根據(jù)高盛2026年1月19日發(fā)布的研究報告，該行將華潤置地2025年核心每股盈利預(yù)測下調(diào)了6%，同時將該公司2025年資產(chǎn)處置凈收益預(yù)測下調(diào)了14億元人民幣。

下調(diào)原因

此次調(diào)整主要源于房地產(chǎn)投資信托基金（C-REIT）發(fā)行后續(xù)工作進(jìn)展延遲。華潤置地計劃分拆四個商場資產(chǎn)，目前所有項目正由深圳證券交易所審核中，由于審核進(jìn)度不及預(yù)期，導(dǎo)致相關(guān)收益確認(rèn)時間推遲。

高盛的其他判斷

盡管下調(diào)了2025年的短期預(yù)測，高盛對華潤置地的長期看法依然積極：

? 維持2026年至2028年的每股盈利預(yù)測不變

? 維持目標(biāo)價36港元不變（基于對2026年底預(yù)測每股資產(chǎn)凈值40港元維持10%的折讓計算）

? 重申“買入”評級，并將華潤置地列入確信買入名單內(nèi)

華潤置地2025年實際表現(xiàn)

根據(jù)公司2026年1月12日發(fā)布的未經(jīng)審核營運(yùn)數(shù)據(jù)：

? 全年銷售：累計合同銷售金額約2,336.0億元，按年減少10.5%；銷售面積約922.4萬平方米，按年減少18.6%

? 經(jīng)常性收入：累計經(jīng)常性收入約511.5億元，按年增長6.5%，其中經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務(wù)租金收入約329.4億元，按年增長12.8%，顯示商業(yè)運(yùn)營板塊韌性較強(qiáng)

其他機(jī)構(gòu)觀點

? 大華繼顯：同樣因房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率下降及房托基金上市收益延遲確認(rèn)，將華潤置地2025年核心凈利潤預(yù)測下調(diào)（料同比跌18.8%），但仍維持“買入”評級

? 財通證券：預(yù)計公司2025-2027年核心凈利潤分別為209.4億、237.0億、258.9億元，維持“買入”評級

總結(jié)

高盛此次下調(diào)主要反映C-REIT發(fā)行進(jìn)度這一短期技術(shù)性因素，并未改變對公司長期基本面和商業(yè)運(yùn)營優(yōu)勢的看好。華潤置地作為國企背景的綜合型地產(chǎn)商，其“3+1”業(yè)務(wù)模式（開發(fā)銷售、經(jīng)營性不動產(chǎn)、輕資產(chǎn)管理、生態(tài)圈要素）在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期能力，特別是商業(yè)地產(chǎn)租金收入持續(xù)雙位數(shù)增長，為轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)定支撐。