作者 胡群

1月29日，國際黃金市場迎來歷史性時刻，現(xiàn)貨黃金價格強勢突破5500美元/盎司，盤中最高達到5595.44美元，距離5600美元整數(shù)關口僅一步之遙。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞分析認為，近期金價呈現(xiàn)加速上行態(tài)勢，“單月漲幅達1200美元/盎司”，這一顯著增長主要受地緣政治風險升級與美元信用弱化雙重因素驅動。他強調：“本輪金價攀升已突破傳統(tǒng)避險邏輯，反映出全球風險定價機制正在發(fā)生結構性轉變?！边@一突破不僅體現(xiàn)了短期避險需求，更預示著全球貨幣體系正經歷深度重構，黃金正加速完成從傳統(tǒng)儲備資產到新型價值基準的歷史性跨越。

來源：東方財富

此次歷史性突破發(fā)生在全球宏觀格局劇烈調整的背景下。與以往單一危機引發(fā)的避險行情不同，當前金價異動嵌入在更廣泛的制度性變革之中，各國對美元主導體系的信任度正經歷系統(tǒng)性重塑。瞿瑞指出，地緣政治風險擴散與貨幣政策不確定性相互交織，使得市場避險情緒持續(xù)升溫，進而推動黃金需求顯著擴大；與此同時，美元指數(shù)走弱降低了黃金的持有成本，進一步助推金價創(chuàng)下新高。他特別提到，特朗普政府近期對伊朗發(fā)出強硬軍事威脅，而伊朗方面回應將采取前所未有的反制措施，地緣政治緊張局勢顯著升溫，為金價上漲提供了有力支撐。

除了地緣政治風險，美元信用基礎的動搖也是推動金價上漲的重要因素。特朗普公開指責中國和日本“操縱匯率”，卻對跌至四年低點的美元匯率表現(xiàn)出異常淡定，聲稱匯率波動如同“溜溜球”。這種矛盾立場加劇了市場對美元政策可信度的質疑，促使非美投資者加速增持以美元計價的黃金資產。長江商學院會計與金融學教授劉勁從更長周期視角分析指出：“黃金牛市并非始于今年，若將時間軸拉長至2015—2016年，可見黃金早已進入上升通道，只是今年漲幅斜率明顯陡峭化?！彼J為，這一趨勢的核心驅動力在于“全球正從單極秩序向多極格局轉型”。

這種轉型的催化劑是美國頻繁動用金融制裁工具。隨著其在全球經濟占比持續(xù)下降，美國的影響力逐漸式微。更關鍵的是，將俄羅斯、伊朗等國排除出SWIFT美元支付系統(tǒng)的舉動，迫使各國重新審視貨幣體系的安全性。劉勁表示：“過去十年各國央行其實一直在有規(guī)律地增持黃金，只是操作較為克制，避免過度推高價格?！必斦沙掷m(xù)性危機構成另一重要背景。美國年度借貸規(guī)模持續(xù)擴大，2025年利息支出將首次超過國防預算，這一數(shù)據(jù)意味著美國財政狀況面臨嚴峻挑戰(zhàn)，“借新還舊”的模式蘊含巨大風險。尤為罕見的是，在2025年貿易戰(zhàn)期間，市場出現(xiàn)了極其罕見的現(xiàn)象：通常市場動蕩時，全球資金會涌入美債避險，但那次美債價格卻在下跌。這幾乎從未發(fā)生過，說明市場對美國經濟健康狀況的擔憂在加劇，進一步削弱了美債的避險功能，促使資金流向黃金市場。

世界黃金協(xié)會1月29日發(fā)布的報告為這一趨勢提供數(shù)據(jù)支撐：“黃金已成為首選的地緣政治避險工具?！眻蟾骘@示，地緣政治風險指數(shù)每上升100點，金價平均上漲約2.5%；長期影響則取決于事件持續(xù)性及其對通脹、利率和美元的傳導效應。報告結論強調：“這種格局在可預見未來難以改變?！?/p>

面對金價狂飆，市場對泡沫化的擔憂日益升溫。劉勁坦言：“從某種角度看，黃金本身就帶有‘泡沫’屬性，它不產生現(xiàn)金流，價格完全取決于供需關系和市場預期?！钡瑫r強調，作為終極貨幣，黃金仍具備上漲空間。當前全球貿易仍高度依賴SWIFT系統(tǒng)，若未來該系統(tǒng)使用比例降至30%，黃金將在金融體系中扮演更核心角色，其價值將得到進一步凸顯。

關于黃金后市，劉勁提供分析框架：需判斷未來全球局勢是趨向穩(wěn)定還是持續(xù)動蕩。若地緣政治緊張長期化，黃金仍有上行空間。而全球秩序從單極向多極的轉型將是長期過程，這將為黃金市場提供持續(xù)的支撐。瞿瑞則從技術面分析指出，長期上漲邏輯依然成立且無逆轉跡象，國際金價有望挑戰(zhàn)6000美元/盎司關口，但需警惕短期波動風險，投資者應保持理性，避免盲目跟風。

黃金突破5500美元大關，不應簡單視為投機炒作，而應視為全球貨幣體系重構的制度性信號。各國央行持續(xù)增持、美債避險功能弱化、SWIFT系統(tǒng)武器化引發(fā)的反制措施，這些現(xiàn)象共同指向一個結論：全球正在尋找新的價值錨定物。歷史性價位既是過去的注腳，也是未來的路標。它警示我們，真正的風險不在于市場波動，而在于未能及時調整認知以適應時代變革。當然，風險始終是投資的首要考量。正如劉勁警示：“散戶追高極其危險，因為缺乏退出時機判斷能力。盲目跟風者終將被市場懲罰?！痹谛湃沃貥嫷臅r代，黃金是重要的風險對沖工具，但絕非無風險的單邊賭注，投資者需謹慎對待。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態(tài)。