提起越南，經(jīng)濟(jì)上也曾沖得很高。

過去幾年，它的增長速度，讓不少人覺得能和中國掰掰腕子，可現(xiàn)在盾幣往下掉，房價(jià)有點(diǎn)虛高，不免讓人想起日本上世紀(jì)八十年代那場泡沫鬧劇。

越南經(jīng)濟(jì)這幾年確實(shí)亮眼，從上世紀(jì)八十年代革新開放起步，到現(xiàn)在，已是東南亞一匹黑馬。

2025年，GDP增長7.1%，規(guī)模達(dá)到4760億美元，位列全球前三十多位。出口拉動大頭，制造業(yè)出口占了重頭戲，像電子產(chǎn)品、服裝、鞋類，銷往歐美和中國內(nèi)地。

外資也給力，2025年注冊外資384億美元，實(shí)際到位276億美元，比前一年上漲9%，創(chuàng)下五年新高。政府推行基礎(chǔ)設(shè)施，公路鐵路建了不少，港口吞吐量也上去了。

世界銀行也預(yù)測2026年增長6.1%，IMF說5.6%，也不算低，但比起中國那穩(wěn)定在6%以上的勁頭，越南的勢頭有點(diǎn)緩下來了。

如今外資是越南經(jīng)濟(jì)的一大支柱，過去靠低勞動力成本和地理位置，吸引三星、英特爾這些巨頭建廠。北部靠近中國，南部港口發(fā)達(dá)，貨物出?？臁Ｈ丝诩t利也幫了大忙，年輕人多，勞動力充裕。

2010到2015年，增長率穩(wěn)在6%以上，那時候被叫“世界工廠2.0”。可2022年后，美國加息，全球資金回流，越南外資開始外逃。2025年雖有回暖，但多是短期熱錢，實(shí)體投資沒那么猛。

數(shù)據(jù)顯示，2022到2024年外資流出數(shù)百億美元，2025年注冊雖微增0.5%，但支付高位顯示企業(yè)信心還在。

問題在于，制造業(yè)多是組裝型，核心技術(shù)靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)鏈不全。電力短缺、港口擁堵，這些問題還沒根治。跟中國比，中國產(chǎn)業(yè)鏈完整，從原料到成品一氣呵成，越南還得追趕。

除此之外，貨幣貶值是另一個痛點(diǎn)。

越南盾2025年貶值3.5%左右，從年初2.3萬盾兌1美元，年底到2.63萬以上。2026年預(yù)測繼續(xù)貶到2.68萬。貶值本該幫出口，但全球需求疲軟，訂單沒那么旺了。

加上進(jìn)口成本上漲，原材料貴了，企業(yè)利潤受到擠壓。

政府目標(biāo)在2026年要達(dá)到3.5%，但全球不確定性大，美國關(guān)稅一加，輸入性通脹可能抬頭。老百姓日子過得緊巴巴，物價(jià)雖沒瘋漲，但工資漲幅跟不上。

而且房地產(chǎn)市場也藏著隱患。

2025年，河內(nèi)和胡志明市房價(jià)上漲了20-30%，開發(fā)商資金鏈?zhǔn)站o，爛尾樓少不了。政府在2025年調(diào)整了信貸，控制流向地產(chǎn)，打擊投機(jī)。

2026年價(jià)格預(yù)計(jì)會穩(wěn)定點(diǎn)，沒有大波投機(jī)潮。但壞賬率高，銀行體系脆弱，貸款多流向地產(chǎn)而非實(shí)體。

跟日本八十年代比，日本那時廣場協(xié)議后日元升值，出口受挫，資金涌向地產(chǎn)，東京房價(jià)瘋到買不起。泡沫在1990年破滅，經(jīng)濟(jì)停滯了三十年。

但日本教訓(xùn)已經(jīng)擺在那，越南得吸取。

越南現(xiàn)在外資依賴重，制造業(yè)低端，基礎(chǔ)設(shè)施跟不上。2025年經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，但全球貿(mào)易保護(hù)抬頭，美國關(guān)稅威脅出口。政府推動產(chǎn)業(yè)升級，培訓(xùn)工人，引入技術(shù)，但根基不牢，短期繁榮下隱患還是很多。

不過越南有優(yōu)勢，年輕人口，地緣好，政府政策靈活。但還得避免日本老路，盡快調(diào)整結(jié)構(gòu)，提升競爭力，否則，亞洲第一個倒下的，說不定真輪到它。