結(jié)構(gòu)調(diào)整 穩(wěn)中有進(jìn)

作者 | 勝馬財經(jīng)徐川

編輯 | 歐陽文

近日，興業(yè)銀行發(fā)布了2025年度業(yè)績快報。披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，該行總資產(chǎn)規(guī)模突破11萬億元大關(guān)，實現(xiàn)營業(yè)收入2127.41億元，同比增長0.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%。這一數(shù)據(jù)反映出，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和利率市場化背景下，股份制銀行面臨的共同挑戰(zhàn)。

資產(chǎn)規(guī)模破關(guān)

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整

興業(yè)銀行在2025年取得了總資產(chǎn)規(guī)模突破11萬億元的歷史性成就，達(dá)到11.09萬億元，同比增長5.57%，這一數(shù)字使興業(yè)銀行穩(wěn)居股份制商業(yè)銀行第二位置，僅次于招商銀行的13.07萬億元。與這一規(guī)模突破形成反差的是，興業(yè)銀行的營收和利潤增長卻微乎其微，2025年興業(yè)銀行營收2127.41億元，同比僅增長0.24%；歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%。從季度表現(xiàn)看，第四季度成為扭轉(zhuǎn)該行全年頹勢的關(guān)鍵，前三季度興業(yè)銀行營收還同比下降1.82%，第四季度單季營收卻實現(xiàn)了7.3%的增長。

2025年，興業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，從信貸投向看，該行明顯加大了對國家支持領(lǐng)域的投入。在科技金融領(lǐng)域，興業(yè)銀行貸款突破1.12萬億元；在綠色金融領(lǐng)域，貸款達(dá)到1.1萬億元；制造業(yè)貸款接近萬億，這三項重點業(yè)務(wù)貸款規(guī)模均位居股份行領(lǐng)先位置。

零售業(yè)務(wù)方面，居民信貸需求仍顯疲軟，成為信貸增長的“拖累”，這一現(xiàn)象反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，居民消費(fèi)和投資信心尚未完全恢復(fù)。值得關(guān)注的是，非利息收入正成為興業(yè)銀行盈利增長的重要補(bǔ)充，前三季度該行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長3.79%，在財富管理業(yè)務(wù)回暖的推動下，中收呈現(xiàn)良好增長趨勢。

風(fēng)險壓力緩解

負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化

資產(chǎn)質(zhì)量是銀行業(yè)績的生命線，興業(yè)銀行2025年末不良貸款率為1.08%，與三季度末持平，較年初微升0.01個百分點，撥備覆蓋率維持在228.41%，風(fēng)險抵補(bǔ)能力穩(wěn)固。值得注意的是，在重點風(fēng)險領(lǐng)域，興業(yè)銀行取得了顯著成效，對公房地產(chǎn)、信用卡兩大領(lǐng)域的風(fēng)險正逐步收斂，地方政府融資平臺沒有新發(fā)生不良。

房地產(chǎn)領(lǐng)域，興業(yè)銀行通過總行行領(lǐng)導(dǎo)掛鉤督導(dǎo)和重點領(lǐng)域風(fēng)險防控敏捷小組攻堅，2025年前三季度對公房地產(chǎn)新發(fā)生不良同比下降53%；信用卡新發(fā)生不良同比下降10.58%，而地方政府融資平臺通過專項債置換實現(xiàn)了減值回?fù)堋?/p>

在銀行業(yè)普遍面臨凈息差收窄壓力的背景下，興業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為業(yè)績亮點。截至2025年末，該行各項存款余額達(dá)5.93萬億元，同比增長7.18%，各項貸款余額 5.95 萬億元，較上年末增長 3.70%，存款增速明顯高于貸款增速。

存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化是興業(yè)銀行應(yīng)對息差收窄壓力的關(guān)鍵，通過積極拓展低成本負(fù)債，加強(qiáng)客戶經(jīng)營，興業(yè)銀行有效壓降了負(fù)債成本，在資產(chǎn)端利率下行的環(huán)境下，負(fù)債成本優(yōu)化成為支撐息差的關(guān)鍵因素。

高股息回報

業(yè)績觀點分歧

興業(yè)銀行在股東回報方面表現(xiàn)積極，2026年1月20日，公司召開臨時股東會，高票通過中期分紅議案。根據(jù)議案，興業(yè)銀行擬向全體普通股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.65元（稅前），預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金股利119.57億元，中期分紅延續(xù)了興業(yè)銀行較高的分紅傳統(tǒng)。按當(dāng)前股價測算，興業(yè)銀行2026年股息率超過5.3%，在全國性銀行中排名靠前。高股息政策也吸引了長期資金關(guān)注，過去三年，主要股東累計增持興業(yè)銀行超16.6億股。

針對興業(yè)銀行2025年業(yè)績快報，多家券商給出不同解讀。中信建投認(rèn)為興業(yè)銀行營收增速轉(zhuǎn)正、業(yè)績正筑底回升；申萬宏源同樣看好，認(rèn)為“營收轉(zhuǎn)正增長超預(yù)期”，預(yù)計2026年營收穩(wěn)步修復(fù)，有望走出業(yè)績筑底回升的“微笑曲線”。

國信證券則給出了保守的“中性”評級，認(rèn)為“凈利潤增速平穩(wěn)”，表明對該行在復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境下的穩(wěn)健表現(xiàn)給予認(rèn)可，同時反映出對其未來增長潛力的審慎預(yù)期。估值方面，當(dāng)前興業(yè)銀行股價對應(yīng)2026年P(guān)B僅0.48倍，顯著低于歷史平均水平，表明市場對銀行板塊仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2026年興業(yè)銀行仍將面臨多重挑戰(zhàn)與機(jī)遇。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性，零售信貸需求疲軟，息差收窄壓力持續(xù)存在，資產(chǎn)端利率預(yù)計仍將繼續(xù)下行，但同時，存款掛牌利率下調(diào)紅利將持續(xù)釋放，有助于緩解息差壓力。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，興業(yè)銀行需警惕經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期可能引發(fā)的信用風(fēng)險。不過，公司在房地產(chǎn)、地方政府平臺和信用卡三大重點領(lǐng)域的風(fēng)險已逐步收斂，為資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)發(fā)展方面，隨著資本市場活躍度提升，興業(yè)銀行在財富管理業(yè)務(wù)上存在增長機(jī)遇。公司科技金融、綠色金融和制造業(yè)貸款已形成規(guī)模優(yōu)勢，有望在新的經(jīng)濟(jì)周期中獲得發(fā)展紅利。興業(yè)銀行的未來，既取決于自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效，也與宏觀經(jīng)濟(jì)走向密切相關(guān)。

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