大牛股淳中科技（603516.SH）一字跌停。

自2026年1月13日創(chuàng)下的267.6元/股的階段高點至今，淳中股價已累計回撤32.87%。

這也說明動輒漲了幾倍的公司，它的每一次回調(diào)都會是劇烈的。

01

主營不振

1月26日晚，淳中科技披露2025年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)營收3.5億元-3.7億元，同比下降29.29%-25.25%。

業(yè)績預告顯示，2025年，傳統(tǒng)專業(yè)視聽業(yè)務項目落地不及預期，新簽訂單同比下滑。

要知道，專業(yè)視聽業(yè)務可是占據(jù)了淳中營收的絕大半壁江山。2024年及25H1，營收貢獻率分別為68.38%、68.12%。

該業(yè)務對營收的影響可想而知。

利潤端，淳中預計2025年歸母凈利潤2.65億元-2.9億元，同比增長208.86%-238%；扣非凈虧損2900萬元-3600萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

這里邊歸母凈利潤大增主要歸功于非經(jīng)常性損益，淳中持有沐曦股份股票數(shù)量為854256股，占沐曦總股本的0.21%。

沐曦于2025年12月17日上市，發(fā)行價104.6元/股。截至2025年年末，沐曦股價580.1元/股，較發(fā)行價上漲454.59%。

按照這一價格計，淳中總持倉市值49555萬元，而其投資成本僅5000萬元，賬面錄得44555萬元的浮盈。

淳中持有沐曦股份有著3年的鎖定期，因此公司對該筆投資指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)。

不過，更能反映淳中主營情況的扣非凈利潤是虧損的。

這也表明2025年市場持續(xù)做多淳中，并非基于基本面。

02

液冷相關業(yè)務大幅低于預期

市場炒作淳中的主要邏輯在于液冷。

AI技術快速發(fā)展提升算力需求，推動GPU市場快速增長，但散熱是目前遇到的最大問題。例如，英偉達Blackwell架構芯片單芯片功耗已突破1200W，GB300服務器單機柜功率密度高達120kW，傳統(tǒng)的風冷方案已無法滿足芯片的散熱需求。

在此背景下，幾乎所有芯片和數(shù)據(jù)中心廠商都將目光投向液冷。

根據(jù)中國信通院測算，2024年我國智算中心液冷市場規(guī)模達到了184億元，較2023年增長66.1%，預計到2029年我國智算中心液冷市場規(guī)模將達到約1300億元。

受此刺激，2025.4.9-2026.1.26，同花順液冷指數(shù)（886044）從低點987.18點一路漲至2089.41點，累計上漲了111.65%。

淳中科技為海外大客戶定制開發(fā)液冷測試平臺等產(chǎn)品。

在AI算力題材長邏輯敘事下，淳中科技漲幅更加夸張：

2025.4.9-2026.1.13，由31.73元/股的低點一路躥升至267.6元/股，區(qū)間最大漲幅743.37%。

其中，大主升行情主要是從2025年7月走起來的。

盡管淳中曾數(shù)度異動公告，公司液冷測試設備業(yè)務僅參與測試環(huán)節(jié)且不涉及液冷服務器制造，相較于AI服務器液冷相關產(chǎn)品而言市場空間差距較大。

市場資金選擇忽視。

直至估值打到1萬倍+【1月13日，淳中PE(TTM）高達10514倍】，游資大人們才想起了淳中說的話。

這時候才知道向淳中液冷業(yè)務要業(yè)績。

淳中最新披露的這份業(yè)績預告顯示，因物料變更及客戶產(chǎn)品迭代等原因，2025年發(fā)貨量大幅下降，人工智能業(yè)務收入較上年下降95%左右。

這就是遠不及預期，讓市場選擇了“用腳投票”。淳中被摁死跌停，封單超11.58萬手，20.98億元資金出逃無門。