最近一段時(shí)間，博菲電氣（001255.SZ）迎來了“雙喜臨門”。

一是完成2025年度以簡易程序向特定對象發(fā)行股票項(xiàng)目，募資規(guī)模近1.43億元，該項(xiàng)目系2025年度浙江省內(nèi)首單深交所簡易程序再融資項(xiàng)目。

二是公司完成博菲新能源100%股權(quán)出售并收到3,274.41萬元轉(zhuǎn)讓款，剩余577.84萬元待收。

然而，從二級市場表現(xiàn)看，博菲電氣股價(jià)卻經(jīng)歷了一輪過山車。當(dāng)投資者用腳投票時(shí)，博菲電氣真的可以輕裝上陣了嗎？

絕緣體“小巨人”，陷入發(fā)展困境

博菲電氣是國內(nèi)領(lǐng)先的絕緣系統(tǒng)整體解決方案提供商，董事長陸云峰是國內(nèi)絕緣材料行業(yè)的資深企業(yè)家。

1992年，剛畢業(yè)的陸云峰被分配至嘉興市第二絕緣材料廠，第一次與絕緣材料“觸電”。1997年，他在租住的平房里，靠著“兩個(gè)油桶、一把攪拌槳”開啟了自己的創(chuàng)業(yè)征途，這便是博菲電氣最初的雛形。

在陸云峰的帶領(lǐng)下，博菲電氣突破重重技術(shù)封鎖，研制出多款性能優(yōu)異的絕緣材料，成功填補(bǔ)了國內(nèi)市場的空白。2022年9月30日，公司在深交所主板上市。

自成立以來，博菲電氣一直專注電氣絕緣材料等高分子復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為絕緣樹脂、槽楔與層壓制品、纖維制品、云母制品和綁扎制品等絕緣材料，主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、軌道交通、工業(yè)電機(jī)、家用電器、新能源汽車、水力發(fā)電等領(lǐng)域。

當(dāng)前，我國絕緣材料行業(yè)市場競爭較為激烈。由于絕緣材料產(chǎn)品種類豐富、下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，行業(yè)內(nèi)企業(yè)可以在不同產(chǎn)品種類或不同客戶領(lǐng)域深耕，市場化程度較高。

近年來，博菲電氣經(jīng)營業(yè)績波動明顯，且存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為6,268.38萬元、2,886.96萬元、793.64萬元和624.75萬元；綜合毛利率分別為36.42%、30.83%、25.18%和31.41%。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為17,700.62萬元、16,267.91萬元、18,183.39萬元和25,613.84萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為25.24%、33.45%、38.22%和48.73%。

同期，公司存貨賬面價(jià)值分別為4,654.37萬元、5,693.10萬元、6,624.11萬元和8,134.12萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為6.64%、11.71%、13.92%和15.47%。

值得關(guān)注的是，博菲電氣經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,665.72萬元、2,595.69萬元、3,271.54萬元和1,246.59萬元，波動較大。隨著公司未來業(yè)務(wù)規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張，對營運(yùn)資金的需求也將進(jìn)一步增加。

甩賣虧損子公司100%股權(quán)

為解決公司經(jīng)營發(fā)展問題，博菲電氣也在積極尋找出路。

2025年10月，博菲電氣公告，將持有的全資子公司浙江博菲新能源科技有限公司（以下簡稱“博菲新能源”）100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給海寧經(jīng)開產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款為3852.25萬元。

公開資料顯示，博菲新能原名“浙江博菲光伏材料有限公司”。2023年3月，博菲電氣與浙江省海寧經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會曾簽署《年產(chǎn)70000噸新能源復(fù)合材料制品建設(shè)項(xiàng)目（一期）及總部項(xiàng)目投資協(xié)議書》，該項(xiàng)目總投資額不低于10億元。博菲新能便是博菲電氣為承接該項(xiàng)目而在海寧經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資設(shè)立的全資子公司。

截至2025年6月30日，博菲新能源總資產(chǎn)為28170.45萬元，總負(fù)債卻達(dá)26275.76萬元，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。由于博菲新能源此前為公司全資子公司，其負(fù)債全部納入博菲電氣合并報(bào)表范圍，一定程度上推高了公司整體資產(chǎn)負(fù)債率，增加了財(cái)務(wù)杠桿壓力。

交易完成后，博菲新能源將不再納入公司合并報(bào)表范圍，不僅可以大幅降低博菲電氣資產(chǎn)負(fù)債率水平，還可以大幅提高公司2025年凈利潤水平。

此外，公司控股子公司博菲綠能將租賃博菲新能源持有的位于海寧市海昌街道隆興路136號的相關(guān)場所，繼續(xù)運(yùn)營光伏復(fù)合材料邊框項(xiàng)目，保障了公司光伏業(yè)務(wù)發(fā)展的連續(xù)性。

據(jù)博菲電氣2026年1月6日公告，公司已完成博菲新能源100%股權(quán)出售。

截至2025年12月31日，博菲新能源已將經(jīng)審計(jì)的截至2025年6月30日所欠公司及合并范圍內(nèi)的其他子公司往來款7,334.18萬元全部清償完畢，且公司為博菲新能源提供的最高額擔(dān)保已解除。

截至2025年12月31日，公司為博菲新能源提供的借款余額為196.00萬元，該款項(xiàng)是博菲新能源在2025年7月1日至完成股權(quán)交割期間，公司為支持其日常運(yùn)營所提供的日常經(jīng)營性借款，其實(shí)質(zhì)為公司對原全資子公司日常經(jīng)營性借款的延續(xù)。根據(jù)博菲新能源出具的《承諾函》，該筆款項(xiàng)擬在2026年3月31日前償還。

1.43億元再融資項(xiàng)目落地

2025年8月，博菲電氣公告，公司擬以簡易程序向特定對象發(fā)行股票，發(fā)行對象為不超過35名特定投資者，募集資金總額不超過14500.00萬元，在考慮從募集資金中扣除200.00萬元的財(cái)務(wù)性投資因素后，募集資金凈額將用于投資年產(chǎn)7萬噸電機(jī)絕緣材料項(xiàng)目。

博菲電氣表示，本次股票發(fā)行的目的：一是抓住絕緣材料行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張。隨著我國新能源、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及家用電器、工業(yè)電機(jī)等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，電磁線、電機(jī)等產(chǎn)品的制造規(guī)模有望保持持續(xù)增長，進(jìn)而帶動為其配套的絕緣材料產(chǎn)品市場需求不斷提升。

二是深化產(chǎn)業(yè)布局，提升公司營收規(guī)模和盈利能力。隨著電氣絕緣材料行業(yè)市場競爭的日益激烈，為客戶提供一站式電氣絕緣系統(tǒng)產(chǎn)品采購服務(wù)的經(jīng)營模式已成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)提升市場競爭能力的必然選擇。公司擬以本次募投項(xiàng)目的實(shí)施為發(fā)展契機(jī)，整合公司現(xiàn)有絕緣樹脂產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，積極布局電磁線絕緣樹脂細(xì)分市場，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系和應(yīng)用領(lǐng)域，滿足市場多樣化及升級產(chǎn)品需求，推動公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

11月，公司向特定對象發(fā)行股票的注冊申請獲得證監(jiān)會批復(fù)。12月，公司再融資項(xiàng)目成功落地，這也是2025年度浙江省內(nèi)首單深交所簡易程序再融資項(xiàng)目，獲得多家機(jī)構(gòu)投資者的青睞。