2026年2月2日，同德化工（002360.SZ）發(fā)布公告稱，控股股東、實(shí)際控制人、董事張云升將其持有的600萬股公司股份進(jìn)行質(zhì)押，為公司債務(wù)提供擔(dān)保。這是張云升在債務(wù)壓力下的最新融資舉措。

同一天，該公司還披露張云升持有的部分股份被司法凍結(jié)。兩則消息揭示了同德化工日益嚴(yán)峻的財務(wù)困境：公司債務(wù)逾期引發(fā)控股股東股份凍結(jié)，同時需要控股股東繼續(xù)質(zhì)押股份來獲取紓困資金。

01 質(zhì)押細(xì)節(jié)分析

根據(jù)公告，張云升本次質(zhì)押的600萬股股份占其個人持股比例的7.49%，占公司總股本的1.49%。質(zhì)押股份為無限售流通股，質(zhì)權(quán)人為海南勵駿投資有限公司，質(zhì)押期限為2026年1月30日至2027年1月29日。

本次質(zhì)押后，張云升的累計質(zhì)押股份數(shù)量達(dá)到5568萬股，占其持有公司股份比例的69.55%，占公司總股本比例的13.86%。這一質(zhì)押比例已觸發(fā)鷹眼預(yù)警系統(tǒng)的“風(fēng)險”類評級。

值得注意的是，在張云升未質(zhì)押的股份中，有限售和凍結(jié)數(shù)量達(dá)1215萬股，占未質(zhì)押股份比例49.84%。這意味著近一半未質(zhì)押股份已受限，進(jìn)一步削弱了其通過股份質(zhì)押獲取額外流動性的空間。

公司強(qiáng)調(diào)，本次股份質(zhì)押是為公司債務(wù)提供擔(dān)保，有利于緩解公司債務(wù)壓力，保障日常經(jīng)營活動開展。公告還特別指出，張云升所質(zhì)押的股份不存在平倉風(fēng)險，質(zhì)押行為不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更。

02 張云升的質(zhì)押之路

張云升目前合計持有同德化工8005.75萬股股份，占公司總股本的19.93%。作為公司實(shí)際控制人，其股權(quán)質(zhì)押活動近年來日趨頻繁。

回顧2025年，張云升進(jìn)行了多筆股權(quán)質(zhì)押操作：2025年9月18日，張云升質(zhì)押100萬股，占公司總股本比例0.25%。

2025年9月22日，張云升辦理了合計2700萬股股份的質(zhì)押展期業(yè)務(wù)，占公司總股本比例6.72%。

2025年11月14日，張云升再次質(zhì)押1200萬股，占其所持股份比例的14.97%，占公司總股本比例2.99%。

這些質(zhì)押的融資資金用途多為“質(zhì)押貸款”或“用于投資”。而最新這次600萬股質(zhì)押的用途明確為“提供擔(dān)保為公司債務(wù)”，反映了公司債務(wù)問題已成為當(dāng)務(wù)之急。

03 債務(wù)危機(jī)蔓延

同德化工的債務(wù)危機(jī)在2026年初進(jìn)一步惡化。2026年2月2日，公司公告披露，因公司未能如期償還招商銀行債務(wù)，張云升作為擔(dān)保人，其持有的615萬股公司股份被司法凍結(jié)。

這已不是同德化工第一次面臨債務(wù)訴訟。2025年1月28日，公司及全資子公司因與長江聯(lián)合金融租賃有限公司的融資租賃合同糾紛，收到執(zhí)行通知書，被要求支付租金7295萬元及相應(yīng)利息。

截至2025年12月25日，公司及子公司在金融機(jī)構(gòu)的逾期債務(wù)本金已達(dá)3.31億元，逾期未付利息1441.87萬元，合計本息超3.45億元。這一數(shù)字在8個月內(nèi)激增了近10倍。

更嚴(yán)峻的是資金缺口問題。截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅約1.02億元，但短期借款高達(dá)6.05億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為3.39億元，短期償債壓力巨大。

04 轉(zhuǎn)型失敗拖累業(yè)績

同德化工今日的困境，根源可追溯至2021年一場耗資超34億元的跨界轉(zhuǎn)型豪賭。作為山西首家上市民爆企業(yè)，公司決定進(jìn)軍新能源新材料領(lǐng)域，建設(shè)年產(chǎn)6萬噸PBAT及配套24萬噸BDO的一體化項(xiàng)目。

這個被寄予厚望的“第二增長曲線”項(xiàng)目自啟動便陷入泥潭：投資從最初計劃的25億元一路追加至34.79億元；因地質(zhì)條件復(fù)雜、園區(qū)配套滯后及原材料價格上漲，項(xiàng)目投產(chǎn)時間一再推遲。

更糟糕的是，項(xiàng)目尚未投產(chǎn)，BDO行業(yè)已陷入嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)成本與市場價倒掛，即便投產(chǎn)也面臨虧損窘境。最終，公司在2025年業(yè)績預(yù)告中宣布，對該項(xiàng)目計提8-10億元的減值損失。

同德化工2025年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計全年歸母凈利潤將巨虧7.4億元至11億元，同比暴跌928%至1428%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤虧損更為嚴(yán)重，預(yù)計為7.6億元至11.2億元。

業(yè)績?nèi)鏉〉耐瑫r，公司主業(yè)也持續(xù)萎縮。受區(qū)域原煤產(chǎn)量下降影響，公司民爆炸藥銷售及爆破業(yè)務(wù)量雙雙下滑。公司營收從2022年的10.90億元連續(xù)下滑至2024年的5.45億元。

05 風(fēng)險隱憂疊加

同德化工及其實(shí)際控制人張云升面臨的風(fēng)險正在多方面顯現(xiàn)：

股權(quán)穩(wěn)定性風(fēng)險：張云升的質(zhì)押比例已接近70%的警戒線，且近一半未質(zhì)押股份處于限售或凍結(jié)狀態(tài)。若公司股價大幅下跌，可能觸發(fā)質(zhì)押平倉線，進(jìn)而威脅公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

債務(wù)風(fēng)險蔓延：公司已有超3.45億元債務(wù)本息逾期，多家子公司被列為失信被執(zhí)行人。訴訟直接導(dǎo)致公司信用破產(chǎn)，進(jìn)一步加劇融資困難。

經(jīng)營風(fēng)險加?。?/strong>隨著民爆主業(yè)萎縮和轉(zhuǎn)型項(xiàng)目失敗，公司缺乏業(yè)績增長點(diǎn)。2025年第三季度報告顯示，其營業(yè)收入同比下滑20.53%。

投資者索賠風(fēng)險：公司此前因信披問題受到行政處罰，目前正面臨股民索賠。凡在2023年9月1日至2024年1月29日期間買入并持有該股票的投資者，均可依法索賠。

面對不斷惡化的局勢，地方政府已介入“救火”。忻州市政府明確要求銀行不得抽貸，并協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)爭取債務(wù)延期、調(diào)整還款計劃。然而，政府協(xié)調(diào)能否真正扭轉(zhuǎn)局面，仍存在不確定性。

截至2025年9月30日，同德化工的股東人數(shù)為2.13萬戶，人均持股1.54萬股。這些投資者正密切關(guān)注公司如何化解眼前的債務(wù)危機(jī)。

二級市場上，同德化工的股價已從2025年初的5.88元/股跌至目前的5.22元/股。隨著公司業(yè)績巨虧和債務(wù)問題持續(xù)發(fā)酵，市場信心恢復(fù)面臨巨大挑戰(zhàn)。

同德化工的案例將成為A股市場轉(zhuǎn)型風(fēng)險與公司治理問題的典型樣本。

本文綜合整理自網(wǎng)絡(luò)公開報道