文/西風(fēng)

1月22日，上海燧原科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，成為2026年第一家被受理的科創(chuàng)板IPO公司。公司本次IPO擬融資60億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

一、我國云端 AI 芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，自研迭代了四代架構(gòu) 5 款云端 AI 芯片

公司是我國云端 AI 芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，致力于成為“通用人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)”。公司堅(jiān)持原始創(chuàng)新、自主研發(fā)的技術(shù)路線，構(gòu)筑長期可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力和護(hù)城河。成立近 8 年來，公司自研迭代了四代架構(gòu) 5 款云端 AI 芯片，構(gòu)建了覆蓋 AI 芯片、AI 加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和 AI 計(jì)算及編程軟件平臺(tái)的完整產(chǎn)品體系。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別的構(gòu)成情況如下：

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)和發(fā)行人銷售量情況，2024年中國AI加速卡整體出貨規(guī)模超270萬張，其中英偉達(dá)以約190萬張出貨量占據(jù)約70%的市場(chǎng)份額。公司當(dāng)年AI加速卡及模組銷售量達(dá)3.88萬張，對(duì)應(yīng)中國AI加速卡市場(chǎng)的占有率約1.4%，在國內(nèi)其他AI芯片廠商中位居前列。未來，英偉達(dá)在國內(nèi)市場(chǎng)銷售存在一定不確定性，國產(chǎn)AI芯片廠商在中國市場(chǎng)出貨量占比不斷提升是大概率趨勢(shì)。

二、2024年?duì)I收7億元、虧損15億元

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.9010億元、3.0119億元、7.2239億元及5.4019億元，扣非歸母凈利潤分別為-11.50億元、-15.67億元、-15.03億元及-9.12億元。

報(bào)告期各期，由于關(guān)鍵物料備貨導(dǎo)致存貨和預(yù)付賬款規(guī)模較大，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，各期分別為-9.8725億元、-12.0900億元、-17.9774億元和-7.6962億元

公司選擇適用《上市規(guī)則》2.1.2 規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)中的“（四）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 30 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 3 億元”。

三、報(bào)告期3年累計(jì)研發(fā)投入35.29億元

2022 至 2024 年，公司累計(jì)研發(fā)投入35.29 億元，累計(jì)營業(yè)收入 11.14 億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入比例為 316.86%。截至 2024 年末，公司員工人數(shù)為 880人，其中研發(fā)人員 690 人，研發(fā)人員占比為 78.41%。截至 2025 年 9 月末，公司擁有應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的已授權(quán)發(fā)明專利 186 項(xiàng)。

四、公司無控股股東，兩實(shí)控人合計(jì)控制公司股權(quán)不足30%

公司前身有限公司成立于2018年3月，2023年12月整體變更為股份公司，目前注冊(cè)資本3.8731億余元。公司無控股股東，公司共同實(shí)際控制人 ZHAO LIDONG、張亞林合計(jì)直接持有公司 17.9287%的股權(quán)，通過燧原匯智與燧原崇英兩個(gè)員工持股平臺(tái)間接控制公司 10.2070%的股權(quán)，兩名實(shí)際控制人合計(jì)控制公司 28.1357%的股權(quán)。

ZHAO LIDONG先生，美國國籍，有中國永久居留權(quán)，1966 年出生，具有清華大學(xué)電子工程學(xué)學(xué)士學(xué)位（85 級(jí)）和美國猶他州立大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)碩士學(xué)位，目前擔(dān)任公司董事長、首席執(zhí)行官、董事會(huì)秘書職務(wù)。

張亞林先生，中國國籍，1978 年出生，具有復(fù)旦大學(xué)電子學(xué)與信息系統(tǒng)專業(yè)學(xué)士學(xué)位，目前擔(dān)任公司董事、首席運(yùn)營官、總經(jīng)理職務(wù)。

五、騰訊為公司大股東兼大客戶，2025年1-9月貢獻(xiàn)收入比例57%

除兩名共同實(shí)際控制人及其控制的燧原匯智、燧原崇英外，直接持有發(fā)行人5%以上的股東為騰訊科技。騰訊科技及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有公司股份20.26%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%和 96.41%1，其中對(duì)騰訊科技（深圳）的銷售金額（包括直接銷售和 AVAP 模式銷售）占比分別為 8.53%、33.34%、37.77%和71.84%?？蛻艏卸容^高。騰訊科技（深圳）為公司關(guān)聯(lián)方，公司對(duì)騰訊科技（深圳）直接銷售和 AVAP 模式銷售均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

報(bào)告期內(nèi)，公司除向騰訊科技（深圳）直接銷售外，亦通過 AVAP 模式向騰訊科技（深圳）指定的客戶 A、客戶 D、客戶 J、客戶 L 等服務(wù)器廠商銷售。。

六、IPO擬募資60億元

公司本次IPO擬募資60億元用于如下3個(gè)項(xiàng)目：