文丨徐風(fēng)

近期，在商業(yè)航天的爆火下3D打印也站上風(fēng)口，從潮玩盲盒到太空衛(wèi)星，行業(yè)的爆發(fā)臨界點(diǎn)已經(jīng)到來。

【又一千億賽道崛起】

當(dāng)前，3D打印早已告別了以往的概念炒作階段，隨著商業(yè)航天、新能源汽車、醫(yī)療器械以及創(chuàng)意消費(fèi)等應(yīng)用場(chǎng)景的不斷擴(kuò)寬，在政策扶持下產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程也按下了加速鍵。

3D打印被譽(yù)為引領(lǐng)第三次工業(yè)革命的核心技術(shù)之一，主要通過CAD或者3D掃描儀等實(shí)現(xiàn)軟件建模，并借助數(shù)字化設(shè)備將材料堆疊形成實(shí)體模型。

從制造工藝來看，傳統(tǒng)的工業(yè)制造屬于減材制造，通過削、刨、銑等將原始材料削減加工為所需形狀和尺寸，而制造形狀復(fù)雜或大型結(jié)構(gòu)件則存在加工成型難題，需要先加工成多個(gè)零部件再組裝，不僅程序較多加工成本高，且材料利用率較低。

而3D打印屬于增材制造，以3D模型為基礎(chǔ)，利用激光等高能熱源將原料通過分層疊加逐層熔化堆積，從而得到目標(biāo)實(shí)體，能輕松完成傳統(tǒng)工藝難以完成的內(nèi)腔結(jié)構(gòu)、鏤空設(shè)計(jì)等，省卻了模具設(shè)計(jì)和加工制造等復(fù)雜工序，在縮短生產(chǎn)周期的同時(shí)也節(jié)約了成本。

相較而言，3D打印制造靈活性更強(qiáng)，在個(gè)性化生產(chǎn)、輕量化、成本控制和材料利用率、生產(chǎn)周期等方面優(yōu)勢(shì)凸顯，更加適合定制化、復(fù)雜結(jié)構(gòu)和小批量生產(chǎn)的高效制造。

在市場(chǎng)空間上，3D打印行業(yè)仍處在快速增長(zhǎng)的藍(lán)海賽道。據(jù)國(guó)信證券研究，2024年全球3D打印市場(chǎng)收入已經(jīng)達(dá)到了219億美元，預(yù)計(jì)到2034年將達(dá)到1150億美元，10年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)18%。

在下游市場(chǎng)方面，3D打印主要應(yīng)用于商業(yè)航天、汽車、醫(yī)療器械等高端制造領(lǐng)域，其中航空航天應(yīng)用空間最大，目前已經(jīng)是萬億級(jí)別市場(chǎng)。據(jù)國(guó)盛證券研究，2024年國(guó)內(nèi)商業(yè)航天的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2.3萬億元，預(yù)計(jì)2025年將增至2.8萬億。

隨著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)邁入景氣周期，必將帶動(dòng)3D打印產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

一直以來，3D打印產(chǎn)業(yè)面臨行業(yè)滲透率低的問題，隨著技術(shù)成熟和成本下降行業(yè)將迅速崛起。

【拐點(diǎn)已至】

在3D打印市場(chǎng)中，打印機(jī)占據(jù)絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額，主要分為消費(fèi)級(jí)和工業(yè)級(jí)兩大類，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品憑借易用性、低成本、個(gè)性化等優(yōu)勢(shì)正在快速攻城略地。

消費(fèi)級(jí)3D打印產(chǎn)品主要為個(gè)人消費(fèi)者及創(chuàng)客創(chuàng)意設(shè)計(jì)，涉及潮玩手辦、家居裝飾、園藝工具等多個(gè)類別。近年來行業(yè)增長(zhǎng)十分迅速，據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到41億美元，預(yù)計(jì)到2029年增長(zhǎng)至169億美元，復(fù)合增速達(dá)到33%。

市場(chǎng)的快速擴(kuò)張背后一方面受到人造萬物需求擴(kuò)張和3D農(nóng)場(chǎng)模式影響，能更好地滿足個(gè)性化需求和情感價(jià)值，同時(shí)也很大程度得益于成本的優(yōu)化。

目前，主流消費(fèi)級(jí)FDM設(shè)備價(jià)格已從數(shù)年前的上萬元下探至2000-3000元區(qū)間，入門級(jí)甚至已低至千元，已經(jīng)進(jìn)入大眾電子消費(fèi)品的價(jià)格帶。

此外，AI大模型的成熟也是消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)張的重要驅(qū)動(dòng)力。大模型的多模態(tài)能力降低了用戶3D建模的門檻，在3D掃描和打印等環(huán)節(jié)也能提供更多視覺檢測(cè)、算法規(guī)劃等支持，極大提升了使用效率。

在競(jìng)爭(zhēng)格局上，當(dāng)前全球消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)主要由我國(guó)廠商主導(dǎo)，據(jù)國(guó)盛證券研究，按照出貨量統(tǒng)計(jì)，2024年包括拓竹科技、創(chuàng)想三維、縱維立方以及智能派四大廠商占據(jù)了全球70%以上份額，其中拓竹科技作為龍頭占比達(dá)29%，但目前四家企業(yè)均未上市。

在工業(yè)級(jí)3D打印領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)廠商起步較晚，全球市場(chǎng)主要由傳統(tǒng)工業(yè)強(qiáng)國(guó)德國(guó)、美國(guó)企業(yè)主導(dǎo)，核心部件中高端激光器、振鏡、噴墨噴頭等多個(gè)環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)化率仍待提升，尤其是高端市場(chǎng)。且工業(yè)級(jí)3D打印軟件市場(chǎng)仍由外企主導(dǎo)。

在下游市場(chǎng)上，商業(yè)航天將成為影響3D打印行業(yè)增長(zhǎng)的重要推手。

由于航空航天零部件復(fù)雜、精度要求高，通過3D打印的快速成型可顯著節(jié)省開模時(shí)間及成本，目前已經(jīng)應(yīng)用在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、燃燒室、立方星部署器、衛(wèi)星等各類部件。

就比如在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)方面，當(dāng)前火箭發(fā)射成本較高，發(fā)動(dòng)機(jī)占火箭總成本比重50%。據(jù)國(guó)盛證券研究，以星河動(dòng)力為例，3D打印工藝發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)周期為傳統(tǒng)模式的1/6，制造成本降至10%，同時(shí)發(fā)動(dòng)機(jī)重量減輕50%。

國(guó)內(nèi)廠商在3D打印的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)處于領(lǐng)跑地位，在工業(yè)級(jí)賽道也在快速追趕。

【誰在分享市場(chǎng)盛宴？】

具體來看，3D打印設(shè)備制造是中游技術(shù)壁壘相對(duì)較高的核心環(huán)節(jié)，主要以鉑力特、華曙高科及愛司凱為代表。

其中，鉑力特專注于工業(yè)級(jí)3D打印，是全球第二大金屬3D打印龍頭，業(yè)務(wù)覆蓋設(shè)備、材料、打印服務(wù)及軟件全產(chǎn)業(yè)鏈。優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?yàn)楹娇蘸教欤杖胝急燃s六成，產(chǎn)品已應(yīng)用于C919、先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、火箭衛(wèi)星等，市占率位居國(guó)內(nèi)第一。同時(shí)近年來也在積極拓展工業(yè)機(jī)械、能源、醫(yī)療等領(lǐng)域。

長(zhǎng)期穩(wěn)定的大客戶是鉑力特的經(jīng)營(yíng)壁壘，深度綁定中航工業(yè)、航天科技等重點(diǎn)客戶，也是空客A350大型零件的聯(lián)合研制伙伴，技術(shù)與工程化能力獲大客戶認(rèn)可。

在消費(fèi)級(jí)領(lǐng)域鉑力特也在迎頭追趕，據(jù)東方證券研究，鉑力特的市場(chǎng)份額為7.3%，排名第五。

對(duì)于華曙高科，與鉑力特側(cè)重金屬打印不同，其主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋了金屬和高分子3D打印兩大技術(shù)路徑，由于高分子技術(shù)復(fù)雜，其是國(guó)際上少數(shù)幾家掌握該項(xiàng)核心技術(shù)并推出工業(yè)級(jí)設(shè)備的供應(yīng)商，在最大成形尺寸、激光器數(shù)量等技術(shù)指標(biāo)位居國(guó)際領(lǐng)先水平。

在下游市場(chǎng)方面，航空航天也是其第一大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，收入占比約五成，但業(yè)務(wù)覆蓋面更廣，除了汽車、醫(yī)療等工業(yè)外也在積極布局低空經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子、鞋模等領(lǐng)域，其中鞋模被視為重要的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，已實(shí)現(xiàn)超10億雙成品鞋產(chǎn)能，將在未來貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

愛司凱則以傳統(tǒng)的平面打印直接制版機(jī)為主營(yíng)，近年來在向3D打印方向轉(zhuǎn)型，專注3D砂型打印設(shè)備和壓電式噴墨打印技術(shù)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)擁有壓電噴墨打印頭自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的品牌，相比進(jìn)口噴頭在性能、兼容性、使用壽命和成本方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。

在3D打印的材料環(huán)節(jié)，有研粉材的表現(xiàn)較為突出。其主要以金屬粉末材料為基本盤，銅基金屬粉體和微電子錫基焊粉國(guó)內(nèi)市占率均排名第一，目前產(chǎn)品已覆蓋于商業(yè)衛(wèi)星和運(yùn)載火箭零部件、軍工等多個(gè)領(lǐng)域。

3D打印材料作為有研粉材的新增長(zhǎng)曲線，2024年粉體材料產(chǎn)量為293.63噸，業(yè)務(wù)收入4794.58萬元，同比增長(zhǎng)57.46%，但占營(yíng)收比重僅1%出頭。2026年10月年產(chǎn)4580噸的增材金屬粉體材料預(yù)計(jì)將投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將擴(kuò)充至5000噸左右，收入規(guī)模和占比也將明顯提高。

從業(yè)績(jī)角度看，四家廠商中鉑力特的盈利能力最強(qiáng)，2025年前三季度234.83%的盈利增速顯著高于其他三者，表明公司正處在快速成長(zhǎng)期。

可以看出，華曙高科在2023年時(shí)的凈利潤(rùn)規(guī)模最高，但此后逐年下降主要受折舊成本、股份支付費(fèi)用攤銷和研發(fā)投入等因素影響，愛司凱近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳則與主營(yíng)業(yè)務(wù)計(jì)算機(jī)直接制版機(jī)銷量下滑、3D打印機(jī)毛利率較低以及費(fèi)率投放較高有關(guān)。

隨著全球3D打印滲透率加速，鉑力特憑借技術(shù)以及客戶方面的壁壘優(yōu)勢(shì)，更能享受到行業(yè)快速增長(zhǎng)的紅利，材料端有研粉材也將受益于產(chǎn)能放量。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）作出的個(gè)人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對(duì)因采納本文而產(chǎn)生的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。