2月4日，A股煤炭板塊再度拉升上漲，恒源煤電（600971.SH）、開灤股份（600997.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、大有能源（600403.SH）、潞安環(huán)能（601699.SH）、中煤能源（01898.HK）、美錦能源（000723.SZ）、陜西黑貓（601015.SH）等多只成分股漲停。

消息面上，印尼礦業(yè)官員今日表示，由于印尼政府提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃，該國礦商已暫停現(xiàn)貨煤炭出口。疊加焦炭年內(nèi)首輪調(diào)漲落地，提漲50-55元/噸，春節(jié)臨近煤礦停產(chǎn)放假，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格獲支撐。

印尼出口暫停直接拉動(dòng)煤價(jià)

煤炭板塊的強(qiáng)勢拉升，背后離不開全球煤炭供應(yīng)端的重大擾動(dòng)——印尼現(xiàn)貨煤炭出口暫停。

據(jù)印尼礦業(yè)官員今日披露，由于印尼政府近期提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃，該國主要礦商已陸續(xù)暫停現(xiàn)貨煤炭出口，目前僅維持部分長期協(xié)議訂單的履約，新增現(xiàn)貨報(bào)盤全面停止。據(jù)悉，此次印尼政府的減產(chǎn)計(jì)劃力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，2026年設(shè)定的全國煤炭目標(biāo)產(chǎn)量為6億噸，較2025年實(shí)際產(chǎn)量7.9億噸大幅下滑24%，核心大礦商的產(chǎn)量配額被削減40%至70%，中小礦商面臨更為嚴(yán)峻的產(chǎn)能約束。

作為全球最大的煤炭出口國，印尼的煤炭出口變動(dòng)直接影響全球煤炭貿(mào)易格局。數(shù)據(jù)顯示，印尼煤炭出口量占全球煤炭貿(mào)易總量的約43%，年貿(mào)易量達(dá)13億噸，其中70%以上流向中國、印度、日本、韓國等亞洲主要經(jīng)濟(jì)體。

對(duì)于中國而言，印尼是重要的煤炭進(jìn)口來源地，2025年中國進(jìn)口印尼煤炭累計(jì)達(dá)2.11億噸，占中國動(dòng)力煤進(jìn)口的26.58%，占褐煤進(jìn)口的88.86%，是低卡煤的絕對(duì)主力供應(yīng)來源。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口，將直接導(dǎo)致全球近四分之一的動(dòng)力煤現(xiàn)貨供應(yīng)瞬間缺口，短期內(nèi)引發(fā)全球煤炭市場恐慌情緒升溫，國際煤價(jià)有望持續(xù)走強(qiáng)。

標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，此前加里曼丹4200大卡/千克動(dòng)力煤價(jià)格已從2025年12月的46.25美元/噸漲至2026年1月的46.55美元/噸，隨著現(xiàn)貨出口暫停消息的發(fā)酵，后續(xù)漲幅有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)于中國市場而言，印尼現(xiàn)貨出口暫停將直接影響國內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)的約5.3%，尤其是東南沿海電廠的低卡煤供應(yīng)壓力將明顯加大，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格獲得支撐。

停產(chǎn)疊加春節(jié)成為又一支撐

除了印尼出口暫停的外部利好，國內(nèi)焦炭市場的首輪調(diào)漲落地，進(jìn)一步強(qiáng)化了煤炭板塊的上漲邏輯。

今日，國內(nèi)焦炭市場迎來2026年首次集體提漲，主流焦化企業(yè)紛紛發(fā)布調(diào)價(jià)通知，焦炭價(jià)格普遍提漲50-55元/噸，此次調(diào)價(jià)已順利落地執(zhí)行，覆蓋國內(nèi)主要焦炭產(chǎn)區(qū)及消費(fèi)區(qū)域。

據(jù)了解，此次焦炭提漲的核心原因在于，近期焦化企業(yè)開工率維持低位，庫存處于合理區(qū)間，而下游鋼廠補(bǔ)庫需求逐步釋放，供需格局出現(xiàn)邊際改善，支撐焦化企業(yè)順利完成提漲。

此外，春節(jié)臨近帶來的煤礦停產(chǎn)放假潮，成為支撐煤價(jià)的另一重要因素。隨著春節(jié)假期日益臨近，國內(nèi)晉陜蒙等主要煤炭產(chǎn)區(qū)的煤礦已陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假模式，供應(yīng)端收縮趨勢明顯。Mysteel對(duì)全國523家煉焦煤礦山的調(diào)研顯示，目前在產(chǎn)的395座煤礦中，有388座煤礦計(jì)劃在春節(jié)期間停產(chǎn)，停產(chǎn)產(chǎn)能涉及7.44億噸，預(yù)計(jì)影響原煤產(chǎn)量1868萬噸；僅有7座煤礦維持生產(chǎn)，但在除夕、春節(jié)期間僅安排單班生產(chǎn)，產(chǎn)量大幅縮減。

從放假安排來看，今年煤礦放假高峰期從農(nóng)歷臘月十八（2月5日）開始，民營煤礦集中放假高峰在農(nóng)歷臘月二十三（2月10日）左右，國營煤礦放假高峰在除夕（2月16日）左右，平均放假天數(shù)達(dá)10.1天。其中，華北主產(chǎn)區(qū)（山西、河北、內(nèi)蒙古）平均放假時(shí)間為9.8天，西北、西南地區(qū)平均放假天數(shù)在13—15天，華東地區(qū)因國營煤礦占比高，放假天數(shù)最短。煤礦集中停產(chǎn)放假將直接導(dǎo)致春節(jié)前后國內(nèi)煤炭產(chǎn)量收縮，而下游電廠、鋼廠等終端企業(yè)仍有一定的補(bǔ)庫需求，供需格局的緊平衡將進(jìn)一步支撐動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格維持堅(jiān)挺。

國泰君安期貨市場分析師指出，印尼供應(yīng)的不確定性擾動(dòng)了全球市場，推高了國際煤價(jià)，并引發(fā)市場對(duì)進(jìn)口至中國的煤炭量將減少的預(yù)期，疊加國內(nèi)焦炭提漲落地、煤礦停產(chǎn)放假等因素，短期內(nèi)煤炭板塊及煤價(jià)將持續(xù)獲得支撐；中信證券研報(bào)則表示，展望2026年，煤炭行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)供需雙弱的格局，但在政策托底下，煤價(jià)表現(xiàn)或好于2025年。

哪些企業(yè)備受關(guān)注？

總體來看，今日A股煤炭板塊的逆勢拉升，是印尼現(xiàn)貨出口暫停、焦炭首輪調(diào)漲落地、春節(jié)前煤礦停產(chǎn)放假三大利好因素共振的結(jié)果。

短期來看，煤炭供應(yīng)端收縮的格局明確，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格將獲得持續(xù)支撐，煤炭板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)；長期來看，行業(yè)供需格局仍將是決定煤價(jià)及板塊走勢的核心因素。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注具備資源優(yōu)勢、業(yè)績確定性強(qiáng)的煤炭龍頭企業(yè)。

例如，中國神華煤炭資源儲(chǔ)量超400億噸，主產(chǎn)低硫、高熱值動(dòng)力煤，煤電運(yùn)一體化布局，自有鐵路與港口降低運(yùn)輸成本，長協(xié)占比高、價(jià)格穩(wěn)定。2025年前三季度營收約2132億元，歸母凈利超450億元，高分紅（股息率約6%），煤電協(xié)同對(duì)沖周期，現(xiàn)金流充裕。

中煤能源儲(chǔ)量居全球上市煤企前列，主產(chǎn)動(dòng)力煤與焦煤，平朔等大型露天礦成本低，產(chǎn)能超3億噸/年，在建產(chǎn)能充足。煤電、煤化工一體化對(duì)沖周期，2025年前三季度營收1106億元，凈利超120億元，長協(xié)保障+產(chǎn)能釋放支撐增長。

潞安環(huán)能為全球噴吹煤龍頭（市占率超20%），噴吹煤適配高爐降本，剛需屬性強(qiáng)，煤種稀缺、競爭對(duì)手少。毛利率穩(wěn)定在30%+，鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)需求，新能源轉(zhuǎn)型提升其估值。

陜西煤業(yè)盛產(chǎn)陜北侏羅紀(jì)煤田優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，成本行業(yè)最低梯隊(duì)（噸煤成本約100元），可采儲(chǔ)量超150億噸，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。2025年前三季度歸母凈利超120億元，高分紅（分紅率超 60%），新能源轉(zhuǎn)型（光伏、儲(chǔ)能）打開空間。