)發(fā)門(mén)檻和周期，形成了較高的客戶(hù)粘性。

此外，在技術(shù)層面，酷芯微電子的核心籌碼是其第三代智能計(jì)算架構(gòu)。招股書(shū)披露，公司量產(chǎn)SoC的NPU能效比已達(dá)到12TOPS/W，在無(wú)人機(jī)、可穿戴等高能耗敏感場(chǎng)景中具備顯著優(yōu)勢(shì)。

相比單純追求算力峰值，酷芯微電子更強(qiáng)調(diào)“單位功耗下的有效推理能力”，這也是端側(cè)AI芯片商業(yè)化的關(guān)鍵約束。

從結(jié)果看，這一策略直接體現(xiàn)在核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上。2023年至2025年前九個(gè)月，其整體毛利率由11.2%提升至44.3%，其中無(wú)人機(jī)芯片毛利率高達(dá)67.5%，技術(shù)服務(wù)毛利率超過(guò)80%。

產(chǎn)業(yè)風(fēng)口觸發(fā)之后，其收入曲線的增長(zhǎng)斜率明顯變陡。2023年至2024年，公司營(yíng)收從1.05億元猛增至4.49億元，增幅高達(dá)327.1%。2025年前三季度營(yíng)收達(dá)3.41億元，已接近2023年全年三倍。其中，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)是核心支柱，2024年貢獻(xiàn)了61.7%的營(yíng)收。

更關(guān)鍵的是，剔除非現(xiàn)金的財(cái)務(wù)干擾項(xiàng)后，其主營(yíng)業(yè)務(wù)已接近盈虧平衡。2023年、2024年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.85億元和915萬(wàn)元，而2025年前九個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)已轉(zhuǎn)正為4696萬(wàn)元。這表明酷芯微電子核心業(yè)務(wù)的“造血能力”正在迅速改善。

值得一提的是，酷芯微電子在去12月剛完成4億元融資，投后估值33.4億元。更有意思的是，眾所周知，合肥是國(guó)產(chǎn)芯的核心產(chǎn)業(yè)腹地，酷芯微電子成長(zhǎng)于此、發(fā)展于此，享受了極多資源稟賦。

截止IPO前夕，兆易創(chuàng)新仍是酷芯微電子重要機(jī)構(gòu)股東，持股10.36%；其余還有浦東國(guó)資以及合肥市政府旗下基金等投資者入局。這些股東力量也為其上市之舉增添了一定籌碼。