來伊份這家老牌零食公司，最近幾年日子過得真叫一個難啊。1月16日晚上，他們發(fā)了2025年的業(yè)績預告，直接把市場給砸懵了。

預計全年凈虧損1.7億元左右，比2024年的7526.76萬元虧損差不多翻了一倍，扣非后更是虧到1.9億元。這可不是小數目，創(chuàng)下了上市以來的最差記錄。

話說回來，來伊份從2016年上市那會兒起，就被稱作零食第一股，華東地區(qū)一度風頭無兩，可現在呢，兵敗如山倒的架勢越來越明顯。

門店關了一批又一批，營收滑落到2015年的水平，毛利率從41%直降到32.61%。這背后啥原因？轉型又咋樣了？還能不能翻盤？咱們慢慢聊聊。

先說業(yè)績?yōu)樯哆@么慘。2023年是來伊份的巔峰，營收43.82億元，凈利潤1.02億元，門店3400多家。那時候零食市場還挺熱鬧，大家愛買點小包裝的堅果蜜餞啥的。

可從2024年開始，就開始走下坡路了。當年營收降到33.7億元，虧了7500多萬，這是除疫情外第一次年度虧損。門店凈關了600家，直營店少了425家。2025年前三季度虧了1.25億元，全年預虧擴大到1.7億。

經營現金流同比降了78.68%，這說明錢流不起來了。公司自己說，是因為門店結構調整，可明眼人一看，就知道問題不止這些。消費市場變了，現在大家捂緊錢包，追性價比高的東西。

量販零食店像好想你、萬辰集團這些，毛利率才7.6%到10.86%，低價大包裝，三年就開到上萬家店。來伊份門店才不到3000家，客流被分走一大半。

線上收入占比也就8.14%，直播電商和社區(qū)團購搶了不少生意。控股股東從2019年起就減持，實控人夫婦施永雷和郁瑞芬累計5次套現超5億元，這事兒一出，市場信心更低了。股價晃蕩，投資者心里沒底。

再聊聊轉型這事兒。來伊份不是沒努力，他們從2021年就開始自救，核心就是甩包袱、換賽道。渠道上，從重資產直營轉到輕資產加盟。施永雷直說要建加盟生態(tài)，把加盟和直營比例從3:7調到3:1。

2024年末，加盟占比破50%，到2025年中升到53%。他們還拿5000萬補貼加盟商，降低門檻，銷售費用率降了5.5%。這確實省了人力租金，可毛利也跟著低了。加盟業(yè)務毛利率估計就10%多點，直營的一半都不到。

店型也升級了，扔掉30平米的小零食店，推80-120平米的社區(qū)生活店，七成零食三成糧油生鮮，開了50多家。倉儲會員店從2500平擴到8500平。

供應鏈上，聯(lián)合200家供應商，研發(fā)周期從18個月縮到9個月，上線鯤鵬系統(tǒng)管庫存，還計劃投1.2億建華東智能倉儲中心。這些聽著挺全的，渠道店型供應鏈都覆蓋了?？陕涞啬兀吭鍪詹辉隼?。

加盟擴規(guī)?？欤兔驼w。新品類生鮮糧油冷鏈成本高，關店還賠裝修和員工錢。2025年5月出“血粽門”，蜜棗粽里有血創(chuàng)可貼，黑貓投訴上1094條，蟲子毛發(fā)霉變啥的都有。

兩家店賣過期食品被罰。代工廠多，標準不一，加盟商為賺錢可能偷工減料，品牌信任丟了。