文/陳昊星

黃金、白銀價格迎來史詩級巨震。

在四天連破六道整百關(guān)口，價格一路飆升至5500美元/盎司上方后，現(xiàn)貨黃金價格連續(xù)兩個交易日下跌。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至周五（30日）收盤，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）報4884.36美元/盎司，下跌逾10%；現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）暴跌近20%，報94.107美元/盎司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，金銀價格這波下跌分別創(chuàng)造了1980年4月1日和1983年2月28日以來的最大單日跌幅。

貴金屬為何出現(xiàn)急跌行情？黃金、白銀是否已進入階段性下行區(qū)間？

與美聯(lián)儲“換帥”有關(guān)？

值得注意的是，30日當天市場面還出現(xiàn)了另一則重要消息。

美國總統(tǒng)特朗普當日宣布，提名美國聯(lián)邦儲備委員會前理事凱文·沃什(Kevin Warsh)出任美聯(lián)儲主席。現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于今年5月結(jié)束。

自特朗普重返白宮以來，一直敦促美聯(lián)儲降息，并多次威脅要“炒掉”鮑威爾，引發(fā)金融市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂。

貴金屬急跌是否與美聯(lián)儲此次“換帥”有關(guān)？

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英接受中新社國是直通車采訪時表示，此次美聯(lián)儲人事變動一定程度上對市場情緒產(chǎn)生了影響。

盡管特朗普提名新的美聯(lián)儲主席凱文·沃什一度被市場解讀為可能推動更為寬松的貨幣政策，但從該提名人的公開表態(tài)來看，其立場并非單純偏向“放松”。雖然其在表面上支持較低利率，但實際上更加關(guān)注美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表問題，甚至多次釋放出對縮表持更為堅定態(tài)度的信號。

這使得市場逐步認識到，新任美聯(lián)儲主席提名人沃什并不完全是“鴿派”，而是帶有一定鷹派色彩。在這一預(yù)期變化下，美元指數(shù)近期出現(xiàn)反彈，對應(yīng)之下，黃金、白銀價格承壓并出現(xiàn)明顯下跌。

匯管研究院副院長趙慶明接受中新社國是直通車采訪時則認為，近期貴金屬價格急跌與美聯(lián)儲主席人選變動的關(guān)聯(lián)度并不高。盡管不能完全排除人事變動因素的影響，但整體來看，這并非推動本輪行情變化的主要原因。

趙慶明指出，美聯(lián)儲主席人選的不確定性此前已被市場充分消化和定價，相關(guān)預(yù)期在資產(chǎn)價格中已有所反映。無論最終由誰出任美聯(lián)儲主席，其政策取向都難以在短期內(nèi)發(fā)生根本性偏離，對貨幣政策框架的實質(zhì)影響相對有限，因此對市場走勢產(chǎn)生的邊際沖擊也較為有限。

是否存在做空力量？

當前貴金屬價格承壓下行，背后是否還存在其他重要的做空力量？

王紅英認為，本輪黃金、白銀出現(xiàn)大幅下跌，主要源于短期技術(shù)面和資金面的共振。此前，黃金、白銀價格持續(xù)大漲，市場已出現(xiàn)明顯的超買現(xiàn)象。在這種情況下，市場觸發(fā)了較為劇烈的技術(shù)性回調(diào)。

其次，地緣政治緊張狀況有一定程度緩解，近期特朗普針對伊朗問題有所“松口”。美國總統(tǒng)特朗普29日表示，他計劃與伊朗進行對話，并稱“希望”不動用武力。他在美國首都華盛頓對記者說：“我們現(xiàn)在有很多非常龐大、威力強大的艦船正駛向伊朗。如果我們最終不必動用它們，那將是極好的?！?/p>

趙慶明認為，近兩天大宗商品價格的劇烈波動，更多還是與伊朗局勢的變化密切相關(guān)。此前，地緣政治風險一度升溫，推動避險情緒上行，從而刺激黃金和白銀價格上漲。

但從昨天到現(xiàn)在，特朗普在伊朗問題上的表態(tài)出現(xiàn)緩和，市場對地緣政治風險的預(yù)期隨之降溫。在這一背景下，原本支撐金銀上漲的避險邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn)，避險溢價快速回吐，進而導致黃金、白銀價格出現(xiàn)明顯下跌。

貴金屬牛市到頭了嗎？

1月29日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年全球黃金總需求達5002噸，創(chuàng)歷史新高。持續(xù)的地緣政治和經(jīng)濟不確定性推動了黃金投資需求的大幅攀升，這令全年黃金需求總金額達5550億美元。

世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示，展望2026年，經(jīng)濟和地緣政治不確定性幾乎沒有緩解跡象，2025年強勁的黃金需求勢頭有望延續(xù)。

王紅英分析稱，黃金和白銀在經(jīng)歷短期波動后，中長期仍大概率維持上漲趨勢。首先是宏觀金融環(huán)境。在特朗普執(zhí)政周期內(nèi)，美聯(lián)儲整體仍處于相對寬松的貨幣政策框架之中，長期利率下行的背景并未發(fā)生根本改變，這將對美元指數(shù)形成中長期壓制，并持續(xù)為貴金屬價格提供支撐。

其次，以白銀為例，其基本面支撐更為明顯。隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及人工智能算力擴張，對白銀的需求持續(xù)上升，供需缺口有望進一步擴大，從而對白銀價格形成中長期利好。

展望2026年，世界黃金協(xié)會指出，若金價持續(xù)高企，消費者購買力不足將繼續(xù)對金飾需求構(gòu)成挑戰(zhàn)。但市場普遍預(yù)期國內(nèi)將采取降息及偏寬松的財政政策，預(yù)計將有助于提振消費者信心，總體上利好非必需消費的支出。特別是2026年一季度，中國市場金飾消費或出現(xiàn)環(huán)比回升。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新也提醒，金價在快速上漲過程中，易引發(fā)投機情緒，甚至加杠桿行為。但由于當前金價已處于高位，同等漲幅帶來的絕對波動與資金壓力更大，高位風險也隨之上升。投資者應(yīng)保持風險意識，避免盲目“allin”，將黃金作為長期資產(chǎn)配置而非短期投機工具。另外他強調(diào)，投資者若參與黃金投資，應(yīng)通過上海黃金交易所會員機構(gòu)及持牌金融機構(gòu)辦理業(yè)務(wù)，遠離非正規(guī)交易。