新三板掛牌酒類連鎖企業(yè)河南酒便利商業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“酒便利”）易主一事靴子落地。一個(gè)多月前，“創(chuàng)東方系”投資大佬肖水龍掌控的股權(quán)投資基金共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“創(chuàng)東方華科”），通過參與司法拍賣，以約6840萬元競(jìng)得酒便利51%的股權(quán)。近日，創(chuàng)東方華科完成股份過戶登記，成為酒便利第一大股東、控股股東，肖水龍成為酒便利實(shí)際控制人。

創(chuàng)東方華科此前已布局“酒快到”“酒州城”兩個(gè)酒類渠道商，此次控股酒便利，究竟有何意圖？這次交易是單純的股權(quán)投資，以便未來將其運(yùn)作上市套利出局，還是有意深耕酒業(yè)賽道，并對(duì)酒類業(yè)務(wù)進(jìn)行整合？分析人士認(rèn)為，渠道資源整合有助于規(guī)模效應(yīng)的擴(kuò)大，如果戰(zhàn)略得當(dāng)，或有助于打造跨區(qū)域酒類新零售標(biāo)桿，但也需注意不同渠道差異化引發(fā)的內(nèi)部損耗。

投資大佬入主

經(jīng)歷前實(shí)控人余增云失聯(lián)、續(xù)貸困難、業(yè)績(jī)扭虧等一系列問題后，酒便利在2025年12月9日迎來轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)天，酒便利控股股東河南僑華商業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“河南僑華”）持有酒便利3831.2119萬股股份（占其所持股份的96.26%，占酒便利總股本的51%）進(jìn)行司法拍賣，創(chuàng)東方華科競(jìng)得，成交價(jià)格近6840萬元，約為市場(chǎng)評(píng)估價(jià)的七成。這意味著“創(chuàng)東方系”投資大佬肖水龍即將入主這家新三板掛牌公司。

近日，酒便利第一大股東、控股股東完成變更，由河南僑華變更為創(chuàng)東方華科，實(shí)控人變更為肖水龍。據(jù)“創(chuàng)東方華科”官網(wǎng)介紹，肖水龍為其董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人，曾于深圳國(guó)際信托投資公司（深國(guó)投）工作20年，先后從事信托、投資、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；曾任深國(guó)投董事、常務(wù)副總裁；曾任沃爾瑪深國(guó)投百貨有限公司董事近10年，曾任某上市公司董事長(zhǎng)近5年，多家上市公司董事職務(wù)，“熟悉金融、信托、地產(chǎn)、上市公司管理，尤其擅長(zhǎng)企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和廣泛的業(yè)內(nèi)人脈關(guān)系”。

對(duì)于收購(gòu)后續(xù)計(jì)劃，創(chuàng)東方華科表示，未來12個(gè)月內(nèi)暫無改變酒便利主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)χ鳡I(yíng)業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整的計(jì)劃。對(duì)于是否會(huì)對(duì)公司管理層進(jìn)行調(diào)整，創(chuàng)東方華科則表示，將根據(jù)實(shí)際需要，適時(shí)提出公司董事、監(jiān)事和高管人員的必要調(diào)整建議。

新東家已有同類業(yè)務(wù)

酒便利創(chuàng)立于2010年，是較早一批試水酒水外賣的連鎖品牌，一度密集獲得資本青睞。天眼查顯示，2015年至2018年，酒便利共有7筆融資記錄，最大一筆為2016年1月聯(lián)想控股投資的4億元B輪融資。2016年8月，酒便利在新三板掛牌。

酒便利上一任控股股東河南僑華于2020年作為投資方參與股權(quán)融資，隨后通過“買買買”成為第二大股東，又在2022年3月與酒便利創(chuàng)始人王雪簽署表決權(quán)委托協(xié)議，合計(jì)控制酒便利40.25%股份的表決權(quán)。酒便利控股股東由王雪變更為河南僑華，實(shí)控人由王雪變更為余增云。

2024年下半年，余增云失聯(lián)、因涉嫌集資詐騙被刑事立案調(diào)查，酒便利受到一連串影響。酒便利在2024年年報(bào)中坦言，公司出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)續(xù)貸困難、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流緊張、供應(yīng)商貨款延遲支付等問題，其中應(yīng)付賬款年末余額由2023年年末的6718.11萬元增加至2024年年末的11512.79萬元。此外，酒便利透露，續(xù)貸工作不及預(yù)期，造成部分商品缺貨，影響銷售業(yè)績(jī)。2025年1-4月，銷售訂單同比下降8.89%，讓業(yè)績(jī)本就承壓的酒便利更為被動(dòng)。

在此窘境下，酒便利透露出對(duì)新投資者的期待。而伴隨上述司法拍賣和股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，酒便利暫時(shí)達(dá)成這一目標(biāo)。

創(chuàng)東方華科入主酒便利之前，就已布局同類業(yè)務(wù)，分別持有天津酒快到新零售有限公司、北京酒州城科技有限公司60%、51%的股份，兩家公司均主營(yíng)酒水類商品流通業(yè)務(wù)。此外，創(chuàng)東方華科還投資了酒類流通企業(yè)酒仙網(wǎng)背后的酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，持股4.6604%，為第五大股東。同時(shí)，天津酒快到新零售有限公司另一持股40%的股東，也是酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司。

對(duì)于收購(gòu)酒便利股權(quán)后是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)東方華科稱，天津酒快到、北京酒州城與酒便利在歷史沿革、資產(chǎn)、人員、商標(biāo)商號(hào)方面不存在重合情況，且在酒水銷售業(yè)務(wù)的商業(yè)模式方面存在較大差異，即使部分線下門店存在地理區(qū)域的少量重疊，但客群重疊度較低，因此業(yè)務(wù)不存在可替代性，不存在重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

是否整合酒類板塊？

根據(jù)創(chuàng)東方華科公布的資料，從模式上看，酒便利的實(shí)體門店以直營(yíng)為主，同時(shí)提供酒水類商品的即時(shí)配送服務(wù)，收入主要來源于向終端消費(fèi)者銷售酒水等商品；天津酒快到收入主要來源于向電商平臺(tái)分銷以及向加盟商供應(yīng)酒水類商品。其中線下通過加盟連鎖的方式開設(shè)320余家門店，門店網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋山東、山西、內(nèi)蒙古、陜西、甘肅、河南、河北、寧夏、新疆、北京等；北京酒州城主要從事酒水類商品的電商業(yè)務(wù)，通過第三方電商平臺(tái)開設(shè)并運(yùn)營(yíng)店鋪銷售酒水類商品，無線下門店。

從營(yíng)收情況體量看，目前酒便利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均遠(yuǎn)超天津酒快到、北京酒州城。2024年度及2025年1-6月，酒便利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為16.42億元、5.85億元，天津酒快到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.71億元、1.81億元，北京酒州城主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為0.02億元、0.19億元。

然而，酒便利面臨業(yè)績(jī)虧損、存貨壓力等多重挑戰(zhàn)。其中，2024年，酒便利虧損1.09億元，這是其2023年扭虧后再次陷入虧損，并創(chuàng)下近10年最大虧損。2025年上半年，該公司營(yíng)收同比降幅達(dá)37.10%，虧損0.62億元，同比擴(kuò)大641.51%；毛利率從上年同期的17.64%下降至9.32%。

針對(duì)收購(gòu)目的，創(chuàng)東方華科稱，看好酒便利的投資價(jià)值，取得控制權(quán)后，將根據(jù)市場(chǎng)需求，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)與酒便利現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊，增強(qiáng)酒便利的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿熬C合競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化酒便利資本結(jié)構(gòu)，全面提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

這也引發(fā)業(yè)務(wù)外界猜測(cè)，創(chuàng)東方華科是否會(huì)整合旗下酒業(yè)業(yè)務(wù)？如果實(shí)施整合，是否有助于酒便利擺脫業(yè)績(jī)下滑的困局？

酒類分析師蔡學(xué)飛分析認(rèn)為，從積極面看，酒便利若與天津酒快到等渠道資源整合，可通過供應(yīng)鏈協(xié)同、數(shù)據(jù)系統(tǒng)打通、區(qū)域互補(bǔ)，快速擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，強(qiáng)化對(duì)上游品牌的議價(jià)能力與終端市場(chǎng)的覆蓋密度，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。這對(duì)于創(chuàng)東方華科在酒類板塊的資本化運(yùn)作具有重大價(jià)值。如果進(jìn)行整合，也有助于緩解酒便利當(dāng)前困難。酒便利可通過并入新銷售渠道或融合線上線下的流量，加速企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)，優(yōu)化區(qū)域間存貨調(diào)配，直接緩解存貨積壓壓力。酒便利如能借助收購(gòu)方的資金與資源注入，可進(jìn)行供應(yīng)鏈優(yōu)化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷創(chuàng)新，減少運(yùn)營(yíng)壓力。

蔡學(xué)飛同時(shí)提示，不同企業(yè)的管理模式、品牌定位及區(qū)域運(yùn)營(yíng)策略可能存在差異，如果強(qiáng)行整合，易引發(fā)內(nèi)部損耗。關(guān)鍵在于收購(gòu)方能否以差異化策略實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，如果戰(zhàn)略得當(dāng)，或可打造出跨區(qū)域酒類新零售標(biāo)桿。另一方面，整合過程本身需要時(shí)間與管理磨合，若執(zhí)行不暢，短期內(nèi)甚至可能分散經(jīng)營(yíng)重心，加劇業(yè)績(jī)波動(dòng)。

對(duì)于入主酒便利后是否會(huì)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，1月27日，新京報(bào)記者撥打創(chuàng)東方華科工商備注電話，但無人接聽。新京報(bào)記者致電酒便利董秘辦，接聽人員稱，其是行政前臺(tái)人員，不清楚此事，后續(xù)有回復(fù)再聯(lián)系。截至發(fā)稿，對(duì)方尚未回復(fù)。

新京報(bào)記者 秦勝南

編輯 李嚴(yán)

校對(duì) 翟永軍