2025年12月1日，寧波豐沃增壓科技股份有限公司（下稱“豐沃股份”）上交所IPO申請完成第二輪問詢回復。公司擬發(fā)行不超過4000萬股股票，計劃募集資金6.56億元，主要用于渦輪增壓器擴產、空氣懸架零部件項目及補充流動資金。

豐沃股份業(yè)務以渦輪增壓器研發(fā)、制造與銷售為核心，并向電動增壓器、空氣懸架零部件等新興領域延伸。其產品覆蓋1.0L-2.5L汽油發(fā)動機，適配傳統(tǒng)燃油車與混合動力車型。盡管公司憑借國產替代趨勢實現(xiàn)快速增長，但其在核心技術競爭力、客戶集中度以及專利訴訟等方面的表現(xiàn)，仍受到市場與監(jiān)管關注。

業(yè)績持續(xù)增長，但核心競爭力面臨審視

招股書顯示，報告期內（2022年至2025年上半年，下同），豐沃股份營業(yè)收入13.99億元、15.98億元、20.67億元及9.97億元，凈利潤分別為1.19億元、1.30億元、2.04億元和1.14億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。市場占有率方面，2024年，公司乘用車汽油渦輪增壓器銷量達221.22萬臺，國內市場占有率達15.3%，位居全行業(yè)第二、內資企業(yè)第一。

盡管業(yè)績增長顯著，但公司的技術實力能否支撐持續(xù)增長，成為IPO審核的關鍵。上交所重點關注了公司與國際國內主要競爭對手在主要客戶、產品單價、服務能力等方面的對比情況，要求說明報告期內市場份額持續(xù)增長的主要原因，以及產品核心競爭力的具體體現(xiàn)。

對此，公司從定價策略、客戶突破、技術布局三方面作出了說明：價格方面，豐沃股份產品均價高于西菱動力、威孚高科等國內企業(yè)，但顯著低于國際品牌，凸顯性價比優(yōu)勢。

客戶結構上，公司已與奇瑞、吉利、比亞迪、長安、廣汽等國內主流自主品牌建立量產合作，并成功獲得歐洲整車廠項目定點，為拓展合資及外資品牌奠定基礎。

技術層面，公司擁有國家級專精特新“小巨人”資質，其可變截面增壓器（VTG）平臺于2023年投產，并已在混動車型適配方面取得突破。2024年，公司應用于混動車型的產品收入達5.87億元，占當期主營業(yè)務收入的比重達28.45%，2025年上半年進一步提升至34.03%。

中介機構認為豐沃股份市場份額持續(xù)增長主要得益于其“技術對等、成本更優(yōu)、響應更快”的差異化競爭優(yōu)勢，在自主品牌市場對外資廠商形成有效替代。不過，公司在新業(yè)務領域的布局仍處于早期階段，電動增壓器、空氣懸架零部件等產品尚未實現(xiàn)規(guī)?；慨a，與國際巨頭的電動化轉型進度存在明顯差距。

前五大客戶貢獻超88%收入，關聯(lián)交易引問詢

招股書顯示，報告期內，豐沃股份前五大客戶收入占比均超88%，其中吉利與奇瑞合計貢獻近70%營收。

圖片來源：豐沃股份招股書

2022年至2024年，吉利集團銷售額達7.43億元、5.18億元、7.21億元，占比分別為53.1%、32.44%、34.89%。而奇瑞集團銷售額為2.67億元、5.45億元、6.74億元，占比為19.07%、34.14%、32.16%。

伴隨客戶集中度居高不下，公司核心產品均價持續(xù)下滑，從2022年的1021.54元/臺降至2025年上半年的921.93元/臺。引發(fā)監(jiān)管對盈利穩(wěn)定性的擔憂。

豐沃股份將單價下降歸因于行業(yè)慣例?！澳杲怠笔瞧囆袠I(yè)的普遍做法，整車廠每年會要求供應商降低價格，同時輔以銷售返利、原材料價格聯(lián)動等機制。公司表示，通過銷量增長對沖了單價下降的影響，且主要客戶的信用期與回款周期基本匹配，風險可控。

值得關注的是，公司與吉利集團存在經常性關聯(lián)交易。公司表示，向吉利銷售產品的定價與第三方客戶相比不存在重大差異，毛利率略低1至2個百分點，屬于合理商業(yè)范疇，不存在利益輸送。

5600萬元專利訴訟懸而未決

除了商業(yè)經營上的挑戰(zhàn)，豐沃股份還面臨法律層面的不確定性。公司與國際巨頭蓋瑞特之間涉及兩起專利侵權訴訟，對方索賠總額達5600萬元并要求停止銷售，另有一宗其作為第三人的行政訴訟尚未了結。

2025年，蓋瑞特向上海知識產權法院提起訴訟，指控豐沃股份及其子公司侵害其“ZL201810548510.0”號和“ZL200910006885.5”號兩項專利權，要求停止制造、銷售相關渦輪增壓器產品并銷毀模具，并索賠合計5600萬元。盡管豐沃股份曾提出管轄權異議，但已被駁回，案件仍在審理中。

除了這兩起侵權訴訟，一起關聯(lián)的專利無效行政訴訟也在進行。2021年，豐沃股份曾對蓋瑞特一項涉及“止推環(huán)/軸封”的核心技術專利（專利號：200580044824.8）向國家知識產權局提起無效宣告請求，并成功促使該專利被宣告全部無效，然而，蓋瑞特提起上訴后，最高人民法院認為原審查決定存在錯誤，于近期判決撤銷了此前的無效決定，并將案件發(fā)回國家知識產權局重新審查。

對此，豐沃股份解釋，涉訴技術涉及的是擋油板、隔熱罩等非核心零部件，公司已申請專利無效，并啟動技術替代方案，2024年下半年起逐步調整爭議設計。公司指出，相關零部件價值占比不足1%，替代性強，預計不會影響生產經營。而作為第三人參與的行政訴訟涉及蓋瑞特已到期專利（2025年10月保護期屆滿），公司稱不承擔法律責任且已備好替代技術。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅