以“特朗普推論”為核心的新門羅主義，正重塑大宗商品市場格局。

據(jù)追風(fēng)交易臺，西南證券在最新宏觀與地緣政治研究中指出，2026年初，美國外交與安全政策出現(xiàn)一次方向性而非策略性的轉(zhuǎn)向：以“特朗普推論”為核心的新門羅主義，被正式寫入《國家安全戰(zhàn)略》，美國將西半球重新確立為其地緣戰(zhàn)略與資源安全的優(yōu)先區(qū)域。

研報強(qiáng)調(diào)，這一變化的關(guān)鍵不在于“回到拉美”，而在于美國如何在全球戰(zhàn)略收縮中，重建一個“資源—航道—產(chǎn)業(yè)鏈”可被直接控制的定價腹地。在這一邏輯下，關(guān)鍵礦產(chǎn)、能源資源與航運(yùn)通道不再只是經(jīng)濟(jì)變量，而被系統(tǒng)性地納入國家安全與軍事威懾框架。

由此，大宗商品，尤其是銅、鋰、稀土、能源與貴金屬，其定價基礎(chǔ)正在發(fā)生根本變化：

價格不再僅反映邊際供需，而是開始反映“可獲得性、可控制性與政治可靠性”。

這意味著，一個以“安全溢價”為長期錨的大宗商品新周期，正在成形。

“特朗普推論”：門羅主義的當(dāng)代表達(dá)

西南證券在研報中指出，2025年版《國家安全戰(zhàn)略》中，美國首次將區(qū)域戰(zhàn)略優(yōu)先級明確排序?yàn)椤拔靼肭騼?yōu)先—印太競爭—?dú)W亞穩(wěn)定”，并系統(tǒng)性提出“特朗普推論”，作為對傳統(tǒng)門羅主義的當(dāng)代升級。

與19世紀(jì)“防止歐洲干預(yù)”的門羅主義不同，這一推論的核心目標(biāo)或是：在全球多線競爭壓力下，為美國鎖定一個不被外部力量結(jié)構(gòu)性滲透的資源與供應(yīng)鏈底盤。其具體操作路徑呈現(xiàn)出明顯的“進(jìn)攻性”特征：

• 資源維度：將關(guān)鍵礦產(chǎn)、能源資產(chǎn)視為戰(zhàn)略設(shè)施，而非普通商業(yè)投資；
• 安全維度：把移民、毒品、資源控制、港口運(yùn)營統(tǒng)一納入國家安全威脅清單；
• 經(jīng)濟(jì)維度：通過關(guān)稅、原產(chǎn)地規(guī)則、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與投資審查，構(gòu)建事實(shí)上的排他性經(jīng)濟(jì)圈。

西南證券指出，近期圍繞委內(nèi)瑞拉石油資產(chǎn)、墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈外遷、格陵蘭島礦權(quán)與軍事存在的強(qiáng)硬表態(tài)，并非臨時政治姿態(tài)，而是這一推論的現(xiàn)實(shí)演繹。尤其是對格陵蘭島的討論，首次將礦產(chǎn)、航道與軍事基地放入同一戰(zhàn)略坐標(biāo)系，釋放出極強(qiáng)信號：

美國已準(zhǔn)備在資源問題上，突破傳統(tǒng)主權(quán)與商業(yè)邊界。

從歷史維度看，研報將這一邏輯類比為1904年“羅斯福推論”的當(dāng)代版本：當(dāng)美國認(rèn)定區(qū)域國家存在“治理失能”或“戰(zhàn)略外溢風(fēng)險”時，可能將保留主動干預(yù)權(quán)，以維護(hù)自身核心戰(zhàn)略資產(chǎn)安全。

西半球博弈重啟：政治右轉(zhuǎn)與經(jīng)濟(jì)再綁定

西南證券指出，美國戰(zhàn)略重心回撤至西半球，恰逢拉丁美洲政治周期的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

研報認(rèn)為，2025年拉美進(jìn)入新一輪大選密集期。在高通脹、財政約束與社會治安惡化的背景下，選民對“再分配型左翼敘事”的耐心明顯下降，區(qū)域政治光譜出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性右移。智利、阿根廷、厄瓜多爾、玻利維亞等國的政治轉(zhuǎn)向，使美國推進(jìn)“安全—貿(mào)易—供應(yīng)鏈”三位一體合作的阻力顯著下降。

但真正觸發(fā)美國焦慮的，并非拉美內(nèi)部政治，而是貿(mào)易與投資結(jié)構(gòu)的變化。盡管美國仍是拉美最大單一投資國，但中國已在多個關(guān)鍵國家成為第一大貿(mào)易伙伴，并深度嵌入礦產(chǎn)、能源與基建領(lǐng)域。這一結(jié)構(gòu)性變化，正是美國試圖通過排他性互惠貿(mào)易框架加以逆轉(zhuǎn)的核心背景。

研報梳理了美國近期與阿根廷、危地馬拉、厄瓜多爾、薩爾瓦多等國簽署的互惠貿(mào)易安排，

• 議題高度擴(kuò)展：從關(guān)稅延伸至礦產(chǎn)治理、數(shù)字貿(mào)易與供應(yīng)鏈安全；
• 安全條款前置：關(guān)鍵資源被明確要求“可靠供應(yīng)”；
• 排他性顯性化：通過標(biāo)準(zhǔn)、合規(guī)與出口管制，抬高第三方進(jìn)入成本。

西南證券預(yù)計，這意味著拉美資源的配置邏輯，正在從“市場導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“政治與安全條件約束下的市場化”。

資源與航道：大宗商品定價的“安全錨”

從資源稟賦角度看，西南證券指出，西半球是全球戰(zhàn)略礦產(chǎn)最集中的區(qū)域之一，而美國在相關(guān)資源上的進(jìn)口依賴度極高。

研報援引數(shù)據(jù)稱，美國對46種礦產(chǎn)的消費(fèi)超過一半依賴進(jìn)口，其中15種完全依賴海外供應(yīng)。銅、鋰、鈷、鎳、稀土、鎢等關(guān)鍵礦產(chǎn)，主要分布在智利、阿根廷、巴西、秘魯、玻利維亞以及格陵蘭島。

與此同時，西南證券強(qiáng)調(diào)，西半球還掌控著多條對全球貿(mào)易具有“低替代性”的戰(zhàn)略航道：

• 巴拿馬運(yùn)河仍是全球航運(yùn)體系的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；
• 北極航線隨著冰川消融逐步具備商業(yè)化條件；
• 格陵蘭島處于北極航道與歐美航線的戰(zhàn)略交匯點(diǎn)。

在此基礎(chǔ)上，美國、歐盟與澳大利亞同步推進(jìn)戰(zhàn)略礦產(chǎn)儲備擴(kuò)張，標(biāo)志著全球資源體系正在主動犧牲效率，以換取安全冗余。研報提及的25億美元“戰(zhàn)略韌性儲備”，并非規(guī)模問題，而是定價邏輯的信號問題：資源被視為“必須持有”，而非“可以隨買”。

定價邏輯的變化：從周期到地緣溢價

西南證券認(rèn)為，當(dāng)戰(zhàn)略性資源被正式納入國家安全框架，其價格邏輯必然發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

研報預(yù)計，銅、鋰、鈷、鎳、稀土、鎢、鎵、鍺等關(guān)鍵礦產(chǎn)，正在進(jìn)入一個“地緣定價”主導(dǎo)的階段，未來將呈現(xiàn)三大共同特征：

• 價格中樞抬升：安全溢價成為常數(shù)項(xiàng)，而非風(fēng)險事件的暫時變量；
• 波動結(jié)構(gòu)改變：價格對地緣新聞高度敏感，但回調(diào)空間受限；
• 政策成為邊際定價者：出口管制、儲備政策直接改變供給曲線。

貴金屬的邏輯尤為典型。

在財政擴(kuò)張、選舉政治與對外強(qiáng)硬并行的環(huán)境下，金銀不僅是避險資產(chǎn)，更是對政策不確定性的定價工具。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)貴金屬波動率長期壓縮，往往意味著趨勢行情正在醞釀。報告據(jù)此判斷，2026年上半年，貴金屬或維持震蕩上行結(jié)構(gòu)

結(jié)語

美國“門羅主義”的回歸，并非歷史倒退，而是一次圍繞資源、通道與定價權(quán)的系統(tǒng)性再布局。

對大宗商品而言，這意味著一個根本轉(zhuǎn)變：資源不再只是商品，而是地緣政治資產(chǎn)。

在新的定價框架下，理解價格的關(guān)鍵不再只是供需，而是：誰控制資源、誰定義安全、誰掌握通道。

這，或許正是大宗商品進(jìn)入“高波動、高中樞、低回撤”時代的真正起點(diǎn)。