2026年1月，橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱“橫琴人壽”）高管人事變動(dòng)的傳聞引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

此前有媒體報(bào)道，橫琴人壽董事會(huì)正式批準(zhǔn)錢仲華辭任，這位深耕保險(xiǎn)行業(yè)四十余年的“太保系”老將，在履職未滿兩年之際悄然離場(chǎng)。截至1月28日，公司官網(wǎng)高管信息仍顯示錢仲華為董事長(zhǎng)。

值得一提的是，2025年12月增資落地前后，錢仲華仍以董事長(zhǎng)身份參與橫琴粵澳深度合作區(qū)相關(guān)金融活動(dòng)，其辭任節(jié)點(diǎn)與增資獲批高度重合，引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)資本意志與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整的諸多猜想。

橫琴人壽于2016年12月27日獲中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立，是一家全國(guó)性法人壽險(xiǎn)企業(yè)，注冊(cè)資本超49億元。在保險(xiǎn)行業(yè)，橫琴人壽雖成立時(shí)間不長(zhǎng)，但憑借其創(chuàng)新的產(chǎn)品和專業(yè)的服務(wù)，曾在市場(chǎng)上占據(jù)一席之地。

高管團(tuán)隊(duì)“洗牌”背后的治理邏輯

橫琴人壽的人事變動(dòng)似乎始終與股權(quán)結(jié)構(gòu)深度綁定，從創(chuàng)始人蘭亞東到接任者錢仲華?；仡?024年，橫琴人壽迎來首輪核心人事大變動(dòng)。當(dāng)年4月，公司公告創(chuàng)始人蘭亞東因個(gè)人原因申請(qǐng)退休。公司成立初始五家股東達(dá)成默契，各占20%股權(quán)，珠海鏵創(chuàng)、亨通集團(tuán)、廣東明珠、蘇州環(huán)亞、中植集團(tuán)分庭抗禮。

彼時(shí)，蘭亞東憑借“家庭賬戶+科技驅(qū)動(dòng)”的差異化戰(zhàn)略，一度將橫琴人壽打造成中小險(xiǎn)企中的佼佼者。但隨著2023年中植集團(tuán)暴雷，以及股東珠海鏵創(chuàng)（華發(fā)集團(tuán)旗下，珠海國(guó)資背景）通過多輪增資將持股比例提升至49%，掌控絕對(duì)話語權(quán)后，蘭亞東及其核心團(tuán)隊(duì)相繼離場(chǎng)，一批創(chuàng)業(yè)元老如原副總經(jīng)理張林、原總經(jīng)理助理李佗等先后卸任。

2024年7月，錢仲華的董事長(zhǎng)任職資格獲國(guó)家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局正式核準(zhǔn)，與總經(jīng)理凌立波攜手開啟“太保系”主導(dǎo)的管理時(shí)代。錢仲華的履歷堪稱行業(yè)標(biāo)桿，從太平洋保險(xiǎn)基層支公司總經(jīng)理一路升至集團(tuán)總審計(jì)師，深諳大個(gè)險(xiǎn)渠道運(yùn)營(yíng)與規(guī)模化管理。為快速穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，錢仲華啟動(dòng)密集人事補(bǔ)位。

據(jù)公司內(nèi)部治理信息披露，2025年11月引入同屬“太保系”的陳平出任副總經(jīng)理，強(qiáng)化渠道管理；提拔內(nèi)部元老楊靜波為總經(jīng)理助理，兼顧銀保業(yè)務(wù)與分支機(jī)構(gòu)穩(wěn)定；聘任具有華發(fā)集團(tuán)背景的嚴(yán)志揚(yáng)擔(dān)任審計(jì)責(zé)任人，銜接股東需求。

而此次錢仲華的辭任，恰恰卡在增資落地與開門紅啟動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2025年12月25日，橫琴人壽18.52億元增資事項(xiàng)獲國(guó)家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局正式批復(fù)，隨后完成工商變更，注冊(cè)資本從31.37億元增至49.89億元。

本輪增資由原有股東珠海鏵創(chuàng)、亨通集團(tuán)，與新增股東橫琴深合投資、橫琴金投共同認(rèn)繳，其中橫琴深合投資為橫琴粵澳深度合作區(qū)財(cái)政局全資控股，橫琴金投由珠海格力集團(tuán)持股90%、廣東省財(cái)政廳持股10%，兩家均為地方國(guó)資背景。增資后珠海鏵創(chuàng)仍以49%持股保持第一大股東地位，亨通集團(tuán)持股比例從12.75%增至13.59%，兩家新國(guó)資股東持股比例分別為7.42%、5.94%，國(guó)資持股合計(jì)達(dá)62.36%。

公司增長(zhǎng)承壓，凈虧損累超20億

人事動(dòng)蕩的背后，是橫琴人壽亟待破解的經(jīng)營(yíng)難題。橫琴人壽的保費(fèi)增長(zhǎng)曲線自2024年起出現(xiàn)拐點(diǎn)，結(jié)束了成立以來的連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

據(jù)公司2024年年度報(bào)告，2024年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入82.29億元，同比下降3.42%，為2016年開業(yè)七年來首次負(fù)增長(zhǎng)；2025年前三季度保費(fèi)收入進(jìn)一步下滑至56.73億元，同比降幅擴(kuò)大至22.83%，保費(fèi)收縮態(tài)勢(shì)顯著。同期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-6億元，分紅賬戶業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流-36.72億元。

面對(duì)困境，錢仲華團(tuán)隊(duì)的解題思路清晰而差異化：放棄銀保規(guī)模的執(zhí)念，押注個(gè)險(xiǎn)價(jià)值的長(zhǎng)期主義。2024年錢仲華上任后，公司確立了“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略——以銀保提供現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)緩沖，以個(gè)險(xiǎn)構(gòu)建長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力。在具體打法上，推出了“金蓮花財(cái)富管理中心”模式，聚焦粵港澳大灣區(qū)高凈值客戶，打造“精英化、復(fù)合型”的人生規(guī)劃師隊(duì)伍，主推跨境養(yǎng)老、高端醫(yī)療、財(cái)富傳承等大灣區(qū)特色產(chǎn)品。

從公開數(shù)據(jù)來看，這一策略已初見成效。2025年個(gè)險(xiǎn)新單期交保費(fèi)同比增長(zhǎng)超160%，“金蓮花”貢獻(xiàn)占比40%，廣州金蓮花團(tuán)隊(duì)人均期交產(chǎn)能達(dá)到傳統(tǒng)個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍的四倍左右。

但這一增長(zhǎng)未能扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)，首先因2024年個(gè)險(xiǎn)新單基數(shù)極低，高增幅不代表絕對(duì)規(guī)模提升；其次，個(gè)險(xiǎn)渠道占比剛突破40%，尚未形成規(guī)?；瘟?，難以對(duì)沖分紅險(xiǎn)、傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的下滑缺口。雖然“金蓮花”隊(duì)伍人均產(chǎn)能雖達(dá)傳統(tǒng)隊(duì)伍4倍，但絕對(duì)人數(shù)仍少，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)占比仍低，遠(yuǎn)未形成支撐公司盈利的規(guī)模效應(yīng)。

橫琴人壽自2016年12月正式開業(yè)以來，僅2020年和2021年實(shí)現(xiàn)微利，其余年份均處于虧損狀態(tài)，累計(jì)虧損已超20億元。Wind數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，2025年公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“上半年巨虧、三季度回血”的波動(dòng)特征：根據(jù)償付能力報(bào)告，公司上半年凈虧損8.39億元，三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.13億元，前三季度累計(jì)虧損收窄至3.26億元，同比虧損幅度收窄13.29%。

（圖片來源：公司2025年第三季度償付能力報(bào)告）

三季度盈利好轉(zhuǎn)并非主業(yè)改善，而是依賴投資端的短期紅利。2025年前三季度，公允價(jià)值變動(dòng)收益高達(dá)16.89億元，期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)反彈帶來的資產(chǎn)增值，當(dāng)期投資收益率4.64%、綜合投資收益率3.29%。不過這種“紙面富貴”可能難以持續(xù)，一方面，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，公允價(jià)值變動(dòng)收益不具備穩(wěn)定性；另一方面，主業(yè)盈利能力仍未改善，保費(fèi)收入收縮。

償付能力下滑，凈資產(chǎn)縮水

償付能力作為反映保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要指標(biāo)之一，而橫琴人壽此指標(biāo)表現(xiàn)薄弱。

公司2025年第三季度償付能力報(bào)告顯示，2025年前三季度，公司核心償付能力充足率111.66%，綜合償付能力充足率142.47%，且預(yù)測(cè)下季度將繼續(xù)下滑至102.91%和132.43%，已逼近監(jiān)管警戒線，資本緩沖空間收窄。

（圖片來源：公司2025年第三季度償付能力報(bào)告）

另外，橫琴人壽凈資產(chǎn)的下滑態(tài)勢(shì)尤為嚴(yán)峻。2024年末，橫琴人壽凈資產(chǎn)為11.8億元，2025年一季度末降至6.75億元，二季度末進(jìn)一步縮水至5.0億元，三季度末僅剩3.40億元，短短九個(gè)月蒸發(fā)超70%。

回溯歷史，公司曾因投資管理能力不符合監(jiān)管規(guī)定、違規(guī)購(gòu)買債券和不動(dòng)產(chǎn)、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)缺乏合理商業(yè)實(shí)質(zhì)等問題，被銀保監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施，公司合規(guī)治理能力亟待強(qiáng)化。

錢仲華的離任，橫琴人壽的“中場(chǎng)調(diào)整”仍需繼續(xù)?？陀^而言，在錢仲華治下的短短18個(gè)月，公司穩(wěn)住償付能力底線、完成關(guān)鍵增資、啟動(dòng)個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型試點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)單季度盈利。但凈資產(chǎn)縮水、現(xiàn)金流緊張、主業(yè)虧損等核心問題仍未解決。

不過，在利率下行、“報(bào)行合一”、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的三重壓力下，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，中小險(xiǎn)企面臨著重重困境。橫琴人壽試圖通過“金蓮花”模式走出第三條路，成效仍需持續(xù)觀察。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）