1月26日，A股疫苗和體外診斷（IVD）板塊集體大漲，多只個(gè)股漲停。

一場(chǎng)由印度尼帕病毒疫情引發(fā)的市場(chǎng)躁動(dòng)，卻與行業(yè)基本面的“寒冬"形成鮮明對(duì)比——超六成IVD企業(yè)預(yù)虧，疫苗龍頭智飛生物更是首度巨虧超百億。

開(kāi)盤(pán)不到半小時(shí)，之江生物、凱普生物、邁克生物等IVD概念股20%漲停，萬(wàn)孚生物漲17%；疫苗板塊中，華蘭疫苗、金迪克同樣封板。市場(chǎng)情緒被"印度暴發(fā)尼帕病毒疫情，死亡率最高達(dá)75%"的消息點(diǎn)燃。

但翻開(kāi)2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，這些漲停企業(yè)背后，是行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓的殘酷現(xiàn)實(shí)。這場(chǎng)由公共衛(wèi)生事件驅(qū)動(dòng)的行情，究竟是短期炒作還是價(jià)值回歸？市場(chǎng)分歧正在加劇。

01、75%致死率+院內(nèi)人傳人：5例確診為何驚動(dòng)全球？

中國(guó)新聞網(wǎng)發(fā)布，據(jù)@環(huán)球時(shí)報(bào)，近日，印度西孟加拉邦暴發(fā)尼帕病毒疫情。據(jù)泰國(guó)《曼谷郵報(bào)》24日?qǐng)?bào)道，由于有大量印度游客入境觀光，普吉國(guó)際機(jī)場(chǎng)已加強(qiáng)對(duì)來(lái)自印度游客的健康監(jiān)測(cè)。

截至1月26日，印度西孟加拉邦已報(bào)告5例尼帕病毒確診病例，其中4例為醫(yī)護(hù)人員，均因照料確診患者感染，明確呈現(xiàn)院內(nèi)人傳人特征。目前1名患者病情危重，出現(xiàn)急性腦炎、呼吸衰竭癥狀，近百名密切接觸者已被實(shí)施21天居家隔離，涉事醫(yī)院已全面消殺并升級(jí)防控措施。

為何此次病毒感染人數(shù)不多卻引發(fā)廣泛重視？核心源于該病癥初期表現(xiàn)為發(fā)熱、咳嗽等典型流感樣癥狀，且坊間傳聞致死率較高，引發(fā)全球公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。

世界衛(wèi)生組織（WHO）明確，尼帕病毒屬于副黏液病毒科亨尼帕病毒屬，為致命性人畜共患病毒，被列為“有大流行潛力的優(yōu)先病原體”，與埃博拉病毒同屬全球最高風(fēng)險(xiǎn)病毒之列。

致死率高；40%-75%，具體因疫情地區(qū)診療能力差異波動(dòng)；

傳播路徑廣；自然宿主為果蝠，可通過(guò)污染食物（如蝙蝠分泌物污染的椰棗汁）實(shí)現(xiàn)動(dòng)物傳人，同時(shí)證實(shí)存在密切接觸下的有限人傳人能力，密閉醫(yī)療環(huán)境為高風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景；

潛伏期長(zhǎng)；常規(guī)為4-14天，最長(zhǎng)可達(dá)45天，初期癥狀為發(fā)燒、頭痛、乏力，易誤診，重癥可引發(fā)腦炎、呼吸衰竭。

最重要的是，全球目前尚無(wú)獲批上市的特效疫苗與治療藥物，臨床僅能依賴(lài)支持性護(hù)理。

目前，其鄰國(guó)已火速筑防，跨境防控網(wǎng)成型。

尼泊爾：作為與西孟加拉邦接壤的國(guó)家，1月23日全面升級(jí)邊境管控。在派勒瓦、比爾根杰等關(guān)鍵口岸增派醫(yī)護(hù)與檢疫設(shè)備，對(duì)入境人員逐一體溫檢測(cè)、核查疫區(qū)旅居史，有相關(guān)旅行史者需接受14天健康監(jiān)測(cè)，同時(shí)啟動(dòng)醫(yī)院疑似病例24小時(shí)上報(bào)機(jī)制。

泰國(guó)：民航局宣布，1月26日起對(duì)來(lái)自印度西孟加拉邦的航班全面篩查，防止尼帕病毒輸入泰國(guó)。在素萬(wàn)那普、廊曼等三大國(guó)際機(jī)場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)印度旅客重點(diǎn)篩查，發(fā)放健康警示卡，要求入境者21天內(nèi)自我健康監(jiān)測(cè)，同時(shí)發(fā)布旅行指引，提醒民眾避免前往疫情熱點(diǎn)省份。

新加坡與馬來(lái)西亞：新加坡設(shè)專(zhuān)門(mén)健康篩查點(diǎn)，提升機(jī)場(chǎng)邊境監(jiān)控水平，呼吁公眾強(qiáng)化個(gè)人防護(hù)；馬來(lái)西亞重啟應(yīng)急機(jī)制，加強(qiáng)口岸檢疫與醫(yī)療機(jī)構(gòu)培訓(xùn)，排查豬、馬等潛在中間宿主，從源頭阻斷傳播。

此外，巴基斯坦、斯里蘭卡等國(guó)也啟動(dòng)防疫預(yù)警。

但這也并非首次疫情爆發(fā)。

1998年，馬來(lái)西亞疫情首次確認(rèn)尼帕病毒“果蝠-中間宿主（豬）-人”的動(dòng)物傳人完整鏈條；導(dǎo)致百余人死亡，百萬(wàn)只豬被撲殺。

2001年，印度及孟加拉國(guó)疫情，首次明確存在人際傳播案例，證實(shí)病毒可通過(guò)密切接觸感染者體液、分泌物傳播。

目前，中國(guó)尚未報(bào)告相關(guān)病例。據(jù)悉，一年前實(shí)施的新修訂《中華人民共和國(guó)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法》已經(jīng)將尼帕病毒納入檢測(cè)。??

02、漲停邏輯拆解：IVD產(chǎn)品托底，疫苗研發(fā)預(yù)期突圍

A股板塊的集體走強(qiáng)，并非單純的情緒炒作，而是短期需求提振與中長(zhǎng)期預(yù)期的雙重驅(qū)動(dòng)，IVD與疫苗板塊的上漲邏輯各有側(cè)重。

尼帕病毒的隱蔽性潛伏期與高致命性，使得快速檢測(cè)成為疫情防控核心環(huán)節(jié)，或拉動(dòng)相關(guān)企業(yè)需求。

技術(shù)路徑上，膠體金快檢與RT-PCR核酸檢測(cè)為當(dāng)前主流，我國(guó)企業(yè)已布局。

之江生物的尼帕病毒核酸測(cè)定試劑盒（RT-PCR法，2022年獲批），是國(guó)內(nèi)最早獲批臨床檢測(cè)產(chǎn)品之一。

之江生物對(duì)投資者表示：二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受多方面影響，公司有尼帕病毒相關(guān)檢測(cè)產(chǎn)品，主要銷(xiāo)往中東地區(qū)，目前沒(méi)有印度訂單。

萬(wàn)孚生物的尼帕病毒膠體金快檢試劑為應(yīng)急儲(chǔ)備產(chǎn)品，適合基層醫(yī)療和口岸快速篩查場(chǎng)景。

圣湘生物尼帕病毒核酸檢測(cè)試劑盒已獲得歐盟CE認(rèn)證。此外，碩世生物、凱普生物均表示，公司提供尼帕病毒核酸檢測(cè)試劑盒（熒光PCR法），可助力疫情監(jiān)測(cè)與口岸防控。

長(zhǎng)期來(lái)看，疫情將推動(dòng)各國(guó)建立尼帕病毒檢測(cè)試劑戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，為行業(yè)帶來(lái)持續(xù)需求增量。

而當(dāng)前全球尼帕病毒疫苗仍處于研發(fā)階段，板塊上漲主要源于市場(chǎng)對(duì)疫苗研發(fā)突破的預(yù)期。

國(guó)際層面，ChAdOx NipahB疫苗已在孟加拉國(guó)進(jìn)入二期臨床試驗(yàn)（由牛津大學(xué)、流行病防范創(chuàng)新聯(lián)盟（CEPI）與印度血清研究所（SII）三方合作研發(fā)），部分單克隆抗體在動(dòng)物實(shí)驗(yàn)中顯示治療潛力。

國(guó)內(nèi)企業(yè)，華蘭疫苗等憑借成熟的疫苗研發(fā)平臺(tái)，具備快速切入尼帕病毒疫苗賽道的能力；但目前均無(wú)相關(guān)產(chǎn)品。

仍需客觀認(rèn)知此次板塊異動(dòng)的本質(zhì)。

疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)有限。當(dāng)前印度確診病例僅5例，集中于特定區(qū)域，且尼帕病毒人傳人效率遠(yuǎn)低于新冠病毒（基本再生數(shù)R0僅0.48），短期內(nèi)大規(guī)?？缇硞鞑ジ怕瘦^低，板塊行情更多受情緒催化。

業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期差異。IVD企業(yè)短期或受益于應(yīng)急采購(gòu)，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)明確；疫苗企業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、失敗風(fēng)險(xiǎn)高，短期無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐，預(yù)期兌現(xiàn)存在較大不確定性。

此外，公共衛(wèi)生事件驅(qū)動(dòng)的板塊行情多具短期性，若后續(xù)疫情得到控制或無(wú)新增病例，板塊可能面臨回調(diào)壓力。

03、板塊暴漲背后:6成IVD企業(yè)虧損，疫苗龍頭巨虧超百億

多家IVD、疫苗企業(yè)披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的景象——板塊行情的短期躁動(dòng)，與行業(yè)整體的業(yè)績(jī)承壓形成鮮明反差。

截至目前，6家IVD相關(guān)企業(yè)公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，超60%虧損。

熱景生物：虧損最嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-21000萬(wàn)元至-23000萬(wàn)元，虧損較上年同期增加9.94%至20.42%。

博暉創(chuàng)新：受HPV檢測(cè)產(chǎn)品集采影響，相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)顯著下降，公司對(duì)HPV檢測(cè)相關(guān)存貨及開(kāi)發(fā)支出計(jì)提減值準(zhǔn)備，由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為-11700萬(wàn)元至-5900萬(wàn)元，上年同期盈利1232.98萬(wàn)元。

睿昂基因：不僅預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損3990.69萬(wàn)元至5986.03萬(wàn)元，還面臨多重經(jīng)營(yíng)困境——營(yíng)業(yè)收入同比減少27.36%至29.84%，下游客戶(hù)回款變慢導(dǎo)致信用減值損失增加，分子診斷試劑研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目暫停并計(jì)提減值，子公司業(yè)績(jī)下滑引發(fā)商譽(yù)及資產(chǎn)減值，更關(guān)鍵的是，公司實(shí)際控制人熊慧、熊鈞因涉嫌詐騙罪已被批捕。

之江生物：雖預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損3200萬(wàn)元至4700萬(wàn)元，但同比減虧幅度達(dá)63.13%至74.89%，虧損有所收窄。

拱東醫(yī)療：預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)4400萬(wàn)元至5600萬(wàn)元，但同比減少67.37%至74.36%。

博拓生物：預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約4500萬(wàn)元，同比減少73.45%左右。

整體來(lái)看，IVD行業(yè)業(yè)績(jī)承壓的核心原因包括，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑，集采政策壓減產(chǎn)品售價(jià)，下游回款困難引發(fā)減值損失，以及部分企業(yè)因項(xiàng)目暫停、子公司經(jīng)營(yíng)不善等特殊因素拖累。

疫苗版塊降價(jià)潮席卷，且“打不動(dòng)”成常態(tài)。

“疫苗一哥”智飛生物首次年度虧損，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損106.98億元至137.26億元（上年同期盈利20.18億元），同比降幅630%-780%。虧損核心原因：

核心產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期，代理的帶狀皰疹疫苗通過(guò)“打一贈(zèng)一”變相降價(jià)，疊加行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤(rùn)；

計(jì)提大額存貨減值準(zhǔn)備（前期渠道庫(kù)存消化困難）與信用減值損失（下游客戶(hù)回款變慢）；

行業(yè)整體需求疲軟，疫苗猶豫情緒蔓延導(dǎo)致自費(fèi)接種量下滑。

帶狀皰疹疫苗龍頭百克生物上市后首虧，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.2億元-2.8億元（上年同期盈利2.32億元），同比降幅194.79%-220.64%。虧損核心原因：

曾經(jīng)的“業(yè)績(jī)引擎”帶狀皰疹疫苗銷(xiāo)售疲軟，且為提振銷(xiāo)量單支價(jià)格降幅近70%，毛利率大幅下滑；

兒童疫苗核心產(chǎn)品水痘減毒活疫苗受新生兒出生率十年減半影響，銷(xiāo)量同比下降；

計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備，疊加參股公司投資損失進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。

康華生物預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19100萬(wàn)元至23300萬(wàn)元，同比下降41.55%至52.09%。

顯然，IVD和疫苗板塊均為受公共衛(wèi)生事件影響較大的領(lǐng)域，而常規(guī)常態(tài)化產(chǎn)品的盈利能力才是根本所在。