隨著1.14日管理層降溫?zé)徨X之后，行情從連陽反彈到震蕩拉鋸，熱點大洗盤，資源股瘋炒后又回落，引發(fā)資金大的調(diào)倉動作，而這個時候我們有必要對熱點做一個梳理了。尤其是我們需要按照管理層要求，對于實質(zhì)類熱點做一個梳理，因為很可能新一波主線熱點由此醞釀，未來的價值點是什么，可能遭遇到困難是什么，這樣有利于股民去博弈，儲備好策略。

大宗商品行情中的新與舊

　　如今市場最猛的就是資源股了，而在《年度私享會的三個思想碰撞》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405259598579236900和《一個被市場忽略的選股思路（名單）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405259236191109320中都談到了一點，時代在變化，金融為王重新回歸到了資源為王，包括特朗普的諸多動作，因此我們也看到了資源股被爆炒，但這個和傳統(tǒng)炒作又有不同。

　　“金銀、銅鋁、油氣、農(nóng)產(chǎn)品”這是不少投資者都聽說過的，在傳統(tǒng)周期中的大宗商品漲價順序。但這并不是固定的規(guī)律，實際上是有諸多變化的。就如同降息周期，也不是每次降息因素都相同，有預(yù)防式降息，有危機降息，還有類似疫情那種特殊事件等，自然產(chǎn)生的因素都不同。

　　前面的規(guī)律有個適用條件，即在流動性寬松主導(dǎo)或傳統(tǒng)經(jīng)濟復(fù)蘇的經(jīng)典場景中。金銀的炒作大家很容易理解，而真正關(guān)鍵的是看銅、鋁等工業(yè)金屬，要符合“經(jīng)濟復(fù)蘇→工業(yè)生產(chǎn)回暖→原材料需求上升” 的傳導(dǎo)邏輯，而能源（油氣）作為工業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)，其價格上漲既滯后于工業(yè)需求復(fù)蘇，又會進一步推升通脹。農(nóng)產(chǎn)品作為產(chǎn)業(yè)鏈末端，價格上漲往往滯后于能源、金屬，因農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本傳導(dǎo)（化肥、運輸依賴油氣）和通脹預(yù)期落地存在時滯，最終形成一個傳導(dǎo)鏈的閉環(huán)。

　　而如果出現(xiàn)了突發(fā)事件呢？比如說石油危機、中東戰(zhàn)爭等因素，讓原油價格率先反彈。還有礦產(chǎn)業(yè)方面，如果有出口禁令，礦產(chǎn)停產(chǎn)等因素，如美英禁止俄羅斯銅鋁交易，包括我國稀土出口的控制，以及俄烏戰(zhàn)爭等，都會直接從供給端產(chǎn)生影響，從而帶來相關(guān)資源的行情。除此之外，我們梳理歷史行情，可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的規(guī)律，就是“貴金屬→工業(yè)金屬→能源化工→農(nóng)產(chǎn)品→房地產(chǎn)/建材→勞動力成本”。

　　2001-2008年（中國工業(yè)化+全球?qū)捤芍芷冢?：銅（漲幅300%+）→鋼鐵/煤炭→原油（漲幅150%+）→農(nóng)產(chǎn)品。2008-2011年（金融危機后QE周期） ：黃金（2008年9月-2009年3月，漲幅40%+）→銅（2009年3月-2010年，漲幅120%+）→原油/大豆（2010-2011年，原油+80%、大豆?jié)q幅60%+）。2020-2022年（疫情后無限QE周期） ：黃金（2020年3-8月，漲幅30%+）→白銀（漲幅150%+）→銅（漲幅90%+）→原油（2021-2022年,漲幅180%+）→玉米（漲幅70%）+。

　　而2025年開始的行情，明顯不是這樣的傳統(tǒng)。而是來自于新興行業(yè)，如光伏、AI 數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的爆發(fā)式需求，使其同時具備 “金融屬性（降息預(yù)期）+ 工業(yè)屬性（供給短缺）”，與銅、鋁等新能源相關(guān)金屬同步上漲，而非 “滯后黃金、領(lǐng)先銅鋁” 的單一順序；光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅片、銀漿價格同步上漲，銀價上漲直接帶動電池片成本上升，形成 “貴金屬與中游材料共振”。

　　所以，資源股模式在2026年還是會反復(fù)呈現(xiàn)其機會很大，但要注意不是追漲，而是博弈價值洼地效應(yīng)。1.30日金銀上演的巨震也是源于此，我們看到先是讓空頭爆倉，隨后多頭爆倉，接著又大幅回補，走勢也足夠震撼，牛市長陰效應(yīng)明顯。這也意味著一波逼空后進入休整，但資源股的思維模式依然有意義，接下來對熱點模式做一個詳解。