中 醫(yī) 行 業(yè) 的 良 心 和 大 腦

■來源 | MedTrend醫(yī)趨勢

新華醫(yī)療正在"清倉甩賣"自家醫(yī)院。

2025年開年，這家老牌醫(yī)療器械巨頭以20萬元的"白菜價"，掛出淄博新華醫(yī)院100%股權；8月，又將山東新華昌國醫(yī)院55%股權以1.13億元脫手。從巔峰時期的18家醫(yī)院到如今的7家，4年間新華醫(yī)療密集拋售11家醫(yī)療機構，一場系統(tǒng)性的"退醫(yī)"行動已然攤牌。

但這絕非孤例。當新華醫(yī)療的醫(yī)院版圖從半壁江山縮水至零頭時，A股上市公司正集體上演"跨界辦醫(yī)"大撤退：水暖器材商永和智控將腫瘤�？漆t(yī)院1折掛牌仍無人問津，綜合集團大東方以1元"象征價"甩賣醫(yī)院股權，華潤三九、益佰制藥、景峰醫(yī)藥等昔日"買院"先鋒，如今爭先恐后切割醫(yī)療服務的"有毒資產(chǎn)"。

一個吊詭的現(xiàn)實擺在眼前：六年前，這些企業(yè)在"社會辦醫(yī)"政策東風下蜂擁入場；六年后，它們不惜血本、甚至虧本逃離。醫(yī)院投資從香餑餑變成燙手山芋，背后究竟是政策劇變、資本錯判，還是醫(yī)療行業(yè)深不可測的生死劫？

新華醫(yī)療“退院”之路

新華醫(yī)療成立于1943年，2002年上市，主營醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務、醫(yī)療商貿(mào)四大板業(yè)務。

2017年之前，新華醫(yī)療曾一度拿下18家醫(yī)院；2018年起，新華醫(yī)療旗下部分醫(yī)院出現(xiàn)問題，開始醫(yī)院掛牌轉讓行動。

• 2020年，先后于4月、12月兩發(fā)公告，擬出售其持有的淄博淄川區(qū)醫(yī)院西院、南陽市骨科高新區(qū)醫(yī)院有限公司各70%、80%的股權；
  

• 2022年8月，轉讓上海辰韋仲德醫(yī)院12.85%股權，涉及多家骨科醫(yī)院；
  

• 2024年4月，湘陰華雅醫(yī)院主動申請停業(yè)，多次成為被執(zhí)行人；

• 2025年1月，掛牌轉讓山東新華昌國醫(yī)院55%股權，轉讓底價1.13億元；

• 2025年8月21日，新華醫(yī)療在山東產(chǎn)權交易中心掛牌以20萬轉讓淄博新華醫(yī)院100%國有股權。

如今據(jù)新華醫(yī)院官網(wǎng)顯示：旗下醫(yī)療服務僅剩下7家醫(yī)院，距離高峰或轉讓、出售11家醫(yī)院。

注：截圖自2026年1月19日新華醫(yī)療官網(wǎng)

而密集的出售背后，答案似乎早已寫下——2021年，新華醫(yī)療在年報中提到“醫(yī)療服務板塊，重點發(fā)展與公司產(chǎn)品具有協(xié)同作用的血液透析�？漆t(yī)院，逐步有序退出醫(yī)療服務板塊的不良資產(chǎn)，實現(xiàn)資金回籠，優(yōu)化資源配置�！�

1月15日，新華醫(yī)療在答投資者提問時證實，公司醫(yī)療服務業(yè)務正在逐步縮減。

新華醫(yī)療稱，內(nèi)部結構調(diào)整主要是公司聚焦主業(yè)，集中優(yōu)勢重點發(fā)展醫(yī)療器械、制藥裝備等板塊的制造類產(chǎn)品，公司收入結構顯著優(yōu)化，制造類產(chǎn)品收入占總營收比例不斷提高。

值得一提的是，在陸續(xù)剝離醫(yī)院資產(chǎn)，集中優(yōu)勢重點發(fā)展醫(yī)療器械主業(yè)板塊后，新華醫(yī)療業(yè)績出現(xiàn)回暖。

新華醫(yī)療2024年報顯示，營收100.21億元，同比增長0.09%；凈利潤6.92億元，同比增長5.75%。醫(yī)療器械和制藥裝備是營收的重點，分別為68.60億元、21.71億元。而醫(yī)療服務營收為8.34億元，同比下降9.51%，毛利率為16.28%。

“社會辦醫(yī)”退朝下：1元、1折出售

從一度拿下18家醫(yī)院，到近年來拋售醫(yī)院股權的舉動頻現(xiàn)，新華醫(yī)療絕不是孤例。

自2019年國家衛(wèi)健委等十部委印發(fā)《關于促進社會辦醫(yī)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展的意見》以來，政府加大支持社會辦醫(yī)力度。

政策先行下，醫(yī)療服務市場投資可謂“炙手可熱”，藥企們紛紛開啟社會辦醫(yī)——2022年，安徽華源醫(yī)藥集團并購太和皖北醫(yī)院；同年，健民藥業(yè)以1520.44萬元的交易對價收購了浙江華方醫(yī)護有限公司100%股權......

但這背后并不像表面看到的那么簡單。

首先，醫(yī)院屬于長期投資，回報周期較長。藥企本身資金流不寬裕，再疊加醫(yī)院端不營利，所以就形成了退出潮。

以“大輸液”起家的上市公司濟民健康為例，2015年登陸上交所后不久，公司就開始因輸液市場的萎縮而謀求轉型。

2016年開始大舉收購民營醫(yī)院，先是以3.44億元的總價收購并增資鄂州二醫(yī)院80%的股權，后又于2018年先后收購白水濟民醫(yī)院60%股權及鄆城新友誼醫(yī)院有限公司51%股權。結果是，短期部分醫(yī)院業(yè)務不僅未給上市公司提升業(yè)績，反而業(yè)績屢屢不及預期，業(yè)績壓力下濟民健康開始以股權回扣的方式出售所購醫(yī)院。

主營水暖器材的永和智控，從2019年年底開始收購腫瘤專科醫(yī)院，試圖布局新領域，打造新的利潤增長點。但陸續(xù)將4家腫瘤醫(yī)院納入業(yè)務版圖后，從披露的財務數(shù)據(jù)來看，4家醫(yī)院均持續(xù)虧損，其中1家醫(yī)院凈資產(chǎn)為負。

2025年，永和智控接連掛牌轉讓其他3家醫(yī)院股權，包括達州醫(yī)科腫瘤醫(yī)院95%股權（首次掛牌價格為2767.64萬元）、涼山高新腫瘤醫(yī)院70%股權（首次掛牌價格為936.53萬元）、西安醫(yī)科腫瘤醫(yī)院73%股權及對該醫(yī)院的1493.5萬元債權（首次掛牌價格為1493.5萬元）。

其中，最典型的是達州醫(yī)科腫瘤醫(yī)院已經(jīng)連續(xù)6次在西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉讓。由于無人報名，掛牌價格不斷降低，從最初的2767.64萬元下降至276.764萬元，打1折掛牌仍無人問津。

所以，對于一些追求短期收益的藥企來說，在面臨資金壓力或需要回籠資金時，可能會選擇出售醫(yī)院業(yè)務以獲取現(xiàn)金流。

其次，政策變化，如集采、招標、“三進”行動，藥品進入民營醫(yī)院腳步加快，醫(yī)療反腐、與監(jiān)管增加了困境。

以大東方為例，其主營業(yè)務包括醫(yī)療服務、商業(yè)零售、餐飲及食品等。2022年以來，大東方陸續(xù)收購了沭陽中興醫(yī)院、健高兒科、雅恩健康、金華聯(lián)濟及知貝醫(yī)療等。

受醫(yī)保支付政策調(diào)整和藥品耗材集采影響，2022-2024年，沭陽中興醫(yī)院營業(yè)收入和凈利潤均有所下降，尤其在2024年出現(xiàn)虧損。金華聯(lián)濟醫(yī)院自2022年以來，4年累計虧損達7915萬元。2025年11月25日，大東方披露，擬以1元錢的價格轉讓金華聯(lián)濟醫(yī)院80%股權，并將對金華聯(lián)濟醫(yī)院8999萬元的債權以580萬元轉讓。

最后，收購僅是第一步。企業(yè)而言，主業(yè)之下，如果與長期戰(zhàn)略不符，出售醫(yī)院順理成章。

從2018年以來，包括華潤三九、益佰制藥、景峰醫(yī)藥等在內(nèi)的眾多企業(yè)開始剝離醫(yī)院業(yè)務，剝離原因也多為與公司長期發(fā)展戰(zhàn)略不符。

2018年12月，景峰醫(yī)藥發(fā)布公告，擬以1.5億元的價格將公司全資子公司成都金沙醫(yī)院有限公司100%股權轉讓給德陽第五醫(yī)院。景峰醫(yī)藥相關負責人在接受媒體采訪時表示，公司出售成都金沙醫(yī)院是希望能夠聚焦主營業(yè)務。為優(yōu)化公司的資產(chǎn)結構，益佰制藥在2018年12月宣布以6.6億元，向淮南和徽企業(yè)管理有限公司轉讓其持有的淮南朝陽醫(yī)院管理有限公司53%股權。

2018年10月，華潤三九發(fā)布《關于掛牌轉讓深圳市三九醫(yī)院有限公司股權的公告》稱，鑒于醫(yī)療服務業(yè)務與公司長期發(fā)展方向不一致，為優(yōu)化公司資產(chǎn)配置，公司轉讓所持三九醫(yī)院82.89%股權。

從事能源及機械裝備制造的常寶股份2016年謀劃跨界轉型醫(yī)療服務行業(yè)，2017年，常寶股份耗資9.92億元收購醫(yī)療資產(chǎn)，但不足兩年時間，由于戰(zhàn)略不符就宣布退出。2024年年初，常寶股份還宣布剝離3家醫(yī)院資產(chǎn)。人福醫(yī)藥曾在2014年宣布未來3-5年將布局約20家醫(yī)院，但從2018年開始，先后出售其所持有的相關醫(yī)院股權，并逐步退出醫(yī)療服務細分領域。

那些跟風“跨界”辦醫(yī)的投資企業(yè)在浪潮褪去后，只能留下在沙灘上“裸泳”的結局。

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