1月23日，合鍛智能（SH603011，股價(jià)26.91元，市值133億元）披露2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.6億元至-1.8億元，虧損額較2024年大幅增加。公司將此歸因于汽車行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的高端成形機(jī)床板塊綜合毛利率持續(xù)下滑。

1月22日，華源證券發(fā)布研報(bào)，首次給予合鍛智能“增持”評(píng)級(jí)，理由包括看好公司以核聚變裝備為代表的尖端制造業(yè)務(wù)，認(rèn)為其有望成為公司發(fā)展新的支柱。

一面是傳統(tǒng)主業(yè)承壓，另一面是資本市場(chǎng)對(duì)前沿科技寄予的“火熱”期望，合鍛智能能否憑借被視為“終極能源”的可控核聚變概念，撐起未來(lái)發(fā)展的想象空間？

預(yù)虧最高2.6億元，高端成形機(jī)床綜合毛利率下滑

根據(jù)合鍛智能1月23日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-2.6億元至-1.8億元。與上年同期相比，虧損增加102.27%到192.17%。

對(duì)于虧損擴(kuò)大的原因，公司在公告中明確指出，作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上游供應(yīng)商之一，受到了汽車行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的影響，其高端成形機(jī)床板塊綜合毛利率持續(xù)下滑，導(dǎo)致公司虧損加大。

從2025年前三季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司的歸母凈利潤(rùn)為-4432.77萬(wàn)元。盡管第三季度單季營(yíng)收達(dá)到6.91億元，同比增長(zhǎng)23.44%，但歸母凈利潤(rùn)為-5384.08萬(wàn)元。

除了受到汽車行業(yè)影響，合鍛智能公告顯示，公司依據(jù)相關(guān)規(guī)定，基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。由此可見(jiàn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑，疊加計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致合鍛智能2025年業(yè)績(jī)虧損。

券商逆勢(shì)看好尖端制造，核聚變業(yè)務(wù)被市場(chǎng)寄予厚望

盡管公司基本面承壓，但資本市場(chǎng)對(duì)其前沿業(yè)務(wù)布局寄予期待。1月22日，華源證券發(fā)布的研報(bào)顯示，首次覆蓋并給予合鍛智能“增持”評(píng)級(jí)。華源證券分析師認(rèn)為，隨著行業(yè)招投標(biāo)逐步放量，以核聚變裝備為代表的尖端制造有望成為公司新的支柱。

核聚變被譽(yù)為人類的“終極能源”，是全球科技競(jìng)爭(zhēng)的前沿陣地。記者注意到，據(jù)公開(kāi)信息，合鍛智能自2021年起布局核聚變領(lǐng)域，已參與聚變堆、真空室、偏濾器等核心部件的制造預(yù)研工作。2024年，公司成功中標(biāo)合肥一緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST）真空室項(xiàng)目，訂單金額達(dá)2.09億元，負(fù)責(zé)該裝置真空室主體結(jié)構(gòu)1—4段環(huán)形扇區(qū)的全流程制造。2025年5月19日，合鍛智能完成“BEST真空室首批重力支撐”交付。

除了備受矚目的核聚變業(yè)務(wù)，合鍛智能的另一主業(yè)——色選機(jī)也具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。華源證券指出，其子公司中科光電在智能分選行業(yè)全球市場(chǎng)份額已達(dá)到前三。期待公司通過(guò)打造更多高端裝備創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。