文/財經(jīng)靈敏度特約作者 滄海之龍

在2025年收尾的時候，Manus的故事告訴我們，開眼看世界，比胡亂內(nèi)卷重要100倍。100余人的團隊，產(chǎn)品上線不到1年，卻讓Meta出價“數(shù)十億美金”（一說是20億）收購。

“去中國化”是爭議焦點。蝴蝶效應(yīng)公司（Manus開發(fā)商）在武漢、北京創(chuàng)立，之后，核心工程師團隊和數(shù)據(jù)外遷新加坡。用戶更一直都主要是海外用戶，營收也是美元。看上去，已和國內(nèi)沒有什么物理、股權(quán)上的關(guān)系。

然而，在國內(nèi)“有關(guān)方面”表示可能介入審查之后，事情又陷入了沉寂。如果將心比心，我們不難理解“有關(guān)方面”的擔(dān)心。

1.過去，很多所謂科技公司，本質(zhì)上都是互聯(lián)網(wǎng)消費平臺、娛樂平臺、甚至還有一定信貸平臺的屬性（阿里、騰訊、京東等），用戶在中國。即使希音、Temu的主體用戶在海外，但供應(yīng)鏈也在中國，離開國內(nèi)根本玩不轉(zhuǎn)。以上這些公司，是沒有辦法離開的。

2.但AI時代，邏輯完全變了。一些優(yōu)秀的科技公司“三頭在外”：第一筆種子輪投資便是境外美元VC；工程師團隊和數(shù)據(jù)也在外面；用戶更主要是境外用戶，直接美元支付。只是，公司創(chuàng)始人和工程師團隊土生土長，在新加坡或迪拜的辦公室，大家都說著普通話。

這是個“兩難”。

如果允許Manus并購案順利交割，很可能助長這種利用國內(nèi)低成本訓(xùn)練模型，然后變成“三頭在外”的創(chuàng)業(yè)模式，給中國AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來意想不到的負面影響。

反過來，如果交割中斷，同樣會帶來問題的另一面。一些創(chuàng)業(yè)者為徹底規(guī)避風(fēng)險，可能干脆直接把第一行代碼寫在新加坡，數(shù)據(jù)放在東南亞和巴西。于是，那些原本應(yīng)該創(chuàng)立于國內(nèi)的優(yōu)秀科技企業(yè)，可能從頭到尾變成了外國制造。

2026年第一個月臨近結(jié)束，再也沒有關(guān)于交割的后續(xù)消息，和這種“兩難”不無關(guān)系。

那么，根本問題到底出了在哪里？

01

為何走“偏門”？

首先，很多人忽略了一個關(guān)鍵追問：這家很牛的創(chuàng)業(yè)公司為什么不走尋常路，去香港或美國IPO，而要走被收購的“偏門”？

一般而言，IPO是第一選擇，估值更高，被收購只是備選。中國絕大多數(shù)知名的科技公司，走的都是IPO。即使那些沒有平臺屬性的中小型科技公司，依然是IPO。比如，這段時間很火的AI概念公司，智譜華章、MiniMax、天數(shù)智芯、壁仞科技等，無一例外都是IPO。

Manus之所以走并購這個“偏門”，原因可能讓你大跌眼鏡——它怕被別人抄襲（模仿）。

要真正弄明白這個邏輯，你必須明白Manus到底是個什么東西？

兩個關(guān)鍵詞：套殼、上下文工程。

套殼——Manus本身不是大模型，而是套附在國內(nèi)外大模型上的一個“殼”，它通過調(diào)用別人的大模型，來幫助用戶完成任務(wù)。換句話說，我們在用Manus的時候，其實可能用的Gemini、ChatGPT、DeepSeek、Kimi和豆包的底層能力。Manus只是用戶和大模型之間的中間人（代理人），所以也叫 AI agent。

在套殼模式下，Manus不用自己開發(fā)模型，那么它就可以把資源集中使用，給你一個驚艷的操作方案，成為一個助手，而不僅僅像大模型那樣回答你的提問。

上下文工程——上下文（context）是一個AI術(shù)語，直白解釋，就是模型在回復(fù)你的問題時，它能考慮的你們曾經(jīng)聊過內(nèi)容的多少。當(dāng)它“記得”你們聊天的“上下文”背景越多，那么它的回答或給出的方案，質(zhì)量就會更高。

可以這樣理解：假設(shè)Manus同時調(diào)用ChatGPT和DeepSeek。這兩個大模型本身有一定的記憶功能，但他們各自的記憶是分割的，碎片化的。然而，要提升Manus這個 “套殼”的使用效果，就必須讓不同模型的“記憶”，能在不同模型之間無縫流動。

Manus無法去改變ChatGPT和DeepSeek的內(nèi)在架構(gòu)。但它很聰明地設(shè)計了一種類似于“共享記憶層”的外掛機制，不同的“記憶”被統(tǒng)一儲存在外掛中。不同模型被調(diào)用時，都可以使用這個外掛。于是，模型就變得更聰明了。

從套殼和上下文工程這兩個關(guān)鍵詞，很容易看出，Manus是一種四兩撥千斤的工程創(chuàng)新，直擊痛點。所以，正式上線僅8個月，收入就已經(jīng)突破了1億美元。當(dāng)時，員工不到100人。

但問題是兩面的。賺取美元卻如此成功的工程創(chuàng)新，在那些程序員很便宜的地方，面臨的最大風(fēng)險是，被抄襲。

因此，Manus必須尋找“靠山”。

02

唯一護城河

的確，一些國內(nèi)團隊很快就做出了模仿產(chǎn)品，雖然好用程度差強人意，但已經(jīng)說明“3小時復(fù)刻”“0天復(fù)刻”這類話，絕非100%都是吹牛成分。

肖弘團隊非常清楚，8個月收入破1億美元，面對如此豐厚的市場，還有更多聞到血腥味的鯊魚集群，會沖撞而來。

中國創(chuàng)業(yè)圈的鯊魚太多了。更要命的是，程序員太便宜了，便宜到可以“3000元底薪，24小時待命”。任何一個創(chuàng)業(yè)團隊，只要背后有一兩家VC的支持，要死磕出一個Manus的競爭對手，只是時間問題。而且，還根本不用像大模型那樣燒錢。

但Manus的聰明之處就在于，很早就認識到被抄襲這一首要風(fēng)險，所以堅決地鎖定并購之路。工程師團隊和數(shù)據(jù)存儲外遷，正是為被收購而做的鋪墊，這會讓資產(chǎn)在合規(guī)上變得更干凈。如果要在香港IPO，根本不用這么干。

這也就回答了我們最開始的追問——為什么是收購，不是IPO？

IPO的風(fēng)險是，當(dāng)你沒有足夠的壁壘，也缺乏平臺屬性，那么定價就不會高。但收購的邏輯完全不一樣。

可以這樣打一個比方：Meta是一只八爪章魚，但它在AI時代明顯落后于谷歌（擁有DeepMind、Gemini）、微軟（持有OpenAI 27% 的股份）。它迫切需要通過AI 應(yīng)用層的收購目標，來彌補短板。Manus作為全球發(fā)展最快、成熟度最高的AI agent之一，自然就進入了視線。

對Meta來說，它不會苛求Manus有技術(shù)護城河。因為Meta作為全球第一互聯(lián)網(wǎng)社交平臺這個地位，就決定了Manus只要加入Meta，就自動擁有了任何競爭對手都無法逾越的超級護城河。

Meta要的是速度，它只需要Manus馬上成為社交大章魚的觸角之一，即插即用，趕快去打AI的下一場戰(zhàn)役。

于是，最急迫的Meta，碰到了最合適的Manus。當(dāng)Manus成為章魚的觸角之一，那么任何抄襲和模仿的牛鬼蛇神，就很難和Manus近身了。這正是Manus一心希望被并購的底層邏輯——我們的確沒有護城河，但我們和全球第一社交巨頭產(chǎn)生協(xié)同之后，超級護城河就自動生成了。

我們再看財報，2024年，Meta凈利潤為623.6億美元，而同一財年，阿里巴巴凈利潤218.11億美元，只有前者的三分之一。20億美元的并購資金，對Meta來說，九牛一毛。

和全球最有錢的公司和人做交易，事情往往最爽快，你根本就不用過度服務(wù)，卑躬屈膝。走出去的價值，或許就在于此。

03

生態(tài)的癌癥

抄襲，是中國創(chuàng)業(yè)者最怕的生態(tài)癌癥，有太多的好公司因?qū)κ殖u而煙消云散。背景之一，顯然是程序員實在是太便宜了。你做任何一個好的應(yīng)用之后，對手直接抄，成本還更低。

而另一個更深層的原因在于，國內(nèi)科創(chuàng)界并不存在一個真正的收購市場，無法像Meta收購Manus這樣，通過產(chǎn)生協(xié)同，構(gòu)建壁壘。于是，好的應(yīng)用創(chuàng)新可能變得毫無價值，很多創(chuàng)業(yè)者等不到IPO就倒下了。而那些把企業(yè)帶去香港或美國IPO的科技公司，不過是一種幸存者偏差。

為什么中國的科技巨頭都不愿意收購呢？又回到了第一個原因，人太便宜，抄襲成本太低了，你膽敢賣我10億美元（全球獨角獸估值最低門檻）？我只要花1億人民幣，搞搞賽馬，就分分鐘做出來。

實際上，在全球科創(chuàng)界，并購是遠遠超過IPO的退出模式。按照知名律師事務(wù)所美富和數(shù)據(jù)機構(gòu)Mergermarket的報告，2025年前三季度，美國在技術(shù)并購市場的交易金額，占全球2/3，即其他所有國家技術(shù)并購交易總額只有美國一國的1/2。蘋果、谷歌、微軟、Meta無不是并購狂人。

在硅谷，并購很多是為了人才，因此還有了“招聘式收購”（talent acquisition）的說法。比如，Meta收購了Scale AI，創(chuàng)始人汪滔就留在了Meta，并負責(zé)Meta的整個AI戰(zhàn)略。如果對Manus的收購順利交割，肖弘也將擔(dān)任Meta副總裁。

還有更極端的“招聘式收購”。2023年，特斯拉收購了德國無線充電廠商Wiferion，幾個月后，特斯拉直接轉(zhuǎn)手將Wiferion的運營和制造板塊賣給 PULS（一家軌道電源供應(yīng)商）。前者的工程師團隊留在了特斯拉。

在國內(nèi)，人才太多了，所以并沒有那么重要，收購更多只是為了流量。2014年前后，國內(nèi)巨頭也掀起了一輪大輪收購。以阿里巴巴為例，收購對象多是流量型公司，如地圖APP、外賣APP、或者瀏覽器公司。騰訊、百度也半斤八兩，所以那時候的收購被形象地稱為“圈地運動”，和技術(shù)、人才關(guān)系不大。

也就是說，Manus如果不徹底出海，快速尋找買家，等對手通過抄襲成長起來，即使企業(yè)生存沒問題，估值也將墜崖式下降。

2024年初，字節(jié)曾想把當(dāng)時的Monica（ 蝴蝶效應(yīng)公司前身）打包收購，但只出價3000萬美金。肖弘覺得壓價實在太狠，拒絕了。其實，站在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)圈看問題，這個價格沒毛病。3000萬美元分分鐘打造了個同樣的團隊，干同樣的事，已經(jīng)夠了，人很便宜。

Manus的研發(fā)團隊負責(zé)人肖弘

作為一群“90后”，肖弘團隊的厲害之處并不完全在于技術(shù)有多牛。那種懂得放眼世界，為自己的創(chuàng)業(yè)家才干尋找全球性定價的果斷，以及對“人不值錢”這種大氛圍勇敢說不的氣質(zhì)，才是他們真正的與眾不同之處。

這可能，會讓某些人感到害怕。