作者：繁晟

在高檔有機顏料領(lǐng)域，永固紫幾乎是“不可替代”的代名詞。因具備著色度高、超高耐候性、耐化學(xué)性等“高級”特征，永固紫可適用于對牢固性、環(huán)保性等性能要求較高的中高端應(yīng)用場景，也被稱為高檔有機顏料中的“紫色明珠”。

而在全球永固紫領(lǐng)域，銀川百泓新材料科技有限公司（以下簡稱“銀川百泓”）亦是不得不提的主角之一。這家來自銀川市賀蘭縣的永固紫龍頭，在全球及國內(nèi)的市場份額分別達三分之一、五分之一。

然而，因咔唑車間于2023年末發(fā)生火災(zāi)事故導(dǎo)致停產(chǎn)，銀川百泓2024年深陷虧損困境。與此同時，銀川百泓的“主人”——安徽申蘭華色材股份有限公司（以下簡稱“申蘭華”）在沖刺北交所的進程中亦“麻煩不斷”。

一方面，收購銀川百泓后，申蘭華內(nèi)控“瑕疵”問題頻出；

另一方面，2025年前三季度，七彩化學(xué)、百合花、雙樂股份等同行業(yè)可比上市公司業(yè)績集體“變臉”。

在凈利潤連續(xù)2年下滑、短債壓力持續(xù)攀升，以及遞表前夕“突擊分紅”等情況下，申蘭華能順利逆勢募資擴產(chǎn)嗎？

十年三度變更實控人 申蘭華十五個IPO問題待解

申蘭華成立于2003年，主要從事酞菁藍及永固紫等有機顏料及其中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要用于油墨、涂料、塑料、橡膠等工業(yè)產(chǎn)品的著色。申蘭華此次IPO擬募資3億元，計劃用于年產(chǎn)11000噸高性能有機顏料建設(shè)項目。

公開資料顯示，2003年9月至2016年2月，申蘭華主要從事酞菁藍顏料業(yè)務(wù)，控股股東為亞邦集團，實控人為亞邦集團的實控人許小初。

2015年12月至2016年2月，亞邦集團因深陷債務(wù)危機而被列為“失信被執(zhí)行人”，并通過出售旗下部分業(yè)務(wù)板塊以回籠資金，同時將所持申蘭華全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇仁欣。

2016年2月至2020年7月，因控股股東江蘇仁欣的股份比例分散，且股東之間無任何一致行動約定，導(dǎo)致申蘭華期間無實際控制人。

2017年，江蘇仁欣所在園區(qū)因意外發(fā)生爆炸后被要求整改。由于整改期間業(yè)務(wù)停滯，江蘇仁欣為緩解資金需求，便將其持有的申蘭華股權(quán)出售，而接盤者則是張華等部分江蘇仁欣股東。

在通過共同成立安徽菁泓獲得申蘭華51%的股權(quán)后，申蘭華于2020年9月迎來第二位實控人張華。

公開資料顯示，張華曾擔(dān)任申蘭華第一任控股股東亞邦集團董事，后歷任申蘭華第二任控股股東江蘇仁欣執(zhí)行董事、董事長，并曾持有江蘇仁欣的股權(quán)比例達80%。

2021年10月11日，張華因病去世，其女兒張駿遙成為申蘭華的第三任實控人。

公開資料顯示，張駿遙，1990年出生，擁有碩士研究生學(xué)歷。2011年10月至2012年4月，擔(dān)任亞邦顏料銷售經(jīng)理；2012年5月至今，歷任東洋申蘭華銷售主管、董事兼總經(jīng)理；2022年1月至今，擔(dān)任宣城森邦執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2021年12月至今，擔(dān)任申蘭華副董事長，并實際控制申蘭華35.79%的股份。

招股書顯示，自成立以來，申蘭華共計經(jīng)歷6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、7次增資、1次代持還原，且控股股東及實際控制人發(fā)生多次變動。

2025年10月22日，申蘭華收到北交所第一輪審核問詢函，涉及股權(quán)是否清晰及控制權(quán)穩(wěn)定性、環(huán)保及安全生產(chǎn)合規(guī)性、公司治理與獨立性、財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形及整改有效性、募投項目必要性與合理性等15個問題。

分別于2025年11月21日和12月18日發(fā)布延期回復(fù)公告后，申蘭華表示，現(xiàn)因?qū)徍藛栐兒貜?fù)相關(guān)資料尚需進一步完善，擬于2026年1月15日前提交審核問詢函的回復(fù)。但申蘭華至今仍無“下文”。

申蘭華成也并購 敗也并購？

上市輔導(dǎo)完成報告顯示，申萬宏源對申蘭華共計開展了10期輔導(dǎo)工作。輔導(dǎo)期間，申蘭華通過供應(yīng)商取得銀行貸款、與投資機構(gòu)簽署對賭協(xié)議、子公司銀川百泓存在的多次行政處罰、未及時審議和披露對銀川百泓提供擔(dān)保事項及整改措施等問題。

據(jù)了解，遞表前夕，2025年7月15日，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部出具的監(jiān)管工作提示顯示，認定申蘭華掛牌期間，為銀川百泓的銀行借款提供連帶責(zé)任保證但未及時履行審議程序和信息披露義務(wù)，后于2025年7月10日補充審議并披露。因上述行為構(gòu)成公司治理和信息披露違規(guī)，申蘭華、董事長汪國建、董事會秘書朱靖華被采取監(jiān)管工作提示。

然而，銀川百泓的“麻煩”遠不止于此。

公開資料顯示，2020年，申蘭華以1.52億元的交易對價完成對銀川百泓的收購，業(yè)務(wù)拓展至高檔有機顏料永固紫領(lǐng)域，并于2021年獲評“國家級專精特新小巨人企業(yè)”。

2022年和2023年，銀川百泓營業(yè)收入分別為29425.52萬元、24690.28萬元，占申蘭華營收的比例分別達41.06%、34.29%。

2024年，受火災(zāi)事故導(dǎo)致的停產(chǎn)影響，銀川百泓凈虧損為81.47萬元。而申蘭華永固紫業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑逾三成至1.40億元，且首次遭遇營收、凈利潤“雙降”。

2025年上半年，受益于銀川百泓生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)，申蘭華核心業(yè)績指標均已“回暖”，但凈利潤率仍處于持續(xù)下滑態(tài)勢。

截至2025年6月末，申蘭華貨幣資金余額為0.52億元，短期有息債務(wù)總額達1.92億元，并創(chuàng)歷史新高。

然而，在業(yè)績波動性較大且穩(wěn)定性不足，以及存在較大的資金缺口及短債償還壓力等情況下，申蘭華輔導(dǎo)期間及遞表前夕卻持續(xù)實施現(xiàn)金分紅，累計派發(fā)紅利金額達1.025億元。

2022年至2024年，銀川百泓共計受到9項行政處罰，除火災(zāi)事故外，處罰事由還包括危險化學(xué)品超過最大儲量、廢水超標排放、未按規(guī)范要求對非甲烷總烴在線監(jiān)測設(shè)備定期校準、擅自開工建設(shè)未組織驗收、未組織驗收擅自交付使用等，累計罰款金額超百萬元。

招股書顯示，申蘭華此次IPO擬新增產(chǎn)能1.10萬噸，其中擬新增酞菁藍產(chǎn)能9000噸/年、永固紫產(chǎn)能1200噸/年。2025年一季度，申蘭華酞菁藍系列產(chǎn)品產(chǎn)能較2024年增加6000噸/年至16000噸/年，永固紫系列產(chǎn)品產(chǎn)能為800噸/年。

在行業(yè)整體業(yè)績下滑的情況下，申蘭華“逆勢”擴張能否如愿，“問題纏身”的銀川百泓是否會成為申蘭華IPO進程中的“X因素”，因延遲回復(fù)問詢函而“中止”審核狀態(tài)何時能恢復(fù)？IPO參考將持續(xù)關(guān)注。