解讀

【導(dǎo)讀】印尼股市崩盤了

大家好，先關(guān)注一下印尼股市的消息，剛剛崩盤了。

1月28日，印尼股市崩盤，主要股指跌暴跌8%，觸發(fā)了熔斷機制。

消息面上，指數(shù)編制公司MSCI在對印尼證券自由流通股的評估中發(fā)現(xiàn)了“根本性的可投資性問題”。

MSCI稱，將停止對印尼證券進行指數(shù)層面的調(diào)整（包括新增股票納入其指數(shù)），理由是“股權(quán)結(jié)構(gòu)不透明，以及對可能存在協(xié)同行為交易的擔憂”。

MSCI表示，如果印尼在5月前未能在透明度方面取得足夠進展，將重新評估該國的市場可達性（market accessibility）地位——這可能導(dǎo)致所有印尼公司在MSCI新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index）中的權(quán)重被下調(diào)，甚至可能被降級為前沿市場。

印尼交易所運營方表示，將與MSCI及本地監(jiān)管機構(gòu)就數(shù)據(jù)透明度繼續(xù)磋商，以達成共識。該機構(gòu)補充稱，交易所已采取措施提升透明度，例如在交易所網(wǎng)站公布自由流通股（free float）數(shù)據(jù)。

新加坡Maybank Securities的主經(jīng)紀業(yè)務(wù)交易主管Tareck Horchani表示：“MSCI的凍結(jié)措施只是發(fā)出警告，并非最終判決，市場已經(jīng)開始為負面結(jié)果計入一定概率，這也解釋了我們在那些指數(shù)權(quán)重較高的印尼股票上看到的壓力。”

截至1月23日當周，全球投資者凈賣出1.92億美元的印尼本地股票，結(jié)束了此前連續(xù)16周的凈流入；而本周迄今他們?nèi)詾閮糍u出。

這一決定也與MSCI先前提出的計劃有關(guān)：收緊對“自由流通股”的定義——即可供交易的股份數(shù)量，也是決定股票在基準指數(shù)中權(quán)重的關(guān)鍵因素。MSCI表示，正在考慮采用替代數(shù)據(jù)來源來評估“實際自由流通股”。如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的真實自由流通股比其申報數(shù)據(jù)更小，被動型基金將被迫削減既有持倉。

近年來，自由流通股問題已成為印尼股市的爭議焦點。投資者抱怨該國最大的一些公司交易清淡、由少數(shù)富豪控制。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會導(dǎo)致價格劇烈波動，掩蓋市場真實表現(xiàn)，并提高被操縱的風險。

監(jiān)管機構(gòu)已試圖通過計劃來緩解擔憂：將最低自由流通比例從目前的7.5%提高到10%–15%。長期目標是25%，但尚未設(shè)定時間表。相比之下，印度的規(guī)則為25%，泰國為15%。

富蘭克林鄧普頓全球投資的基金經(jīng)理Yiping Liao表示，如果印尼被降級，對被動資金流的影響將非常顯著。“由于對宏觀與政策的擔憂，外資參與印尼市場的程度已經(jīng)明顯下降。在不假設(shè)周邊還有其他變化的情況下，這顯然不是正面因素”。