當(dāng)1月29日羅氏公布自己的2025年年報，傳統(tǒng)的IVD四巨頭（羅氏診斷丹納赫雅培西門子診斷）的財報都已經(jīng)悉數(shù)出爐。好消息是丹納赫漲了，壞消息是只有丹納赫實現(xiàn)診斷業(yè)務(wù)正增長。

隨著四巨頭財報悉數(shù)出爐，IVD行業(yè)的殘酷分化已無處遁形，數(shù)據(jù)的冷熱不均揭示了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨的共性壓力：

羅氏診斷營收雖仍以167.5億美元穩(wěn)居首位，但3.3%的下滑反映出中心實驗室業(yè)務(wù)的疲軟；

雅培受快速診斷板塊拖累跌幅最大（-4.3%），新冠檢測需求退潮的影響持續(xù)顯現(xiàn)；

西門子醫(yī)療診斷業(yè)務(wù)占比已降至18.6%，正通過業(yè)務(wù)重組尋找新平衡；

相比之下，丹納赫憑借實驗室自動化與血液檢測的技術(shù)積累，在整體承壓的市場環(huán)境中實現(xiàn)了逆勢增長。

更值得關(guān)注的是四家企業(yè)戰(zhàn)略重心的趨同。隨著阿爾茨海默癥治療藥物陸續(xù)獲批，早篩診斷的需求被顯著激活。羅氏依托"診斷+制藥"的協(xié)同優(yōu)勢，推動腦脊液與血液雙路徑檢測方案；丹納赫旗下貝克曼庫爾特的p-Tau217/Aβ42血漿比值檢測獲得FDA突破性設(shè)備認(rèn)定，為無創(chuàng)、低成本的早篩提供了技術(shù)可能；雅培則通過210億美元收購Exact Sciences，補強腫瘤與神經(jīng)退行性疾病早篩版圖。新的技術(shù)趨勢，正在重塑行業(yè)的增長邏輯。

中國市場的政策環(huán)境客觀上加速了這一轉(zhuǎn)型。帶量采購與DRG控費雖然壓縮了傳統(tǒng)生化試劑的價格空間，但也倒逼企業(yè)將資源集中于測序、質(zhì)譜、AI病理等高壁壘領(lǐng)域。四巨頭在中國區(qū)的業(yè)績差異，實際上反映了其技術(shù)儲備與本土化靈活性的分化。當(dāng)行業(yè)告別粗放增長，具備核心技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)正在新一輪洗牌中占據(jù)有利位置。

01、中國區(qū)：分化開始

2025年，中國IVD市場主要有“兩把火”。

第一把火是安徽省牽頭28省落地“腫標(biāo)十六項、甲功9項”。腫標(biāo)、甲狀是免疫診斷領(lǐng)域最廣泛、壁壘最高的兩個化學(xué)發(fā)光應(yīng)用，此一戰(zhàn)免疫降幅近50%，達羅氏、雅培、貝克曼、西門子四家丟失近7%市場。

第二把火是檢驗科的改革。首先就是針對檢驗收費下調(diào)，進入2025年，多地醫(yī)保局開始親自下場進行檢驗項目價格調(diào)整。緊接著就是飛檢之下“檢驗套餐解綁”。4月1日，國家醫(yī)保局推動的DRG控費背景下的醫(yī)保飛檢，導(dǎo)致檢驗套餐解綁。最后，檢驗結(jié)果互認(rèn)。

這直接導(dǎo)致檢測量的下滑，從某地官方通報的數(shù)據(jù)顯示，檢驗結(jié)果互認(rèn)，年度給當(dāng)?shù)販p少了30%的重復(fù)檢測。

財報中，這些影響直接體現(xiàn)在中國市場財報數(shù)據(jù)上：

西門子醫(yī)療提到，中國市場受帶量采購（VBP）政策影響，診斷業(yè)務(wù)可比收入呈低雙位數(shù)下降，是唯一出現(xiàn)下滑的主要區(qū)域。；

羅氏診斷在中國區(qū)的銷售額下降28%，財報中直言不諱地提到了“中國醫(yī)保定價改革”帶來的沖擊，以核心實驗室為例，下滑5%；

丹納赫財報提及中國診斷業(yè)務(wù)持續(xù)面臨VBP逆風(fēng)影響，主要影響貝克曼診斷。

雅培在電話會議上提到：在中國市場，雅培承受了約4億美元的VBP業(yè)績沖擊，中國的VBP項目多集中在雅培市場份額超過40%的強勢領(lǐng)域。

這些壓力不僅直接反映在中國區(qū)財報數(shù)據(jù)，更直接導(dǎo)致裁員。

2025年初，曾傳出消息：羅氏診斷組織優(yōu)化，上半年大幅裁員，10月底，羅氏宣布新一輪裁員計劃。西門子醫(yī)療更是一度傳出對IVD業(yè)務(wù)冷淡甚至“剝離”狀態(tài)。盡管并未傳出丹納赫中國裁員消息，據(jù)體外診斷網(wǎng)消息：丹納赫2025年虧損近1.5億美元，這相當(dāng)于每天少賺300萬人民幣，其內(nèi)部表示今年全員不加薪。雅培裁員比例超10%。

這輪IVD裁員，本土IVD砍到了“大動脈”。據(jù)IVD研究社統(tǒng)計，2025年國內(nèi)118家IVD上市企業(yè)中，78家出現(xiàn)裁員，占比66%，裁員總數(shù)達5000人。若擴大至全行業(yè)，裁員人數(shù)或超2萬人。

從這輪裁員的整體趨勢來看，第三方檢驗所首當(dāng)其沖，其次是IVD設(shè)備與試劑企業(yè)。

此外，近日，更是傳出某外資生化試劑直接退出中國。

1月26日，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)附屬第一醫(yī)院（安徽省立醫(yī)院）招標(biāo)采購中心主任鄧芳通過行業(yè)媒體發(fā)表署名文章，透露：“某知名IVD企業(yè)宣布將于2026年起全面撤出中國市場的生化試劑經(jīng)營業(yè)務(wù)?！夺t(yī)趨勢》就相關(guān)傳言分別向雅培、羅氏診斷、貝克曼庫爾特、西門子醫(yī)療等頭部IVD外企求證，目前尚無企業(yè)公開承認(rèn)即將撤出中國生化試劑市場。

面對壓力，IVD四巨頭做法不一。

羅氏診斷：降本增效，尋求新的增長引擎

裁員僅僅是第一步。

羅氏強調(diào)：不再是產(chǎn)能的比拼，而是關(guān)于速度（測序）、精度（質(zhì)譜）和算法（AI）的巔峰對話，是進入那些門檻極高、臨床無法替代的無人區(qū)。

羅氏集團首席執(zhí)行官托Thomas Schinecker表示，VBP和報銷政策變化相關(guān)的阻力，將在2026年"大幅減少"，并預(yù)計到2027年將完全消除。

西門子醫(yī)療：2大重點舉措！

面對VBP擴圍壓力西門子醫(yī)療財報中提及診斷業(yè)務(wù)采取兩大應(yīng)對措施：一是，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大床旁診斷（POCT）等高附加值產(chǎn)品在急診、重癥監(jiān)護等場景的推廣；二是推進核心部件本土化生產(chǎn)（如深圳基地生產(chǎn)診斷儀器關(guān)鍵部件），同時針對中國基層醫(yī)療機構(gòu)推出經(jīng)濟型診斷設(shè)備（如簡化版血氣分析儀）。

雅培：提升產(chǎn)能、加速免疫模塊流水線

本土供應(yīng)鏈弱勢，讓雅培在IVD四大家中國產(chǎn)能相對較弱，2025年，雅培中國重點圍繞核心實驗室和POCT領(lǐng)域本地化產(chǎn)能提升。

丹納赫：積極應(yīng)對

對于VBP影響，作為IVD四大家唯一正增長的企業(yè)，丹納赫CEORainer Blair強調(diào)：“我們認(rèn)為隨著全年推進，帶量采購的逆風(fēng)將逐步緩解。”

02、營收比拼：雅培下滑最嚴(yán)重，丹納赫在四家中唯一上漲

*西門子醫(yī)療2025全年財報區(qū)間為2024年10月1日至2025年9月30日。

*按實時匯率，1瑞士法郎=1.2099美元，1歐元=1.1915美元

羅氏：營收第一，診斷占比下滑

羅氏2025全年營收615.16億瑞士法郎（約744.28億美元，1瑞士法郎=1.2099美元），同比增長1.7%。其中：

制藥業(yè)務(wù)：營收476.69億瑞士法郎（約576.75億美元），同比增長3.2%。

診斷業(yè)務(wù)：營收138.47億瑞士法郎（約167.53億美元），同比-3.3%。

羅氏首席財務(wù)官艾倫·希普（Alan Hippe）提及，關(guān)稅帶來了6400萬瑞士法郎的影響。

診斷業(yè)務(wù)占總營收的22.5%，比去年同期23.6%的占比有所下降。

診斷細(xì)分業(yè)務(wù)分析：

中心實驗室：包括免疫分析、臨床化學(xué)和定制生物技術(shù)領(lǐng)域的診斷解決方案。營收76.14億瑞士法郎，同比-5%。

分子診斷：包括病原體檢測和監(jiān)測、供體篩選、性健康和基因組學(xué)的診斷解決方案。營收25.27億瑞士法郎，同比-1。分子實驗室內(nèi)血液篩查業(yè)務(wù)的增長，被因美國國際開發(fā)署暫停艾滋病檢測資助而導(dǎo)致的傳染病檢測業(yè)務(wù)減少所抵消；

病理實驗室：用于組織活檢和伴隨診斷的診斷解決方案。營收17.23億瑞士法郎，同比+8%，是羅氏診斷唯一增長的業(yè)務(wù)，得益于高級染色業(yè)務(wù)的增長以及伴隨診斷業(yè)務(wù)的推動，后者增長了25%；

床旁診斷：包括在急診室、醫(yī)療實踐或直接與患者的診斷解決方案。營收19.83億瑞士法郎，同比-8%，是下滑最嚴(yán)重的業(yè)務(wù)。

診斷區(qū)域業(yè)務(wù)分析：

EMEA（歐洲、中東、非洲）：羅氏診斷最大市場，營收49.65億瑞郎，同比+6%；

北美：營收44.44億瑞郎，同比+9%；

亞太地區(qū)：營收33.86億瑞郎，同比+24%，中國區(qū)：收入同比下降28%至17.26億瑞士法郎（約20.88億美元）；

拉丁美洲：營收10.52億瑞郎，同比+11%，漲幅最大。

丹納赫：四家唯一上漲

丹納赫2025年營收245.68億美元，同比增長2.9%，超過了分析師平均預(yù)期。其中：

生物技術(shù)：營收72.93億美元，同比增長7.9%；

生命科學(xué)：營收73.34億美元，同比微增0.1%；

診斷業(yè)務(wù)：全年營收99.41億美元，同比+1.6%。

診斷細(xì)分業(yè)務(wù)分析：

診斷業(yè)務(wù)是丹納赫最大的業(yè)務(wù)部門，占比40.5%，全年營收99.41億美元，同比+1.6%。

丹納赫診斷的細(xì)分業(yè)務(wù)具體增長數(shù)據(jù)未披露，財報描述：

臨床診斷業(yè)務(wù)：雷度米特在血氣和即時檢測產(chǎn)品線上有核心增長。

貝克曼庫爾特診斷的儀器設(shè)備實現(xiàn)了增長，尤其是在臨床化學(xué)和免疫分析方面。這是丹納赫業(yè)務(wù)系統(tǒng)提高商業(yè)執(zhí)行力的直接結(jié)果。

分子診斷業(yè)務(wù)：賽沛非呼吸檢測領(lǐng)域的核心收入增長，得益于客戶菜單使用率的提高和創(chuàng)新產(chǎn)品。

呼吸測試業(yè)務(wù)：賽沛呼吸道檢測收入為18億美元。

診斷區(qū)域業(yè)務(wù)分析：

財報中提及：2025年Q4季度營收數(shù)據(jù)：

北美：持平；

歐洲：中個位數(shù)增長；

中國區(qū)：低個位數(shù)下降。

雅培：診斷下滑第一，快速診斷受影響最大

雅培2025年全年營收443.28億美元，同比增長5.7%，其中：

醫(yī)療器械業(yè)務(wù)：雅培第一大業(yè)務(wù)，營收213.87億美元，同比增長12.6%，占比高達48%；

診斷業(yè)務(wù)：營收89.37億美元，同比下滑4.3%，也是雅培唯一下滑的業(yè)務(wù)，占比20%；

營養(yǎng)品業(yè)務(wù)：營收84.51億美元，同比增長0.4%，占比19%；

藥品業(yè)務(wù)營收：55.36億美元，同比增長6.6%，占比13%。

診斷細(xì)分業(yè)務(wù)分析：

細(xì)分來看：

傳統(tǒng)診斷：營收53.6億美元，同比+2.4%，是雅培IVD第一大業(yè)務(wù)，是穩(wěn)定的基本盤；

快速診斷：營收24.54億美元，下滑18.1%，是IVD下滑最嚴(yán)重的業(yè)務(wù)，這正是此前新冠檢測相關(guān)產(chǎn)品集中的板塊；

分子診斷：營收5.17億美元，同比-0.7%

床旁診斷：營收6.06億美元，同比+3.1%，主要得益于高敏肌鈣蛋白檢測的臨床采用。

面對下滑，雅培的做法也很直接：并購。2025年11月20日，雅培豪擲210億美元現(xiàn)金吞下癌癥早篩龍頭Exact Sciences。

診斷區(qū)域業(yè)務(wù)分析：

美國：營收35.35億美元，同比下滑7%；

國際市場：營收54.02億美元，同比下滑2%。中國區(qū)：雅培在電話會議上提到，在中國市場，雅培承受了約4億美元的集采業(yè)績沖擊。

西門子醫(yī)療：IVD“拖后腿”，中國是唯一下滑的區(qū)域

西門子醫(yī)療2025全年總營收233.75億歐元（約278.51億美元，1歐元=1.1915美元），同比增長4.5%，其中診斷是“唯一拖后腿”的板塊。

診斷細(xì)分業(yè)務(wù)分析：

診斷業(yè)務(wù)營收43.47億歐元（51.79 億美元），同比-1.6%，覆蓋常規(guī)實驗室診斷、?？茖嶒炇以\斷、床旁診斷。

診斷業(yè)務(wù)調(diào)整后息稅前利潤為3.33億歐元，同比大幅增長41.7%，主要得益于診斷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型計劃帶來的成本削減成效，部分抵消了全球關(guān)稅上漲帶來的成本壓力。

診斷區(qū)域業(yè)務(wù)分析：

財報中還給出西門子醫(yī)療區(qū)域營收數(shù)據(jù)，2025年診斷業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)的18.6%，可以粗略判斷。

EMEA市場（歐洲、獨立國家聯(lián)合體、非洲和中東）：營收75.55億歐元，同比+1.5%，其中，德國市場表現(xiàn)十分亮眼，貢獻了12.15億歐元，同比+5.6%；

美洲市場：營收102.83億歐元，同比+9.1%，其中，美國營收89.04億歐元，同比+10.7%。

亞太及日本：營收30.55億歐元，同比+3.8%。

中國區(qū)：貢獻了24.82億歐元（29.57 億美元），同比-2.7%，是唯一下滑的區(qū)域。粗略估算，診斷業(yè)務(wù)大約在5.5億美元（按照18.6%粗略估算，并不準(zhǔn)確）。