獨(dú)立 稀缺 穿透

能否笑到最后？

作者：聞道

編輯：張戈

風(fēng)品：李然

來(lái)源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

彼得林奇曾說(shuō)：選基金沒(méi)有博傻論，一定要業(yè)績(jī)優(yōu)秀的。

2026年1月7日，匯添富基金發(fā)布2025年度主動(dòng)權(quán)益投資成績(jī)單：旗下多只產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出不同市場(chǎng)階段、賽道類(lèi)別的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）A類(lèi)在56只同類(lèi)基金中排名第一，匯添富健康生活一年持有混合A類(lèi)位列同類(lèi)88只產(chǎn)品第二，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)混合A類(lèi)在11只同類(lèi)基金中排名第三。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合在近十年周期中位列同類(lèi)11只產(chǎn)品第三，匯添富民營(yíng)活力混合在近十年表現(xiàn)中，位列197只同類(lèi)基金中位居榜首。

就在2026年2月2日，匯添富創(chuàng)業(yè)板交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金上市交易，截至2月3日，該基金最新凈值為0.9963，成立累計(jì)漲幅為-0.37%。同時(shí)新增華泰證券等為創(chuàng)業(yè)板ETF匯添富流動(dòng)性服務(wù)商。

回望2025年，得益于宏觀環(huán)境改善、市場(chǎng)信心回升，主動(dòng)權(quán)益投資實(shí)現(xiàn)了價(jià)值回歸，但也增強(qiáng)了頭部效應(yīng)、更加考驗(yàn)管理者的綜合駕馭、賽道卡位力，匯添富能夠拔得頭籌、到底做對(duì)了什么？展望2026，又有無(wú)短板待補(bǔ)、能否延續(xù)繁華呢？

1

74只產(chǎn)品收益超50%

權(quán)益產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花

LAOCAI

對(duì)頭部基金而言，產(chǎn)品線整體能打才是核心壁壘。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2026年2月3日，匯添富混合型基金近一年、近三年平均收益率分別為39.69%和19.71%，全面超越同類(lèi)基金平均水平。其中，近一年收益超50%的產(chǎn)品達(dá)74只，更有12只收益率破80%，呈現(xiàn)“整體占優(yōu)、多點(diǎn)突破”格局。

靚麗成績(jī)并非偶然，背后有一套“理念—體系—管理”的系統(tǒng)方法論做支撐。

首先是長(zhǎng)期主義作基石。自創(chuàng)立之初，匯添富便確立以深度企業(yè)研究為根基、精選高質(zhì)量證券、順應(yīng)市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資哲學(xué)，具體實(shí)踐中體現(xiàn)為三重堅(jiān)持：收益源于企業(yè)內(nèi)生成長(zhǎng)，而非短期交易；通過(guò)高質(zhì)量證券構(gòu)建可復(fù)制、可持續(xù)的投資組合；在深研基礎(chǔ)上，前瞻布局經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，以獲取長(zhǎng)期超額收益。

可以說(shuō)，聚焦價(jià)值的初心堅(jiān)守，讓匯添富歷經(jīng)了周期考驗(yàn)，一個(gè)個(gè)飄紅成績(jī)是厚積薄發(fā)、投研文化結(jié)出的碩果。

其次，注重垂直一體化平臺(tái)型作戰(zhàn)。為將理念轉(zhuǎn)化為可持續(xù)戰(zhàn)力，匯添富構(gòu)建了行業(yè)導(dǎo)向的垂直一體化投研體系。其以橫跨境內(nèi)外市場(chǎng)的產(chǎn)品布局為基礎(chǔ)，設(shè)立細(xì)分行業(yè)小組，實(shí)現(xiàn)從前端研究到后端投資落地的高效協(xié)同。

借助統(tǒng)一的研究管理、深入的產(chǎn)業(yè)調(diào)研和平臺(tái)化的資源共享，不僅能在多成長(zhǎng)賽道持續(xù)積累認(rèn)知優(yōu)勢(shì)，形成差異化能力，也與當(dāng)前監(jiān)管推動(dòng)的“平臺(tái)化、一體化”投研方向契合，繼而在組織上保障了戰(zhàn)斗力的系統(tǒng)性與擴(kuò)展性。

再看管理閉環(huán)，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，匯添富著力推動(dòng)投資管理的規(guī)則化與紀(jì)律化。除了強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的約束與組合構(gòu)建的可解釋性，還內(nèi)嵌數(shù)據(jù)科學(xué)團(tuán)隊(duì)，借助系統(tǒng)化工具對(duì)投資全流程進(jìn)行畫(huà)像分析、歸因檢視與風(fēng)險(xiǎn)管控。

在此基礎(chǔ)上，公司構(gòu)建了“客戶(hù)需求—產(chǎn)品定位—投資人員—投資策略”四位一體的質(zhì)量保障閉環(huán)，旨在讓基金經(jīng)理的能力圈、風(fēng)格特征與產(chǎn)品目標(biāo)精準(zhǔn)匹配。

行業(yè)分析師王婷研認(rèn)為，“理念引領(lǐng)、體系賦能、管理護(hù)航”的系統(tǒng)力建設(shè)，為匯添富持續(xù)創(chuàng)造超額收益、周期穿越提供了底層支撐，也是投資者配置長(zhǎng)期收益產(chǎn)品的參考范本。

2

適配解焦慮 深耕“固收+”

LAOCAI

類(lèi)似的周期穿越，也體現(xiàn)在債券投資領(lǐng)域。

2026年以來(lái)，A股市場(chǎng)延續(xù)了2025年漲勢(shì)，上證指數(shù)維持在4000點(diǎn)上方運(yùn)行。

不過(guò)，權(quán)益市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，投資者焦慮情緒也在悄然滋長(zhǎng)：追高擔(dān)心回調(diào)，離場(chǎng)又恐踏空。而轉(zhuǎn)向純固收產(chǎn)品，利率又持續(xù)下行，傳統(tǒng)理財(cái)與純債類(lèi)資產(chǎn)的收益變窄，吸引力明顯減弱。

監(jiān)管面上，近期迅速推出一系列組合措施，從政策、盤(pán)面與個(gè)股等多維度作出引導(dǎo)。如1月14日午盤(pán)前，滬深北交易所聯(lián)合宣布，將投資者融資買(mǎi)入證券的融資保證金最低比例從80%上調(diào)至100，但調(diào)整僅適用于新開(kāi)合約，存量合約不受影響，政策信號(hào)清晰。

同日臨近尾盤(pán)，招商銀行突現(xiàn)約65.7億元壓?jiǎn)?，與長(zhǎng)江電力等權(quán)重股合計(jì)壓?jiǎn)我?guī)模超百億元，被市場(chǎng)普遍解讀為明確的“降溫”意圖。此外，*ST鋮昌等多只異動(dòng)股于1月13日停牌核查，易點(diǎn)天下也因股價(jià)異常波動(dòng)1月15日停牌，短期炒作得到明顯遏制。

一邊是權(quán)益波動(dòng)加劇、投資如履薄冰，另一邊是利率趨勢(shì)向下、固收收益難提振，疊加監(jiān)管主動(dòng)引導(dǎo)、抑制過(guò)熱，市場(chǎng)正走向更復(fù)雜的博弈階段。對(duì)追求穩(wěn)健的投資者而言，想在波動(dòng)中把握機(jī)會(huì)、調(diào)控中守住底線，債券產(chǎn)品成為不可或缺的組合防御品種。

而匯添富基金的穿越實(shí)力，恰恰為此提供了一種平衡思路。天天基金網(wǎng)顯示，截止2月3日，公司債券型基金近一年、近三年與近五年收益率分別達(dá)到3.33%、10.22%和14.85%。

深入分析出眾源頭，同樣離不開(kāi)垂直一體化的投研平臺(tái)賦能：依托跨境布局與行業(yè)小組制的組織形式，匯添富基金實(shí)現(xiàn)了投研資源的統(tǒng)一管理與高效協(xié)同，并堅(jiān)持從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角開(kāi)展前瞻研究，繼而在債市波動(dòng)中捕捉穩(wěn)健回報(bào)。

面對(duì)多元客戶(hù)需求，匯添富構(gòu)建了一個(gè)層次清晰的多策略產(chǎn)品矩陣：全面覆蓋一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合及FOF等類(lèi)型，并通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)設(shè)定權(quán)益中樞、波動(dòng)與回撤控制目標(biāo)，形成從極低波動(dòng)到中高波動(dòng)的完整收益風(fēng)險(xiǎn)譜系，旨在為不同偏好的投資者提供適配方案。

當(dāng)然，好方案還要有好執(zhí)行、強(qiáng)風(fēng)控。除了依據(jù)產(chǎn)品定位設(shè)定權(quán)益配置中樞，匯添富還將可轉(zhuǎn)債納入統(tǒng)一管理。針對(duì)絕對(duì)收益組合，創(chuàng)新采用“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算”分配機(jī)制，疊加內(nèi)嵌的數(shù)據(jù)科學(xué)團(tuán)隊(duì)對(duì)全流程進(jìn)行實(shí)時(shí)畫(huà)像分析，最終實(shí)現(xiàn)了從策略到行為的精細(xì)化、可追溯管理。

在行業(yè)分析師李小敬看來(lái)，匯添富的“固收+”遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單股債疊加，而是以平臺(tái)化投研為根基，通過(guò)清晰的產(chǎn)品規(guī)劃、專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)協(xié)作與科學(xué)的流程管理，將看似模糊的“+”轉(zhuǎn)化為清晰、穩(wěn)定且可持續(xù)的收益來(lái)源。這種“可解釋、可預(yù)期、可承載”方案，有效消解了投資者焦慮，構(gòu)成了固收業(yè)務(wù)的基石邏輯。

3

更透明更規(guī)范 用戶(hù)體驗(yàn)為王

LAOCAI

如果說(shuō)主動(dòng)管理能力是資管上半場(chǎng)的價(jià)值閥門(mén)，那么工具化、透明化的被動(dòng)投資，則是下半場(chǎng)的角力核心。

客觀分析本輪A股行情，一個(gè)結(jié)構(gòu)性變化不容忽視——即以ETF為代表的被動(dòng)投資，正憑借快速崛起的規(guī)模效應(yīng)，成為市場(chǎng)重要的資金來(lái)源與定價(jià)力量。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)顯示，早在截至2024年底，被動(dòng)型基金（含QDII被動(dòng)權(quán)益基金）管理規(guī)模已達(dá)3.79萬(wàn)億元，首次超越同期主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金3.74萬(wàn)億元的規(guī)模。

出現(xiàn)“被動(dòng)超主動(dòng)”的歷史性拐點(diǎn)，不僅反映了資金配置行為的深刻變遷，也預(yù)示著市場(chǎng)生態(tài)與定價(jià)邏輯正發(fā)生系統(tǒng)演進(jìn)。水大魚(yú)大中，匯添富基金往期的戰(zhàn)略卡位也吃到相應(yīng)紅利。截至2025年12月31日，其指數(shù)型基金規(guī)模已達(dá)2149.33億元，較2024年末增超600億元，展示出市場(chǎng)對(duì)工具化產(chǎn)線的廣泛認(rèn)可。

更可貴的是，面對(duì)形勢(shì)向好，匯添富懂得居安思危、再次布局卡位，2025年12月29日對(duì)旗下17只ETF產(chǎn)品的擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整，采用“指數(shù)核心要素+ETF+基金管理人”的全新命名格式。

當(dāng)前，A股ETF產(chǎn)品數(shù)量已逾千只，ETF簡(jiǎn)稱(chēng)重復(fù)度、相似度高的命名亂象愈發(fā)凸顯，增加了普通投資者的辨識(shí)難度。當(dāng)工具從稀缺走向豐沛，選擇的便利性與透明度便成為核心用戶(hù)價(jià)值。匯添富看似簡(jiǎn)單更名，實(shí)則是“萬(wàn)基時(shí)代”下一次關(guān)鍵體驗(yàn)升級(jí)。響應(yīng)監(jiān)管指引的同時(shí)，也標(biāo)志著ETF從單純體量競(jìng)爭(zhēng)邁入深耕細(xì)作的新階段。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認(rèn)為，統(tǒng)一的命名規(guī)范為賽場(chǎng)厘清了跑道，更精準(zhǔn)跟蹤、更優(yōu)流動(dòng)性、更具競(jìng)爭(zhēng)力的費(fèi)率以及更深度的投資者陪伴，最終推動(dòng)行業(yè)構(gòu)建一個(gè)更透明、更健康、更以投資者為本的生態(tài)體系。對(duì)匯添富而言，將名字銘刻于產(chǎn)品，這是一次基礎(chǔ)設(shè)施的集體升級(jí)，也意味著責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)墓_(kāi)承載，展現(xiàn)了頭部基金應(yīng)有的透明規(guī)范、自我進(jìn)化意識(shí)。

4

三重挑戰(zhàn) 勝者進(jìn)行時(shí)

LAOCAI

的確，投資是一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的馬拉松比賽。尤其大型公募基金，想在多變的資管業(yè)保持領(lǐng)先，不僅需要鋒芒，更考驗(yàn)韌性，持續(xù)進(jìn)化是必修課。繁華喧囂背后，觀察匯添富發(fā)展的另一側(cè)面，同樣面臨一些挑戰(zhàn)。

首先是規(guī)模之困，權(quán)益根基待夯實(shí)，警惕“貨基依賴(lài)”。

盡管混合型基金表現(xiàn)突出，但公司在純股票型基金上的規(guī)模復(fù)蘇依然有限。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年12月31日，其股票型基金規(guī)模206.72億元，較年初增長(zhǎng)，可若較2020年末的高點(diǎn)仍有差距。尤其結(jié)合權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，匯添富純權(quán)益產(chǎn)線亟待激發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)能。

對(duì)貨幣基金的結(jié)構(gòu)依賴(lài)也需警惕，同期規(guī)模超4560億元，占總規(guī)模近半。長(zhǎng)期來(lái)看，若主動(dòng)權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)滯后，公司可能面臨從“選股專(zhuān)家”滑向“貨幣通道”的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)。如何在保持固收優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，將投研能力有效轉(zhuǎn)化為權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)，是匯添富必須面對(duì)的課題。

其次是關(guān)鍵人員流動(dòng)，戰(zhàn)略延續(xù)性考驗(yàn)。回望2025年，匯添富基金經(jīng)歷了重要人事變動(dòng)。如5月，醫(yī)藥投資代表人物鄭磊卸任其長(zhǎng)期管理的創(chuàng)新醫(yī)藥基金，標(biāo)志著一個(gè)重要產(chǎn)品周期的結(jié)束，也考驗(yàn)公司核心賽道投資能力的平穩(wěn)傳承。

7月，匯添富創(chuàng)始元老、任職董事長(zhǎng)十年的李文離任，由大股東東方證券副董事長(zhǎng)魯偉銘接棒。李文深度參與了公司籌建與治理體系建設(shè)，其離開(kāi)意味著一代管理周期的落幕；而擁有深厚證券背景的新董事長(zhǎng)上任，則預(yù)示著公司可能在股東協(xié)同與新戰(zhàn)略視角下開(kāi)啟新篇章，戰(zhàn)略穩(wěn)定性能否延續(xù)，值得持續(xù)觀察。

再者是重視合規(guī)運(yùn)營(yíng)。

2025年7月，上海證監(jiān)局一則行政處罰，將公司員工因“使用他人賬戶(hù)炒股”被罰的情況公之于眾。

盡管涉及金額不大、且處罰具有滯后性、不代表當(dāng)下情形，但在強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)問(wèn)責(zé)大勢(shì)下，仍提醒企業(yè)要舉一反三，不斷扎牢防火墻、防范于未然。

綜合來(lái)看，匯添富正處在一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展期，形勢(shì)整體向好的同時(shí)也要居安思危。還是那句話，投資如棋局局新。這場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的馬拉松，沒(méi)有絕對(duì)的王者，只有不斷進(jìn)化的勝者。

2026年，查漏補(bǔ)缺正當(dāng)時(shí)、更進(jìn)一步正當(dāng)時(shí)。