2023年冬季的北京，長安街的霓虹透過西貝總部會議室的落地窗，在紅木會議桌上投下斑駁的光影。桌中央攤著一份37頁的對賭協議，黑體字印著的“2025年營收62億”“2026年港股IPO”像兩道無形的枷鎖，牢牢鎖住了桌前的賈國龍。他指尖的鋼筆懸在簽名欄上方，遲遲欲落未落，筆桿被攥得發(fā)燙，連呼吸都帶著一絲不易察覺的顫抖。桌對面，投資方代表的手指輕輕敲擊桌面，節(jié)奏均勻卻帶著不容置疑的壓迫感，保溫杯里的枸杞茶氤氳出熱氣，模糊了對方臉上似笑非笑的神情。

這不是一場平等的談判，而是資本規(guī)則下的“城下之盟”。彼時，沒人預料到，這份協議將在兩年后把賈國龍推向困境，成為他不得不硬剛羅永浩的導火索。

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從“永不上市”到押注對賭：被資本綁定的擴張之路

“西貝永遠不上市，上市那點錢，我不缺！”2019年的中國餐飲創(chuàng)新峰會上，賈國龍站在領獎臺上意氣風發(fā)。彼時的西貝，靠著“現做現賣”的莜面窩窩和手扒肉，門店突破300家，年營收逼近60億，是行業(yè)里公認的“無冕之王”。他不止一次在公開場合拍著胸脯強調：“餐飲的根在廚房，不在資本的報表上”，堅信慢工出細活的口碑積累，容不得資本用短期利益指手畫腳。臺下掌聲雷動，他仰頭飲盡杯中酒，酒液順著喉嚨滑下，帶著一股子不服輸的倔強勁兒。

但，2020年疫情的突襲，給了這位倔強的企業(yè)家一記毀滅性重拳。春節(jié)前夕，西貝全國門店剛備齊價值數千萬的年貨食材，卻迎來了集體停擺的通知。每天睜開眼，賈國龍看到的都是觸目驚心的虧損數字：單店日虧損超10萬，全國門店一天凈虧800萬，賬上的現金流只夠支撐三個月。那段時間，他的手機從早到晚響個不停，供應商的催款電話、房東的租金通知、員工的薪資咨詢，像潮水一樣將他淹沒。深夜的辦公室里，他對著空蕩蕩的門店監(jiān)控畫面發(fā)呆，煙灰缸里的煙蒂堆成了小山，第一次體會到“錢荒”的絕望——曾經引以為傲的“不缺錢”，在不可抗力面前不堪一擊。最終，靠著銀行緊急授信、員工自愿降薪和預制菜的臨時救急，西貝才勉強熬過寒冬，但這場危機徹底改寫了他對資本的認知。他在內部會議上對著管理層嘆氣：“原來再大的企業(yè)，沒有資本托底，也可能一夜崩塌?！?/p>

野心與現實的雙重驅動下，賈國龍的態(tài)度悄然轉變。2023年，他主動放下身段，對接了多家頭部投資機構，拋出了“千億市值”的擴張藍圖——三年新增200家門店、搭建覆蓋全國的預制菜供應鏈、沖刺港股IPO。資本的回應直接而冷酷：要拿錢，可以，但必須簽對賭。那份最終敲定的協議，字斟句酌，字字藏鋒：2025年營收必須達到62億（對標2023年的歷史峰值），2026年完成IPO，兩項核心指標有一項不達標，賈國龍需按12%的年息回購投資方股份，同時提供5億元的個人連帶擔保。

簽字的那一刻，賈國龍的手微微顫抖。他清楚，這意味著要放棄西貝堅守多年的“現做”底線——預制菜是實現規(guī)?；瘮U張、快速沖營收的唯一選擇。

很快，西貝位于內蒙古的中央廚房生產線開始24小時運轉，機器轟鳴聲晝夜不息。原本門店后廚里，廚師們手工切配的鮮嫩羊肉、現揉現蒸的莜面窩窩，變成了工廠流水線上統一封裝的預制包；曾經的顛勺技藝、火候把控，逐漸讓位于“加熱8分鐘即可上桌”的標準化流程。有跟隨他十幾年的老廚師，紅著眼眶走進他的辦公室：“賈總，咱們這還是當年那個講究現做現吃的西貝嗎？”他沉默良久，指尖掐著眉心，聲音沙啞：“不這么做，我們可能連活下去的機會都沒有?！?/p>

對賭失控的絕境：從業(yè)績崩盤到必須有人“背鍋”

對賭協議的高壓，像一根無形的鞭子，抽打著西貝往前狂奔。為了沖營收，拓店團隊被下達了“硬性指標”：哪怕新店選址在客流量不足的郊區(qū)商場，哪怕租金高到離譜，只要能簽下合同，就能拿到獎金。新店開業(yè)時鑼鼓喧天，花籃擺了一條街，但沒過多久，就因客流稀少陷入虧損。為了壓成本，預制菜的使用比例從最初的30%飆升到70%，甚至連招牌的手扒羊肉，都變成了提前鹵制好的冷凍品。老顧客嘗了一口，皺著眉放下筷子：“味道不對了，沒有以前那股子鮮勁兒了?！?/p>

這種短視的經營策略，讓西貝的品牌口碑悄然松動，只是尚未爆發(fā)實質性危機。直到2025年9月，羅永浩的吐槽打破平靜，迅速登上熱搜，像一顆火星點燃了輿論炸藥桶。網友們紛紛曬出自己的用餐體驗：“莜面窩窩沒了嚼勁，像泡軟的紙”“羊肉湯寡淡無味，全是調料包味”，更有細心的網友曝光，西貝后廚使用的有機西蘭花，保質期長達24個月。

這場風波像一場突如其來的暴雨，澆得西貝措手不及。北京國貿店的店長發(fā)現，以往飯點排起長隊的門店，如今門可羅雀，單日營收驟減200多萬元。全國門店的客流斷崖式下滑，四個月內生意跌幅達到40%至60%。曾經需要提前預約的包間，如今空著大半，服務員們站在大廳里，眼神里帶著茫然。

2026年初，西貝內部流出的經營數據觸目驚心：2025年全年虧損超5億，102家門店關閉，占總門店數的30%，涉及30多個城市，約4000名員工面臨失業(yè)。更致命的是，2025年營收最終定格在30億出頭，遠未達到對賭協議約定的62億目標，2026年IPO徹底無望，對賭失敗的懲罰條款已箭在弦上。

按照協議計算，12%的年息會讓債務像滾雪球一樣越滾越大，加上5億元的個人連帶擔保，賈國龍面臨著身家清零、失去公司控制權甚至個人破產的風險。他苦心經營20多年的商業(yè)帝國，隨時可能崩塌。

此時的賈國龍，像一艘駛入風暴的孤舟，進退兩難。他比誰都清楚，一旦承認經營失敗，不僅要承擔巨額債務，還會徹底失去與投資方談判的籌碼；但如果能將這場危機歸因于不可控的外部因素，或許能以“情勢變更”為由，爭取對賭免責的可能。而羅永浩的吐槽，恰好成為了他眼中最理想的“突破口”——這場輿論危機的時間點，與西貝業(yè)績崩盤完全重合，讓他有了將經營困境全部推給外部因素的“合理性”。

硬剛羅永浩的邏輯：一場關乎生存的“保衛(wèi)戰(zhàn)”

賈國龍對羅永浩的硬剛，絕非一時沖動，而是被逼到墻角后的必然選擇。這場看似意氣用事的對峙背后，藏著無法退讓的核心訴求，每一層都關乎西貝與他個人的生死存亡。

品牌根基保衛(wèi)戰(zhàn)：“現做”標簽不能倒

西貝能在餐飲紅海里站穩(wěn)腳跟，靠的就是“手工現做、新鮮食材”的品牌定位，這也是其能維持人均近百元高客單價的關鍵。羅永浩的質疑，等于直接否定了西貝的核心價值：一旦消費者認定“花高價買的是預制菜”，品牌的溢價能力將徹底消失，剩余的門店也將無法生存。因此，賈國龍第一時間召開新聞發(fā)布會，手里舉著六部門關于預制菜的定義文件，反復強調“不是預制菜”，甚至當場承諾“開放全國所有門店后廚，歡迎消費者監(jiān)督”。他還特意推出“羅永浩同款菜單”，邀請媒體記者到店品鑒，試圖用這種方式挽回消費者的信任。在他看來，守住“現做”的標簽，就是守住西貝的生命線。

對賭免責保衛(wèi)戰(zhàn)：轉移焦點爭取談判空間

這是硬剛羅永浩背后，最核心的商業(yè)邏輯。在公開場合，賈國龍多次情緒激動地強調，關店和虧損是羅永浩引發(fā)的“輿論風波”導致的，而非企業(yè)內部經營不善。他列舉了一組數據：風波發(fā)生前，西貝的營收正穩(wěn)步增長；風波發(fā)生后，全國門店客流暴跌，才導致業(yè)績崩盤。他需要通過這種輿論造勢，讓投資方和公眾相信：西貝未能完成對賭指標，責任不在企業(yè)本身，而在外部因素的惡意沖擊。這種歸因方式，是他爭取對賭免責、減輕債務壓力的最后希望：只要能讓投資方認可“外部因素導致違約”，就有可能重新談判股份回購條款，保住自己的資產與對公司的控制權。

這場硬剛，最終演變成了一場“鬧劇”，雙方的社交賬號均被平臺限制發(fā)言，輿論的熱度卻絲毫未減。

資本與企業(yè)的博弈：一場注定失衡的游戲

賈國龍的困境，早已在他2023年簽下對賭協議的那一刻注定。這本質上是一場資本“短平快”邏輯與企業(yè)“長期經營”本質的博弈，而這場博弈，從一開始就注定失衡。

資本的核心訴求，從來不是陪伴企業(yè)成長，而是快速套現離場。在投資方的眼中，西貝不是一個需要慢慢打磨的餐飲品牌，而是一個能快速帶來回報的理財產品。他們不在乎預制菜是否會損害品牌口碑，只關心營收數字是否達標；不關心門店擴張是否合理，只關心上市進度是否符合預期。更隱蔽的是資本的“抽屜協議”套路——盡管西貝在公開的融資信息中，宣稱清理了部分對賭條款，但私下里，雙方仍約定了“恢復條款”：一旦IPO失敗，所有懲罰條款自動生效。資本用這種方式，為自己預留了安全退出的通道，卻把所有的風險，都轉嫁給了創(chuàng)始人。

而餐飲行業(yè)的健康發(fā)展，需要時間沉淀?？谖兜拇蚰?、口碑的積累、供應鏈的優(yōu)化，都離不開長期的投入與耐心。西貝原本的優(yōu)勢，在于“現做”帶來的品質體驗，這是幾十年積累下來的核心競爭力。但在對賭協議的高壓下，賈國龍失去了調整的空間：他既想維持“現做”的品牌調性，又不得不迎合資本的標準化要求；既想保住高客單價，又不得不面對預制菜帶來的信任危機。這種戰(zhàn)略上的撕裂，最終導致兩頭落空——既沒能滿足資本的增長期待，也失去了核心消費者的信任。

如今，賈國龍仍在做最后的努力。他計劃投入5億元，試點“中央廚房+社區(qū)小店”的新模式，試圖用更低的成本，貼近消費者；他還提出“向優(yōu)秀實體企業(yè)學習”，表示挺過這場危機后，會增加人力投入，重新聚焦“現做”的核心優(yōu)勢。

羅永浩的吐槽，不過是一個偶然的導火索。真正將賈國龍推向深淵的，是2023年那份看似能助推擴張、實則暗藏殺機的對賭協議，是資本與企業(yè)之間永遠無法平衡的利益博弈，更是他為了規(guī)模野心，背離行業(yè)本質的必然結果。

賈國龍的遭遇，揭開了一個殘酷的真相：資本的錢從來不是免費的午餐。當企業(yè)家被資本的規(guī)則綁架，為了短期目標而放棄長期價值時，真正的麻煩就已注定——它從來不是某個競爭對手的攻擊，而是那場從一開始就失衡的資本游戲。而這樣的故事，在商業(yè)世界里，還在不斷上演。

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